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1、欧美债务危机国家主权信用评级国家主权信用评级(Sovereign rating)是指评级机构依照一定的程序和方法对主权机构（通常是主权国家）的政治、经济和信用等级进行评定，并用一定的符号来表示评级结果。信用评级机构进行的国家主权信用评级实质就是对中央政府作为债务人履行偿债责任的信用意愿与信用能力的一种判断。作为中央政府对本国之外的债权人形成的债务，一般由债权人所在国家的信用评级机构进行国家主权信用评级。 危机探源主权债务危机本质是高赤字之下的主权信用危机。欧美各国国家债务比重逐年大增，面临无法偿债风险。在美国若发生债务违约，国债收益率将飙升，由于美国国债收益率被视为市场无风险借贷成本基准，整个
2、市场借贷成本也将上升，并引发全球金融动荡，美元汇率将大跌，可能导致石油等大宗商品价格暴涨，进而形成巨大输入性通胀。 三大评级机构标准普尔是世界权威金融分析机构，由普尔先生(Mr Henry Varnum Poor)于 1860 年创立。标准普尔由普尔出版公司和标准统计公司于 1941 年合并而成。标准普尔为投资者提供信用评级、独立分析研究、投资咨询等服务，其中包括反映全球股市表现的标准普尔全球 1200 指数和为美国投资组合指数的基准的标准普尔 500 指数等一系列指数。其母公司为麦格罗希尔(McGraw-Hill)。 1975 年 美国证券交易委员会 SEC 认可标准普尔为“全国认定的评级组
3、织”或称“NRSRO” （Nationally Recognized Statistical Rating Organization） 。 标准普尔（S&P）作为金融投资界的公认标准，提供被广泛认可的信用评级、独立分析研究、投资咨询等服务。标准普尔提供的多元化金融服务中，标准普尔1200 指数和标准普尔 500 指数已经分别成为全球股市表现和美国投资组合指数的基准。该公司同时为世界各地超过 220,000 家证券及基金进行信用评级。目前，标准普尔已成为一个世界级的资讯品牌与权威的国际分析机构。 标准普尔的服务涉及各个金融领域，主要包括：对全球数万亿债务进行评级；提供涉及 1.5 万亿美元投资资
4、产的标准普尔指数；针对股票、固定收入、外汇及共同基金等市场提供客观的信息、分析报告。标准普尔的以上服务在全球均保持领先的位置。此外，标准普尔也是通过全球互联网网站提供股市报价及相关金融内容的最主要供应商之一。 穆迪（Moody）【穆迪公司】主要指的是穆迪的投资等级或穆迪的投资服务公司，总部位于纽约的曼哈顿，最初由 John Moody 在 1900 年创立。穆迪投资服务公司曾经是邓白氏（Dun & Bradstree）t 的子公司，2001 年邓白氏公司和穆迪公司两家公司分拆，分别成为独立的上市公司。穆迪公司的创始人是约翰穆迪，他在 1909 年首创对铁路债券进行信用评级。1913 年，穆迪开
5、始对公用事业和工业债券进行信用评级。目前，穆迪在全球有 800 名分析专家，1700 多名助理分析员，在 17 个国家设有机构，股票在纽约证券交易所上市交易（代码 MCO） 。1975 年 美国证券交易委员会 SEC 认可穆迪公司、标准普尔、惠誉国际为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO” （Nationally Recognized Statistical Rating Organization） 。该企业品牌在世界品牌实验室（World Brand Lab）编制的 2006 年度世界品牌 500 强排行榜中名列第一百四十。穆迪同标准.普尔同是世界最著名的债券评级机构，也是世界三大评级机构
