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1、 中国货币政策执行报告中国货币政策执行报告 二一年第二季度二一年第二季度 中国人民银行货币政策分析小组 2010 年 8 月 5 日I内容摘要 2010 年上半年，中国经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，运行总体态势良好。消费较快增长，投资增速高位回稳，对外贸易快速恢复，消费、投资、出口拉动经济增长的协调性增强，工业增长总体较快，企业效益大幅提高，居民消费价格温和上涨。上半年，实现国内生产总值（GDP）17.3 万亿元，同比增长 11.1%，居民消费价格指数(CPI)同比上涨 2.6%。 中国人民银行按照国务院统一部署， 继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况着
2、力提高政策的针对性和灵活性，综合采取多种措施，加强银行体系流动性管理，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节奏和结构，进一步推进人民币汇率形成机制改革，改进外汇管理，继续稳步推进金融企业改革，促进经济平稳健康发展。 在各项措施综合作用下， 货币信贷增长从 2009年的高位逐步向常态回归，银行体系流动性总体充裕，人民币汇率弹性增强，金融运行平稳。 2010 年 6 月末，广义货币供应量 M2 余额为 67.4 万亿元，同比增长 18.5%，增速比上季度末低 4.0 个百分点。狭义货币供应量 M1余额为 24.1 万亿元，同比增长 24.6%，增速比上季度末低 5.3 个百分点。金融机构存款增速回落
3、，6 月末，全部金融机构本外币各项存款同比增长 18.6%，增速比上季度末低 3.1 个百分点。金融机构贷款增速逐步回稳，投放节奏更趋均衡。6 月末，人民币贷款余额同比增长 18.2%， 增速比上季度末低 3.6 个百分点， 比年初增加 4.6 万亿元，同比少增 2.7 万亿元。金融机构贷款利率小幅回升，6 月份非金融性II企业及其他部门贷款加权平均利率为 5.57%，比年初上升 0.32 个百分点。2010 年 6 月 19 日进一步推进人民币汇率形成机制改革以来至6 月末，人民币汇率最大单日升值幅度为 295 个基点（折合 0.43%），最大单日贬值幅度为 122 个基点（折合 0.18%
4、），6 月末，人民币对美元汇率中间价为 6.7909 元。 下一阶段， 国民经济在快速回升的基础上有望逐步趋向稳定和可持续增长。中央出台了一系列推动经济增长的新举措，有利于加快经济结构调整，形成更可持续的经济增长点。但当前国内外环境依然复杂严峻，经济运行中不确定、不稳定因素较多，宏观调控面临两难局面。世界经济复苏的基础比较脆弱，国际金融环境仍不稳定。国内民间投资和内生增长动力还要强化， 持续扩大居民消费、 改善收入分配、促进经济结构调整优化的任务艰巨，节能减排形势严峻，财政金融领域风险不容忽视，价格形势比较复杂，通胀预期管理仍需加强。 中国人民银行将继续认真贯彻落实科学发展观， 按照国务院统一
5、部署， 继续实施适度宽松的货币政策， 把握好政策实施的力度、 节奏、重点，保持政策的连续性和稳定性，增强针对性和灵活性，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系，综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，保持货币信贷适度增长，提高金融支持经济发展的可持续性，维护金融体系健康稳定运行。稳步推进利率市场化改革，进一步完善人民币汇率形成机制，推动金融市场健康发展。强化市场配置资源功能，进一步加强政策协调配合，优化政策组合，着力于体制机制改革和经济结构调整，加快转变经济增长方式，进一步提高经济发展的内生动力。 III目 录 第一部分 货币信贷概况 .1 一、货币供应量增长逐步放缓
6、 .1 二、金融机构存款增速回落 .1 三、金融机构贷款增长逐步回稳 .2 四、银行体系流动性总体充裕 .6 五、金融机构贷款利率小幅上升 .6 六、人民币汇率弹性显著增强 .8 第二部分 货币政策操作 .8 一、灵活开展公开市场操作 .9 二、适时上调存款准备金率 .10 三、加强窗口指导和信贷政策引导 .10 四、跨境贸易人民币结算试点工作取得新进展 .11 五、完善人民币汇率形成机制 .13 六、继续推进金融机构改革 .16 七、深化外汇管理体制改革 .17 第三部分 金融市场分析 .18 一、金融市场运行分析 .19 二、金融市场制度性建设 .27 第四部分 宏观经济分析 .28 一、
