五粮液企业部分介绍

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1、三、五粮液集团财务报表分析三、五粮液集团财务报表分析本部分内容根据五粮液集团 2004 年到 2008 年的相关财务数据对公司的资产结 构、偿债能力和现金流量进行分析，得出结果，提出部分建议。（一）、五粮液集团简介（一）、五粮液集团简介（二）、五粮液集团财务报表分析（二）、五粮液集团财务报表分析本文使用了趋势分析方法和对比分析方法对五粮液集团的资产结构、负债能力 和现金流量进行了简单的分析。1 1、资产结构分析、资产结构分析资产结构是指负债与所有者权益、流动负债与长期负债、投入资本与留存利润 等的相对比例。负债与所有者权益相对比例的大小，影响到债券人和所有者的 相对投资风险，以及企业的长期偿债

2、能力。负债比重越大，公司的财务风向越 大，企业的长期偿债能力越弱。（1）、流动资产和长期资产之比表 3-1 五粮液集团资产结构分析年份流动资产占总资产比重固定资产占总资产比重 04 年33.7%65.4% 05 年42.8%56.2% 06 年57.1%59.2% 07 年56.0%40.4% 08 年64.8%32.1%从五粮液集团公司的资产结构来看，公司的流动资产部分，从 2004 年的 33.7% 到 2008 年的 64.8%占比逐渐增加，而固定资产部分从 2004 年的 65.4%到 2009 年的 32.1%逐年减少。说明公司的财务管理重点应该慢慢转向流动资产，加强 对流动资产的管

3、理，也不对固定资产松懈，同时要转变融资方式，以前以固定 资产做抵押的融资方式应在一定程度上被其他方式替代。（2）、长期资产分析五粮液集团的长期资产占总资产的比例很低，具体来说长期投资、固定资产和 无形及其他资产各年占总资产的比重如下表：图 3-1 五粮液集团长期资产占比分析根据上图我们可以看出五粮液集团在 2004 年到 2006 年的固定资产占很大比重， 几乎接近 100%，但到了 2007 年公司的固定资产占比急速下降，而无形资产迅 速上升；由此可知，公司的资产结构发生了很大的变化，从这几年来看，公司 的长期投资都非常少，公司应该在一定程度上转变投资理念，进行一定得投资 活动为公司和投资者

4、创造更过的财富。2 2、偿债能力分析、偿债能力分析偿债能力是指企业承受债务并按期偿还的能力。企业的负债区分为流动负债和 长期负债,因而企业的偿债能力也区分为短期偿债能力和长期偿债能力。增强企 业偿债能力是决定企业能否筹集负债资金,保证企业生产顺利进行的关键,也是 将企业推向市场, 让企业在变幻莫测的市场竞争中求生存和发展的有力保证。 偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低，是企业各方面利害关系 所重点关心的财务能力之一；在市场经济条件下开展经营活动的现代企业，其 偿债能力是衡量企业财务管理的核心内容之一；因此，偿债能力的分析应成为 现代企业财务分析的核心内容之一。企业的偿债能力分析对企

5、业的管理者、债 权人、投资者、供应商和顾客、以及企业员工都有重要的意义；它能帮助企业 相关利益人了解企业的偿债能力，而及时做出相应的决策，避免可能出现的财 务风险。（1）、营运资金营运资金= 流动资产 - 流动负债表 3-2：五粮液公司 2007- 2008 年营运资金分析（单位：百万）年度20042005200620072008 营运资金748.51887.12994.34541.06701根据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司 2004 年到 2005 年的营运资产迅 速上升至 1887.1 百万，增长速度十分快，2008 年的营运资金比 2007 年的增 长 21.5 亿元，增长率为

6、47%。该公司近两年的营运资金也在大幅增长，主要原 因是流动资产大幅增加，而流动负债只略微增加导致的。（2）、流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。公式为流动比率=流动资产/流动 负债*100%。这项比率是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标，说明企 业每一元流动负债有多少流动资产可以用作支付保证，一般认为，流动比率为 2：1 对于大部份企业来说是比较合适的比率。表 3-3：五粮液集团 2004 年2007 年流动比率计算结果年度20042005200620072008 流动比率1.341.852.473.344.28由上图可知，五粮液集团的流动比率逐年增加，表明该公司的短期偿债

