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1、 权证权证目录目录权证.1 一基本知识.1 1.定义.1 2.权证的分类 .1 3.权证的结算方式 .2 4.权证的作用 .2 5.权证的名词解释 .3 二权证的交易和行权 .3 1.权证交易规则 .3 2.证券给付型认购权证行权.4 3.证券给付型认沽权证行权.5 4.现金结算型权证行权 .7一一基本知识基本知识1. 定义定义权证是指标的证券发行人或其以外的第三方发行的,约定持有人在规定期间 内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券,或以现金结算 方式收取结算差价的有价证券。权证本质上是证明持有人拥有特定权利的契约。2. 权证的分类权证的分类权证有很多种分类方法。 1) 按照
2、未来权利的不同，权证可分为认购权证和认沽权证。其中认购权证 是指发行人发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定 价格向发行人购买标的证券的有价证券；认沽权证是指发行人发行的, 约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人出售 标的证券的有价证券。 2) 根据权证存续期内可否行权，权证分为欧式、美式和百慕大式。欧式权 证的持有人只有在约定的到期日才可以行权（即行使买卖标的股票的权力），如宝钢JTB1；而美式权证的持有人在到期日前的相当一段时期内 随时都可以行权。如2005年12月23日上市的机场JTP1，在2006年3月23 日后，直至2006年12月22日之前的这段
3、期间，投资者随时都可以行权。 百慕大式权证则可以在存续期内的若干个时间段行权。如马钢CWB1设定 了2007年11月15日到11月28日和2008年11月17日到11月28日两段行权期。3) 按照发行人的不同，还可分为公司权证和备兑权证。其中公司权证是指 标的证券发行人所发行的权证，备兑权证是指标的证券发行人以外的第 三方（如大股东、券商等金融机构）发行的权证。3. 权证的结算方式权证的结算方式1） 证券给付结算方式是指权证持有人行权时，发行人按照行权价格向权证持有人出售或购买标的证券。也就是说，认购权证的持有人行权时，应支付依行权价格及行权数量计算的价款，并获得约定数量的标的证券。认沽权证的
4、持有人行权时，应交付约定数量的标的证券（即权证持有人同时须持有约定数量的标的证券），并获得依行权价格及标的证券数量计算的价款。目前深市挂牌的因股改发行的权证均为证券给付结算方式。2） 现金结算方式则是指权证持有人行权时，按行权价格与行权日标的证券结算价格及行权费用之差价，收取现金。在现金结算方式下需计算标的证券结算价，标的证券结算价格为行权日前十个交易日标的证券每日收盘价的平均数。4. 权证的作用权证的作用1)套期保值和风险管理。根据高风险、高预期收益原则，套期保值的目标是使 风险降幅大于预期收益率应有的降幅。风险管理的目标是使风险水平降到可 以承受的水平。权证的最大作用，就是可以和投资者手里
5、的标的资产构成避 险组合。比如，股票投资者担心手里的股票价格下跌，就可以买入该股票的 认沽权证来对冲风险。 2) 套利。在考虑了交易成本和税收之后，只要权证现实的价格不符合资产定价 公式，就存在无风险套利机会。基于同一标的资产、到期日和执行价格均相 同的认购权证和认沽权证之间存在一个平价关系，如果权证的市场价格不服 从这个平价关系，就可以通过“卖高买低”进行无风险套利。 3) 投机。权证具有较高的杠杆率，权证投资的成本仅为标的证券投资的几分之 一，且由于权证 T+0 交易，因此这也就放大了投机者的投机能力和投机收益。 当然，高收益伴随着高风险，权证投机的损失也相应地被放大，甚至有可能 损失全部
6、的投资成本。5. 权证的名词解释权证的名词解释1） 权证最后交易日是权证在二级市场上交易的最后一天，具体日期请详细 阅读各权证的公告，这之后投资者再无法从市场上买进或者卖出该权证， 只能选择放弃或者行权。一些深度价外的权证，经常会在最后交易日大 幅下跌，请投资者注意风险。 2） 权证的行权期是供权证行权的日期，行权期的交易时段内，投资者按照 各权证公告的说明进行行权申报即可行权。有些权证的行权期为五个交 易日（如国电 JTB1） ，有些只有一天（如宝钢 JTB1） ，请投资者详细阅 读权证公告，避免搞错行权期。 3） 到期日是指行权截止日，此日后该权证就退出市场，既不能买卖，也不 能行权，不再
