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1、（2011 届）毕业论文（设计）题 目：我国上市公司可转换债券融资存在的问题及对策研究姓 名： 专 业： 金融学 班 级： 学 号： 指导教师： 导师学科： 导师职称： 年 月 日诚 信 声 明我声明，所呈交的论文是本人在老师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我查证，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得 或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。我承诺，论文中的所有内容均真实、可信。论文作者签名： 签名日期： 年 月 日授 权 声 明学校有权保留送交论文的原件，允许论文被查阅和借阅，学校可以公布论文的全部或部分内容，可以影印、缩
2、印或其他复制手段保存论文，学校必须严格按照授权对论文进行处理，不得超越授权对论文进行任意处置。论文作者签名： 签名日期： 年 月 2011 届金融专业毕业论文I摘 要可转换债券作为一种公司融资的金融工具起源于美国，在我国的起步较晚。自2001年起，发行可转换债券逐渐成为我国上市公司融资的重要方式，融资额屡创新高。但是在具体实践中，由于我国可转换债券的创新不足，出现了诸多问题，严重阻碍了利用可转换债券融资以及可转换债券市场的发展。为此，本文首先分析了我国上市公司可转换债券融资现状，然后对我国上市公司可转换债券融资的问题及原因进行分析，最后提出了完善我国可转换债券融资的对策。关键词：上市公司 可转
3、换债券 融资我国上市公司可转换债券融资存在的问题及对策研究IIABSTRACTConvertible bonds as a corporate finance financial instruments originated in the United States, a late start in China. Since 2001, the issuance of convertible bonds of listed companies in China has gradually become an important way of financing, financing, surg
4、ed to new highs. However, in practice, because of lack of innovation convertible bonds, there has been many problems, a serious impediment to the use of convertible bond financing and convertible bond market. Therefore, this paper analyzes the convertible bonds of listed companies financing situatio
5、n, and then to our listed companies issue convertible bond financing and analysis of the causes, and finally by improving the convertible bond financing of the countermeasures.Key words: Listed Companies ,Convertible Bonds,Financing目 录摘要 Abstract 引言1一、我国上市公司可转换债券融资的现状分析1（一）可转换债券融资的上市公司数量不断增加1（二）可转换债
6、券融资规模日益扩大2二、我国上市公司可转换债券融资存在的问题及原因3（一）可转换债券发行品种单一3（二）可转换债券期限短3（三）可转换债券转换价格不合理3（四）可转换债券的票面利率偏低4（五）市场准入的条件高5（六）缺乏规范的信用评级机构5三、完善我国上市公司可转换债券融资的对策5（一）增加可转换债券的品种5（二）延长可转换债券的期限6（三）合理设计转换价格6（四）合理确定票面利率7（五）放宽可转换债券发行条件8（六）规范信用评级8参考文献 10致谢 122011 届金融专业毕业论文1 引 言在我国证券市场上，可转换债券品种可分为带息可转换债券和分离交易可转换券。带息可转换债券又称普通可转换债
7、券（简称可转换债券） ，它是指持有人在发行债券的一定时间内,依据自己的意愿,选择能否依据商定的条件将持有的债券转换为发行公司的股票或另外一家公司股票的权益。分离交易可转换债券是指公司发行债券时，按比例向债券认购人附送一定数量的认股权证，约定在未来某一时间，认股权证持有人有权按照事先约定的价格认购公司股份。可转换债券集股票和债券的双重特征及优点于一体，具有较高的灵活性，从而回避了股票及债券的某些缺点，由于可转换债券的融资成本低，可以减轻公司的财务负担，能够保证对公司发展有益的投资能够得到资金支持，促进公司的长远发展。因此，可转换债券在证券市场上的地位越来越重要。但是，我国上市公司利用可转换债券融