7、能力逐 渐增强，流动负债的安全性越高，其中 2005 年和 2006 年的流动比率较合适， 而后两年的比率增大也说明了公司的资金使用效率较低。（3）、速动比率速动比率是从流动资产中扣除存货部分再除以流动负债的比值，由于流动资产 中存货的变现速度最慢，或由于某种原因部分存货可能已报废还没做处理或部 分存货已抵押给某债权人，另外，存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊 的因素，因此把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率反映的短期偿 债能力更加令人可信。一般认为，1：1 的速动比率被认为是合理的，它说明企 业每 1 元流动负债有 1 元的速动资产（即有现款或近似现款的资产）做保证。表 3-4：

8、五粮液集团 2004 年2007 年速动比率计算结果年度20042005200620072008 速动比率0.721.201.732413.27通过计算得知，宜宾五粮液股份有限公司 2007 年的速动比率为 2.41，2008 年 的为 3.27，速动比率都较高。反映出五粮液公司非常强的偿债能力。公司强大 的偿债能力为公司在市场中的竞争能力降低了风险，提供了保障。但是，也反 映出公司速动资产相对于流动负债的过剩金额太大，资金未能充分利用，同时 未在投资回报率大于利息率的前提下利用负债经营，从而未能充分享受利息抵 扣所得税给公司带来的利益。（4）、负债比率负债比率= 负债总额/资产总额100%表

9、 3-5：五粮液集团 2004 年-2008 年负债比率分析结果年度20042005200620072008 负债比率25%23%23%16.8%15.1%通过计算可知，五粮液公司每年的负债比率慢慢降低，2007 年的负债比率为 16.8%，2008 年的为 15.1%，有非常强的偿债能力。但是，公司几年的负债比 率都低于白酒行业约 48%的平均负债比率，也反映出公司偏向保守的财务运作 模式，表明公司举债经营能力有待增强，竞争能力也有进一步的空间来提高。（5）、利息保障倍数利息保障倍数= 息税前利润/利息费用= (税前利润+利息费用)/利息费用表 3-6：五粮液集团 2004 年-2008 年

10、利息保障倍数分析结果年度20042005200620072008 利息保障倍数-92.2-94.762.6-22.6-14从上表可以看出公司 2004 年到 2008 年（除去 2006 年）的利息费用都是负数， 所以利息保障倍数结果都是负数。说明公司这几年利息的收入都大于利息的支 出，在支付利息方面没有出现财务的压力，仅以利息收入就能足以支付利息支 出。同时，也从一个侧面反映出公司可能有大量资金闲置存在银行，现金使用 不充分，可以考虑增加投资以加大资金使用率，从而进一步增强公司的市场竞 争能力。3 3、现金流量分析、现金流量分析（1）、现金流量分类趋势分析公司一直处于业务扩张期，因此从 20

11、04 年以后投资现金净额一直为负，并且一 直有增加的趋势，特别是 04 年到 05 年增加趋势尤为明显；公司从 04 年开始经 营现金净额一直呈现稳步增长的趋势，逐渐减轻公司的筹资压力；公司的筹资 现金净额一直比较稳定，说明公司有一套完整且切实可靠的筹资系统。图 3-2：五粮液集团现金流量分类趋势图随着公司业务不断的扩张，未来的投资活动需要更多的现金流来支持，并应以 长期融资方式为主。（2）、现金流量效益性比率首先，现金流量利润率表示每元的经营收入中，金融企业可获得的现金所占的 百分比。计算公式：现金流量利润率=从经营中所获得现金/金融机构经营收入图 3-3：五粮液集团 0408 年现金流量利

