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1、论文题目 金融危机的形成机理、传导及影响学校名称：内蒙古电大鄂尔多斯分校 学生姓名：高昕 学 号：1115001255116 专 业：金融学 教育层次：专科 入学时间：2011 年春 指导教师： “中央广播电视大学开 放教育试点”金融学专 业专科毕业论文（设计）论文提纲一、金融危机的概念、特点及分类二、金融危机的形成机理（一）金融危机的形成原因（二）分析 2008 年金融危机三、金融危机的传导机制及影响（一）金融危机的传导过程（二）金融危机传导机制的理论分析（三）汇率与外汇传导机制（四）流动性需求与金融市场的传导机制（五）市场预期的传导机制四、金融危机的影响和反思（一）金融危机的影响1.金融危
2、机的负面影响2.金融危机的正面影响（二）金融危机后的反思金融危机的形成机理、传导及影响【摘要】金融资产的高速扩张是当今金融发展的趋势,其过快发展必然给经济增长带来风险。本文对金融危机发生的原因进行了探讨，通过对金融危机的国际传导机制的分析，探讨金融危机对中国经济的可能影响渠道。【关键词】金融危机；传导；影响一 金融危机的概念、特点及分类金融危机是金融领域的危机，又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标的急剧恶化。主要有以下特征：1. 金融的国际性非常强。由于金融资产的流动性非常强，因此，金融危机的导火索可以是任何国家的金融产品、市场和机构等。2.人们对未来经济的发展有比
3、较悲观的预期。整个区域内货币币值出现较大幅度的贬值，经济总量与经济规模出现较大幅度的缩减，经济增长受到打击。3.往往伴随着企业大量倒闭的现象，失业率提高。4.社会普遍的经济萧条，有时候甚至伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。金融危机的类型主要有货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等。但实际上目前全球各地金融危机的爆发越来越以混合形式呈现出来。二 金融危机的形成机理（一）金融危机的形成原因一般认为，金融危机的形成主要有以下几个原因：1.爆发金融危机的国家普遍经历过一段经济高速增长时期，在一开始，投资者对其经济前景保持乐观预期，跟风者也盲目随着投资，导致大规模的资本不断流入这些国家，渐渐的这些国
4、家金融系统的脆弱性开始暴露，这时的情况和投资者预期的变化变得不一样，投资者开始采取措施调整投资组合，继而导致资本流动发生逆转，这为危机爆发提供了可能。2.金融危机最初爆发后，银行提高利息的措施并不能改变投资者对货币贬值的预期和对未来经济状况悲观的预期，导致资本继续流出。资本的持续流出逐渐耗竭国家外汇储备，人们开始产生恐慌心态，投机者利用人们的这种恐慌心态乘机入市大量抛售本币，再加上公众也大规模的提取现金兑换成外币，使得金融系统陷入支付危机，支付危机又很难通过国内或国际融资予以解决，银行纷纷倒闭，本币汇率贬值，金融危机全面爆发。3. 本币汇率的贬值使外债的国内价值上升，进一步恶化了银行的资产负债
5、表，一国金融危机的爆发，可以使危机通过汇率途径把相对价格和收入的震荡效应传递到其它国家使危机蔓延，各国间的货币竞争性贬值，各国资产市场的开始逐个被影响崩溃。使本已相当狭窄的国际融资渠道完全堵塞，使金融系统的状况更趋恶化。4. 金融部门的脆弱性是危机爆发的充分条件，传统的宏观经济指标是危机爆发的必要条件，货币政策同固定汇率体制之间的冲突是危机发生的必要因素之一，政府或者私人部门过度持有外币短期负债是引发危机的重要因素。近年来越来越多的人开始认识到，金融危机的产生是有更深刻、更复杂的原因额，那就是国际货币体系和国际金融秩序存在漏洞或缺陷。全球金融危机的根源，实际上在于国际中心货币的全球储备与货币投
