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1、期货投资与期权考试复习资料期货投资与期权考试复习资料 选择题选择题 30*230*2 计算简答计算简答 8*58*5 选择题选择题1 1关于期货交易的价格发现功能错误的说法是：（）关于期货交易的价格发现功能错误的说法是：（）D.垄断行为是允许的正确答案为 D 分析：期货交易价格发现功能是建立在公平、公正和公开 性的基础上。垄断行为将破坏价格的发现功能。 2 2下列关于期货交易定义错误的是：（）下列关于期货交易定义错误的是：（）B.期货市场买卖的是非标准化合约 正确答案为 B 分析：期货交易是对标的商品的标准化合约的交易。 3 3下列选项中哪一项不属于现代市场交易的形式？（）下列选项中哪一项不属
2、于现代市场交易的形式？（）D.口头交易 正确答案为 D 4 4下列关于现货交易的说法错误的是（）下列关于现货交易的说法错误的是（）C.可以在天内交割正确答案为 C 5 5判断市场正常运转的标准不包括哪一项（）判断市场正常运转的标准不包括哪一项（）C.有无固定的交易时间 正确答案为 C 6 6关于期货交易的价格发现功能错误的说法是（）关于期货交易的价格发现功能错误的说法是（）D.垄断行为是允许的正确答案为 D 7 7期货交易的功能有哪些？期货交易的功能有哪些？ 分析： 1.价格发现的功能、2.规避价格风险的功能、3.降低交易成本、4.提供了新的投资机会、5.促进国际经济一体化。 8 8客户选择经
3、纪公司注意点错误的是：（）：客户选择经纪公司注意点错误的是：（）： C.经纪人可以自己参加期货交易 正确答案为 C 分析：因为期货交易的规则禁止期货经纪公司自己参与期 货交易。 9 9对保证金制度论述错误的是：（）对保证金制度论述错误的是：（） D.它要存入经纪公司的账户中 正确答案为 D 分析：因为保证金只能存入在经纪公司开设的自己账户內。1010期货交易管理中防范交易风险的制度有哪些？期货交易管理中防范交易风险的制度有哪些？ 分析： 逐日结算制和保证金制度是期货交易中防范交易风险的 主要制度。 逐日结算制：期货交易是采用逐日盯市的结帐方法 (MARKING-TO-MARKET)对交易者的交
4、易盈亏进行帐面结算， 以衡量交易者的风险和盈利。当每天交易结束,结算所和经 纪公司将根据市场的收盘价格或者结算价格和交易客户的 入市价位,计算交易客户的帐面余额，调整客户的保证金的 数额。 保证金制度：期货的交易者在进行交易时,必须按照经纪 公司的要求在自己的帐户内存入一定数额的资金作为期货 交易的保证金。交易者交纳保证金的目的，是表达自己对 履行合约的承诺,所以,交易双方都必须交纳保证金。期货 交易的保证金和现货交易,证券交易的保证金不同,它不是 交易的预付款或订金,期货交易的保证金实质是交易者对期 货商品每天价格波动风险的担保。 1111下列对空头套期保值下列对空头套期保值 者认识错误的是
5、：（）者认识错误的是：（） D.他在期货市场上买入期货合约 正确答案为 D 分析：空头套期保值者在期货市场上应当是卖出期货合约。1212在完美的市场条件下，如果已知某商品现在现货市价在完美的市场条件下，如果已知某商品现在现货市价 为为 3 3/m3,/m3,期货市价为期货市价为 3.23.2/m3,/m3,过了一个月后，实际现货过了一个月后，实际现货 市场为市场为 4 4/m3,/m3,则到时期货市场应为：（）则到时期货市场应为：（） C.4.2/m3 正确答案为 C 分析：因为保证金只能存入在经纪公司开设的自己账户內。1 1为什么套期保值能规避价格风险？为什么套期保值能规避价格风险？ 分析：