12、润率分析结果其次，经营指数从经营中获得的现金和从持续经营中获得的利润的比率。这一 指数评估了金融企业持续经营产生现金的效率，揭示了金融企业的营业利润的 组成中非现金项目涉及的程度，计算公式为：经营指数=从经营中所获现金/从 持续经营中所获得利润。表 3-7：五粮液集团 0408 年经营指数分析结果最后，现金流 量资产利润率 是对资产利润率的又一评估方式，用来比较不同金融企业的资产获得现金（而 非收入）的情况，其计算公式如下：年度20042005200620072008 经营指数-3.10-5.0-11.3-789.1现金流量资产利润率=从经营中所获现金/总资产表 3-8：五粮液集团 0408

13、年经营指数分析结果年度20042005200620072008 现金流量资产利润率0.090.130.150.140.15（三）、五粮液集团与贵州茅台对比分析（三）、五粮液集团与贵州茅台对比分析这部分主要是宜宾五粮液酒股份有限公司和贵州茅台股份有限公司这两个在白 酒行业有较强竞争能力并互相竞争较激烈的企业的财务报表分析其盈利能力， 对其计算数据来源及在企业中的实际运用背景进行详细分析，明确如何将会计 信息加以更加有效地利用，使之更好的为管理和决策服务，以期进一步提高其 竞争能力。1 1、营业毛利率、营业毛利率销售毛利率= 毛利率/销售总收入100%= (营业收入 营业成本)/营业收入100%表

14、 3-9：五粮液公司及茅台公司 07 年-09 年销售毛利率分析单位：百万五粮液茅台 年度200720082009200720082009 销售毛利率53.9%54.4%63.2%88%92.3%90.38%注：09 年数据为第一季度至第三季度根据计算结果可知，五粮液酒是近年来销售情况较热的白酒之一，且也着力于 高档酒的开发与销售，有着很好的口碑，价位与茅台酒不相上下，这两年的营 业收入也与茅台公司相当。但是，从这两年的数据分析看，五粮液公司的营业 成本分别占营业收入的 46.1% 和 45.6%，与茅台酒的 12%和 7.7%相比，高出很 多，盈利能力大大低于茅台公司，竞争实力自然低于茅台公

15、司，但是与白酒行 业 36.3%的平均销售毛利率相比，还是高了 17%至 18%，体现出了很强的行业竞 争能力。贵州茅台酒股份有限公司的毛利率很高，2007 年的为 88%，2008 年 增长到 92.3%；而分析其宜宾五粮液股份有限公司的毛利率相对而言低了很多， 分别是 2007 年 53.9%和 2008 年的 54.4%，但是相比较白酒行业 2007 年的平 均毛利率 36.3%，还是高出了很多。这个指标体现出茅台和五粮液公司高出行 业平均水平的盈利能力，在行业中是有较强竞争能力的。茅台酒被国人誉为“国酒”，不仅在人们的日常高档酒消费中极受欢迎，也是外交用酒、出口酒， 其不可替代性是比较

16、强的，理所当然在白酒行业中具有无可非议的竞争能力。2 2、营业利润率、营业利润率营业利润率= 营业利润/营业收入100%= (毛利润- 营业税金及附加- 期间费用+ 投资收益)/营业收入100%表 3-10：五粮液公司及茅台公司 07 年-09 年营业利率分析单位：百万公司五粮液茅台 年度200720082009200720082009 营业利润率29.8%30.6%41.6%62.5%65.4%68.8%注：09 年数据为第一季度至第三季度根据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司的营业利润 2007 年的为 29.8%，2008 年的为 30.6%，而到了 2009 年营业利润快速上升至 41.6%，与 2007 年相比增长速度加快；贵州茅台酒股份有限公司的营业利润率 2007 年的 为 62.5%，2008 年的为 65.4%，2009 年前三个季度略有增长，增长速度相对 于五粮液公司来说相对较慢。但茅台公司的营业利润率仍然比五粮液公司的高 出很多，体现出茅台公司较强的竞争实力。究其原因主要还是由于毛利润比五 粮液公司高导致的，茅台公司的营业税金及附加和期