6、放的国家管控之间存在矛盾。在全球化进程中主要受以下因素影响：1.美国宣告放弃美元与黄金挂钩后，传统的金本位制货币体系宣告终结，变成为纯粹的信用货币投放体系，货币投放总量则主要由主权国家自己控制。尽管美国也宣称将货币政策目标确定为控制通货膨胀指数，但却往往只关注美国自己的通货膨胀，而忽视全球的通货膨胀，而美元作为国际中心货币大量为全球所拥有，但真正的美元头寸却主要保留在美国，为美元全球流动性过剩和严重通货膨胀奠定了货币基础。美元过度信用投放，必然造成全球流动性严重过剩，刺激全球经济过热增长，刺激虚拟经济过度繁荣，偏离实体经济越来越远，泡沫和危机由此产生并不断聚集，最终必将爆发。2.随着全球民主化
7、进程的加快，在出现金融危机时，民选政府往往因为考虑选民情绪和政局稳定，在泡沫尚未完全消除之前，就会采取措施救市和刺激经济发展，其中最主要的就是扩大财政和货币投放，并对资不抵债的企业和金融机构进行保护，结果使已经产生的泡沫无法完全消除，自由市场机制实际上遭受严重削弱，为金融危机的爆发奠定了政治基础。（二）分析 2008 年金融危机1.马克思曾经指出：“一切现实的危机的最后原因，总是人民大众的贫困和他们的受限制的消费，但与此相反，资本主义生产的冲动，却是不顾一切的发展生产力，好像只有社会的绝对的消费才是生产力的限制。 ”这句话是对此次国际金融危机根源的最经典最透彻的揭示。也就是说，生产相对过剩和有
8、效需求不足的矛盾是这次金融危机发生的根本原因。2.美国对次贷危机的危害性估计不足，过于相信信贷运转的能力，没能在早期及时纠正和提供必要的支持，他们认为科学技术创新决定现代国家的实力，宽松的信贷促使大量企业进行科学技术创新，大量新产品，新发明得以问世，导致近些年美国大量的借贷发生，再加上房地产行业规模的急剧膨胀，产生极大的经济泡沫，也是导致次贷危机的发生的原因。3.1994 年 7 月的布雷顿森林会议，确立了美元在世界上的霸主地位。在全球经济一体化的今天，世界各国通过美元和美国制定的全球贸易规则和体系紧密的联系在了一起。所以美国一打喷嚏，全世界就感冒。此次的金融危机影响广泛，就是因为美元和美国制
9、定的全球贸易规则和体系主导了世界经济全球化和金融全球化，所以 2008 年美国的金融危机就迅速蔓延成了全球性的金融危机和经济危机，因此单一的国际货币体系是这次国际金融危机的重要原因。4.次贷危机是这次金融危机爆发的导火索。作为中央银行的美国联邦储备委员会美联储局对金融机构的监管不力，资产流动性过盛，2000 年左右美国的房地产行业相当热门，房地产市场也是有风险的，大量炒房者向贷款公司借贷，并以住房为抵押，而贷款公司与投资银行合作，进行融资。当风光的美国房地产终于从顶峰重重摔下来之后，这条食物链也终于开始断裂，最终导致发生了大规模的金融危机。5.资本主义社会财富分配比例极不平衡，大部分财富被极少
10、数富人占有，而另外的绝大多数人也要追求体面的生活，所以一旦有这种机会，绝大多数人会蜂拥而上进行不理性的金融投资，使金融市场产生剧烈波动，供需关系发生重大转变，使经济泡沫被捅破，导致经济衰退，引发金融危机。三 金融危机的传导机制及影响（一）金融危机的传导过程金融危机传导至金融市场的过程大体上可归为房地产市场信贷市场资本市场。过热的房地产市场让发放贷款的金融机构意识的有利可图，为了吸引贷款者，提供贷款的机构可谓是花样百出，导致大量不良贷款的产生。当金融机构将这部分次级贷款打包出售给其他金融机构和投资者时，其风险从表面上看是被转嫁了，但实质上却造成了风险杠杆化放大和更大范围的扩散。贷款者的增多反作用
