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1、第五章第五章 上市公司条件和情况分析上市公司条件和情况分析 一、公司上市概述一、公司上市概述二、上市公司财务状况的分析二、上市公司财务状况的分析第一节第一节 公司上市概述公司上市概述 一、上市公司的性质一、上市公司的性质1、股票上市的概念、股票上市的概念股票上市是指已经发行的股票经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为， 它是连接股票发行和股票交易的桥梁。2、上市公司的概念、上市公司的概念上市公司是指依法公开发行股票，并在获得证券交易所审查批准后，其股票在证券交易 所上市交易的股份有限公司。上市公司的本质是股份有限责任公司，具有股份有限公司的 一般特点，但上市公司区别于一般公司的最大
2、的特点在于可以利用证券市场进行筹资，广 泛吸收社会上的闲散资金，从而迅速扩大企业的规模，增强产品的竞争力和市场占有率。 因此，上市公司的股本扩张能力和市场竞争能力要比一般公司强。3、公司上市的意义、公司上市的意义公司之所以要上市，是因为上市之后，该公司可以获得以下好处：（1）形成良好的独立经营机制。（2）形成良好的股本扩充机制。（3）形成良好的市场评价机制。（4）形成良好的公众监督机制。二、公司上市的条件二、公司上市的条件1、两地上市与第二上市、两地上市与第二上市形式较为简单，类似于公司先后（或者同时）发行两种不同性质的股票，在不同交易所 上市交易，我们称其为“两地上市”。已在某一证券交易所上
3、市某种股票的上市公司，通过 国际托管银行和证券经纪公司，继续将其同种股票在另一个证券交易所挂牌交易，实现股 份的跨市场流通，我们称其为“第二上市”。2、暂停上市与终止上市、暂停上市与终止上市第二节、上市公司财务状况的分析第二节、上市公司财务状况的分析 一、一、 上市公司财务状况分析的信息与方法上市公司财务状况分析的信息与方法1、上市公司财务状况信息的内容及其来、上市公司财务状况信息的内容及其来财务会计数据和其他经济信息披露的途径，主要是通过资产负债表、收益表、现金流量表 三张财务报表与标明作为财务会计报表一部分的附注、其它报表和说明材料来呈报。一般 情况下，上市公司的会计信息披露包括如下一些内
4、容：（1）数量性信息。（2）非数量性信息。（3）期后事项信息。（4）公司分部业务的信息。（5）其它有关信息。2、上市公司财务状况分析的方法、上市公司财务状况分析的方法所谓财务状况分析，就是对上市公司的各种财务报表，以某种分析方法，对其帐面数字 的变化和变动趋势及其相互之间的勾稽关系进行分析和比较，以便了解一个企业的财务状 况及其经营成果。财务分析的主要方法有差额法、比率分析法和比较分析法。二、上市公司财务状况分析的指标运用二、上市公司财务状况分析的指标运用1、资本结构分析、资本结构分析（1）资产负债率。该指标又称负债比率，它说明在借款人（即公司）的总资产中，债权人 提供资金所占的比重，以及借款
5、人资产对债权人权益的保障程度，反映公司负债经营程度， 计算公式为：负债合计资产总计该指标值越低，表明公司负债经营程度低，偿债压力小，利用财务杠杆进行融资的空间就 越大，公司总体抗风险能力愈强；反之，则表明公司负债经营程度高，偿债压力大，公司 总体抗风险能力就弱。对公司而言，负债经营规模应控制在合理水平内，该指标一般在 50%左右为宜。然而， 在具体分析公司的偿债压力时，还要考虑到公司负债结构的合理性。（2）资本化比率。该指标反映公司负债的资本化（或长期化）程度。计算公式为：长期负债合计（长期负债合计+所有者权益合计）该指标值越小，表明公司负债的资本化程度低，长期偿债压力小；反之，则表明公司负债
6、 的资本化程度高，长期偿债压力大。（3）固定资产净值率。该指标反映固定资产的新旧程度，计算公式为：固定资产净值固定资产原值该指标越大，表明公司的经营条件相对较好，反之，则表明公司固定资产较旧，需投资进 行维护或更新，经营条件相对较差。（4）资本固定化比率。该指标反映公司自有资本的固定化程度。计算公式：（资产总计-流动资产合计）所有者权益合计该指标值越低，表明公司自有资本用于长期资产的数额相对较少；反之，则表明公司自有 资本用于长期资产的数额相对较多，公司日常经营所需资金靠借款筹集。2、偿债能力分析、偿债能力分析偿债能力分析包括短期偿债能力和长期偿债能力两个内容的分析。（1）短期偿债能力分析。短
