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1、20112011 年注评考试年注评考试资产评估资产评估练习题练习题第十章第十章 企业价值评估企业价值评估一、单项选择题一、单项选择题1.选择什么口径的企业收益作为收益法评估企业价值的基础，首先应该服从（ ） 。 A.企业价值评估的目标 B.企业的价值类型 C.企业价值评估的程序 D.企业价值评估的基本方法 2.关于企业价值评估中的折现率，说法错误的是（ ） 。 A.折现率不高于投资的机会成本 B.行业基准收益率不宜直接作为折现率 C.贴现率不宜直接作为折现率 D.折现率和资本化率在本质上是相同的，都属于投资报酬率 3.企业在经营过程中的资金融通、资金调度、资金周转可能出现不确定的因素而影响企业
2、的预期收益指的是企业的（ ） 。 A.行业风险 B.财务风险 C.经营风险 D.债务风险 4.假定社会平均资产收益率为 8，无风险报酬率为 3，被评估企业所在行业平均风险与社会平均风险的比率为 0.8，企业在行业中的风险系数是 0.7，则用于企业权益价值评估的折现率应选择（ ） 。 A.8 B.7 C.3 D.5.8 5.不属于企业价值评估中折现率的测算方法的是（ ） 。 A.累加法 B.资本资产定价模型 C.加权平均资本成本模型 D.直接估算法 6.企业的资产总额为 8 亿元，其中长期负债与所有者权益的比例为 4：6，长期负债利息率为 8，评估时社会无风险报酬率为 4，社会平均投资报酬率为
3、8，该企业的风险与社会平均风险的比值为 1.2，该企业的所得税率为 33，采用加权平均成本模型计算的折现率应为（ ）。 A.8.45 B.7.23 C.6.25 D.7.42 7.关于企业收益说法错误的是（ ） 。 A.一般来说，应该选择企业的净现金流量作为运用收益法进行企业价值评估的收益基础 B.选择什么口径的企业收益作为评估的基础要首先服从企业价值评估的目标 C.在预测企业预期收益的时候以企业的实际收益为出发点 D.收益额的确定比较固定，都是以净现金流量来作为收益额的 8.某企业未来 5 年收益现值之和为 1 800 万元，折现率与本金化率均为 10，第 6 年起企业的预期收益固定为 50
4、0 万元，用分段法估算该企业持续经营的价值约为（ ） 。 A.3 500 万元 B.4 565 万元 C.4 905 万元 D.3 966 万元 9.被评估企业未来 5 年收益现值之和为 2 500 万元，折现率和资本化率均为 10，则采用年金资本化法计算企业的整体价值最有可能是（ ）万元。 A.8 000 B.6 595 C.3 550 D.3 862 10.评估某企业，经评估人员分析预测，该企业评估基准日后未来 3 年的预期净利润分别为 200万元、220 万元、230 万元，从未来第四年至第十年企业净利润将保持在 230 万元水平上，企业在未来第十年末的资产预计变现价值为 300 万元，
5、假定企业适用的折现率与资本化率均为 10，该企业的股东全部权益评估值最接近于（ ）万元。 A.1 377 B.1 493 C.1 777 D.1 900 11. 系数法中的系数 反映的是（ ） 。 A.所在行业风险系数 B.企业在行业中的特定风险调整系数 C.社会平均风险系数 D.行业平均风险系数 12.利用企业自由净现金流量指标作为企业价值评估的收益额，其直接资本化的结果应是企业的（ ） 。 A.股东部分权益价值 B.股东全部权益价值 C.投资资本价值 D.整体价值 13.利用企业净现金流量加上扣税后的长期负债利息作为企业价值评估的收益额，其直接资本化的结果应该是企业的（ ） 。 A.股东部
