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1、禽流感概念股延伸：生物试剂上市公司淘金禽流感概念股延伸：生物试剂上市公司淘金禽流感概念股禽流感概念股延伸：生物试剂上市公司淘金近日中央财政下拨流感和不明原因肺炎监测项目补助资金 30298 万元，对此，业内人士认为，中央的补贴政策有望助推禽流感推荐用药的销量，而相关生物试剂企业也望得利。中央财政下拨禽流感监测补助 3 亿元 生物试剂企业或得利昨天，财政部网站传出信息，为加强包括人感染 H7N9 禽流感在内的流感和不明原因肺炎监测工作，支持做好人感染 H7N9 禽流感等疫情防控工作，近日中央财政下拨流感和不明原因肺炎监测项目补助资金 30298 万元，主要用于支持开展 H7N9 禽流感、流感样病
2、例、严重急性呼吸道感染以及不明原因肺炎监测等工作。同时，要求各地结合实际尽快分解工作任务、及时下拨补助资金，切实加快预算执行进度。此前一天，财政部等四部委已联合下发通知，严禁因费用问题拒绝推诿救治禽流感患者。在监测禽流感的检验试剂方面，已有多家上市医疗器械企业在积极开发相关产品，其中达安基因处于领先地位。据悉，该公司的 H7N9 禽流感病毒 1 代检测试剂盒已研发成功，已送往国家疾控中心等待确认。此外，科华生物在疫情发生之初即获得了相关病毒的毒株， 投入 H7N9 监测试剂的研发。不过，公司相关人士告诉记者，该试剂不会对今年公司业绩带来影响。据中金公司最新的研究报告，丽珠集团下属的诊断试剂公司
3、丽珠试剂厂去年实现销售额 3 亿，是国内行业龙头，目前正抓紧开发相关诊断试剂，年内有望带来新品以及获得政府支持。业内人士认为，被列入人感染 H7N9 禽流感诊疗方案的推荐用药，有可能随着报销比例的提高，在销量上出现明显增长。在前后两版人感染 H7N9 禽流感诊疗方案中，以岭药业的连花清瘟胶囊均获得推荐。“四月份以来，出现了十数天的卖断货现象。”以岭药业市场部人士表示。另外，华润三九的参附注射液、参麦注射液也被列入人感染 H7N9 禽流感诊疗方案（2013 年第 2 版）。据公司介绍，参附注射液为国家秘密保护品种，是国家医保甲类药品目录产品，以及卫生部 2011 年手足口病诊疗指南推荐用药；参麦
4、注射液为国家基本药物目录（2012 版）产品。生物试剂上市公司个股点评：以岭药业:受毒胶囊影响 2012 年收入同比下降 15.59%2012 年公司收入、归母净利润及扣非净利润分别为 16.48 亿元、1.86 亿元及 1.62 亿元,同比分别下降 15.59%、59.08%及 61.12%。我们分析认为主要原因是:1、清理渠道库存及受毒胶囊影响导致收入同比下降;2、新产品推广导致营销费用大幅提升;3、研发费用增加导致管理费用大幅提升。2 个重要品种进入新版基药目录公司的参松养心及连花清瘟均进入新版基药目录。我们粗略测算,2012 年参松养心及莲花清瘟的销售额分别为 5.8 亿元及 3 亿元
5、,合计占公司销售收入比例约为 47%。目前公司前三大品种通心络、参松养心及连花清瘟均已进入国家基药目录、同时连花清瘟进入国家H7N9 治疗指南、配合公司在基层的人员扩增,我们认为公司 2013 年的销售收入增长有望达50%以上。股权激励对管理人员形成长期激励公司公布股权激励方案,行权及解锁条件是 2014-2016 年比 2012 年的扣非净利润增长分别达到 108%、156%、215%。我们认为股权激励锁定时间较长,有利于公司稳定中高层管理及研发人员、分享公司成长的收益。华润三九:公司两大核心业务 OTC 和中药处方药超越行业平均的增长,综合相对估值和绝对估值结果。如果新并购的企业业绩大幅低
