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1、_1香香港港金金融融市市场场激激战战 目 录一场没有硝烟的战斗 港府突袭围剿炒家激战图示 入市干预一览表 动用外汇基金入市 炒家如意算盘落空 炒家手法凶悍 政府变招迎击 政府多招齐发 痛击炒家 香港的大错 港府吸购股票引起褒贬 一场没有硝烟的战斗 最近，港元又受到货币炒家的狙击，见招拆招，一举粉碎了炒家的阴谋。人们还记得，去年 10 月 23 日，以美资为主的炒家采取声东击西的策略，“虚在港元，意在期指”，导致香港银行同业拆息率一度飙升至 300%，恒指应声下泻 1000 多点，炒家满载而归。今年 8 月 5 日，炒家们又等到了一个绝佳机会，卷士重来，采取类似去年 10 月的策略，大举狙击港元
2、而意在期指，满以为又能大有斩获，然而却扫兴而归。8 月 5 日那天，市场上充满了不利于港元的消息和传言。例如美国股市回软，一天跌幅达 299 点；香港经济表现欠佳，上市大企业宣布上半年的业绩尽是利空消息；日元汇率又告不稳，一度跌至 145 日元兑 1 美元；投机客在新加坡散布谣言，称港元将与美元脱钩，显然容易在股市引起羊群效应。这确实是炒家等候已久的良机，美资投资银行和对冲基金迅速行动，8 月 4 日先在纽约零散沽售港元，第二天香港的摩根据士丹利、高诚、美林、瑞士联合银行等投资银行在香港大笔沽售港元和恒生指数期货，引发投机者积极活动。鉴于香港奉行货币局严格规定，炒家认定金融管理局必将使出办法即
3、抬高利率，利率一上升，_2股市必将受到严重冲击，恒生指数会应声下挫，恒生期指也会同步下滑，炒家便可在期货市场以较低的价格平盘，享受美餐，这是炒家的如意算盘。据说，这次炒有采取了强大的攻势，一共沽售了 400 亿到 500 亿港元，比去年 10 月沽售的 400 亿还多，寄希望挟利率以推低期货指数。炒家这招胜算极高的策略，哪知却栽在金管局的新招术下。金管局在外汇市场上直接与炒家对垒，炒家每沽出一盘港元，金盘局便吃下一盘，且吃下的是便宜的港元，并将港元稳定在 1 美元兑 7.75 港元的水平上。银行同业拆息率只略为上升 2%到 3%，最高报 14%，颇让炒家大为吃惊，连喊不公。由于利率上升不多，股
4、市受到冲击便不甚强烈。炒家连喊不公的原因是：按严格的货币局规定，香港金管局倘若要在货币市场以美元购回港元，必须以钉定的固定汇率 1美元兑 7.8 港元购买，这次却以炒家的卖价 7.75 港元左右悉数购买。炒家由于认定金管局不能这么做，因此认为金管局使用此一招术乃不按牌理出牌，不按规则办事。一个美资投资银行的主管甚至致电金管局总裁任志刚提出抗议。金管局义正词严地说：这次购买港元，并非为金管局本身购买，而是替库房（即国库）购买，因此并没有违反货币局的严格规定。今年为了应付经济衰退，采取了扩张财政政策，预算赤字高达 214亿港元。每年夏季是库存港元干枯的季节，政府开支要用港元，必须到货币市场以美元换
5、取。刚巧炒家沽出港元，金管局便顺势替政府大笔买下，没有偏离货币局规定。香港拥有 900 亿美元外汇储备，加上作为香港后盾的内地 1400 亿美元外汇储备，只要炒家沽出一盘港元，金管局便吃下一盘，这样，联系汇率肯定能够捍卫得住。不过，这一招受到货币局制度的牵制，且也有不利之外，香港财政司司长曾荫权说：金管局使出购入港元这一招，好处是利率不会因此扬升，但坏处是由于利率并不太高，炒家痛楚不大，不会那么快离场。 国际金融信息报_3港府突袭围剿炒家激战图示 1997 年 10 月、1998 年 1 月、1998 年 6 月炒家三度狙击港元手法。1998 年 8 月炒家第四次狙击港元手法“大演变”。1、炒
6、家洗沽空期指，并向银行拆入大量长期资金，或于低息时收集港元作“弹药”。2、待外围以及香港有坏消息涌现时，即狙击港元。如外围没有坏消息配合，而炒家又部署完成时，则散发流言使汇市下跌，狂沽港元。3、金管局以抬高息口或外汇期金“接盘”炒家所沽出的港元，使银行同业拆息抬高。4、炒家在息口飚升下，再攻期指市场，狂沽汇丰、电讯等重磅股，推低期指。炒家既“本息”兼收，又在期指中获利甚丰。5、由于金管局吸取了教训，既警告银行不准借港元予炒家，又每日公布银行体系的结余总额，使炒家无法借港元作“弹药”进行狙击。6、炒家遂“变阵”，改为向一些大行或对冲基金“借货”（股票），然后在市场出售，先套取港元，待收集足够“弹