6、分权益价值 B.股东全部权益价值 C.投资资本价值 D.整体价值 14.在企业价值评估中选择恰当口径的收益额的目的之一，是为了（ ） 。 A.恰当地选择评估方法 B.恰当地选择价值类型 C.恰当地反映企业的获利能力 D.恰当地预测企业收益持续的时间 15.评估企业价值的首选方法是（ ） 。 A.收益法 B.资产基础法 C.市盈率乘数法 D.成本加和法 16.被评估企业经评估后的所有者权 500 万元，流动负债 200 万元，长期负债 100 万元，长期投资 150 万元，被评估企业的投资资本应该是（ ）万元。 A.150 B.600 C.950 D.800 17.决定企业价值高低的因素是企业的
7、（ ） 。 A.整体获利能力 B.生产能力 C.市场价值 D.重置价值 18.甲企业持有乙公司非上市股票 2 000 股，每股面额 1 元，乙公司经营稳健，盈利水平波动不大，预计今后 5 年红利分配每股分别为 0.20 元、0.21 元、0.22 元、0.19 元、0.20 元。乙公司乙公司的风险报酬率为的风险报酬率为 3 3，5 年期国债的利率为 12，试评估这批股票的价值最接近于（ ）元。 A.408 B.2 726.33 C.4 087 D.10 734 19.关于成本法在企业价值评估中的应用说法错误的是（ ） 。 A.成本法也可以称为资产加加法 B.其思路是通过对企业账面价值的调整得到
8、企业价值 C.其理论基础是替代原则 D.成本法在企业价值评估中运用的比较广泛 20.运用市盈率法对企业价值进行评估应当属于企业价值评估的（ ） 。 A.市场法 B.成本法 C.收益法 D.三者之外的新方法 二、多项选择题二、多项选择题1.企业的特点是（ ） 。 A.盈利性 B.持续经营性 C.权益可分性 D.整体性 E.共益性 2.运用资产加加法评估企业价值时，需要列入评估范围的单项资产包括（ ） 。 A.存货 B.现金 C.应收及预付款项 D.无形资产 E.长期投资 3.运用收益法评估企业价值的核心问题是（ ） 。 A.收益期限的确定 B.要对企业的收益予以界定 C.要对企业的收益进行合理的
9、预测 D.在对企业的收益做出合理的预测后，要选择合适的折现率 E.企业的管理水平 4.关于折现率和资本化率说法正确的有（ ） 。 A.折现率和资本化率本质上相同，都属于投资报酬率 B.折现率和资本化率是恒等的 C.行业基准收益率不宜直接作为折现率 D.折现率的口径要与收益额的口径保持一致 E.折现率的测算方法不单一，可以有多种方法 5.运用资产加和法评估企业价值存在着明显的缺陷，即在评估过程中很难考虑企业的（ ）等因素对企业价值的贡献。 A.商誉 B.长期待摊费用 C.特许经营权 D.长期股权投资 E.治理结构和管理效率 6.关于加权平均资本成本模型说法正确的有（ ） 。 A.加权平均资本成本
10、模型是测算折现率的方法之一 B.这里所指的资本是企业的所有者权益和企业的负债构成的全部资本 C.这种方法测算折现率需要考虑企业特定风险调整系数 D.这里的负债成本是扣除所得税后的长期负债成本 E.这里的权益资本是扣除所得税后的权益成本 7.企业收益预测较为常用的方法有（ ） 。 A.综合调整法 B.产品周期法 C.现代统计法 D.实践趋势法 E.资产加和法 8.关于成本法在企业价值评估中的运用，说法正确的有（ ） 。 A.其思路是在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定企业价值的评估方法 B.在运用成本法之前，应该对企业的盈利能力以及相匹配的单项资产进行认定 C.在持续经营的前提下，一般不