6、之一（另外两个公司是标普与惠誉评级） 。它的业务与评级与标准普尔大同小异。穆迪投资服务公司信用等级标准从高到低可划分为：Aaa 级、Aa 级、A 级、Baa 级、Ba 级、B 级、Caa 级、Ca 级和 C 级。穆迪目前对中国的主权评级为：AI/稳定/P-1在 2008 年穆迪公司高管爆出华尔街丑闻，其高管在会议中爆出：“为了赚钱我们把灵魂出卖给了魔鬼。 ”惠誉国际信用评级有限公司惠誉国际（Fitch）是全球三大国际评级机构之一，是唯一的欧资国际评级机构，总部设在纽约和伦敦。在全球设有 40 多个分支机构，拥有 1100 多名分析师。 1913 年,惠誉国际由约翰惠誉（John K.Fitch
7、）创办，1997 年底并购英国IBCA 公司，又于 2000 年收购了 Duff &Phelps 和 Thomson Bank Watch。目前，公司 97%的股权由法国 FIMALAC 公司控制。Hearst Corporation 于 2006 年并购了惠誉集团 20%股份。 惠誉中国 惠誉评级是与标普、穆迪齐名的全球三大评级公司之一。在三大评级公司里，惠誉是最早进入中国的。 这三家评级机构各有侧重，标普侧重于企业评级方面，穆迪侧重于机构融资方面，而惠誉则更侧重于金融机构的评级。目前，惠誉的评级类型主要包括企业、金融机构、结构融资和地方政府、国家主权等方面。惠誉在美国市场上的规模要比其他两
8、家评级公司小，但在全球市场上，尤其在对新兴市场上惠誉的敏感度较高，视野比较国际化。 2000 年惠誉正式进入中国市场，并在 2003 年 6 月份，在北京成立了代表处，现在主要从事资料的搜集、研究、报告、宣传等工作。北京代表处首席代表邬润扬的大部分时间都用在了飞往全国各地作讲座上。他说，惠誉在中国的工作也是刚刚开始，重点是培育这个市场。中国每天都在进步，但情况还是比较特殊。有一些国内的大型企业，在海外上市融资，他们对评级比较了解，但这些企业的数量还很有限。大部分国内的企业没有太多的评级方面的意识，因为中国本土债券市场不发达，企业的主要资金来自银行贷款。 其实，资本市场越发达的地方，评级机构生存
9、的就越好。而中国新生的资本市场自创立之初就受制于多种客观因素，信息失真、利益失衡、功能失效等诸多弊端让投资者望而却步。而且中国的资本市场大部分是以银行为主导，发债量很小。而企业债券评级历来是评级机构的主营业务，遗憾的是，目前中国的企业债券市场规模与整个债券市场或股票市场相比都显得无足轻重。1987 年2001 年，中国累计发行的企业债券才 2000 多亿人民币，平均每年发债额仅 300 多亿。这对于国际评级三巨头之一的惠誉来说，还是一个仍需挖掘的市场。 美国国债危机起因美国国债突破 14.294 万亿上限金融危机爆发使美国政府赤字大幅度上升，举债度日成家常便饭。截至2010 年 9 月 30
10、日，美国联邦政府债务余额为 13.58 万亿美元，GDP 占比约为 94%，同年年底一举突破 14 万亿美元。2011 年 2 月 22 日，在可供发债余额仅剩 2180亿美元的时候，美国国会未就提高上限达成一致。 在 2011 年 5 月，美国国债触顶，开创了 14.29 万亿美元的历史新高。按照相关规定，美国国会必须在 8 月 2 日之前就提高国债上限达成一致，否则美国政府将缺乏足够现金，美国国债将面临违约风险。经济学家指出，这将导致国际金融市场将大乱，美国乃至全球经济都将遭受比 2008 年金融危机更为严重的冲击。国债危机难解：茶党搅局外媒：茶党不妥协 把美国推向破产边缘 解决方案之所以
11、如此“难产” ，一方面是由于国会预算办公室指出其方案中有关于会计法则的计算问题外，更主要的原因是受到了来自众议院会议室中坐在最后两排议员的施压。他们是共和党中财赤保守派的代表，也就是所谓的“新茶党” 。 2010 年美国 CNBC 记者谴责奥巴马政府滥用纳税人金钱，号召发起新茶党运动，美国各地随后兴起了数百个茶党组织，不断抗议奥巴马政府的大政府政策，目前，众议院共和党成员中有 60 名来自“茶党” ，在共和党中支持“茶党”并与之关系密切的议员还有 178 人之多。 美债上限上调什么是美国国债上限？国债上限是具有美国特色的一种债务限额发行制度，源于 1917 年，由美国国会立法通过。其根本目的在