7、药”的港元后，藉外国坏消息或造谣，诸如说人民币贬值、香港放弃联汇制等，而发动“攻击”。7、手法一如前三次，先沽空期指，狂沽港元，使拆息扯高，再造低期指，妄图三方面同时获利。8、将港股“质残”后，于低位回购股份，还货予大行或对冲基金，又嫌一笔。_49、上周（8 月 5 日）金管局变招对适度，突以储备于低位尽接炒家之港元沽盘，稳住了拆息。10、炒家虽在狙击港元港元方面受损，但在期指及恒指上，港股 9 个交易日共挫 1275 点，炒家获利仍丰。11、炒家拟趁下周二及 28 日，香港将公布不被看好的失业率及次季度经济增长率，密谋再度狙击时，港府看准了炒家目前只剩下抛空期指这一招，于是在14 日施以空袭
8、，作一场生死决战，狂扫现货及招高期指，而大败炒家。12、但问题是炒家尚“死而不僵”，这场生死战的最后胜利者，相信会于本周作一了断。入市干预一览表 日 期 干预内容及效果8 月 14 日 港府首日作出干预，市场估计当日约动用 40 亿港元入市，结果大市急升 547 点收市。8 月 18 日 港府保留实力，指数窄幅波动，大市终微跌 14 点，以 7210 点报收。8 月 19 日 外汇基金继续入市，大挟淡仓，指数攀升 412 点，以 7622 点报收。_58 月 20 日 大市于高位 7900 点遇到初步阻力，而港府买盘变稍为收敛，指数于 7742 点报收，升 120 点。8 月 21 日 外汇基
9、金入市未见积极，8 大外资亦于尾市联手，使期指尾市狂泻200 点，指数当日回软，以 7527 点报收，跌 215 点。8 月 24 日 港府重组实力，为入市干预以来最大规模，入市资金高达 50 亿港元，最后大市急于 318 点，以 7848 报收。动用外汇基金入市 炒家如意算盘落空 特区政府为维护金融证券市场的稳定，首次动用外汇基金入市支持港股，对投机家发动最大规模反击，首战初获成效，成为近日香港金融证券市场为瞩目之事件。近日来，香港股市连番大跌，市场陷入一片混乱，恒指由 8 月 10 日的 7034点报收，不断下泻至 13 日仅收报 6660 点，创下近三年来最低水平。问题是外国炒家又对香港
10、汇市及股市立体进攻，一些对冲基金透过几家投资银行，大手抛售港元，人为地令港元拆息扯高，引致股市大跌，从而在累积大量期指淡仓中图利，再一次严重破坏香港金融证券市场正常运作。港府金融管理当局鉴于过往仅用提高利息一招，非但不能有效抗拒投机家的攻击，反而因利率提高而令本身百业经营困难加重，遂于 8 月 14 日突然改为动用外汇基金入市，大量吸入蓝筹股和期指，终令恒指经过连日下跌后大幅急升，以 7224 点收市，港股成交增至 85 亿元。这是港府首次动用外汇基金支持股市行动，这次行动由汇丰、中行以及和升证券进行，估计单是外汇基金购入港股量即达 40 亿港元，另购入 5000 张期指仓合约。董特首表示，特
11、区政府这次首次动用外汇基金入市支持港股，只是针对有明_6显关连的炒卖活动，令炒家成本上升，知难而退而并非有意托市，当局仍一如既往坚定不干预市场的政策。但他同时指出，若有同类情况出现，政府仍会当机立断采取适当措施和行动稳定市场。市场人士分析，港府首次动用外汇基金捍卫市场，反映港府的决心，且反击外汇炒家并非仅“一招”，是完全有能力。据金融管理局数字，至今年 6 月底，外汇基金总价值 6595 亿港元，连同土地基金在内，香港的外汇储备高达 965 亿美元（7500 亿港元）。而港股中的蓝筹市值，以 8 月 14 日收市价计为 13510亿港元，若以蓝筹股的平均公众持股量三至四成计算，公众持股的总市值
12、介乎4000-5400 亿港元之间，若外汇基金决定假全力干预市场，金管局完全有财力购入公众人士手头上的所有股票。不过，亦有市场人士担心，今次港府动用外汇基金支持港股，仿如双刃利剑，既可伤敌，又可能弄伤自己，须慎而重之，不可一而再地使用。一是政府的外汇基金储备毕竟有限，而且敌暗我明，实难与国际投机家长期对垒。二是国际金融投机家财雄势大，手段凶狠。以对冲基金为例，仅在美国一地，对冲基金现时即有 3500 个，总资产达到 1340 亿美元之巨。由此观之，香港金融战仍末过去，国际投机家亦不会放过任何的机会，港人不能松懈战备。但无论如何变招对付，也只是换来一时的安宁，关键是要尽快搞好香港经济，提高生产力和竞争力，才是战胜炒家的唯一之途。 炒家手法凶悍 政府变招迎击 8 月 5 日至 7 日，国际货币炒家发动了继去年 10 月以来对港元的第四度大规模冲击。短短三日抛出近 460 亿港元（60 亿美元）沽盘，港元受到自建立联系汇率以来最大规模的狙击，来势比去年 10 月更凶更狠。但香港金融管理局沉着应战，不以挟息回击，而灵活使用外汇储备，抛出美元，大量买进港元，迫使国际货币炒家受损而退，再次显示了特区政府捍卫港元联系汇率的决心和实力。_