6、于预期,可能带来商誉减值;政府对 OTC 子行业广告等行为的监管,中药配方颗粒子行业政策壁垒的变化,中药注射剂安全性再评价等都是需要关注的潜在政策风险。在华润的战略体系下,公司的抗生素业务、医疗服务业务和公司的战略定位不符合,资产结构梳理的时间表和方式有不确定性。丽珠集团:公司 1 季度实现营业收入 10.55 亿元,同比增长 18.23%;实现归属上市公司股东净利润1.46 亿元,同比增长 25.11%,扣非后归属上市公司所有者净利润 1.38 亿元,同比增长 26.54%,符合于我们的预期。2 季度 B 股转 H 股将形成较高的管理费用。传统产品、新产品均保持快速增长.公司的主导产品参芪扶
7、正注射液、促性激素仍保持约 25%的快速增长。抗病毒颗粒受益于甲流行情,保持较快增长。诊断制剂保持 20%以上增长,公司的生物提取药鼠神经生长因子 12 年已获得 10 个省和地区的招标,年初进入四川和湖北等省招标,随着各省招标和销售推动,销售全年持续高速增长。亮丙瑞林、艾普拉唑均保持高速增长。科华生物:一季度业绩增速超预期:一季度公司业绩扣非以后 38.28%的增长超出市场预期。高增长主要由以下几个因素驱动:1、海外出口恢复明显,高利润率的出口业务推动业绩增长;2、 生化和核酸业务继续保持高增长;3、营销规模优势体现,期间费用率下降。一季报的靓丽表现确立公司基本面反转趋势。二季度业绩增速可能
8、有所放缓,但全年不必担忧:公司预计 2013 上半年利润增速为 0%-30%,从绝对增速来看,二季度增速可能会放缓,这主要与海外订单确认周期和公司仪器发货周期有关。目前公司海外订单饱满,随着试剂绑定仪器战略的执行,我们认为公司全年保持快速增长是大概率事件。新产品提供额外增量:目前公司正在积极推进新试剂和仪器的研发。在试剂方面,公司生化试剂与市场已有品种仍有 30 个品种左右的差距,公司计划在 3 年之内弥补这一差距;同时公司新获批的干式化学仪也是今年推广的重点。新品种的推出为公司提供额外增量,推动业绩增长。医院终端处方结构改变带来行业性机会:目前医保总额预付已经在全国逐步开始推广,医院每年医保
9、额度受到严格限制。如果我们把医院看成一个经营实体,处方药品的毛利率只有 15%(15%的加成),而诊断试剂的毛利率有接近 70%,显然医院更有动力把业务重心放到利润率更高的诊断科室。我们认为随着药占比逐步下降,诊断业务会“乘虚而入”,抢占药品留出来的空间。未来诊断试剂行业的景气度有望逐步高升。白云山 A:费用下降和投资收益推动净利润高增长。营业收入保持稳步增长,主要是医药流通、化学制剂、中成药和中药饮片增长较快,分别为 208%、14.03%和 13.62%;扣非后净利润增速高于收入,一方面得益于期间费用率由 2010 年的 28.3%下降至 26.1%,其中销售费用率下降了2.2 个百分点;
10、另一方面源于公司参股 50%的合营企业白云山和黄、百特侨光快速增长,投资净收益由 2010 年的 3997 万元上升至 5497 万元,占净利润比重 22%。四季度业务结构发生改变。就四季度而言,收入同比增长 42%,相比三季度的-3.9%大幅提升,环比增长 18.3%;但毛利率环比下降 6 个百分点,期间费用率由三季度的 29%下降至25.7%,显示公司业务结构发生较大改变,我们认为是医药流通占比提升所致。单独定价和中药等高毛利产品快速增长。头孢克肟和头孢硫脒单独定价,具有竞争优势,在2011 年抗生素全行业下滑的背景下,两者分别取得了 22.95%和 33.69%的高增长;另外中药产品清开
11、灵、小柴胡颗粒同比增长 30.63%、43.85%。此类产品的毛利率均高于公司平均水平,是近期主要增长点。基药招标、抗生素降价和抗菌药物治理对公司影响较大。公司产品大多为普药,基药招标价的大幅下降对盈利能力产生不利影响,公司头孢呋辛钠、头孢曲松、一力咳特灵的毛利率分别为 4.56%、-9.29%、4.2%,对盈利基本没有贡献。而 2011 年初的降价和抗菌药物治理对占主体的抗生素业务影响较大,阿莫西林、头孢曲松、头孢他啶收入均出现了下滑,近期仍将面临较大压力。 达安基因：近日我们参加了达安基因的股东大会,并与公司领导就公司 2012 年业绩快报的情况和行业情况进行了交流。公司于 26 日公布的
