中兴通讯财务分析报告

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1、此资料来自企业管理资源网(自 , 大量管理资料下载1中兴通讯(000063)财务分析报告公司概况：中兴通讯成立于 1985 年，是中国最大的通信设备制造业上市公司、中国政府重点扶持的 520 户重点企业之一。中兴通讯股份有限公司是由深圳市中兴新通讯设备有限公司、中国精密机械进出口深圳公司、骊山微电子公司、深圳市兆科投资发展有限公司、湖南南天集团有限公司、陕西顺达通信公司、邮电部第七研究所、吉林省邮电器材总公司、河北省邮电器材公司共同发起设立。1997 年，中兴通讯 A 股在深圳证券交易所上市。2004 年实现合同收入 232 亿元，实现销售收入 226 亿元。截至 2004 年 12 月，公司

2、总资产达到 208 亿元，净资产 91 亿元。中兴通讯作为中国综合性的电信设备及服务提供商，拥有无线产品、网络产品、终端产品（手机）三大产品系列，在向全球用户提供多种通信网综合解决方案的同时，还提供专业化、全天候、全方位的优质服务，并逐步涉足国际电信运营业务。从 1997 年开始，经过股份制改组，企业进入了一个新的高速发展时期。1997 年 11 月上市时，公司总股本 25000 万股，其中社会流通股为 6500 万股。公司经过几次的增发、配股，目前总股本为 95952 万股，流通股份 30205 万股。一、公司战略分析公司的主导战略是：1、通过价格和成本领先策略占领市场份额，一方面在各环节上

3、降低成本，一方面采取灵活的定价策略。2、严格以市场为导向，在技术上采取跟踪前沿技术，而集中精力于能给公司带来确实回报的技术领域。3、坚持自主知识产权，建立人才高地，在研发上坚持高投入，建立公司未来发展的技术储备。公司的主导战略基本符合自身的竞争优势与弱点，在公司成长过程中得到了检验。低成本和价格领先战略是公司能在程控交换机等市场上由一个后来者变成领先厂商唯一路径；以市场为导向是公司能在中国电信的 络和中国联通的 络中找到孔隙，获取丰厚利润的成功要素；坚持自主知识产权是公司成为在国内的设备制造上中唯一几个掌握一定的核心竞争优势，能与国外厂商在全领域抗衡的关键。此资料来自企业管理资源网(自 , 大

4、量管理资料下载23G 时代到来前夕，公司所处的行业环境发生了新的变化，要求公司的战略也做出调整。国外厂商从对中国市场由只伸出一个手指到重拳出击，国内市场上上演的就是世界水平的竞争，要求公司必须符合国际标准，为规避风险，公司还必须加快国际化的步伐，首先，公司的管理必须提高一个层次，在高层领导集体中适时引入国际管理人才，公司的管理特色由灵活的民营机制向规范的国际化企业制度过渡。其次、公司的产品必须进一步提高稳定性和质量标准，参加国际质量认证，注重知识产权保护，积极应对国际竞争。第三，未来几年，对专业领域的人才竞争将升级，包括技术专家和管理专才，在薪酬培训等方面公司与外资厂商相比处于弱势，必须加强激

5、励制度改革，人才联合培养的方式保证公司的可持续发展。固定通信设备目前，国产程控交换机在技术和质量上都已经成熟，并具有优越的性价比和完善的售后服务， 2004 年华为、中兴两家占据 50以上的份额。但同时由于随着我国电话普及率提高，对程控交换机的市场需求逐趋平稳，而厂商的生产能力提高速度较快，出现供大于求、企业竞争加剧的现象。在供大于求的市场局面下，价格竞争日益激烈。出于成本考虑部分外资厂商已经在逐步退出交换机市场，未来这块市场上将基本由国内领导厂商中兴、华为掌握。图一：移动通信设备913 425 334 154 59 2004 资料来自企业管理资源网(自 , 大量管理资料下载3从九十年代中期开

6、始，我国的移动用户以每年翻一番的速度增长，去年我国移动用户净增 6000 多万，达到 3 亿多。尽管我国目前的移动交换容量已经超过移动用户数，但由于移动运营商竞争的升级， 3G 技术的研发和应用，移动通信仍将是中国通行业未来几年的投资热点。由于 3G 牌照迟迟未发，因此目前国内移动通信中大规模运用的仍是 统，准中基站控制器 基站 的 口不开放，通信运营商在对网络扩容时一般也只选用最初购买的设备，国外大厂商进入中国的时间比较早，在这种先入为主的势态下，牢牢控制了大部分市场份额，目前华为、中兴等由于加大技术研发投资，有了一定的突破取得了 10%的市场份额。但在 3G 领域，华为、中兴都已和国外领导

7、厂商站到了同一起跑线上，甚至在某些领域超过了他们，因此 3G 时代到来时将是华为、中兴夺回国内市场份额的开始。光通信光通信包括光纤光缆、光传输设备和光器件，中兴通讯主要涉及光传输设备。由于用户对带宽要求的迅速提升，新的运营商修建自己的骨干网等因素，光通信领域也将是未来几年市场需求旺盛的领域。在光传输设备市场上，2004 年国内厂商已经实现了巨大跨越，华为、中兴和烽火三家厂商的市场份额总和超过了 50%。在低端产品和省级干线市场上已经压倒了国外厂商，但在高速、大容量和长途骨干网市场竞争力仍与国外厂商有一定差距。图二：2004 数据通信2004年 中 国 光 传 输 市 场 各 厂 商 市 场 份

