《策略·大势研判：从18年逻辑主线的变化再谈金融“守正”与成长“出奇”》由会员分享，可在线阅读，更多相关《策略·大势研判：从18年逻辑主线的变化再谈金融“守正”与成长“出奇”（14页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、策略报告策略报告 | 投资策略投资策略请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略策略大势研判大势研判证券证券研究报告研究报告 2018 年年 01 月月 28 日日 作者作者 刘晨明刘晨明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090006 徐彪徐彪 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516080001 相关报告相关报告 1 投资策略：策略-市场正在起变化，低 估 值 成 长 股 的 阻 力 极 小 2018-01-24 2 投资策略：投资策略-17Q4 主动偏股型基金持仓分析 2018-01-23 3 投资策略：策略基金年报配置前瞻（上周股市流动性评级为 B） -一周
2、资金面及市场情绪监控（0115-0119） 2018-01-22 从从 18 年逻辑主线的变化再年逻辑主线的变化再谈谈金融“守正”金融“守正”与与成长“出奇”成长“出奇” 去年 12 月，我们在 A 股年度策略纲举目张，执本末从中明确了 18 年的配置基调 即金融“守正” 、成长“出奇” 。 随后我们连续一系列报告进一步论述了 18 年的这一配置策略迎接风险偏好修复： 银行地产“守正” 、四大主题“出奇” 、 全面爆发之后，市场何去何从？我们为什 么一直坚定看好金融地产？ 、 金融已守正，成长待出奇 、 对于金融“守正” 、成长 “出奇”的再思考 、 市场正在起变化，低估值成长股的阻力极小 。
3、 开年以来银行、地产的表现印证了金融“守正”的策略，而过去一周创业板指大涨超过 5%，成长“出奇”的方向也从底部逐渐走出来。金融“守正”与成长“出奇”表明上看 似是两个矛盾的风格，但上周的报告中，我们已经详细论述了二者之间的同源性，其背 后的逻辑是资金追求“安全性” （即低估值、确定性、高流动性）的特点从绝对低 估值的银行、地产，再到相对低估值的成长股，是贯穿全年的配置策略。 本文我们从 18 年 A 股市场逻辑主线的变化中，再看金融“守正” 、成长“出奇”的重要 意义。 风险风险提示提示：油价引发通胀超预期、金融监管超预期油价引发通胀超预期、金融监管超预期 策略报告 | 投资策略 策略报告
4、| 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 再次审视再次审视 2018 年年 A 股市场的逻辑主线股市场的逻辑主线 . 32. 上周回顾上周回顾 . 92.1. 市场表现 . 9 2.2. 产业资本增减持. 10 3. 数据与信息追踪数据与信息追踪 . 113.1. 海外数据与信息. 11 3.2. 国内经济数据与信息 . 11 3.3. 国内市场数据与信息 . 11 4. 风险提示风险提示 . 13图表目录图表目录 图 1：A 股各主要股指盈利与估值拆分 . 3 图 2：各行业盈利与估值拆分 . 4 图 3：17 年以来在经济保持韧性的情况下，政府主动收
5、缩基建和房地产投资 . 5 图 4：14 年上半年虽然利率下行，但估值无法提升 . 5 图 5：利率与估值 . 6 图 6：创业板公司业绩承诺基本情况统计 . 7 图 7：天风成长出奇组合 . 8 图图 8：全球资产收益率（：全球资产收益率（2018.01.22-2018.01.26） . 9 图图 9：中国资产收益率（：中国资产收益率（2018.01.22-2018.01.26） . 9 图图 10：A 股行业表现（股行业表现（2018.01.22-2018.01.26） . 10 图 11：产业资本增减持（2018.01.22-2018.01.26） . 10 图 12：美国就业数据. 1
6、1 图 13：美国物价数据（%） . 11 图 14：工业企业效益-利润增速（%） . 11 图 15：工业企业效益-存货（%） . 11 图 16：国债利率（%） . 12 图 17：SHIBOR（%） . 12 图 18：存款类机构质押式回购加权利率（%） . 12 策略策略报告报告 | | 投资策略投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 去年 12 月，我们在 A 股年度策略纲举目张，执本末从纲举目张，执本末从中明确了 18 年的配置基调 即金融“守正” 、成长“出奇” 。 随后我们连续一系列报告进一步论述了 18 年的这一配置策略迎接风险偏好修复：迎接风险偏好修复： 银行地产“守正” 、四大主题“出奇” 、 全面爆发之后，市场何去何从？银行地产“守正” 、四大主题“出奇” 、 全面爆发之后，市场何去何从？我们为什么我们为什么 一直坚定看好金融地产？ 、 金融已守正，成长待出奇 、 对于金融“守正” 、成长“出一直坚定看好金融地产？ 、 金融已守正，成长待出奇 、 对于金融“守正” 、成长“出 奇”的再思考 、 市场正在起变化，低估值成长股的阻力极小奇”的再思考 、 市场正在起变化，低估值成长股的阻力极小 。 开年以来银行、 地产的表现印证了金融 “守正”
