中国宏观经济和产业形势分析报告

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1、中国宏观经济和产业形势分析报告中国宏观经济和产业形势分析报告国务院发展研究中国务院发展研究中心产业经济研究室主任杨建龙心产业经济研究室主任杨建龙 过去几年，我们经历了两轮周期底部，在这两轮周期底部中，调整的状态和国民经济水平是完全不同的。2000 年的时候整个经济是在连续六年的持续回落之后在一个很低的水平上完成周期调整的，当时的 GDP 跌到 7%。而 2004 年国民经济则经历了一个高位调整，建材行业、有色行业没有感受到调整的寒流就顺利过关。这两轮周期差别的根本原因在于他们所处的中国经济的阶段不同，2000 年是我国温饱周期在转型的阶段，在大周期的谷底完成了一个短周期的调整。而在 2004

2、年的周期谷底则处于一个大周期的扩张过程形成的周期谷底，所以中国经济中长期增长的力量支撑着大周期，大周期支撑了我们 04 年的高位调整。现在我们展望即将面对的第三轮调整，如果在 04 年支撑中国经济的中长期的力量或者中长周期没有受损，依然健康持续的话，我们相信 09、2010 年必然是高位的调整，大家不用忧心忡忡；如果中长期的调整受损了，或者中国的城市化不往前推进、中国的产业化进程的脚步停止了，我们可以看到的将是深邃的长期的调整。目前支撑中国周期中长期增长的是住行消费。汽车行业因为环保、因为能源、因为中国的交通结构而遭受各种批评，但是这些因素大多是观念性的因素，可能会让汽车工业改变增长方式、可能

3、让老百姓的用车习惯，但是不会阻碍汽车行业持续前进的步伐。而房地产行业，美国次贷危机之后房价出现了大幅度的下跌，日本在日元升值和地产泡沫破灭之后房价也快速回落，由于经济发展阶段不同，我国的房价也不能以美国、日本的经验类比。美国、日本当时发生问题都已经走过了住行消费时段，而中国正处在住行消费增长阶段，有了这些基本的判断，我们对未来中国经济增长是抱有信心的。从产业升级来看，珠三角、长三角不少企业都破产了，而这些行业其实就是从日本、韩国等国家转移过来的，更根本上是从美国转移过来的。美国在把这些行业转移出去之后，迎来了战后 20 年的黄金增长时期，日本把这些行业转移出去之后成为机电工业时代增长的龙头；包

4、括台湾和韩国都是这样，中国把它转移出去就没有机会了吗？从历史的长河来看，这是一种信号、一种新的机遇，这些行业的转移和淘汰在 10 年前我们就能预期到，因为中国经济的高速增长，人民币的币值也应随之上升，劳动密集型产业竞争力转移淘汰，这是必然的过程。与此伴随的将是制造业依靠自主创新和国际竞争力得来的一种新的产业结构和一种新的发展。在对中长期的走势有了判断之后我们必然回到短期的判断中来。在 2008 年的 8 月份之前整个 PPI 的各种指数都在上升，当时宏观的指标是实体经济的增长速度、企业的效益全面回落，我们的 CPI 通胀水平在回落，这种背景下我们担心 PPI 会不会持续上涨，PPI 的上涨会不

5、会对CPI 带来传导，我们是处在一种两难的困境下。2008 年的三季度是 PPI 此轮高涨的顶部，此后在四季度、在明年一季度和上半年 PPI 的持续回落态势是确定无疑的。于是所有的宏观指标都告诉我们一个指示，经济进入了典型的周期下行。而周期性回落的第一阶段，往往是实体经济的增速在回落；第二个阶段则是实体经济继续回落，物价由于需求回落也开始回落。今天我们期待的是第三个阶段的到来，就是在周期收缩的第三个阶段，一般来说增长的阶段会住行回升，而物价会保持下行，第三个阶段就成了我们所说的比较黄金的转折时期。大家注意观察一下，在 2009 年下半年之后回落的概率明显增大，这其实是大家应该格外关注的经济运行