6、 套期保值之所以能够规避价格风险，是因为 1.在某一特定 的社会经济系统内,某商品的期货价格和现货价格受大体相 同的因素影响,两种价格的走势大体一致。2.期货合约到期 时，由于套利者的买低卖高的交易行为,致使商品的期货价 格和现货价格将趋于一致。因此,套期保值者在现货和期货 两个平行市场中,处于方向相反，数量相同的交易头寸时， 当价格发生波动，交易者在一个市场上的亏损会被在另一 个市场上的盈利弥补，从而实现了规避价格风险的目的。 1414下列对现实期货交易描述错误的是：（）下列对现实期货交易描述错误的是：（） C.现货价与期货价波动完全一致正确答案为 C 分析：因为现实的期货市场价格是对今后的
7、价格预期的交 易价格，而现货市场是即期的供需平衡的价格。因此两个 市场的价格波动是不一致的。 1515关于基差与市场形态关系正确的是：（）关于基差与市场形态关系正确的是：（）D.基差为正值,市场为反向市场 正确答案为 D 分析：因为基差是现货价格减期货价格。反向市场反映了 即期的供不应求，要求人们不要仓储产品，因此基差为正 直。 1616基差风险来源是什么基差风险来源是什么？ 分析： 基差风险来自于下列因素的不确定性：1.相关商品供给和需求的不确定。当市场处于供不应 求时，现货市场价格提高，人们对将来的供给增加的预期 上升，期货市场的价格可能下降。反之，现货市场的价格 下降，人们对将来供给的增
8、加的预期下降，期货市场的价 格可能上升。2.替代商品供求的不确定性。替代商品的价格变化会 拉动相关商品的价格同向变化。替代商品价格上升，相关 商品的价格上升；替代商品价格下降，相关商品的价格下 降。3.人们对未来价格的预期的不确定性。当人们对未来 的价格预期是上升，人们可能买进期货，导致期货价格上 升；当人们对未来的价格预期是下降，人们可能卖出期货， 而导致期货价格下降。4 商品的品质差异。当套期保值者持有的商品和交易所 期货合约规定的交割商品存在品质差异时，品质的差异引 起的价格差异可能影响交易者预设的基差。5.运输状况和运输费用的不确定性。运输费用的变化 取决于运输状况。如果运输状况恶化，
9、可能影响空间基差 的变化。6.仓储设备的供求状况和费用的不确定性。仓储费用 取决于仓储设备的供需和交易者对仓储设备等级需求的差 异。仓储费用的变化将影响持有成本。7.利率的变化的不确定性。在现代经济社会中，利率 的变化是经常发生的。利率的变化会影响持有成本的变化。 利率上升，使持有成本上升，交易者可能卖出商品，导致 价格下降；利率下降，持有成本下降，交易者可能买进商 品，导致商品价格上升 。 1717关于基差交易原理错误的是：（）关于基差交易原理错误的是：（）C.届时双方不一定交割现货 正确答案为 C分析：基差交易双方一定会交割现货。因为在现货市场的 交易者参与基差交易的目的之一就是要交割现货
10、以降低经 营风险。 1818关于现代套期保值比率错误的是：（）关于现代套期保值比率错误的是：（）D.可能小于 0 正确答案为 D 1919什么是套期保值比率？什么是套期保值比率？ 分析： 在组合投资中，交易者的期货合约头寸和现货头寸的比例, 称之交易者的套期保值比率。 2020关于现代套期保值错误的是：（）关于现代套期保值错误的是：（） D.比率1 正确答案为 D 分析：现代套期保值的比率可能大于 1，也可能等于 1，也 可能小于 1。 2121对风险偏好曲线说法正确的是：（）对风险偏好曲线说法正确的是：（） C.曲线斜率小代表对风险厌恶程度低 正确答案为 C 分析：简要分析：曲线的斜率越小，
11、对风险的厌恶程度越 低。 2222现代套期保值理论的假设是什么？现代套期保值理论的假设是什么？ 分析： 1.套期保值者是风险厌恶者；2.他在现货市场拥有固定的多头头寸； （fixedlongcashposition)3.在期货市场拥有一定数量的空头头寸；4.投资者的期望收益和期望收益方差（即期望收益的 风险程度)是在期货市场和现货市场的不同组合头寸的评价 依据；5.投资者在现货市场持有多头头寸的期望收益比进行 套期保值的组合投资的要高，但是其期望收益的风险比套 期保值的组合投资的大；6.套期保值者对自己的价格期望没有投机性。 2323对投机者理解正确的是：（）对投机者理解正确的是：（） B.投
