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1、HUNAN UNIVERSITY组合投资分析与管理组合投资分析与管理课程设计课程设计组合投资课程设计组合投资课程设计- 2 -目录第 1 章 摘要.- 2 -第 2 章 文献综述.- 3 -第 3 章 设计思路.- 5 -第 4 章 证券品种选择.- 6 -第 5 章 行业及股票确定.- 7 -1.行业的确定.- 7 -2.股票的确定.- 9 -第 6 章 投资组合构建.- 16 -1、基本思路简述.- 16 -2、相关理论概述.- 16 -Markowitz 投资组合理论.- 16 -(1)股票收益率的分布 .- 18 -(2)自回归移动平均（ARMA）模型 .- 19 -3、组合构建.-
2、20 -待选证券池.- 20 -4、购置组合.- 26 -第 7 章 组合管理.- 27 -1、技术分析方法的选取原则：.- 27 -2、技术分析方法的介绍：.- 27 -3、具体管理操作：.- 31 -第 8 章 现阶段成果与思考.- 35 -第 9 章 心得感想.- 37 -第 10 章 附录.- 39 -1、相关程序.- 39 -2、层次分析法及一致性检验：.- 42 -3、传媒行业、通讯设备、港口运输判断矩阵及其检验等.- 44 -组合投资课程设计组合投资课程设计- 3 -第 1 章 摘要现代资产组合理论是现代金融投资理论的三大基石之一，主要研究投资者在权衡收益和风险的基础上实现效用最
3、大化的方法以及由此对整个资本市场产生的影响。本文是基于 Markowitz 资产组合理论，运用财务分析、技术分析等多种方法，对我国 A 股市场的证券进行组合构造及管理的一次实践报告型论文。本文主要按以下几个部分展开。证券品种、行业及股票的确定。本文结合我国投资环境实际情况将证券品种选为股票和国债，以国债为无风险资产，投资期为半年。购买股票时，首先结合各大投行的行业研究报告，挑选出中药、传媒、港口航运和通讯设备四个短期内整体形势和政策导向良好的行业。其次，在各行业中选取总资产排名前五的企业，结合行业特征运用财务分析方法选取衡量企业偿债能力、运营能力、盈利能力和成长能力的财务指标，运用层次分析法建
4、立衡量企业综合财务状况的综合评价体系。最后按综合指标排名各行业选出两支股票，建立待选证券池。投资组合构建。本文的投资组合构建基于 Markowitz 的资产组合理论，即均值-方差原理。其中，协方差的确定直接根据各股月收益率序列的相关系数求得；方差的确定首先尝试用不同的分布拟合各股收益率分布，然后确定拟合优度最高 t location-scale 分布作为收益率分布，并用分布参数方差代替各股方差。预期收益率的确定运用 ARMA 模型预测未来 6 个月的收益率，并对预测值取均值代替。最后建立二次规划模型，运用MATLAB2011b 求解出组合收益 2.5%下的最小风险组合比例及各股额度。组合的管理
5、。本文采用主动型组合管理，以求解出的各股额度作为该行业最大投资金额，以证券池中所有股票为对象，运用均线理论、箱体理论、MACD 及其他技术分析方法判断股票操作的时点，并给出具体的操作案例。最后，我们对组合投资的实际结果与预期进行了对比分析，对其中未达预期及超预期的部分进行了反思，并提出了对组合的改进方向及展望。组合投资课程设计组合投资课程设计- 4 -关键词关键词：Markowitz 资产组合理论 层次分析法 ARMA 模型 技术分析第 2 章 文献综述投资组合是指投资者手中所持有的股票、债券和金融衍生产品等构成的组合,人们构建投资组合是出于分散和规避风险的考虑。1952 年,Markowit
6、z 在金融财务杂志上发表的投资组合选择是公认的现代投资组合理论研究的开端,之后的现代投资组合的研究大部分都是围绕 Markowitz 投资组合理论而展开的。Markowitz在其提出的均值-方差投资组合模型中，以均值和标准差分别度量收益和风险。要使投资组合在预期收益条件下其风险最小或者在既定风险条件下其收益最大，就必须求出投资组合中个股的权重。针对这个问题，学者进行了广泛的研究。王键和屠新曙（2000）在Markowitz模型的基础上提出了用几何方法求解投资组合的最优权重，这种方法可以分别求出既定收益和既定风险条件下投资组合中个股的最优权重，因而具有较强的现实意义。张波、陈睿君和路璐（2007
7、）提出用粒子群算法求解投资组合最优权重，并在以VAR为基础的投资组合模型中对该方法进行了实际检验，检验结果表明该算法可以非常有效地求出投资组合的最优权重。金融数学的出现使现代金融理论进入了定量分析的阶段，而要对投资组合进行定量分析，就需要对其进行数学建模。RachelCampbell、Ronald Huisman和Kees Koedijk（2001）在均值-方差模型框架下利用极大极小法提出了一个投资组合选择模型，该模型是非常具有现实和理论意义的。Pankaj Gupta、MukeshKumar Mehlawat和Anand Saxena（2008）利用模糊数学规划提出了一个投资组合优化模型，他
8、们将均值-方差投资组合模型演变为半绝对离差投资组合模型，同时应用多准则决策的模糊数学规划，为投资者追求积极或保守策略提供了一个综合投资组合优化模型。Freitas、Souza和Almeida（2009）利用神经网络预测投资组合的收益率，从而提出了一个投资组合优化模型，并进行了实证分析，结果表明该模型是有效的。在具有摩擦的市场中，刘明明、高岩（2006）基于绝对偏差，构造了一个均值绝对离差的投资组合模型，该模型组合投资课程设计组合投资课程设计- 5 -是对均值-方差投资组合模型的发展。陈国华、陈收、房勇、汪寿阳（2009）通过模糊约束来简化方差约束，并以此提出了一个证券投资组合的模糊线性规划模型
9、，最后还通过具体实例检验了该模型的可行性。由于投资者进行投资的过程是一个动态的过程，因而静态投资组合模型在一定程度上很难满足投资者的实际需要。王秀国、邱菀华（2005）在均值-方差投资组合模型的基础上，基于下方风险控制研究了投资组合问题，从而构建了一个动态投资组合模型。史宇峰、张世英（2008）基于时变相关系数构建了一个动态投资组合模型，同时也求得了该模型的解析解，并在此基础上进行了实证检验，检验结果表明该模型对于控制投资组合的风险具有一定现实和理论的意义。Anagnostopoulos和Mamanis（2010）建立了一个带有三个目标和离散变量的动态投资组合优化模型，该模型为风险、收益和证券数量之间找到了一个平衡。组合投资课程设计组合投资课程设计- 6 -第 3 章 设计思路组合投资课程设计组合投资课程设计