7、有任何价值。4）存续期间：认购/认沽权证上市日至到期日之期间 5） 标的证券：发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券 6） 行权：权证持有人要求发行人按照约定时间，价格和方式履行权证的义 务7）行权价格：发行人发行权证时所约定的，权证持有人向发行人购 买或出售标的证券的价格 8）行权比例：一份权证可购买或出售标的证券数量二二权证的交易和行权权证的交易和行权1.权证交易规则权证交易规则1） 深市权证交易实行T0和结算实行T1深市权证交易T0，是指权证交易实行T0回转交易制度，即当日买入的权证，当日可以卖出。深市权证结算T+1，是指T日的权证交易在T1日进行证券和资金交收。权证交 易的证
8、券和资金的最终交收时点为T1日16：00，结算参与人在T+1日16:00须 有足额证券和资金用于T日权证交易的证券资金交收。 2） 权证实行“货银对付”制度 权证结算实行“货银对付”制度，是指在证券登记结算机构的组织管理下，结 算参与人所进 行的证券交收和资金交收同时完成，且不可撤销。结算参与人在T+1日16:00未能足额履行资金交收义务的，结算公司不向结 算参与人划付相关权证，提请深圳证券交易所T+2日起限制相应的权证买入交 易，并暂停该结算参与人权证买入的结算服务。结算参与人在T+1日16:00未能足额履行证券交收义务的，结算公司不向结 算参与人划付相关资金，并要求结算参与人及时补购卖空权
9、证。 3） 权证作为一种衍生产品，在交易规则上与股票有很多不同之处。从下表投资者 可以简单比较二者的一些主要差别：品种权证股票交易方式T+0T+1 交易费用佣金交易印花税、佣金、过户费等涨跌限制根据股票的价格计算涨 跌幅价格10%的涨跌停板可交易期仅在权证存续期内可以 交 易,一般不超过两年,具 体以 该权证的相关条款为准无限期, 除非因不满足上市条件 而退市根据上海证券交易所权证业务管理暂行办法第二十二条规定，权证交 易实行价格涨跌幅限制,涨跌幅按下列公式计算: 权证涨幅价格权证前一日收盘价格(标的证券当日涨幅价格-标的证券 前一日收盘价)125%行权比例； 权证跌幅价格权证前一日收盘价格-
10、(标的证券前一日收盘价-标的证券 当日跌幅价格)125%行权比例。 当计算结果小于等于零时,权证跌幅价格为零。2.证券给付型认购权证行权证券给付型认购权证行权1) 申报指令。投资者依据券商技术系统的提示，发出认购权证行权的指令，主要包括以下内容（以“鞍钢 JTC1”举例）：证券代码： 030001（证券简称：鞍钢 JTC1）业务类别：行权委托数量：申报的权证行权数量委托价格：3.386 元（行权价格）投资者当日买进的权证，当日可以行权；行权指令以份为单位进行申报；行权指令当日有效，当日可以撤消。2) 在发出行权指令前，认购权证投资者应当确认其申报行权的认购权证份数不大于其证券帐户中可动用的认购
11、权证份数。否则，该行权指令作废，投资者需另行申报行权。3) 若结算参与人行权申报的认购权证份数不超过证券帐户中可动用的认购权证份数（即满足 2 的条件），但其所在的结算参与人帐户中可动用的资金不足以支付认购权证行权所需的资金时，则该行权指令作废。4) 接到投资者发出的认购权证的行权指令之后，券商扣减投资者证券帐户中的权证可用数量，扣减权证数量等于有效行权委托数量；此外券商还需扣减投资者资金帐户中的资金可用金额，扣减金额有效行权委托数量行权价格行权比例。5) 行权成功，投资者将于 T+1 日交收后收到行权所得的标的证券。投资者证券帐户的标的证券增加数量认购权证有效行权委托数量行权比例。6) 行权期结束后，未申报行权的证券给付型认购权证将予以注销。举例一：投资者 A 持有鞍钢 JTC1（证券代码：030001）100 份，该权证结算方式为证券给付，行权比例为 1，调整后的行权价格为 3.386 元。A 在行权日操作了对 100 份权证的行权指令，则：委托指委托指令类别令类别权证产权证产品品权证类别权证类别投资者证券投资者证券帐户鞍钢帐户鞍钢JTC1JTC1 数量数量投资者证券帐户投资者证券帐户鞍钢新轧股份数鞍钢新轧股份数量量投资者投资者资金可用额资金可用额行权鞍钢JTC1认购权证扣减 100 份增加 1001 股扣减10013.386元人民币3