12、机者对期货市场有正面作用 正确答案为 B 分析：投机者对期货市场的正面效应不是投机者的主观行 为，而是投机者在低买高卖中的客观效应。 2424下列对期货套利解释正确的是：（）下列对期货套利解释正确的是：（） C.其保证金低于头寸交易 正确答案为 C 分析：套利交易持有相反的头寸，面临的风险小于单边头 寸交易，因此保证金比率比较小。 2525投机者在期货交易中重要的经济作用是什么投机者在期货交易中重要的经济作用是什么 分析： 1.投机者的交易承担了套期保值者期望转移的价格风 险，使套期保值者的交易目的得以实现。 套期保值者 的交易目的是为了转移可能面临的价格风险。在套期保值 的集团里，如果空头套
13、期保值和多头套期保值的头寸不平 衡时，没有投机者的参与，套期保值者的交易将不能实现。 在现实的期货交易中，空头套期保值的头寸大于多头套期 保值的头寸，套期保值集团内部是不能实现交易的平衡的。 投机者在期货交易中，投入风险资本，承担了套期保值者 转移的价格风险，使得套期保值者转移价格风险的目的得 以实现。 2.投机者的交易增加了期货市场的交易量，提高了期 货市场的交易效率，使得市场的流动性增强，减少了套期 保值者进入和退出市场的障碍和交易成本。 由于有了 投机者的参与，期货市场的交易量增加，期货市场的竞争 性增强。这不仅仅在套期保值者期望进行期货交易时，总 有投机者愿意成为他们的交易对手，而且，
14、由于投机者内 部的竞争，买价和卖价的幅度趋小,从而降低了市场的交易 成本。 3.投机者的交易促进了市场价格一体化的实现。 期货市场价格体现了时间基差、空间基差以及人们的预期。从理论上分析，期货市场的价格体系是非常严密的，在一 定的时间和空间内，某种商品的期货价格波动应当保持在 一定的幅度内。如果期货市场的价格在时间、空间或者产 品之间出现了异常的价差，就会引起投机者的卖高买低交 易，使期货市场的价格回归于相对正常的价差范围内。投 机者这种频繁的交易强化了期货市场价格在时间、空间和 产品之间的联系，促进了期货市场价格一体化的实现。 2626对对 FoFo、t=Et=E（SoSo、t t）理解错误
15、的是：（）理解错误的是：（） C.上式右边是即时对 t 时交割的现货价 正确答案为 C 分析：右式是即期对将来 T 时期交割现货价格的预期。 2727关于资本资产价格模型说法错误的是：（）关于资本资产价格模型说法错误的是：（） C.E（Rm）代表市场组合投资的期望收益E（Rm-r）/ 代 表资产 m 的预期收益风险 正确答案为 C 分析：E（Rm-r）/ 代表单位风险的预期收益。 2828什么是反向现货持有套利？什么是反向现货持有套利？ 分析： 如果套利者认为现货价格相对于期货价格偏高，套利 者将做现货的卖空交易(Sellingshort)和期货多头以套期 牟利。在现货的卖空交易中,套利者出售
16、从别人处借来的商 品,将销售收入再投资。同时，在期货市场上,套利者买入 相应商品的期货合约,并持有期货合约以确保将来能以一定 的价格买进现货,将期初借入的商品归还给别人。这种套利 称为反向现货持有套利。 2929对农产品期货基差理解正确的是：（）对农产品期货基差理解正确的是：（） B.收获前基差为正值 正确答案为 B 分析：收获前要求腾空仓库，所以基差为正值。 3030农场主的经营面临哪些风险？农场主的经营面临哪些风险？ 分析： 农场主的经营存在着三个风险,最重要的是数量风险。 由于天气的不确定性,农场主对收获的数量是不能确定的。 第二个风险是价格风险。价格的波动风险主要来自人们对 收获数量的不确定。产品的价格和数量是负相关的。这种 负相关的关系从整体上减轻了生产者的经营风险。当农产 品歉收时,市场价格上升,农场主的收益损失不至于太大。 但是对某