8、资还存在一些不利因素。如我国可转换债券的转换价格不合理，信用评级机构不规范等等。这使得我国上市公司发行可转换债券的要求在不断提高。这些因素严重阻碍着我国上市公司利用可转换公司债券融资的发展。一、我国上市公司可转换债券融资的现状分析可转换债券在西方国家是一个成熟的金融产品和融资工具。在西方国家，可转换债券的品种有：抵押债券、信用债券、次级信用债券、浮动利率债券、依附商品债券、担保债券等。而在我国，由于股票市场建立比较晚，因而作为股票类衍生金融工具的可转换债券市场才刚起步，自 1992 年 1 月 8 日第一个可转换债券-琼能源发行以来。我国上市公司可转换债券经历了从试点到逐步壮大的过程,期间对可
9、转换债券发行及上市条件作了一系列规范文件，使我国可转换债券在近些年得到了较快的发展。（一）可转换债券融资的上市公司数量不断增加自从我国可转换债券发行以来，以可转换债券融资的上市公司数量在逐年增加。到 2005 年底，我国普通可转换债券融资的上市公司数量合计为 18 只。2006 年-2010年我国可转换债券融资的公司数量及代表性的上市公司见表 1：表 1 2006.1-2010.12 可转换债券融资的公司数量及代表性的上市公司年份（年）20062007200820092010数量（只）1213162224普通可转换债券上市公司代表柳州化工深高发债澄星股份四川长虹工商银行我国上市公司可转换债券融
10、资存在的问题及对策研究2数量（只）36111419分离交易可转换债券上市公司代表马鞍钢铁云南云化青岛啤酒四川长虹中兴国安数据来源：百度搜索 http:/ 年-2009 年累计有 60 多家公司成功发行了普通可转换债券。其中包括柳州化工、深高发债、四川长虹、澄星股份、工商银行等。截止到 2010 年，累计共有 100 多家上市公司发布普通可转换债券进行融资。另外，自 2006 年管理办法颁布后，我国上市公司首次公开发行分离交易可转换债券，越来越多符合条件的上市公司发行了分离交易可转换债券。此外，分离交易可转换债券的上市公司数量也在不断增多。2006 年有三家公司发行了分离交易可转换债券，2007
11、 年发行了六只分离交易可转换债券，2008 年共有 11 家公司发行了分离交易可转换债券，2009 年-2010 年分别有 14 只和 19 只分离交易可转换债券发行。（二）可转换债券融资规模日益扩大目前全球可转换债券融资规模已接近 6100 亿美元,每年新发行的可转换债券规模超过了 1000 亿美元, 自从我国引进可转换债券融资开始，融资的规模不断的扩大。2006 年-2010 年我国可转换债券融资规模见表 2：表 2 2006-2010 我国可转换债券融资规模一览表 单位：亿元年份（年）20062007200820092010规模（亿元）138.57280.28710.05798.6086
12、4.35再融资总额（亿元）889.153538.735176.367637.8210568.6普通可转换债券占再融资总额百分比15.587.9213.7210.468.18分离交易可转换债券规模（亿元）99.01188.81259.002435.343998.12数据来源：百度搜索 http:/ 年我国可转换债券融资规模为 138.57 亿元，2007 年可转换债券融资规模为 280.28 亿元，到 2008 年,可转债发行规模合计有 710.05 亿元，较 2007年增长了 153.34，2009 年我国可转换债券融资规模为 798.60 亿元。截止到 2010年 12 月，我国可转换债券的
13、发行规模已经达到 864.35 亿元。另一种分离交易可转换2011 届金融专业毕业论文3 债券融资的规模也在不断的扩大， 2006 年分离交易可转换债券的规模为 99 亿元，2007 年分离交易可转换债券规模达到 188.8 亿，比 2006 年翻了 2 番。2008 年分离交易可转换债券的发行规模合计达到了 1259.00 亿元，2009-2010 年分离交易可转换债券融资规模同样在快速增长当中。从发展趋势看,我国可转换债券发行规模越来越大,已成为我国证券市场重要融资工具之一。分离交易可转换债券作为新的融资品种，由于其发行成本低，期限长，融资规模较大，已逐渐成为大型公司募集资金的有效融资方式。二、我国上市公司可转换债券融资存在的问题及原因（一）可转换债券发行品种单一在西方国家，可转换债券的品种有：抵押债券、信用债券、次级信用债券、浮动利率债券、依附商品债券、担保债券等。而我国允许发行的可转换债券只有带息可转换债券，这一规定虽然在一定程度上提高了可转换债券的纯债券价值，但同时也限制了其他可转换债券品种的使用。2006 年以前我国只有普通的带息可转换债券。随着政策的改革，之后虽然增加了分离交易可转换