7、期偿债能力是指公司用流动资产支付流动负债的能力，有时也 称为“支付能力”。一般情况下，衡量上市公司短期偿债能力的主要指标是：流动比率、速 动比率、现金比率、现金对流动负债比率、应收帐款周转率、存货周转率等。A.流动比率该指标反映流动资产与流动负债的比率关系，其计算公式为流动比率=流动资产流动负债也称为“营运资金比率”。一般情况下，这项指标较高为好，但不能太高，否则无从体现公 司的经营效益。根据国际经验，一般这项指标在 2.0 左右为宜，这 2 的概念是假设流动资 产中至少有 50%的部分可以等于流动负债。B.速动比率该指标是判定企业短期偿债能力高低的重要工具，而且适用于评价流动资产总体的变现能
8、 力情况，它的计算公式是速动比率=（现金+短期有价证券+应收帐款净额）流动负债=（流动资产-存货-待摊费用-预付贷款）流动负债因为速动比率中的速动资产主要是由现金、短期有价证券、应收帐款等项目组成，而不包 括存货在内。在分析时，一般认为这项比率为 1.0 比较合适。C.现金比率该指标反映各类现金资产对流动资产的比率，其计算公式为现金比率=现金及其等价物流动资产其中现金资产即现金及其等价物，一般认为现金比率越高越好，根据经验，这项比率为 0.1 左右较为合适。 D.现金对流动负债的比率该指标反映现金类资产对流动负债的比值，其计算公式为：现金负债比率=现金及其等价物流动负债E.应收帐款周转率该指标
9、反映赊销净额与应收帐款全年平均余额的比率，它显示了一个会计周期内赊销帐款 的回收能力。其计算公式为：赊销净额应收帐款平均余额F.存货周转率该指标反映特定会计时期内营业成本对同期存货平均余额的比率关系，用以衡量企业存货 周转的速度，以及检验企业的商品销售能力与经营业绩。其计算公式为存货周转率=营业成本存货平均余额（2）长期偿债能力长期偿债能力反映的是企业运用长期债务产生的结果，并在一定程度上影响股东的权益 和企业的财务结构。A.股东权益比率该指标反映股东权益与资产总额的比率。其计算公式为股东权益比率=股东权益总额资产总额这里的股东权益总额也即资产负债表中的所有者权益总额。该项指标反映所有者提供的
10、资 本在总资产中的比重，反映企业基本财务结构是否稳定。股东权益比率高，一般认为是低 风险、低报酬的财务结构；股东权益比率低，是高风险、高报酬的财务结构。B.长期负债比率该指标从总体上判断企业债务状况的一个指标，用公式表示为:长期负债比率=长期负债资产总额一般来看，对长期负债比率的分析要把握以下两点：首先与流动负债相比，长期负债比较 稳定，要在将来几个会计年度之后才偿还，所以公司不会面临很大的流动性不足风险，短 期内偿债压力不大。其次与所有者权益相比，长期负债是有固定偿还期、固定利息支出的 资金来源，其稳定性不如所有者权益，如果长期负债比率过高，必然意味着股东权益比率 较低，公司的资本结构风险较
11、大，稳定性较差，在经济衰退时期会给公司带来额外风险。C.股东权益与固定资产比率该指标是衡量公司财务结构稳定性的一个指标。用公式表示为:股东权益与固定资产比率=股东权益总额固定资产总额该比率反映购买固定资产所需要的资金有多大比例来自所有者资本。该比例越大，说明 资本结构越稳定，当然长期负债也可以作为购置固定资产的资金来源，所以并不要求该比 率一定大于 1。但如果该比率过低，则说明公司资本结构不尽合理，财务风险较大。D.利息支付倍数该指标反映的是一个企业每一期获得的利润总额与所支付的固定利息费用的倍数关系，它 被用来测量企业由所获取的利润总额来承担支付利息的能力。其计算公式为：利息支付倍数=税息前
