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1、1兼并收购洽涂料原料生产商带来的机遇 与挑战摘 要：由于环保法规日益严格，以及原材料和能源价格不断上涨，聚合物、乳液、颜料、黏结剂等涂料原料生产商的经营面临很大困境，被迫进行业务调整。近几年，涂料行业的兼并收购交易令人眼花缭乱，有些公司通过收购扩大了业务范围，有些获得了新技术新产品，使业绩得到很大改善。还有的精简了涂料业务，目的是更专心的经营核心产品。 关键词：涂料；收购；销售额；涂料原料生产是化学工业的重要组成部分，市场上琳琅满目的聚合物、乳液、颜料、黏结剂等涂料原料产品，反映出化学工业不断创新的精神。但是，由于涂料消费市场发展缓慢、环保法规日益严格，以及原材料和能源价格不断上涨，涂料原料生
2、产商的经营面临很大困境，被迫进行业务整合。根据 Euromonitor 国际公司的研究，2005 年全球涂料成品销售额为 860 亿美元，包括建筑涂料、制品涂料和特种涂料。过去 4 年，涂料销售额的年均增长率为3%，预计未来 10 年里将提高到 5%a，主要原因是亚太和东欧市场发展很快。由于涂料原料生产厂和成品制造厂比较分散，数量巨大，所以全球涂料市场的规模很难统计清楚，估算结果也有很大差距。Chemark 咨询公司估计全球涂料市场价值 720 亿美元，北美和西欧市场已经成熟，市场相对稳定，将与经济增长同步。增长最快的是亚太地区的工业化国家，Chemark 认为这一地区涂料销售额的年均增长率将
3、高达 10%。由于产能过剩导致竞争加剧，北美和西欧涂料生产商无法提2高产品价格，雪上加霜的是近几年能源和原材料成本不断上升，许多涂料生产商经营困难，被迫倒闭。Chemark 预计，1975 年北美有 2000 家涂料生产商，而目前只有 900 家，西欧的情况也大致相同，涂料生产商数量从 2700 家下降到 1000 家。表 1 是 20012005 年美国涂料销售情况。摆脱困境的一个办法是控制更多的价值链上环节，也就是既生产原材料又生产终端产品。但这个看似有效的办法很少被采用。例如，涂料原料生产商罗门哈斯(Rohm and Haas)1999 年收购莫顿国际(Morion Internatio
4、nal)时，还收购了一个汽车涂料工厂，但就在不久前的 10 月份，罗门哈斯将汽车涂料业务以 2.3 亿美元的价格出售给日本立邦涂料公司。阿克苏诺贝尔(Akzo Nobel)在发现自己的涂料树脂业务无法实现收支平衡后，于 2004 年将其出售给新西兰树脂生产商 Nuplex 工业公司，售价 1.4 亿美元。阿克苏诺贝尔的涂料树脂生产厂分别位于荷兰 Bergen op Zoom、英国伦敦、美国肯塔基州和伊利诺斯州、巴西圣保罗、印尼 Surabaya 和马来西亚 Melaka，另外，在中国苏州有一座在建的新工厂。这部分业务的主要市场是工业涂料领域，特别是汽车 OEM 涂料、汽车修补漆、塑料漆和特种金
5、属涂料。主要品种包括了丙烯酸型(包括溶剂型和水性产品)、醇酸型(主要是溶剂型产品)、聚酯型(包括溶剂型和粉末产品)和氨基型 (溶剂型产品)。这次出售的资产不包括阿克苏诺贝尔公司的 UVEB 型树脂业务，这部分业务将被单独出售，另外，印刷油墨用树脂业务已经被合并到公司的纸浆化学品部3门的松香特种产品业务中，所以也不在此次出售之列。公司称，可以从其他树脂生产商那里买到与自己生产成本相同的原料。其实，收购方看中的多半不是业务本身，而是希望将并购得到的技术与自己的技术融合起来，以催生新的盈利增长点，有时候引进的创新成果不在涂料行业，但目的也是促进涂料原料的创新和业绩增长。表 2 是近几年涂料行业发生的
6、兼并收购案。有些涂料原料供应商也生产涂料，但他们做得非常成功，原因是他们只经营自己擅长的少数几个产品。巴斯夫(BASF)和杜邦(Dupont)都是这样做的，巴斯夫生产颜料和聚氨酯，同时生产汽车和线圈配方涂料，杜邦是二氧化钛的主要供应商，自己也生产汽车涂料。但通常情况下，涂料原料生产商都不会涉足终端产品生产，他们进行收购的目的是将涂料原料生产扩展到更多国家地区，并增强盈利能力。2005 年 3 月，氰特工业公司(Cytec Industries)以 18 亿美元收购比利时 UCB 公司的表面活性剂业务，使氰特的业务触角延伸到亚洲地区，并在迅速增长的粉末涂料和防辐射涂料树脂市场占据了一席之地，奠定