12、业绩快报显示,2012 年的营业收入为 5.87 亿元,同比增长 28.29%;营业利润 8371 万元,同比增长 64.61%;利润总额 9650 万元,同比增长 22.38%;归属于母公司净利润 9128 万元,同比增长 34.21%。基本每股收益 0.22 元。(1)收入增长提速更值得关注。公司 2012 年预计收入 5.87 亿元,同比增速 28.29%,我们之前预计增速为 29%,基本符合预期。仅从收入增速来看,2012 年全年公司的收入增速都保持在 25%-30%之间,公司的收入增长呈现出提速的势头。我们认为相对于公司的净利润增速而言,收入增长提速更值得关注。目前公司收入来源有三部
13、分:诊断试剂(主要为核酸诊断试剂),独立实验室业务,诊断仪器销售。公司的业绩快报没有披露分产品收入增速情况,我们预计诊断试剂增速在 25%左右,独立实验室业务增速约为 35%左右,诊断仪器销售业务增速也超过 30%。首先,诊断试剂受制于体量较大和产品结构的因素,增速略低于行业水平。根据我们的判断,在医疗水平提升、医保支付能力的提升和个体化医疗发展三大动力的推动下,国内核酸诊断行业未来的增速将得到提升,从目前的 25%上升到 30%,超越 IVD 行业整体增速。达安基因作为国内核酸诊断行业的龙头,诊断试剂业务增速没有超于细分领域的平均增速,主要原因以下有几点:1、公司本身体量较大,目前公司掌握了
14、临床 PCR 试剂 60%左右的市场份额,较大的基数限制了公司的成长性。2、产品结构问题。公司一半以上核酸诊断产品为病毒性肝炎试剂,这一市场受累于乙肝强制检测的取消,市场增速在 15-20%之间(用于乙肝检测的免疫诊断市场规模大幅萎缩)。而核酸诊断行业中增速较高的基因测序和基因芯片等细分领域的产品销售规模较小,对公司整体业绩的拉动作用有限。其次,独立实验室(ICL)业务处于高速发展阶段。2009 年国家出台政策肯定了独立医学实验室这种业态,此后 ICL 行业迎来了高速发展阶段。从迪安诊断、艾迪康、金域集团和达安基因等主要企业的情况来看,国内 ICL 行业的收入增速在 30%以上。达安基因上市以
15、来ICL 业务取得了高速增长,目前是国内第四大综合性连锁独立实验室。由于初期的扩张较为迅速,公司 ICL 业务业绩有比较大的波动,但是我们认为目前公司 ICL 业务的全国布局已经趋于稳定,从经营上来看,公司新成立的独立实验室已经逐渐达到了盈亏平衡点,我们预计2013 年公司 ICL 业务在保持收入高速增长的前提下,整体能够实现盈利。联环药业:药品销售保持平稳增长。2010 年公司实现药品销售收入 2.81 亿元,同比增长 12.30%。由于整顿了敏迪的销售渠道,使得敏迪的销售下滑状况得到遏制,抗过敏药物实现收入 6205万元,同比略减 1.57%;联环尔定等心血管药物销售平稳,实现收入 595
16、6 万元,同比增长 4.79%;爱普列特继续保持较好的增长势头,泌尿外科药物实现收入 3720 万元,同比增长 23.22%。综合毛利率基本稳定。通过改进已有产品工艺,依巴斯汀、特非那定原料药生产成本大幅下降;同时,因加强对销售队伍的管理和产品推广,辽宁、天津、河北、江苏、山西、山东等地区重点临床品种纯销量有了明显的提高,公司药品业务毛利率同比略增 0.72 个百分点;综合毛利率基本保持稳定,仅同比略降 0.02 个百分点,达到 48.68%。同时,由于销售费用率、管理费用率有所下降,公司期间费用率略降 0.80 个百分点,使利润增速仍快于收入增速。新产品梯队是公司未来增长点。2010 年,公司复方非洛地平缓释片、硫酸氢氯吡格雷及其片剂已申报生产;依普利酮片、依普利酮胶囊两个品种已进入临床研究。复方爱普列特已开始研制,成功后将逐步替代目前的单方爱普列特。未来新产品梯队的不断上市将支持公司的持续成长。 深圳股票家教一对一培训，手把手辅导，培训期不限，可上门辅导，