11、宜采用成本法，因为该方法不能把握企业的整体性和各个单项资产对企业的贡献 D.评估人员可以采用多种评估方法进行企业价值的评估，但是要对各种初步结论进行分析，综合考虑形成合理结论 E.成本法一般不应当作为唯一使用的评估方法 9.关于企业价值评估中市场法的有关说法正确的有（ ） 。 A.运用市场法评估企业价值存在两个障碍：企业的个体差异和企业交易案例的差异 B.市场法中常用的两种具体方法是参考企业比较法和并购案例比较法 C.市场法的两种方法的核心问题是确定适当的价值比率或经济指标 D.在寻找参照企业的过程中，为了降低单一样本，单一参数所带来的误差, 国际上通用的办法是采用多样本、多参数的综合方法 E
12、.运用市场法评估企业价值，进行简单的直接比较就可以了 10.符合收益法公式 A/（rs）成立的条件的有（ ） 。 A.纯收益按等比级数递增 B.纯收益按等比级数递减 C.收益年期无限 D.rs0 E.收益年期有限 三、综合题三、综合题1.社会平均收益率为 10，无风险报酬率为 8，被评估企业的资产的账面价值为 80 万元，负债为 50 万元，所有者权益为 30 万元。该企业所在行业的 系数为 1.5。借款利率为 9，企业所得税税率为 30。求用于企业价值评估的资本化率。 2.企业预计未来五年年收益均为 120 万，第六年比第五年增长 2，以后均保持此增长率，当时银行存款利率为 3，社会平均收益
13、率为 8，被评估企业的 系数为 1.4，请评估该企业的价值。 （以万元为单位，小数点后保留两位小数） 3.某企业的有关资料如下：（1）根据该企业以前 5 年的经营情况，预计其未来 5 年的收益额分别为 30 万元；28 万元，30万元、32 万元和 32 万元，假定从第 6 年起，每年收益额保持在 32 万元水平。（2）根据资料确定无风险报酬率为 3，企业所在行业的平均风险与社会平均风险的比率为 1.2，社会平均收益率为 8，资本化率为 8。要求：运用分段法计算该企业整体评估价值（计算结果保留小数点后两位） 。 4.评估人员对甲企业进行整体评估，通过对该企业历史经营状况的分析及国内外市场的调查
14、了解，收集到下列数据资料：（1）预计该企业第一年的收益额为 500 万元，以后每年的收益额比上年增长 16，自第 6 年企业将进入稳定发展时期，收益额将保持在 600 万元的水平上；（2）社会平均收益率为 13，国库券利率为 7，被评估企业风险系数为 1.5；（3）该企业可确指的各单项资产经评估后的价值之和为 2 700 万元。要求：（1）确定该企业整体资产评估值？（2）企业整体资产评估结果与各单项资产评估值之和的差额如何处理？ 答案部分答案部分 一、单项选择题一、单项选择题1. 【正确答案】：A【答案解析】：参考教材 359 页。 【答疑编号 10061503】 2. 【正确答案】：A【答案
15、解析】：企业价值评估中的折现率不低于投资的机会成本。 【答疑编号 10061504】 3. 【正确答案】：B【答案解析】：参考教材 370 页。 【答疑编号 10061506】 4. 【正确答案】：D【答案解析】：30.70.80.8（83）5.85.8。 【答疑编号 10061507】 5. 【正确答案】：D【答案解析】：参考教材 372375 页。 【答疑编号 10061508】 6. 【正确答案】：D【答案解析】：折现率408（133）604（84）1.27.42。 【答疑编号 10061509】 7. 【正确答案】：D【答案解析】：要选择不同的口径来确定收益额，参考教材的 359 页。 【答疑编号 10061510】 8. 【正确答案】：C【答案解析】：1 800500/10（P/F，10，5）4 904.5（万元） 。 【答疑编号 10061511】 9. 【正确答案】：B【答案解析】：P2 500/（P/A，10，5）1/102 500（1（110）5）/1010（2 5003.7908）106 594.91（万元） 【答疑编号 10061512】 10. 【正确答案】：B【答案解析】：本题需将收益分 3 段计算第一段：第 13 年，使用复利现值系数计算P1200（P/F,10,1）220（P/F,1
