普通股和长期负债筹资

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1、第十二章第十二章 普通股和长期负债筹资普通股和长期负债筹资第一节第一节 普通股筹资普通股筹资股票的种类股票的种类二节二节 长期负债筹资长期负债筹资长期负债筹资的特点长期负债筹资的特点比较记忆各种筹资方式的特点：1.负债筹资与普通股筹资相比的特点区别点负债筹资普通股筹资资本成本低（利息可抵税；投资人风险小，要求回报低）高（股利不能抵税；股票投资人风险大，要求回报高）公司控制权不分散控制权会分散控制权筹资风险高（到期偿还；支付固定利息）低（无到期日，没有固定的股利负担）资金使用的限制限制条款多限制少2.长期负债与短期负债相比的特点：区别点短期负债长期负债资本成本低高筹资风险高（期限短，还本付息压力

2、大）低资金使用的限制限制相对宽松限制条款多筹资速度快（容易取得）慢3.银行借款与债券融资相比的特点：区别点银行借款债券融资资本成本低（利息率低，筹资费低）高筹资速度快（手续比发行债券简单）慢筹资弹性大（可协商，可变更性比债券好）小筹资对象及范围对象窄，范围小对象广，范围大第十三章第十三章 其他长期筹资其他长期筹资第一节第一节 租赁租赁租赁的主要概念租赁的主要概念租赁是指资产的所有者(出租人)授予另一方(承租人)使用资产的专用权并获取租金报酬的一种合约。(一)租赁的类型分类标准租赁的类型特点直接租赁该租赁是指出租方（租赁公司或生产厂商）直接向承租人提供租赁资产的租赁形式。直接租赁只涉及出租人和承

3、租人两方。当事人之间的关系杠杆租赁出租人引入资产时只支付引入所需款项（如购买资产的货款）的一部分（通常为资产价值的 2040），其余款项则以引入的资产或出租权等为抵押，向另外的贷款者借入；资产租出后，出租人以收取的租金向债权人还贷。【提示】在这种形式下出租人身份有了变化，既是资产的出租者，同时又是款项的借入人。因此杠杆租赁是一种涉及三方面关系人的租赁形式。售后租回该种租赁是指承租人先将某资产卖给出租人，再将该资产租回的一种租赁形式。短期租赁短期租赁的时间明显少于租赁资产的经济寿命。 租赁期的长短 长期租赁长期租赁的时间接近租赁资产的经济寿命。不完全补偿租赁是指租金不足以补偿租赁资产的全部成本的

4、租赁。全部租金是否超过资产的成本完全补偿租赁是指租金超过资产全部成本的租赁。可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除租赁。通常，提前终止合同，承租人要支付一定的赔偿额。承租人是否可以随时解除租赁 不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁。如果经出租人同意或者承租人支付一笔足够大的额外款项，不可撤销租赁也可以提前终止。毛租赁指由出租人负责资产维护的租赁。出租人是否负责租赁资产的维护（维修、保险和财产税等）净租赁指由承租人负责维护的租赁。(二)租赁费用的报价形式1.租赁费用的经济内容租赁费用的经济内容包括出租人的全部出租成本和利润。出租成本包括租赁资产的购置成本、营业成本以及相关的利

5、息。如果出租人收取的租赁费用超过其成本，剩余部分则成为利润。2.租赁费用报价形式的种类租赁费用的报价形式租金包括的内容合同分别约定租金、利息和手续费租赁资产的购置成本。合同分别约定租金和手续费(1)租赁资产的购置成本； (2)相关的利息。合同只约定一项综合租金，没有分项的价格(1)租赁资产的购置成本； (2)相关的利息； (3)营业成本；(4)出租人的利润。经营租赁和融资租赁经营租赁和融资租赁项目特征最主要的财务特征经营租赁典型的经营租赁是指短期的、不完全补偿的、可撤销的毛租赁。可以撤销融资租赁典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。不可撤销第二节第二节 混合筹资混合筹资优先股