6、的一些内在的稳定规律。因此我们对未来的判断是这样的，2007 年四季度开始的国民经济周期性下行是经济内在调整的必然结果，外围突发因素加大了调整的幅度和速度，但不是主导因素。两年的周期性调整是必然的。由于 2007 年各项指标增长速度较快，使得比较基数高，导致 2008 年各项指标出现较明显的回落，放大此次调整的幅度。现在我们对投资和进出口做简单的分析。出口回落与回落幅度趋缓，是大家基本上能够达成共识的问题，在上一轮的高增长中出口贡献 2-3 个百分点，基本上是上一个周期顶部的构成，如果把它去掉我们上一轮就没有高增长了。现在出口回落带来的压力是显而易见的，相当多的制造业企业，产出中已经有 30%

7、多依赖出口，这种依存度就使得国外经济对中国经济的冲击大于以往。从长期来看，支撑出口长期持续增长的根本力量在于全球产业转移和国内产业转移。在过去六年中国工业规模增长同时，技术水平和生产力在同样提升，事实证明过去中国的增长包含着全面的创新，这种力量不会因为短期的周期调整就会失去，在今后这种力量会更加凸显，在周期的回落阶段，特别是在全球经济衰落的阶段，它会带给我们新的希望。当然明年出口最大的压力在于世界经济的增速回落，我们也能看到出口退税政策的调节，人民币升值的态势有所放慢。综合这些因素我们看到 2009 年出口回落是确定无疑的，但是出口不会出现大幅度的回落，预计 2009 年的一季度初出口可能会反

8、弹，明年保持顺差 3000 亿美元完全有希望。经济回落的时候大家的预期总是倾向悲观，或者看在自己眼里更多的是悲观的数据。分析认为这一年我们的投资有涨有跌，而且下一个阶段的投资还有内在的增长因素。从企业投资增长的长期性来看，我们预计在 2009 年我们制造业的投资增长仍将保持 30%左右的水平。与制造业投资相比回落比较快的是房地产投资，这是毫无疑问的。但是我们看到，保障性住房也能给房地产投资带来回返的可能，9000 亿明年差不多能分到 3000-4000 亿，这比带动商业住房的开发会大一些，因此我们预计明年的房地产投资增长会处于 5%的低增长状态。铁路交通增长将是一个高增长，“十一五”规划时期

9、08 年将是这个领域的最高时期，而 08 年因为各种原因投资没有到位，自然而然 09 和 2010 年将成为这个领域投资高增长的重要时期，再加上国家扩大内需会有进一步的支持，我们相信明年的投资增长将是非常显著的。今年工业领域的投资周期性调整会比较大，综合起来我们认为 2009 年 24%投资增长水平是可以实现的。中国从 2000 年进行住行消费时代以后，住行消费增长是整个经济增长的龙头。房地产行业被认为压力最大而且判断未来走势时候不确定因素最多的，从近几年北京房地产市场上的销量和价格来看，在 2002 年-2005 年整个北京市场是价涨量增，这段处在一个相对平稳的态势中，而 2005 年-20

10、07 年北京地产市场明显回落，与 2005 年相比 2007 年北京地产销量减少了 40%。就是因为价格高涨，购买力达不到这个水平，使得一些不具备购买力的消费群体退出购买舞台。2008 年北京的地产价格略有回落但是不明显，而销量回落得很快。而这两者的差距就是我们一直想了解的投机需求，也是我们想了解的泡沫性的东西。今天在市场上这些购买力是接受了高价格，而且有支付能力；他是把投机性的购买需求剔除掉，全是真实的需求，我们将其称为真实的购买力或者叫基本的购买力，或者叫刚性购买力。从整个的消费来看，我们假定未来这段时期整个的价格走势与我们今天的价格预期完全一致，那么在预期背景之下的购买行为就不会发生变化

11、。如果在 2009 年这种购买行为发生变化以后，且地产的同比销量能持续五个月的水平，则有可能逆转需求、逆转预期，这种情况发生三、四个月之后我们地产的价格也将注定回升，如果说 2009 年地产价格逐渐回升，整个地产市场的拐点就出现了。如果地产的需求开始回落，挤压的商品就开始逐渐消化。从高峰期之后这条线也许会往下走，但我们形成预期不是看绝对水平，而是看趋势。今天房地产市场缺资金吗？缺土地吗？我们缺购买力吗？我们都不缺，缺的是信心。如果地产市场回来了，我们的钢铁能不回来吗？我们的有色能不高速增长吗？包括工程机械，从地产到中游期间六个月的滞后期，于是就推到了 2010 年的上半年，整个经济注定回升，就

