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1、 撰写：朱治平深圳市福田区华强北路现代之窗 A 座 20 层 联系电话：075583281589、83281687、83641833 电子邮箱：zhuzhiping 1中国国际期货有限公司农产品部中国国际期货有限公司农产品部 豆豆 类类 周周 报报2008 年 11 月 29 日 一、一、农产品部对豆类市场的观点农产品部对豆类市场的观点本周内外盘豆类市场在持续三周收阴之后出现了久违的反弹并收阳，但国内豆类市场呈现出 涨跌互现的态势，大豆和豆粕继续下跌收阴，而豆油则出现了反弹。就后期的走势而言，震荡走 势仍将继续。 从目前市场来看，市场的表现出现了新的情况，会为反弹奠定一定基础。一是外围市场美元
2、 指数与原油的反向联动关系减弱，也使得豆类市场的下跌出现了减缓的迹象；二、全球主要经济 体对金融危机深化会危及实体经济产生了共识，并在相关救助计划不见效果的情况下继续加大了 救市措施。这使得全球股市出现了回暖，在一定程度上减轻了目前金融市场和商品市场的恐慌情 绪。从这些新情况来看，会为超跌的豆类市场出现反弹奠定一定的基础。 就豆类的供需情况来看，由于国内对大豆收储政策的影响，使得国产大豆的销售受到了明显 影响，这导致国内压榨企业在进口大豆价格优势明显的情况下，增加了对进口大豆的采购，使得 国内港口大豆库存出现了明显的增长，库存量超过了 400 万吨，创下了近 5 年的新高。这会使得 国家收储大
3、豆的政策面临两难抉择，一方面，加大力度收购国产大豆，会在一定程度上保护国内 豆农的利益，有利于提高农民的种植积极性。但另一方面，由于进口大豆成本优势明显，会进一 步吸引大豆消费商采购进口大豆，从而会进一步减少国产豆的用量，冲击国产大豆的消费市场。 同样国内豆粕在进口大豆成本偏低和低价印度豆粕的冲击下，价格仍有下跌的空间。而豆油方面， 则可能会因国内节日消费需求的来临变得稍微坚挺。 总体来看，豆类市场仍将处于相对弱势，单边的做多或做空仍面临价格震荡的风险，建议观 望或根据强弱关系进行买油抛粕的套利交易。二、市场结构分析市场结构分析 开盘价开盘价 最高价最高价 最低价最低价 收盘价收盘价 涨跌涨跌
4、持仓持仓持仓差持仓差 大豆大豆 90590532503250332533253206320632113211-48-48422570422570+6726+6726 豆粕豆粕 90523812381241724172315231523172317-67-67244658244658 +53242+53242DCE 豆油豆油 90558425842630863085802580262306230+388+388 144736144736 +31868+31868 大豆大豆 901852852899.6899.6841.4841.4880.6880.6 +42.4+42.4 豆粕豆粕 901252
5、.6252.6266.7266.7251.5251.5257.4257.4 +7.2+7.2CBOT 豆油豆油 90131.6831.6833.5433.5431.0731.0732.8832.88 +1.83+1.83注：DCE 期货交易数据采用北京时间 2008 年 11 月 24 日-11 月 28 日的交易数据。CBOT 期货交易数据采用北京时间 2008 年 11 月 25 日-11 月 29 日凌晨交易数据。三、主要数据变化情况三、主要数据变化情况撰写：朱治平深圳市福田区华强北路现代之窗 A 座 20 层 联系电话：83281589 电子邮箱：21、美国农业部周度出口销售报告、美国
6、农业部周度出口销售报告美国东部时间 11 月 28 日周五早晨，美农业部(USDA)公布了截至 11 月 20 日(周四)的一周出口销售报告。当周美国 2008/09 年度(08 年 9 月 1 日起)大豆净出口销售量为 78.16 万吨，符合分析师此前预测的 50-80 万吨区间，较前一周和较前四周平均水平分别减少 1%、14%。进口增加的国家和地区包括，中国 65.41 万吨(其中 11 万吨由匿名买家名下转入)，日本 9.68 万吨，荷兰 5.97 万吨(其中 6 万吨由匿名买家名下转入，削减进口 300 吨)，德国 5.71 万吨(其中 6 万吨由匿名买家名下转入，削减进口 2900