12、利润利息费用一般情况下，这个倍数越大越好，表示企业就有充足能力偿付利息。利息保障倍数的重点 是衡量企业支付利息的能力，没有足够大的税息前利润，资本化利息的支付就会发生困难。3、经营能力分析、经营能力分析经营能力是用来衡量公司在资产上运作和管理效率的一种财务指标，即公司的经营业务收 入（净值）对各项营运资产的比例关系，所以有时也称为“资产周转率”。这方面指标主要 有： （1）现金周转率该指标反映即企业本期经营收入与现金及其等价物的比值，其计算公式为：经营收入现金及其等价物这里的“经营收入”可以用现行报表中“主营业务收入”来代替。这个比值显示了企业运用现 金的效率高低，而从另一个角度也显示了企业是
13、否保持足够的现金，以应付经营的需要。 一般讲，这个比率高，显示了现金可以更有效的使用，但同时也意味着现金调度将会比较 困难，因此很难为企业制定一个所谓最佳现金保存量的比率*，企业在经营的实践中逐步体 会到两者之间的矛盾，并寻求适当的比例。（2）应收帐款周转天数（或应收帐款周转率）应收帐款周转天数是用时间表示的应收帐款的平均回收期，其计算公式是：360应收帐款周转率企业应收帐款的周转率越高，平均收帐期越短，说明应收帐款的回收管理效率越高，否则 企业的营运资金会过多地呆滞在应收帐款上，影响资金的正常运转。（3）存货周转天数（或存货周转率）该指标反映的是在流动资产中，存货所占的比重较大，特别是存货的
14、流动性，将直接影响 企业的流动比例，而存货资产的管理效率一般采用周转率或周转天数两项指标来衡量。一 般讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转为现金或应收帐款 的速度就越快，因此这两项指标的好坏反映存货管理水平的高低，它不仅影响企业的短期 偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。（4）营业周期指的是企业从存货开始到销售并收回现金为止的这段时间，计算公式为营业周期=存货周转天数+应收帐款周转天数由此可见，这项指标反映的是需要多长时间能将期末存货全部变为现金。一般情况下，营 业周期越短，说明企业资金周转速度越快，企业的各方面管理效率都比较高。(5)总资产周转率，该指标反映的是企业
15、当期经营收入对总资产的比值，其计算公式为:总资产周转率=销售收入资产总额总资产的周转速度越快，反映企业经营能力越强，而企业也可以通过薄利多销的办法，加 速资产的周转，带来利润绝对额的增加。总而言之，企业各项资产的周转指标用于衡量企业运用资产赚取收入的能力，经常和反映 盈利能力的指标结合在一起使用，可以全面评价企业的盈利能力。4、获利能力分析、获利能力分析获利能力指的是企业赚取利润的能力，通常是股东最为关心的分析指标之一，因为他们 的股利大都是从公司的盈利中取得的，加之企业盈利的增加经常是股价上涨的直接原因， 股价的上涨还可以使股东获得股票价差的资本收益。这里讨论获利能力的主要指标包括：主营业务
16、利润率、销售净利率和资产收益率等。（1）主营业务利润率该指标反映的是主营业务利润与主营业务收入的比率，其公式为：主营业务利润主营业务成本一般情况下，这项比率反映的是企业产品的利润幅度大小，只有企业产品的技术含量越高、 业务垄断性越强，主营业务利润率才会越高，企业的经营业绩也会越好。（2）销售净利率该指标反映的是净利与销售收入的百分比，其计算公式为:销售净利率=净利销售收入该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。通过分析销 售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水 平。（3）资产收益率该指标反映的是企业净利润与平均资产总额的百分比。资产收益率计算公式为资产收益率=净利润/平均资产总额指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了 良好的效果；否则则相反。影响资产收益率高低的因素主要有：产品的价格、单位成本的 高低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小等。可以利用资产收益率来分析经营 中存在问题，提高销售利润率，加速资金周
