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1、http:/ 团购网站投资进入冷冻期从“饕餮盛宴”变成“投资毒药”，“团购”一年内经历冰火两重天。“目前，绝大部分团购项目已经没法再估值了。”国内一家著名投资中介机构负责人表示，在投资市场上团购已经正式进入冷冻期。据其透露，因为用户、收入等大幅下滑，大部分团购网站的估值已经至少掉了一半。即使一些项目经营得不错，也因为没有后续投资人进入变得有价无市。跌堕跌堕几个月来，似乎就没有过好消息。团宝风波、拉手 IPO 搁浅、高朋裁员、24 券地方站卷款潜逃等等整个行业面临前所未有的危机。中国团购网站到去年年中已飞速膨胀超过5000 家，但截止到去年底又衰减至 3897 家。在短短几个月的时间里，上千家团
2、购网站覆灭。数据显示，截至 2011 年底全国已有 1968 家团购网站关闭、退出团购市场，占所有运营团购网站总数量的 33.5%。缺钱，成为大多数团购网站倒闭的主要原因。而投资者对于这次“杀价”机会却显得兴趣索然。“之前见团购是 VC 排队，现在是团购排队见 VC，不过我们已经不大愿意见了。因为风险太大，预期相差太大，谈成的可能性很低。”淡马锡旗下投资基金的一位投资经理表示。据上述投资中介负责人透露，团购项目的估值已大不如前。之前投资热的时候按照同行最好的那个估值标准来估值，行业不行的时候就变成了类比行业最差的来估值。这样的差价很多团购项目接受不了。而另一方面，团购行业早已习惯了“烧钱”，在
3、本报之前做的一次调查中，包销、倒贴、送广告，已经成为团购血拼手段，据不完全统计，过去一年间，团购网站用这些疯狂方式烧掉近 4 亿美元。值得关注的是，这笔钱大部分来自各式各样的创投。教训教训投中集团的数据显示，之前蜂拥入团购领域的风投投资金额在 5 亿美元以上，以美元基金为主，也有部分人民币基金。业内人士担心，“如果行业大清洗到来，随着一些团购企业的倒闭或者淹没，风投之前投资的大量资金也必然打水漂。”http:/ 团购网站投资进入冷冻期清科集团 CEO 倪正东曾公开表示，他认为 VC 在团购领域集体犯错。“项目投资额动辄上亿、24 小时谈定项目、捆绑式集体投资等等，这都是风投在团购投资上面做出的
4、惊人之举。”上述投资经理表示。就在一年前，某论坛上曾经以“疯狂团购”为主题，邀请多家 VC 进行辩论。一直坚定不投团购的启明创投董事总经理甘剑平，在辩论中表示，对于疯狂的广告行为，VC 的钱是很大一个催化剂。当时，他提出担心“投资最大的两个问题，一个是贪婪、一个是恐惧。现在这个阶段肯定是一个非常贪婪的阶段。尤其是团购这个行业大家都是非常贪婪，就希望成为第一，成不了第一也要成为第二。那如果在还没有精耕细作的情况下，最容易的做法肯定就是选择砸钱”。现在，似乎到了恐惧的阶段。该项目经理近来常常被圈内人士“骚扰”，“主要是一些团购项目希望我们能够续投，并声称能够给我最好的对价。”但是，基本结局都是无功
5、而返目前，整个行业对于团购项目都十分慎重。开始一哄而上，到头却是一哄而散。业内人士认为，团购巨变所反映出来的不仅是产业问题，同样也是创投领域自身的问题。年前创业板推出、美股向好、宽松的货币政策让 2011 年中国 VC 市场迅速繁荣。据清科统计数据显示，2011 年新募基金数量为 382 只，是 2010 年的 2.42 倍；募集资本总量为 282.02 亿美元，是 2010 年的 2.53 倍。数量的爆发，引来 VC 投资交易的急速上升，据统计，2011 年共发生 VC 投资事件 1503 起，其中已披露金额的 1452 起投资交易金额总量为 127.65 亿美元，投资案例数和投资金额分别达
6、到 2010 年的 1.84 倍和 2.37 倍。“2011 年，投资经理最担心的是钱怎么投出去。”这样庞大的资金输出需求，引来的则是对热点行业、热点项目的追逐，单笔投资项目金融上升成为必然。有观点认为，这是引起团购风险的一大原因之一。下一步下一步市场情况也许没那么糟，数据显示 2011 年团购行业总交易额约 196 亿，巨大的消费市场依然让人充满希望。2011 年中国团购交易额达到了 216.32 亿元，而这一数字在 2010年仅为 25 亿元，环比大增 765%。2011 全年的复合增长率为 19.7%。中国团购成长的主要动力来自于 2011 年 10 月从淘宝分拆独立运营的聚划算，其 2
7、011 年团购交易额高达100.35 亿元。其余的中国团购网站则贡献了 115.96 亿元的交易额。很显然团购已然证明了这一商业模式的价值和前景。只是问题任然难以避免。“对团购网站来说，他们面临的问题是，一是商业模式要重新检讨，以前的商业模式不具有可持续性，需要创新；二是这个市场本身容不下千百家纯粹的团购网站，大部分都要死掉，行业洗牌是必然，国外也是，很多团购网站也都已经倒闭了。”上述投资中介负责人称。http:/ 团购网站投资进入冷冻期深圳市创东方投资有限公司董事长肖水龙则认为，未来全国性的综合类团购大网站将会只有数家，其他的将会被收购、兼并或淘汰出局。更多的机会在于，做细分行业的专业性团购
8、平台。他的建议是，做好清晰冷静的定位和持久战的规划，精心在某一专业细分领域做出优势，最终在综合管理上实现价格优势，吸引消费者的反复消费体验。原定于去年赴美上市的拉手网，在内外交困之下折戟纳斯达克，中国首家团购网站的海外上市冲刺暂告失败。让很多人认为团购目前只能等待被收购或者并购；本报就传出行业并购消息的糯米网致电求证，得到的回复是，目前并没有收购、并购的计划，他们连加盟都没有做。“团购是长跑，是剩者为王的比赛。国内团购行业最终的形态应该是市场上有 3 家左右的全国性大型的团购网站，另外还会有一些垂直的、地域性的中小团购网站并存。 这些都是笑到最后的标配。”对行业前景，糯米网负责人如此理解。同时，他认为，目前国内的团购行业 IPO 并不合适。“行业竞争激烈，市场份额、座次排名的变数还都很大，只有等毛利率回归到相对合理的范围，团购网站不再越大越亏的时候，提上市才会比较合理。”