7、吨)，埃及 5.5 万吨，墨西哥 5.27 万吨；削减进口的国家为匿名买家 24.5万吨。当周美国 2008/09 年度大豆出口装船量为 101.54 万吨，较前一周和前四周平均水平减少5%、18%，主要发往国家和地区有：中国 72.35 万吨，日本 6.03 万吨，荷兰 5.97 万吨，德国 5.71万吨，墨西哥 3.75 万吨，土耳其 2.61 万吨。截至 11 月 20 日，美国 2008/09 年度大豆累计出口销售量为 1719.34 万吨，去年同期为 1735.79万吨；累计出口装船 826.46 万吨，去年同期 762.53 万吨。本市场年度，中国已累计购买美豆893.82 万吨，
8、去年同期为 881.71 万吨；累计装船 453.54 万吨，去年同期为 311.07 万吨。当周美国 2008/09 年度(08 年 10 月 1 日起)豆粕净出口销售 5.97 万吨，低于此前市场预测的 7.5-12.5 万吨区间，较前周和前四周平均水平分别下降 35%、47%，出口装船 23.73 万吨，是前一周的 2 倍，是前四周平均水平的近 2 1/10 倍。当周美国 2008/09 年度(08 年 10 月 1 日起)豆油净出口销售量为 1.71 万吨，较前周增加 9200 吨，超过 i 此前市场预测的 0.5-1 万吨区间，出口装船 1.8 万吨，较前周大幅改善，是前四周水平的近
9、2 1/2 倍。79%。2. 美国及巴西大豆升贴水美国及巴西大豆升贴水截止 2008 年 11 月 26 日，美豆大豆升水达 55，巴西豆升水为 90。撰写：朱治平深圳市福田区华强北路现代之窗 A 座 20 层 联系电话：075583281589、83281687、83641833 电子邮箱：zhuzhiping 33. 国际航运指数国际航运指数随着全球铁矿石海运需求严重萎缩，再加上“金融海啸”的影响导致全球银行系统出现“信任危 机”，许多公司现时已经无法获得信用证，进而致使国际干散货市场行情更加惨淡。三大船型市场 以跌为主。截止 2008 年 11 月 27 日，BDI 指数报收于 733，
10、同比下跌 13.46%，BPI 指数收报 于 653，同比下跌 29.56%，BCI 指数收报于 858，同比下跌 12.09%。4. CBOT 豆类基金持仓豆类基金持仓（1）豆类总持仓。截止 2008 年 11 月 18 日，在 CFTC 公布的持仓报告中，豆类期货总 持仓均出现减持。其中大豆总持仓为 311824 手，较前一周的 316811 手减少 4987 手；豆粕总 持仓为 138211 手，较前一周的 138256 手减少 45 手；豆油总持仓为 256211 手，较前一周的 258455 手减少 2244 手。撰写：朱治平深圳市福田区华强北路现代之窗 A 座 20 层 联系电话：
11、83281589 电子邮箱：4（2）大豆净持仓。截止 2008 年 11 月 18 日，CBOT 大豆基金净持仓出现增加，由前一 周的净多 23244 手减少至净多 24587 手，净多持仓增加 1343 手。（3）豆粕净持仓。截止 2008 年 11 月 18 日，CBOT 豆粕基金净多持仓出现减少，由上 一周基金净多 11756 手，转变为净多 11523 手，净持仓减少 233 手。撰写：朱治平深圳市福田区华强北路现代之窗 A 座 20 层 联系电话：075583281589、83281687、83641833 电子邮箱：zhuzhiping 5（4）豆油净持仓。截止 2008 年 11
12、 月 18 日，CBOT 豆油基金净空持仓出现增加，豆油净 持仓由上一周净多空 1134 手增加至净空 4948 手，净空持仓增加 3814 手。5. 大连交易所大豆注册仓单变化大连交易所大豆注册仓单变化 截止 2008 年 11 月 28 日，大连大豆注册仓单为 77 张，增加 0 张；豆粕注册仓单为 3 张， 减少 4 张；豆油本周注册仓单为 122 张，减少 200 张；棕榈油注册仓单为 0 张，增加 0 张。撰写：朱治平深圳市福田区华强北路现代之窗 A 座 20 层 联系电话：83281589 电子邮箱：66. 国内港口库存国内港口库存 本周国内主要港口大豆库存本周出现明显增加，截止
13、2008 年 11 月 27 日，我国主要港口 库存总计为 424.4 万吨，港口日消费与库存的比值为 2.13%。11 月预计到港量为 280 万吨， 目前大豆到港 19.2 万吨。7. 压榨利润压榨利润 本周进口成本继续下降，而国内豆粕偏弱，豆油表现略强，但国内豆类期货盘面压榨利 润仍继续小幅度缩水。截止到 2008 年 11 月 26 日，美豆到岸价为 3021 元/吨；南美豆到岸价 为 3103 元/吨。据推算，目前美豆压榨利润为-119 元/吨；南美大豆压榨利润目前为-201 元/吨。撰写：朱治平深圳市福田区华强北路现代之窗 A 座 20 层 联系电话：075583281589、83281687、83641833 电子邮箱：zhuzhiping 7
