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1、2012 阿里巴巴财务报表数据阿里巴巴财务报表数据 解读是否解读是否 盈利盈利2013-03-05 03:31 来源：中国电子商务研究中心 作者：嘟嘟小丫头 收藏每个企业都有一套自己运营的模式，对于未来的发展都已经有所规划，但是一个年度一个季度的盈利是否都能够达到起初的目标呢?下边就根据阿里巴巴财务报表数据进行分析一下。企业的发展就必须要总结经验，吸取教训，制定自己的一套发展运营模式，在探索的路上走出一条不平凡的道路，根据阿里巴巴的财务报表数据分析，可以看的说为阿里巴巴集团交上了一份稍显满意的答卷。文件显示,阿里巴巴集团按美国通用会计准则 2012 年财年营收为 40.8 亿美元，毛利润为 2
2、7.64 亿美元，运营利润为 6.88 亿美元，净利润为 5.36 亿美元，归属于阿里巴巴集团的净利润为 4.84 亿美元。阿里巴巴集团的营收较上年增长 74%，归属于阿里巴巴集团的净利润较上年增长 81%。应当说阿里巴巴集团交上了一份稍显满意的答卷。但为什么不是满意，而只是稍显满意呢?如果把阿里巴巴 2012 年财年营收数据按季度列示，可以看到以下一组数据。从上表中可以看出，尽管归属阿里巴巴集团全年净利润(Net Income attributable to Alibaba)4.8 亿美元，但是 2012 年第四财季(即 2012 年 7 月至 9月)，归属阿里巴巴集团的净利润却是亏损的。而
3、且不仅是归属阿里巴巴集团的净利润，运营利润(Income from operations)及公司净利润(Net income)均为亏损。如上表所示，2012 年第四财季，公司营业亏损 1.74 亿美元，公司净亏损 2.45 亿美元而归属阿里巴巴集团净亏损 2.45 亿美元。这是阿里巴巴集团自 2010 年第二财季(即 2010年第一季度)开始盈利以来首度亏损。2012 年第四季度的亏损与前几个季度相比显得有些异常。前三季度归属阿里巴巴集团季度净利润率分别为 23%，27%及 25%。而第四季度归属阿里巴巴集团季度净亏损则达到 21%。若依前三季度归属阿里巴巴集团季度平均净利润率 25%来算，第
4、四季度归属阿里巴巴集团季度净利润应为 2.9 亿美元(11.8 亿美元 X25%)，而全年净利润则能达到 10 亿美元。相对目前 2012 年归属阿里巴巴集团净利润 4.8 亿美元，差额竟然达到了五亿美元。那么另外的五亿美元净利润被啥吞噬了?换句话说，为啥2012 年第四财季阿里巴巴集团的利润少了五亿美元，从而导致 2.45 亿美元的净亏损。由于阿里巴巴集团 2012 年第四财季主营业务亏损、公司净亏损及归属阿里巴巴集团的净亏损均出现亏损。而公司净亏损及归属阿里巴巴集团净亏损均由公司运营亏损计算而来。同时目前公司净亏损及归属阿里巴巴集团净亏损差异不大，而他们与公司运营亏损的差异也只有 7000
5、 万美元左右。因此我们来分析公司运营亏损。一般来讲，公司运营利润(或亏损)=公司主营业务利润(或毛亏损)(Gross Profit)-期间费用。也就是说，影响主营业务利润的主要是毛利(或毛亏损)及期间费用。主营业务利润(或亏损)的计算公式为：主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本。从上表可以看出，阿里巴巴集团主营业务利润率总的来看，各季度稳定在全年平均主营业务利润率 68%左右。同时，在 2012 年第四财季，公司的主营业务收入全年最高，达到 11.7 亿美元，而第四财季的季度主营业务利润也达到了历史最高：8 亿美元。看起来主营业务利润看起来，也没有啥太特别的地方。因此，主营业务利润应不是使
6、阿里巴巴运营利润陷入亏损的原因。既然主营业务利润财务数据看起来合理，那么剩下影响公司运营利润(或亏损)的就是期间费用了。值得一提的是，阿里巴巴集团在 2012 年第四财季并未发生大的并购，收购行为，意味着没有新的会计实体合并进来，从而增大阿里集团的期间费用。一般来讲期间费用主要包括履货成本、管理费用、营销费用及研发费用了。那么在这几项费用中，谁最有可能是使阿里巴巴陷入营运亏损的凶手呢?履货成本。阿里巴巴主营业务收入有 B2B，C2C 及 B2C。其中 B2B 及 C2C，阿里巴巴的角色是交易平台属于”agent(代理)”角色，主要是向商家收取相应的服务费及交易费，并不参与交易的执行，因此，这种