8、 额41%17%8%8%7%4%5%3%7% 华 为北 电朗 讯中 兴西 门 子阿 尔 卡 特烽 火马 克 尼其 他此资料来自企业管理资源网(自 , 大量管理资料下载4经过几年的激速发展，我国的互联网用户数已将近 1 亿，但仍远低于固定电话用户数和移动电话用户的将近 4 亿，因此互联网用户还将处于激增期，预计未来几年仍可保持 50%以上的增长率。数据通信产品的市场容量和持续增长都有保证。数据通信的产品种类繁多，其目标客户不仅局限于电信运营商，还针对企业和家庭，思科等领导厂商一般都建立了完善的分销代理渠道。在数据通信的高端领域，如高端路由器，高端交换机等，由于有较高的技术壁垒，国外厂商通过掌握国

9、际标准，在市场份额上占有绝对优势；在数据通信的低端领域，由于有众多计算机硬件厂商的参与，竞争异常激烈，利润率不断下降。对华为、中兴等具有较强自主研发能力的通信设备供应商，高端数据通信产品是其主攻方向，也是未来最具有活力前景的领域。 2004年 中 国 高 端 路 由 器 市 场 份 额57%19%10%4%2%2%6%004 年中国高端路由器市场份额二、税收会计策略：中兴通讯股份有限公司所得税的会计处理采用影响会计法,所得税采用应付税款法。公司是中国政府重点扶持的 520 户重点企业之一，又是高新技术企业，因此相应享受国家税收优惠应纳所得税按 15%计算，因此合并后公司总的所得税按 30%计算

10、。存货会计策略：存货占公司全部资产的五分之一，是十分重要的战略资产。公司存货中最重要部分是原材料、产成品和库存商品。原材料采用的是计划成本核算；产成品按实际成本计价，发出时采用加权平均法；公司原材料和产成品数量都较大，而且又都是时间价值很高的通讯设备和通讯终端产品，存货成本较高。但我们在 2004 年年报资产负债表中却发现，公司的此资料来自企业管理资源网(自 , 大量管理资料下载5准备存货变动损失准备为 0，确实是让我们很是疑问，可能是公司的存货管理提升了水平，但能做到完全保全价值确实有违常理的，这里我们表示质疑。根据审慎性原则，对于存货的价值评估与存货跌价准备的处理应慎重，若存货却实已经发生

11、减值，由于评估不准确而未进行会计处理，则会虚增公司资产。长期投资会计策略：公司的长期投资会计政策符合企业会计制度的规定，并且自关于执行（企业会计制度）和相关会计准则有关问题解答二下发后，对长期股权投资初始投资成本低于其在被投资单位所有者权益中所占份额的差额，计入资本公积。涉及到具体项目时，公司会计处理体现了实质重于形式的原则。应收帐款会计策略：公司采用备抵法核算坏账损失，期末采用账龄分析法计提坏账准备。其计提比例如下：表一：中兴通讯应收帐款帐龄分析表帐龄 计提比率 信用期内 1%超过信用期 130 天 4%超过信用期 3160 天 8%超过信用期 6190 天 15%超过信用期 91120 天

12、 25%超过信用期 120 天以上 50%破产或追诉中 80%由此我们可以看出公司对应收帐款的处理还是很谨慎的，这样处理可以增加应收帐款价值的可靠性，防止出现由应收帐款导致的财务风险，但如果过于谨慎也可能会低估公司现有资产，挤占流动资产，降低流动比率和速动比率。通过以上分析，中兴通讯的会计政策符合目前我国有关会计准则和会计制度的规定，并且公司的会计政策具有一贯性，不存在随意调整会计政策的现象，在根据会计准则的变化对会计政策进行调整时也按照规定进行了追溯调整，因此，依照公司采用的各项会计政策形成的会计应当能真实地反映该公司的财务状况。三、财务分析：此资料来自企业管理资源网(自 , 成长性分析表二

13、：中兴通讯 2001主要财务指标增长情况时间 2004 年 2003 年 2002 年 2001 年主营业务收入增长率（%） ） ） ） ） 要通信类上市公司成长性比较：公司名称 主营收入增长率 （%） 营业利润增长率(%) 税后利润增长率(%)中兴通讯 兴通讯在 2001 年达到一个极值后，近三年发展保持了一个稳定的发展速度。其中，2002 年由于电信行业的整体行业不景气，电信投资规模整体下降，而当时公司的产品基本集中在固定通信产品领域，所以当年的利润益有一定幅度的下滑。2003 年以来，由于国际业务的快速增长，提升了整体业绩。从三年的平均增长速度来看，公司保持了高速增长的势头，说明公司抓住机遇，果断进入移动和光通信领域的决策已经反映在经营业绩上。横向比较，中兴通讯的成长质量在通讯类上市公司中是最高的。大唐电信 2004 年的税后利润率大幅增长的原因在于国家大力支持由其主持发起的 准，该联盟的进一步扩大，和集中研发成果的大量呈现，又由于原有基数较小，从而极大地提高了大唐电信的利润增长率。扣除这一非经营要素产生的影响，中兴通讯在三项指标上仍可以说是最佳的。盈利能力分析表四：中兴通讯 2001盈利能力变动情况获利能力 2004 年 2003 年 2002 年 2001 年销售毛利润（%） 自 , 大量管理资料下载7主营业务利润率（%） .