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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧全球视野 本土智慧 固定收益研究固定收益研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告固定收益固定收益 Table_Title固定收益专题报告固定收益专题报告 2018年年 01月月 30日日一年沪深一年沪深 300与中债指数走势比较与中债指数走势比较 市场数据市场数据 中债综合指数 114 中债长/中短期指数 111/116 银行间国债收益(10Y) 3.73 企业/公司/转债规模(千亿) 33.73/60.25/1.25 相关研究报告：相关研究报告： 固定收益专题报告：贷款量的价格衡量指标 贷款额度价格2018-01-26 无
2、锡转债申购价值分析：深耕无锡地区，资 产质量优良2018-01-29 专题报告：加强金融监管，决定利率变化的 结构性因素面临着转变2018-01-22 常熟转债申购价值分析：农商行领跑者，小 微零售发力2018-01-18 江银转债申购价值分析：小盘次新农商行， 博弈权益行情2018-01-29 证券分析师：董德志证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：赵婧证券分析师：赵婧 电话： 0755-22940745 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004 证券
3、分析师：李智能证券分析师：李智能 电话： 0755-22940456 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何 第三方的授意、影响，特此声明 专题报告专题报告 二级债基四季报分析：净赎回较 多，存量只数首次出现下降二级债基四季报分析：净赎回较 多，存量只数首次出现下降 债基个数债基个数截至 2017 年四季度末，发行在外的二级债基共 296 只，二级债基存量较三季 度末减少 3 只，主要是四季度二级债基赎回仍
4、较多。四季度新发行二级债基 7 只， 比三季度新发数减少 10 只。 对应的， 四季度发行份额约为 44 亿， 相比 2017 年减少约 19 亿。 债基规模债基规模截至 2017 年四季度末，二级债基总资产和净资产分别为 1845 亿和1589 亿， 三季度末总资产和净资产分别为 2033 亿和1726 亿。 四季度较今年三季度总资 产减少 188 亿元、净资产减少 137 亿元。三季度299 只老二级债基中，101 只 出现总资产规模增长，197 只总资产规模缩水。 杠杆率杠杆率2017 年四季度二级债基平均杠杆率为 1.15 倍，与二、三季度持平，微幅高于 2017 年一季度的平均杠杆率
5、（1.13 倍） 。 申购赎回申购赎回2017 年四季度债基大部分处于净赎回状态。299 只开放型老二级债基中有 41 只出现净申购，163 只出现净赎回，其余无数据或无申购赎回。 基金净值增长率基金净值增长率2017 年四季度二级债基单季平均净值增长率转负为-0.23%，较三季度下降约 1.66%。299 只老二级债基中有 145 只实现净值增长，146 只净值出现下滑， 其余无数据或与上期持平。大类资产配臵大类资产配臵截至 2017 年四季度，二级债基总资产为 1845 亿。其中，债券总资产为 1549 亿，股票、银行存款与其他资产分别为 190 亿、31 亿和75 亿。从占比来看， 四季
6、度债券占比为 83.9%，股票占比 10.3%，银行存款占比 1.7%，其他资产 占 4.1%。相比 17 年三季度，债券占比微幅减少约 0.01%，股票微幅减少约 0.10%，其他资产占比微幅减少约 0.04%，银行存款微幅上升约 0.11%。整体 看来，四季度二级债基各资产配臵比例较为稳定。券种配臵券种配臵17 年四季度二级债基企业债（不含短融和中票，下同）占债券总资产比例 33.4%， 可转债 7.3%， 金融债 21.0% （其中政策性金融债 19.2%） ， 短融 14.8%， 中票 16.0%，同业存单 4.2%，国债 2.6%。相比于 17 年三季度，同业存单、 金融债、可转债分
7、别上升 1.37、1.23 和 0.41 个百分点，企业债、中票、国债 分别下降 1.52、0.82 和 0.62 个百分点，短融、央票、其他债券、资产支持证 券占比基本不变。0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 沪深300中债综合指数请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录内容目录 一、一、2017 年四季度二级债基基本情况年四季度二级债基基本情况. 4 （1）债基个数 . 4 （2）债基规模 . 4 （3）杠杆率 . 5 （4）申购赎回 . 6 （5）基金净值增长率 . 7 二、资产配臵二、资产配臵. 8 （1）
8、大类资产配臵银行存款配臵比例微幅增加，债券、股票和其他资产微幅减少，整体比例较稳定 . 8 （2）券种配臵金融债、同业存单占比略有提升，企业债占比小幅下降 . 9 三、结论三、结论. 9 国信证券投资评级国信证券投资评级. 11 分析师承诺分析师承诺. 11 风险提示风险提示. 11 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 . 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 图表目录图表目录 图图 1：二级债基季度发行情况：二级债基季度发行情况 . 4 图图 2：二级债基规模变化：二级债基规模变化 . 5 图图 3：二级债基平均规模变化：二级债基平均规模变化 . 5 图图 4：二级债基平均杠杆率：二级债基平均杠杆率 . 6 图图 5：2017年四季度二级债基净申购率统计分布年四季度二级债基净申购率统计分布 . 6 图图 6：2017年四季度银行间债市收益率变化年四季度银行间债市收益率变化 . 7 图图 7：2017年四季度年四季度 1年期短融收益率变化年期短融收益率变化 . 7 图图 8：2017年四季度中票收益率变化年四季度中票收益率变化 . 7 图图 9：2017年四季度城投收益率变化年四季度城投收益率变化 . 7