7、了在国内涂料行业成为主导供应商的地位。交易包括UCB 公司于 2003 年买入的首诺(Solutia)和 Hoechst 的涂料树脂合资工厂。氰特公司表示，这项合并使公司的业务重点集中到发展最为快速的水性醇酸树脂和丙烯酸树脂、聚氨酯分散体和防紫外线树脂市场，符合公司成为全球涂料工业巨头的发展战略，氰特的销售收入将翻番。在进行这项收购时，氰特公司向欧委会承诺出售氨基树脂业务，原因是需要偿还收购时欠下的债务，公司于 2005 年兑现这项承4诺，将氨基树脂业务以 6400 万欧元的价格出售给英力士。目前氰特公司所服务的市场，销售额年均增长率有望达到 5%10%。塞拉尼斯(Celanese)通过收购提
8、升了在涂料原料市场的地位，公司首先斥资1.47 亿欧元收购瑞士科莱恩(Clariant)的乳液聚合物业务，包括在德国、瑞士、西班牙和斯洛文尼亚的工厂；然后又于 2005 年 2 月从 ICI 手中收购了 Vinamul 业务，从而成为欧洲乙烯醋酸乙烯(VAE)共聚乳液的领先生产商。这两项交易进一步增强了塞拉尼斯在乙酰化学领域的地位，并使公司能够提供更加全面的高附加值乳胶和乳胶粉末产品。目前西欧市场上出售的建筑涂料越来越多是完全不含VOC 的类型，塞拉尼斯使用 VAE 乳液，帮助欧洲客户调配出挥发性有机物(VOC)含量极低的涂料，收购 Vinamul 业务后，又帮助美国客户逐渐接受这种低 VOC
9、 含量的产品。空气产品和化学品(Air Products Chemicals)公司的情况比较复杂，该公司的乳液聚合物业务规模庞大，是与瓦克化学(Wacker Chemical)公司合资经营的，由于经营困难曾计划出售。但令人不解的是，该公司最近花费 1.15 亿美元收购了表面活性剂生产商 Tomah 产品公司，目的是将后者的清洁产品和油田化学品拓展到涂料市场。由于早期与 Tomah 建立了良好的合作关系，空气产品公司已将Tomah 生产清洁产品用的乙醇烷氧基化技术应用到水性涂料市场。新的 Carbowet表面活性剂可以替代可能会造成内分泌紊乱的烷基酚聚氧乙烯醚湿润剂的大部分用途，使公司在建筑涂料
10、市场的地位进一步加强。联碳(Union Carbide)与陶氏化学(Dow Chemical)的合并，提供了一个交叉学习的平台，陶氏开发的纸品用 Ucarhide 遮光剂被用于涂料生产，可以减少价格比较5昂贵的二氧化钛的用量。由于环保法规日益严格，陶氏也开始在 VAE 市场寻找机会，公司首次开发出新系列的乙烯改性聚合物，据称比传统的 VAE 产品性能更好。陶氏的新产品 Evocar 乳液，不仅可以防水，还可以防止黏结，如防止涂布好的门与门框之间的黏结。这种产品的 VOC 含量很低，能够达到加利福尼亚州的新标准，即小于 50gL。还有一些公司在剥离涂料原料业务，伊士曼化学 2003 年 8 月宣
11、布，剥离部分业务和产品线，以增加利润。伊士曼的涂料业务和产品线十分繁杂，包括丙烯酸酯单体、不饱和聚酯树脂化合物、油墨和图片艺术原料、液体树脂、粉末树脂、以及纺织化学晶等。公司于 2003 年将着色剂产品生产线 Accurate Dispersions 和相关资产出售给宣威(Sher- win Williams)公司，2004 年将涂料、粘合剂、特殊聚合物以及油墨(即?CASPI 业务组)的部分业务以 2.15 亿美元出售给阿波罗管理公司。被出售的业务和生产线包括丙烯酸酯单体、合成物 (不饱和聚酯树脂)、油墨和图形艺术类产品原材料、液体树脂、粉末树脂和纺织品化学品等，工厂散布在美国、比利时、意大利、瑞典、德国、捷克和中国等 7 个国家。2001 年购入的油墨生产商劳特 (Lawter)国际公司和涂料及树脂生产商 McWhorte 公司也于 2004 年再度易主。公司表示，将集中经营传统的涂料添加剂、附着力促进剂、低 VOC 含量溶剂和成膜助剂等产品。