7、情况下，阿里巴巴并不会发生履货成本。而只有象天猫商城，属于阿里巴巴集团自营的购物平台，阿里负责交易的执行，才会发生履货成本。履货成本包括包装、运输快递费及物流中心租赁费或摊销费、以及物流中心人力成本。其中包装、运输快递费是与交易直接相关，属于与交易额相关的变动费用。而至于物流中心租赁费或摊销费，每月金额应比较稳定，不会出现大的变动。因为物流中心人力成本与人力的多少相关，这种费用的变化也是渐进式的变化，而不是出现异常重大的变化。因此，履货成本出现异常变动的可能性比较小。营销费用。2012 年 8 月 15 日，京东商城还带头掀起了价格战，目标直指以传统卖场转型的苏宁易购、国美网上商城。就在电商们
8、价格战热火朝天时，马云领导下的天猫、淘宝却在一旁冷眼看热闹，并未参与搞价格促销。同时 2012 年 7 月至 9 月并不是居民消费的旺季，一般在这段时间，商家都很少搞促销活动，而是把主要的精力放在第四季度，如“11.11”,”12.12”,圣诞节、元旦节等。因此，阿里巴巴集团在这段期间应不会有大规模的营销支出。研发费用。阿里巴巴集团的电商平台持续需要技术后续的投入，同时阿里云也需持续投入，并且需要持续的技术人员，研发费用将持续增加，而这样的研发费用将以持续的人员招聘、网络设施的构建等为表现形式。只是这种费用的增加也是渐进式的，并不会出现异常重大的费用。管理费用。一般来讲，象互联网公司，运营中心
9、属于支持性部门，公司运营中心的费用趋于稳定。而且 2012 年 7 月至 9 月也不是工资调整的月份。而有可能影响管理费用的是咨询服务费。在 2012 年阿里巴巴通过回购阿里巴巴香港股票，回购雅虎公司持有的股票聘请会计师、律师、顾问团队等相关顾问发生的费用，预计会有几千万美元。但这样的费用与 5 亿美元相差甚远。从上面的分析来看，期间费用中的履货成本、管理费用、营销费用及研发费用并不是让阿里巴巴集团 2012 年利润减少五亿的真正“元凶”。那真正的“元凶”又是什么呢?个人理解，可能存在某种异常重大的费用记入期间费用从而减少了公司利润。这种异常重大的费用可能是(1) 一次性技术费用费。阿里巴巴集
10、团与雅虎 2012 年 5 月 20 日联合宣布，双方已就股权回购一事签署最终协议，阿里巴巴集团将动用 63 亿美元现金和不超过 8 亿美元的新增阿里集团优先股，回购雅虎所持有的阿里巴巴集团 20%股权。另外，根据阿里巴巴集团与雅虎签订的 TIPLA Amendment 协议，阿里巴巴集团将一次性支付雅虎技术和知识产权许可费 5 .5 亿美元现金作为某项许可将来的分成。雅虎将该 5.5 亿美元一次性技术服务费在四年内按月平均确认相应的收入。由此可以理解，该一次性技术服务费是为将来的许可分成的支出，因此个人理解，若依权责发生制的原则，应先记入递延成本，然后按月摊进成本或费用。当然也不排除阿里集团
11、将该技术许可服务费一次性计入费用的可能性，毕竟阿里集团目前尚不是 USGAAP 上市公司，其会计处理有可能并不是完全依据 USGAAP 进行会计处理。(2) 股权费用。阿里巴巴集团在回购雅虎股票及私有化阿里巴巴香港上市公司后，很有可能基于未来公司整体上市的打算重新调整了员工期权计划。重新调整后的员工期权计划有可能令公司期权费用倍增，或许说有可能阿里集团以前虽然有期权计划，但并未计提相关费用，此次基于员工期权计划调整而一并计提以前期间的期权费用，从而使期权费用在 2012 年第四财季显得畸高。向雅虎支付的 5.5 亿美元一次性技术服务费或期权费用调整是目前我想到的最有可能致使阿里巴巴在 2012
12、 年第四财季利润减少近 5 亿美元的“元凶”。当然，或许阿里巴巴集团或许存在一些我们所不知晓的事件充当了利润减少近 5 亿美元的“元凶”，而就我这言，这种导致阿里集团利润减少 5 亿美元的异常重大的变化因素应是非常规的，或者说与公司的正常经营无关的一些影响因素。而这些因素有可能在计算阿里巴巴集团的 non-gaap 利润时可以将其调整。从阿里集团回购雅虎股票一些资料分析，阿里集团当时的估值约为 350 亿美元。若依 4.8 亿美元计算，阿里巴巴的市盈率约为 73 倍;而若依调整的 10 亿美元计算，阿里巴巴的市盈率约为 35 倍。73 倍与 35 倍，哪个市盈率更合理点?虎嗅注：在本文发出后，阿里巴巴集团 CMO 王帅和公关总监顾建兵均在微博上确认，此次财务数据变动系由一次性向雅虎支付 5.5 亿美元的专利授权费即技术服务费造成。这一费用根据此前与雅虎达成的股权回购协议支付。希望本文的介绍和分析可以给广大企业带去更多的帮助，要做好自己的分析，制定正确的发展目标，企业才能做的更大走的更远。
