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1、 行业研究/深度报告 钢铁行业钢铁行业 行业评级：买入（调升）行业评级：买入（调升）报告日期： 报告日期： 2010 年年 10 月月 15 日日 关注通胀预期下的结构性投资机会 关注通胀预期下的结构性投资机会 2010 年第四季度钢铁行业投资策略 2010 年第四季度钢铁行业投资策略 钢铁行业钢铁行业/深度研究深度研究相关研究： 相关研究： 钢铁行业：关注结构调整带来的投资机会2010 年下半年钢铁行业投资策略(20100709) 经济回暖带来确定性增长2010年度钢铁行业投资策略 （2009.12） 钢铁行业 2009 年下半年投资策略关注主题投资机会 （2009.8.10） 钢铁行业 2
2、009 年二季度投资策略关注局部和时点性交易机会(2009.3.20) 分析师：刘俊清刘俊清 执业证书编号：执业证书编号： S0760200010035 0351-8686975 联系人：联系人： 张小玲 0351-8686990 孟军 010-82190365 山西证券股份有限公司 地址：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28层 电话：0351-8686990 http:/ 投资要点： 投资要点： 三季度钢材市场高位震荡，长材强于板材：三季度钢材市场高位震荡，长材强于板材：三季度，国内外粗钢产量继续回落，钢材价格探底反弹；9月份受节能减排限产影响，估算产量为4921.6万吨，环比
3、继续下降。钢材库存各有所回落，但整体处于高位。国内钢材价格先跌后涨，主要品种价格水平明显上涨，截止9月25日，中钢协钢材综合价格指数上涨12.0%，板材指数上涨6.9%，整体上看长材强于板材。 经济结构调整促进钢铁产品结构升级，下半年仍然依赖内需。经济结构调整促进钢铁产品结构升级，下半年仍然依赖内需。在经济结构调整的大前提下，房地产被严厉调控，落后产能频遭淘汰，下游需求也受产业的影响强弱不均，优质长材、中厚板等增长空间扩大，钢铁行业的发展面临结构性调整。第四季度由于出口将继续回落，钢铁业的增长仍然依赖内需。 区域振兴和淘汰落后为区域内大企业带来更多机会。区域振兴和淘汰落后为区域内大企业带来更多
4、机会。 同时国家出台了一系列区域振兴规划，带动区域内基础设施建设，对相关钢材品种形成潜在需求。同时，强力淘汰落后，也限制了小企业的生产，这给大企业带来了更多的投机机会。 铁矿石价格如其回调，钢企利润将小幅反弹。铁矿石价格如其回调，钢企利润将小幅反弹。四季度铁矿石价格下调10%以上，焦炭价格窄幅震荡，钢铁企业的生产成本有所回落；钢铁产品的价格在流动性宽裕的条件下将出现小幅上涨。由此可以判断，钢铁企业的利润将小幅回升，有效改善钢铁类股票的估值。 通胀预期下钢铁股票具备结构性投资机会。通胀预期下钢铁股票具备结构性投资机会。第三季度，钢铁股票进入价值投资区域；第四季度，在通胀预期确定的前提下，在实体经
5、济的支撑下，在充沛的流动性配合下，钢铁股或将走出一波像样的行情来。我们调升行业评级为“买入”，敬请关注钢铁龙头和拥有铁矿石的大型企业，如宝钢股份、太钢不锈、八一钢铁、酒钢宏兴、包钢股份、西宁特钢、首钢股份等股票。 风险提示：风险提示：基本面来看，由于垄断效应，存在铁矿石价格继续上行，使钢企成本升高的风险；技术面看，由于短期行情走势迅猛，涨幅较大，存在技术回调的风险，投资者可在回调之时再行介入。 钢铁板块股票价格一年来的走势钢铁板块股票价格一年来的走势 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%09-1009-1109-1210-011
6、0-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-090500010000150002000025000成交金额钢铁指数沪深300请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 行业研究行业研究/深度研究深度研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 请务必阅读正文之后的特别声明部分 2 2 目目 录录 一、三季度钢市回顾一、三季度钢市回顾产量下降，钢价上行，库存高位产量下降，钢价上行，库存高位 .5 1.1 国内外钢市产量继续回落，价格探底反弹.5 1.2 大钢企开工率仍然较高，钢材库存小幅下降.7 1.3 钢材出口快速回落，进口基本稳定.7 1.4 铁
7、矿石继续超量进口，库存维持高位.8 二、宏观经济增速放缓，钢材消费需求小幅回落二、宏观经济增速放缓，钢材消费需求小幅回落 .9 2.1 经济增长放缓，各国第二轮刺激政策陆续出台.9 2.2 我国经济增速四季度有望探底回升.10 2.3 我国钢材消费随固定资产投资增涨减速而回落. 11 三、钢市在整体回落中存在结构性增长机会三、钢市在整体回落中存在结构性增长机会 .12 3.1 房地产严厉调控、强限产综合作用，利好大型长材.12 3.2 机械设备及造船行业景气上行，中厚板未来或俏销.14 3.3 汽车行业进入低速增长阶段，钢材消耗平稳.15 3.4 区域振兴规划推进，为相关钢企提供利好机会.16
8、 3.5 通胀预期增强，资源类企业具备了绝对的优势.17 四、成本回落，钢价低位运行，利润将小幅回升四、成本回落，钢价低位运行，利润将小幅回升 .17 4.1 原材料价格整体回落并窄幅震荡 .18 4.2 钢材价格回落整理，或将走出先跌后涨的趋势.19 4.3 钢企效益将确定性回升 .19 五、投资策略：行业评级为“买入五、投资策略：行业评级为“买入”.21 5.1 钢铁类股票具备一定投资价值，第四季度可买入.21 5.2 关注通胀预期及结构调整带来的投资机会.22 行业研究行业研究/深度研究深度研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 请务必阅读正文之后的特别声明部分 3 3 图图 目目 录录 图 1 全球粗钢产量季同比、环比增长率（万吨，%，%）. 5 图 2 2007 年以来我国粗钢日均产量（万吨） . 5 图 3 2009 年以来国内钢材价格指数走势. 6 图 4 2009 年以来国内钢材价格指数走势. 6 图 5 钢铁企业钢材月度库存变化. 7 图 6 钢材社会库存走势图 . 7 图 7 2007 年来我国钢材月度进出口变化情况. 8 图 8 铁矿石进口量月度统计.