6、优先股(一)优先股的特点优先股是一种混合证券，有些方面与债券类似，另一些方面与股票相似，是介于债券和股票之间的一种证券。(二)优先股存在的税务环境优先股存在的税务环境(即优先股筹资成本低于债券筹资成本的前提)：(1)投资人的税率高，且存在对投资人的优先股股利有减免税优惠的条件;(2)发行人的税率较低。【提示】各国对于企业、机构投资者分得的税后优先股利，都有不同程度的减免税规定。因此，优先股的购买者主要是高税率的机构投资者。(三)优先股筹资的优点和缺点第十四章第十四章 营运资本投资营运资本投资第一节第一节 营运资本投资政策营运资本投资政策营运资本的有关概念营运资本的有关概念影响流动资产投资需求的

7、因素影响流动资产投资需求的因素总流动资产投资=流动资产周转天数每日成本流转额=流动资产周转天数每日销售额销售成本率流动资产投资政策流动资产投资政策第二节第二节 现金和有价证券现金和有价证券企业置存现金的原因企业置存现金的原因现金收支管理现金收支管理最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定(一)成本分析模式(二)存货模式(鲍曼模型)将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。1.假设前提:(补充)(1)现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过变现部分证券得以补足;(不允许短缺)(2)企业预算期内现金需要总量可以预测;(3)证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获

8、悉。2.决策原则年平均现金占用额C：初始现金持有量(即：每次证券变现数量)3.计算公式最佳现金持有量 C 是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量。4.存货模式的优缺点优点：现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最有现金持有量的方法。缺点：(1)该模型假设现金需要量恒定;(2)该模型假定现金的流出量稳定不变，假设计划期内未发生其他净现金流入，需要现金靠变现证券满足未考虑现金安全库存。实际上这很少有。(三)随机模式随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。1.基本原理企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现

9、金量控制在上下限之内。2.计算公式(注意影响因素)(1)现金返回线(R)的计算公式：式中：b每次有价证券的固定转换成本;i有价证券的日利息率;预期每日现金余额变化的标准差;L现金存量的下限。(2)现金存量的上限(H)的计算公式：H=3R-2L(3)下限的确定：受到企业每日的最低现金需要量、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。3.随机模式与存货模式的比较(1)相同点：相关成本(机会成本，交易成本)(2)不同点：适用范围不一样1)存货模式：未来的需要量恒定。2)随机模式建立在企业的未来现金需求总量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守。现金安全储备考虑不一样1)存货模式：不考虑2

10、)随机模式：L第三节第三节 应收账款应收账款应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本功能：扩大销售规模成本：机会成本、坏账成本、管理费用信用政策的确定信用政策的确定(一)信用政策的构成信用期间、信用标准和现金折扣政策。(二)信用标准指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。这可以通过“5C”系统来进行。信用品质的五个方面含义品质指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性。能力指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。资本指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景。抵押指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押

11、的资产。条件指可能影响顾客付款能力的经济环境。(三)信用期间和现金折扣政策的决策信用期间：是企业允许顾客从购货到付款之间的时间。现金折扣：是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。1.决策方法总额分析法差量分析法（1）计算各个方案的收益=销售收入-变动成本=边际贡献=销售量单位边际贡献（1）计算收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本-增加的固定成本=增加的边际贡献-增加的固定成本注意：固定成本如有变化应予以考虑（2）计算各个方案实施信用政策的成本：第一，计算占用资金的应计利息第二，计算收账费用和坏账损失第三，计算折扣成本（若提供现金折扣时）（2）计算实施信用政策成本的增加：第一，计算占用资金的应计利息增加第二，计算收账费用和坏账损失增加第三，计算折扣成本的增加（若提供现金折扣时）（3）计算各方案税前损益=收益-成本费用（3）计算改变信用期的增加税前损益=收益增加-成本费用增加决策原则：选择税前损益最大的方案为优。决策原则：如果改变信用期增加的税前损益大于 0，可以改变。2.关键指标确定应收账款的收账应收账款的收账1.应收账款收回的监督：实施对应收账款回收情况的监督，可通过编制账龄分析表进行。2.收账政策的制定：企业对各种不同过期账款的催收方式，包括准备为此付出的代价，就是它的收账政策。