12、会给我们带来新的期望。经济进入调整期宏观政策需中性偏松经济进入调整期宏观政策需中性偏松2008 年经济形势分析及年经济形势分析及 2009 年预测年预测(上上)作者：宏观经济研究院经济所作者：宏观经济研究院经济所 樊彩跃樊彩跃来源：来源：宏观经济管理宏观经济管理2008 年第年第 11 期期2008 年，为本轮经济增长周期的转折之年，国民经济增幅由上升趋势转为下降趋势。自一 季度开始增速逐季放慢的态势十分明显，但全年经济增长仍将达到 10%左右。为防止经济 增长下滑过快，党中央、国务院及时对宏观经济政策做了微调，调控目标由“两防”转为 “一保一控”。展望 2009 年，宏观经济面临的国内外环境

13、更加严峻，经济增幅将会继续向 下调整。为防止经济过度下滑，2009 年宏观调控政策取向应对去年以来的“偏紧型”政策 进行调整，采取中性偏松的政策，即在“稳健的财政货币政策”下进行结构性松动。2009 年，我国 GDP 增长预期将达 9%左右，通胀压力明显缓解。一、对当前经济形势的基本判断及全年增长预测(一)经济增长由繁荣期转为调整期今年以来，我国经济增长呈逐季回落的态势。上半年，GDP 同比增长 10.4%，比上年同 期回落 1.8 个百分点；1-9 月同比增长 9.9%，回落 2.3 个百分点。从季度看，二季度 GDP 增长 10.1%，比一季度回落 0.5 个百分点，同比大幅回落 2.5

14、个百分点；一季度增长 10.6%，比上年四季度回落 0.7 个百分点，同比回落 1.1 个百分点，逐季惯性下滑趋势非常 明显。经济运行呈现出“四落两升”特点。“四落”即 GDP、工业、净出口、投资(实际投 资增长率)增幅均明显回落；“两升”即消费增幅上升和物价明显攀升。四大因素影响导致 经济增长出现“拐点”性变化。一是由美国次贷危机引发的世界经济增长放慢，直接影响 我国外部需求减弱，净出口对经济增长的贡献明显降低。二是持续偏紧的宏观调控政策效 果显现，为抑制“三过”问题，国家近两年调整了外贸政策，采取持续紧缩的货币政策， 这些政策的作用今年开始明显显现。三是内生需求增长放慢，主要是房价长期过快

15、增长及 能源原材料价格、劳动力成本的明显上升抑制了需求增长，投资增长的拐点显现。四是重 大自然灾害的频繁发生也对经济造成一定不利影响。从今年开始，我国经济由繁荣期开始 进入调整期，估计这种态势将持续 23 年时间。尽管当前经济下滑态势十分明显，但从目前状态看，这种调整是适度的，经济仍处于 快速增长区间。首先，全年 GDP 增速仍将达到 10%，且每季均在 9%以上，属于大家普遍认 可的 9%-10%的潜在增长水平内。其次，三大需求中，内需增长仍然较为强劲。18 月份累 计，投资需求名义增长达到 27.4%，高于去年同期 0.4 个百分点；消费需求名义增长达到 20%以上，实际增长超过 13%，

16、这是自 1998 年我国实施扩大内需方针以来消费增长最快的 时期。今年经济增长放慢的主因，是实际出口增长的明显放慢和顺差的减少，预计因净出 口增长放慢而导致 GDP 增长放慢 1.8 个百分点左右。本轮增长周期以来经济增长由过度依 靠投资和出口拉动开始向主要依靠内需拉动(从长期看主要是消费内需)转变，符合我国宏 观调控方向和长期发展战略目标。其三，就业形势基本稳定。前 7 个月已完成全年新增就 业目标任务的 76%；截至 6 月末，我国城镇登记失业率为 4%，与 2007 年持平。当前，经济运行中存在三大突出问题不容忽视。一是中小企业受出口减少、生产成本 上升、融资困难等多重因素，导致部分工业生产经营面临前所未有的困难；二是成本压力 增加和需求减弱，将导致企业利润明显下降，从而降低企业投资的积极性，也对就业增长 和居民收入增长形成较大的压力；三是股票市场和房地产市场调整的风险日趋加大，成为 影响我国金融安全以及整个经济增长的不稳定因素。以上三方面问题已构成未来宏观经济 进一步向下调整的压力。对此，宏观调控应加大政策的微调力度，突出前瞻性、灵活性和 有效性，确保今后