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1、2015年证券从业资格考试内部资料2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券投资分析2015证券投资分析 第一章 证券投资分析概述第一章 证券投资分析概述 知识点：证券投资策略知识点：证券投资策略 定义： 定义：证券投资策略根据投资决策灵活性不同，可以分为主动型策略与被动型策略，根据策略试用期限不同分为战略性投资策略和战术性投资策略。 详细描述： 详细描述：主动型策略的假设前提是市场有效性存在瑕疵，有可供选择的套利机会。它要求投资者根据市场情况变动对投资组合进行积极调整，并通过灵活的投资操作获取超额收益，通常将战胜市场作为基本目标。根据板块轮动、市场风格转换调整投资组合就是一种常见的主动
2、型投资策略。被动型策略是指根据事先确定的投资组合构成及调整规则进行投资，不根据对市场环境的变化主动地实施调整。其理论依据主要是市场有效性假说，如果所有证券价格均充分反映了可获得的信息，则买入并持有证券，被动接受市场变化而不进行调整，更有可能获取市场收益，并避免了过多的交易成本和误判市场走势造成的损失。常见的战略性投资策略包括：（1） 买入持有策略：确定恰当的资产组合，并在诸如35年的适当持有时间内保持这种组合。买入持有策略是一种典型的被动型投资策略，通常与价值型投资相联系，具有最小的交易成本和管理费用，但不能反映环境的变化。（2） 固定比例策略：保持投资组合中各类资产占总市值的比例固定不变。在
3、各类资产的市场表现出现变化时应进行相应调整，买入下跌的资产，卖出上涨的资产。（3） 投资组合保险策略：是一大类投资策略的总称，这些策略的共性是强调投资人对最大风险损失的保障。其中，固定比例投资组合保险最具代表性。CPPI的基本做法是将资产分为风险较高和较低（通常采用无风险资产，例如国债）两种，首先确定投资者所能承受的整个资产组合的市值底线，然后以总市值减去市值底线得到安全边际，将这个安全边际乘以事先确定的乘数就得到风险性资产的投资额。市场情况变化时，需要相应调整风险资产的权重。常见的战术性投资策略包括：（1）交易型策略。根据市场交易中经常出现的规律性现象，制定某种获利策略。代表性策略包括均值-
4、回归策略、动量策略或趋势策略。（2）多-空组合策略有时也称为“成对交易策略”，通常需要买入某个看好的资产或资产组合。同时卖空另外一个看淡的资产或资产组合，试图抵消市场风险而获取单个证券的阿尔法收益差额。例题：例题：1.常见的长期投资策略包括：买入持有策略、固定比例策略和投资组合保险策略。A.正确B.错误正确答案：A解析：常见的长期投资策略包括：买入持有策略、固定比例策略和投资组合保险策略。2.固定比例策略在市场上一般采用追涨杀跌方式A.正确B.错误正确答案：B解析：固定比例策略在各类资产的市场表现出现变化时应进行相应调整，买入下跌的资产，卖出上涨的资产。3.CPPI属于恒定混合策略的一种A.正
5、确B.错误正确答案：B解析：CPPI全称是固定比例投资组合保险策略，投资组合保险策略的一种4.战术性投资策略一般包括以下内容（ ）。A.买入持有策略B.投资组合保险策略C.交易型策略D.事件驱动型策略正确答案：C,D解析：战术性投资策略一般包括以下内容：交易型策略、多-空组合策略、事件驱动型策略。5.有效市场假说是（ ）证券投资策略的理论依据。A.交易型B.被动型C.积极型D.投资组合保险正确答案：B解析：P15被动型投资策略第二排，被动型策略是指根据事先确定的投资组合构成及调整规则进行投资，不根据对市场环境的变化主动地实施调整，其他理论依据主要是市场有效性假说6.根据板块轮动、市场风格转换而
6、调整投资组合是一种（ ）投资策略。A.主动型B.被动型C.套利型D.指数化正确答案：A解析：P15主动投资策略，根据市场进行调整的是主动型，以证券组合及调整规则入场而不进行后续人为调整的是被动型，主动和被动在于是否进行后续调整7.某投资者采用固定比例投资组合保险策略,其初始资金为100万元,所能承受的市值底线为80万元,乘数为2。当风险资产的价格下跌25%,该投资者需要进行的操作是( )。A.将投资于风险资产的金额调整为20万元B.将投资于风险资产的金额调整为10万元C.将投资于风险资产的金额调整为40万元D.保持投资于风险资产的金额不变正确答案：A解析：投资于风险资产的金额=2*（100-8
7、0）=40万元，其余的60万元投资于无风险资产，若风险资产的价格下跌25%，则其市值变为40*（1-25%）=30万元，无风险资产价格不变，则总资产变为60+30=90万元，此时投资于风险资产的金额相应地调整为2*（90-80）=20万元。8.动量投资策略或趋势投资策略属于战略性投资策略。A.正确B.错误正确答案：B解析：动量投资策略或趋势投资策略属于战术性投资策略。9.某投资者采用固定比例投资组合保险策略，其初始资金为100万元，所能承受的市值底线为80万元，乘数为2。当风险资产的价格下跌25%，该投资者需要进行的操作是（）。A.卖出20万元无风险资产将所得资金用于增加无风险资产投资B.卖出10万元风险资产并将所得资金用于增加无风险资产投资C.卖出10万元风险资产，无风险资产资金保持不变D.卖出20万元风险资产，无风险资产资金保持不变正确答案：B解析：初始资金为100万元，市值底线为80万元，乘数为2，则可以投资于风险资产的金额是2*（100-80）=40万元，其余60万元投资于无风险资产。当风险资产下跌25%（风险资产市值变为30万元），无风险资产价格不变，则总市值为90万元，此时投资于风险资产的金额相应变为2*（90-80）=20万元，该投资者需要卖出10万元风险资产并将所得资金用于增加无风险资产投资。