12、于对政府的融资额度做出限制，防止政府随意发行国债以应对增加开支的需要，避免出现债务膨胀后“资不低债“的恶果。如果联邦政府债务总额接近法定上限，美国财政部必须采取非寻常措施来满足承担的义务。历史上共多少次提高债务上限？自 1960 年以来，美国国会已经 78 次提高债务上限，平均每八个月提高一次，其中 49 次是在共和党总统任期内，29 次是在民主党总统任期内。自奥巴马 2009年 1 月 20 日就任总统以来，国会已经三次提高债务上限，提高总额为 2.979 万亿美元。前任总统布什在两届任期内共七次提高债务上限。标普评级含义标普给予各地区和主权国家信用评级 评级 地区 AAA 香港、新加坡、瑞
13、典、德国、丹麦、英国、荷兰、芬兰、法国、奥地利、卢森堡、瑞士、挪威、列支敦士登、加拿大、澳大利亚、格恩西岛、马恩岛 AA+ 美国、比利时、新西兰 AA 斯洛文尼亚、西班牙 A+ 中国、日本 A 斯洛伐克、意大利 A- 马来西亚、波兰 Q：AAA 与 AA+评级有何分别？A：根据标普，AAA 是指有极强的能力偿付债务，AA+是有强的能力偿付债务，两者的信用声誉分别不大，而且穆迪和惠誉仍维持美国的最高评级。 Q：大家为什么这么关心美国失去 AAA 评级？A：象征意义很大，因为大家没有想过经济强如美国也会失去最高评级。实际上，总有机构投资者因为法例或任何规定而要持有 AAA 评级的资产，他们将要沽售
14、美债，令美息上升，继而推高消费、企业和按揭等贷款利率，打击经济。 Q：美债会遭抛售吗？A：一些人认为会，美国证券业估计，降级会令美债孽息提升 0.7 个百分点，华府每年多支付 1000 亿美元利息。但由于美债市场达 35 万亿美元，一些人认为这个市场深度可吸引大部分投资者留在美债市场。 标普调降美国主权债务信用评级背后 标准普尔是世界权威金融分析机构，由普尔先生于 1860 年创立。标准普尔由普尔出版公司和标准统计公司于 1941 年合并而成。标准普尔为投资者提供信用评级、独立分析研究、投资咨询等服务。1975 年 美国证券交易委员会 SEC 认可标准普尔为“全国认定的评级组织”或称“NRSR
15、O” 。详细长期债券信用等级，共设 10 个等级分别为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C 和 D，其中长期信用等级的 AA 至 CCC 级可用“+”和“-”号进行微调。美国此前为 AAA 最高评级。所代表的评定为：偿还债务能力极强。如今被降为 AA 评级，评定为：偿还债务能力很强，与最高评级差别很小。 评级机构地位从何而来 有专栏作家称“我们生活在两个超级大国的世界里，一个是美国，一个是穆迪。美国可以用炸弹摧毁一个国家，穆迪可以用债券降级毁灭一个国家。 ”自欧债危机爆发以来，穆迪和同行标准普尔（简称“标普” ） 、惠誉国际(简称“惠誉”)在欧洲、中国、美国等地，频频“点火”
16、，证明了自己的影响力。三大评级机构何来这么大影响力？“现代金融体系本质上是建立在信用基础上的。 ”而信用评级（也叫资信评级）创始于穆迪，并经过百年的发展，几乎垄断在了穆迪、标普和惠誉三大评级机构手里。每一个公司都有一个风险控制体系，而鉴于过去几十年的发展，对风险的认可主要是基于三大评级公司的评级。不同的公司有不同的风险控制体系，只投资信用评级在某级以上的债券，如果该债券的评级下降了，出于风险控制，就会卖掉该债券。所以信用评级一调整，总会引发市场波动。 评级机构频遭质疑 2008 年美国次贷危机中，三大评级机构对美国银行的“有毒资产”给出了最高评级 AAA 级，助推了市场的虚假繁荣，导致次贷危机的爆发，招致多方批评。美国政府也开始加强对评级机构的监管，试图遏制评级机构对金融行业的影响力。三大评级机构在欧债危机中不断下调欧洲国家的债务评级，激怒了欧洲各国的领导人，欧洲领导人多次指责评级机构评级缺乏公信力，加剧了债务危机。