7、世界经济金融形势 .28 二、我国宏观经济运行分析 .35 第五部分 货币政策趋势 .49 一、我国宏观经济展望 .49 二、下一阶段主要政策思路 .51 IV专栏： 专栏 1 强化资本约束 提高商业银行资本运用效率 .5 专栏 2 跨境贸易人民币结算试点范围扩大 .12 专栏 3 进一步推进人民币汇率形成机制改革 .13 专栏 4 劳动力成本分析 .40 表： 表 1 2010 年上半年分机构人民币贷款情况.4 表 2 2010 年 1-6 月金融机构人民币贷款各利率区间占比表.7 表 3 2010 年 1-6 月大额美元存款与美元贷款平均利率表.7 表 4 2010 年上半年国内非金融机构
8、部门融资情况简表.18 表 5 2010 年上半年金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况表20 表 6 利率衍生产品交易情况 .21 表 7 2010 年上半年主要债券发行情况.23 表 8 2010 年 6 月末主要保险资金运用余额及占比情况表.25 表 9 2010 年以来部分经济体货币政策一览表.33 图： 图 1 跨境贸易人民币结算按月情况.12 图 2 2010 年第二季度银行间市场国债收益率曲线变化情况 .22 V1一、二、第一部分 货币信贷概况 2010 年上半年，货币信贷增长从上年的高位逐步向常态回归，银行体系流动性总体充裕，人民币汇率弹性增强，金融运行平稳。 货币供应量
9、增长逐步放缓 2010 年 6 月末，广义货币供应量 M2 余额为 67.4 万亿元，同比增长 18.5%，增速比上年末低 9.2 个百分点。狭义货币供应量 M1 余额为 24.1 万亿元，同比增长 24.6%，增速比上年末低 7.8 个百分点。流通中现金 M0 余额为 3.9 万亿元，同比增长 15.7%，增速比上年末高 3.9 个百分点。上半年现金净投放 658 亿元，同比多投放 1236 亿元。 货币总量增长呈逐步放缓态势，M2 和 M1 增速分别较上季度末回落 4.0 个和 5.3 个百分点。在各项货币政策措施的综合调控下，2010年以来货币增长走势总体符合调控预期， 有利于为经济平稳
10、发展提供良好的货币金融环境。M1 增速连续 10 个月高于 M2，货币流动性仍相对较强。 金融机构存款增速回落 6 月末，全部金融机构（含外资金融机构，下同）本外币各项存款余额为 68.9 万亿元，同比增长 18.6%，增速比上年末和上季度末分别低 9.1 个和 3.1 个百分点,比年初增加 7.7 万亿元， 同比少增 2.4万亿元。 其中， 人民币各项存款余额为 67.4 万亿元， 同比增长 19.0%，增速比上年末和上季度末分别低 9.2 个和 3.1 个百分点， 比年初增加7.6 万亿元，同比少增 2.3 万亿元。外币存款余额为 2127 亿美元，同比增长 2.2%，比年初增加 40 亿
11、美元，同比少增 113 亿美元。 从人民币存款的部门分布和期限看，住户存款增长相对平稳，非金融企业存款增长明显回落，活期存款占比提升。6 月末，金融机构住户存款余额为 29.2 万亿元，同比增长 15.2%，增速比上季度末高0.1 个百分点，比年初增加 2.8 万亿元，同比少增 4152 亿元，可能与理财产品等投资渠道存在一定分流有关。 非金融企业人民币存款余额为 28.1 万亿元，同比增长 19.5%，增速比上季度末低 7.1 个百分点，比年初增加 2.9 万亿元，同比大幅少增 2.7 万亿元，主要与上年基数较高有关。上半年新增住户存款和非金融企业存款中，活期存款占比分别为 45%和 52%
12、，比上年同期分别高 10 个和 6 个百分点。6 月末，财政存款余额为 3.2 万亿元，同比增长 28.9%，比年初增加 9707亿元，同比多增 2826 亿元。 三、金融机构贷款增长逐步回稳 6 月末，全部金融机构本外币贷款余额为 47.4 万亿元，同比增长 19.2%，增速比上年末和上季度末分别低 13.8 个和 4.9 个百分点，比年初增加 4.8 万亿元，同比少增 2.9 万亿元。本外币中长期贷款主要投向基础设施行业（交通运输、仓储和邮政业，电力、燃气及水的生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业） 、房地产业、制造业。上半年，主要金融机构（包括国家开发银行和政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行）投向这三个2行业的本外币中长期贷款分别为 1.03 万亿元、4488 亿元和 3133 亿元， 占全部产业新增中长期贷款的比重分别为 43.4%、 18.8%和 13.1%。“三农”贷款增速继续高于同期各项贷款。6 月末，主要金融机构及农村合作金融机构、
