地方国企整合渐成燎原之势

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1、 请阅读最后一页评级说明和重要声明请阅读最后一页评级说明和重要声明 宏 观 策 略 宏 观 策 略 报告关键点报告关键点 对并购重组进行持续跟踪，以 周报的形式汇总相关信息并 进行评论 相关报告相关报告 外延式增长加速推进20090704 并购重组迈入沸腾岁月20090701 央 企 整 合 新 动 向 2008-12-16 寻找跷跷板的平衡点2008-6-2 央企整合论剑 七大门派争锋2008-5-28 避风港央企资产注入价值再评估2008-5-16 资产注入资本市场的“盛宴” 2007-9-11 资产注入结构性牛市的投资主题2007-2-5 聂清廉 张忆东 策略研究员 021-3856 5

2、932 Z 地方国企整合渐成燎原之势地方国企整合渐成燎原之势 并购重组专题策略周报并购重组专题策略周报2009 年年 7 月月 13 日 日 投资要点投资要点 我们坚持认为，中国已迎来并购重组的高潮。首先，在经济回暖进程中，政府会积极推动产业机构调整和过剩产能的淘汰；其次，并购重组符合产业资本的利益； 第三， 就资本市场而言， 在内生式增长潜力逐渐被透支的背景下，外延式增长机会应是我们持续关注的主题。 基于这一判断，我们对并购重组进行持续跟踪，以周报的形式汇总相关信息并进行评论。 本周并购重组动态： ? 7 月 3 日， 国资委公布了 关于规范上市公司国有股东行为的若干意见等三分文件， 以规范

3、国有股东行， 保护投资者合法权益， 维护市场稳定。? 李荣融：鼓励央企参与国际并购。 ? 京津沪渝深国资工作交流第六次会议在上海召开。会议主题为“围绕应对金融危机影响，积极发挥地方国资委帮助企业的作用” 。 ? 上海国资整合有望进入规模操作期。 市国资委出资监管单位改制重组工作指引已于 7 月 6 日正式向各大企业集团下发，该指引主要对改制重组的酝酿阶段和操作阶段进行了规范， 旨在推进上海国企改制重组稳妥、有序开展。 ? 央企数目缩减至 136 家。 ? 钢铁行业并购重组条例初步制定完成。 并购重组投资策略： ? 重点关注关注上海、北京、重庆、深圳的国企改革。理由包括：1）京沪渝深位于改革开放

4、的前沿，其国有企业的改革也应处于先锋地位。2）上述地区更为贴近资本市场，国企改革存在一定的先天优势。3）上述地区国有资产存量大，整合期望高。 ? 继续看好“小公司+大集团”型的央企资产注入机会和资源类行业并购机会。 ? 关注处于向大股东定向增发购买资产进程中的个股， 以及存在定向增发潜在机会的个股。 （名单见正文） ? 并购重组股票池。 （名单见正文） A 股 市 场 策 略 报 告 A 股 市 场 策 略 报 告 兴业证券研发中心网址兴业证券研发中心网址: E-mail: - 2 - A 股市场策略报告A 股市场策略报告 目目 录录 政策动态.- 3 - 国资委公布关于规范上市公司国有股东行

5、为的若干意见等三文件.- 3 - 李荣融：鼓励央企参与国际并购 .- 4 - 京津沪渝深国资工作交流第六次会议在上海召开.- 5 - 上海国资整合有望进入规模操作期。 .- 6 - 产业动态.- 6 - 央企数目缩减至 136 家 .- 6 - 中粮集团携手厚朴基金入主蒙牛 .- 8 - 钢铁行业：兼并重组条例初步制订完成 .- 8 - 航空行业：东航上航重组方案可能下周公布.- 9 - 一周并购动态.- 9 - 它山之石：近期市场涉及并购重组概念的报告.- 16 - 投资策略.- 17 - 地方性国企整合渐成燎原之势 .- 18 - 继续看好“小公司+大集团”型的央企资产注入机会 .- 18

6、 - 重组密集区：有过增发意向或处于进程中的上市公司.- 18 - 并购重组股票池.- 23 - 图图 表表 表 1：2008 年世界 500 强名单中的央企 .- 5 - 表 2：2007 年以来的央企整合 .- 7 - 表 3：科研院所类央企及其下属上市公司 .- 7 - 表 4：一周兼并收购动态 .- 13 - 表 5：一周资产置换动态 .- 14 - 表 6：近期市场涉及并购重组概念的报告 .- 16 - 表 7：处于定向增发进程的上市公司 .- 18 - 表 8：2006 年以来定向增发未获通过或停止实施的上市公司.- 21 - 表 9：并购重组股票池.- 23 - 兴业证券研发中心

7、网址兴业证券研发中心网址: E-mail: - 3 - A 股市场策略报告A 股市场策略报告 政策动态政策动态 国资委公布关于规范上市公司国有股东行为的若干意见等三文件国资委公布关于规范上市公司国有股东行为的若干意见等三文件 2009 年 7 月 3 日，国资委公布了关于规范上市公司国有股东行为的若干意见（以下简称 若干意见 ） 、 关于规范国有股东与上市公司进行资产重组有关事项的通知 （以下简称资产重组通知 ）和关于规范上市公司国有股东发行可交换公司债券及国有控股上市公司发行证券有关事项的通知三分文件，以规范国有股东行，保护投资者合法权益，维护市场稳定。 点评：点评： 1、维护资本市场健康发

8、展是文件出台的基本出发点之一。、维护资本市场健康发展是文件出台的基本出发点之一。 若干意见第一条即要求国有股东做维护资本市场健康发展的表率，积极支持上市公司做强做优，维护资本市场健康发展维护资本市场健康发展。 2、整体上市、整体上市+资源整合的国企发展战略被再次重申。资源整合的国企发展战略被再次重申。 若干意见提出： 积极推进国有企业整体改制上市，有序推动现有上市公司资源整合积极推进国有企业整体改制上市，有序推动现有上市公司资源整合。国有股东应当按照企业发展规划，因企、因地制宜，选择适当时机，以适当方式，实现公司整体业务上市或按业务板块整体上市，做到主营业务突出；要按照加强产业集中度，以及主业

9、发展要求，推动现有上市公司资源优化整合，不断提高资源配置效益。 促进提高上市公司质量，增强上市公司核心竞争力促进提高上市公司质量，增强上市公司核心竞争力。国有股东应当支持上市公司通过技术创新、资产重组、引进战略投资者等多种途径，不断做强做优；要严格规范与上市公司间的关联交易，推动解决同业竞争问题；要支持有退市风险及业绩较差的上市公司研究解决经营发展中存在的问题。要严格规范与上市公司间的关联交易，推动解决同业竞争问题；要支持有退市风险及业绩较差的上市公司研究解决经营发展中存在的问题。 同时， 资产重组通知 提出国有股东与上市公司进行资产重组， 应遵循以下原则：1）有利于促进国有资产保值增值，符合国有股东发展战略；2）有利于提高上市公司质量和核心竞争力； 3） 标的资产权属清晰， 资产交付或转移不存在法律障碍；4）标的资产定价应当符合市场化原则，有利于维护各类投资者合法权益。 3、更严格规范国有股份变动。、更严格规范国有股份变动。 若干意见提出： 规范国有股东所持上市公司股份变动行为。规范国有股东所持上市公司股份变动行为。国有股东应当严格按照相关规定，规范所持上市公司股份变动行为，防止内幕交易、操纵股价、损害其他投资者合法权益等行为的发生。 合理确定