11、于房地产市场，加大了房地产虚假繁荣的泡沫效应。当房地产市场出现萧条，无法偿还贷款，则贷款机构出现资金短缺，当金融机构无法填补亏损时，变回倒闭，破产，众多银行，金融机构的倒闭和濒临破产势必会引发整个金融市场的动荡，这一连串的连锁反应导致金融危机的爆发。（二）金融危机传导机制的理论分析金融危机的传导机制是指一国发生的金融危机，直接或间接对另一个国家的宏观经济产生影响。一方面，危机国通过直接影响另一国的进出口,最终对该国国内经济造成影响；另一方面，通过改变与其贸易关系密切国家的贸易条件来改变这些国家的贸易竞争力,从而间接地影响该国的进出口。金融危机的传导机制必须具有三个基本要素才可能使金融危机从一国
12、传递到另一国:传染源、传染渠道和易感市场。金融危机的传染力度主要取决于传染源的危机程度、传导渠道的通畅程度和本国市场的易感程度。其中贸易传导渠道的通畅程度与一国的外贸开放度、两国贸易联系程度、汇率制度安排和汇率变动以及贸易政策等因素密切相关。金融危机的贸易传导方式有两个特点。一是一国首先爆发以货币大幅度贬值为表面现象的金融危机，往往导致贸易伙伴国的贸易赤字增加，外汇储备减少，成为投机者货币冲击的对象，在投机者的货币冲击下，贸易伙伴国成为金融危机的被传染者。二是一国的金融危机往往导致本国货币贬值，从而导致其贸易伙伴国价格水平下降，减少对本币的需求量，增加对外币的需求量，进而使贸易伙伴国央行的外汇
13、储备减少，诱发本国货币危机，从而沦为金融危机的感染者。（三）汇率与外汇传导机制一国货币汇率变动将直接影响该国的进出口贸易，并进而影响整个国民经济。一国货币贬值会对该国的外贸带来双重影响:一是因本国出口商品价格下降而增加出口量；二是因进口商品价格上升而减少进口量。当危机发源国出现本币贬值后，危机便会循着汇率与外贸的传导机制向外扩散。若 A 国为危机发源国，B 国为受危机影响国。当 A 国发生了金融危机，货币贬值，其商品无论在A 国、B 国，还是第三国市场上，都具有了价格竞争力。面对这种竞争压力，B国只能有两种选择:或使本国货币相应贬值，或不贬值。如果选择前者，B 国虽然保持了对 A 国的贸易竞争
14、力，但可能随之也产生一些负面影响，如股市、汇市震荡等。如果 B 国选择保持本币稳定，则使 B 国货币对 A 国货币币值高估，不利出口，进而影响经济增长。（四）流动性需求与金融市场的传导机制经济的全球化，使一国因金融危机发生的流动性紧缩，通过金融市场传染到其他国家，引起其他国家金融市场动荡。若 A、B 两国都稳定，则不会产生流动性冲击，因而流动性冲击导致的危机传导机制在稳定时期不会出现，而若 A国发生金融危机、B 国稳定，或者 A、B 两国都发生金融危机，那么，在这两种情况下，流动性冲击才会产生。因为在金融危机期间由于对流动性的需求和对未来的预期发生改变时才会出现。一个国家发生金融危机后，投资者
15、在该市场上遭遇巨大的资本损失，流动性急剧下降，面临破产威胁，因此只好在其他尚未出现危机的国家出售资产，获得流动性，调回危机发生国救急，结果导致关联国金融市场发生动荡。也就是说，当一个市场由于受到冲击失去了流动性，而和它无关的另一市场依然可以流动时，投资者将在和它无关的另一市场大量出售他们持有的资产，因为和它无关的另一市场对投资者来说，依然是有效的市场，投资者的行为导致了金融危机从受冲击市场传染到另一市场。（五）市场预期的传导机制假定在国际金融市场上存在多重均衡，如果投资者的预期改变了，即使经济基本面良好，也会引起均衡发生改变，即从好的均衡转向坏的均衡。这种由市场预期导致的危机传导被称为“纯传染
16、” 。在危机发生的过程中，影响预期改变的因素主要有：一是恶化的经济形势。二是信息不对称及信息加工能力的限制也会改变市场预期。经济状况恶化导致投资者的预期发生改变是较为理性的投资者而言的，或者说是市场尚未形成恐慌时的反应。因此，投资者预期发生改变后，会通过“示范效应”和“避险效应”使金融危机在国家间传输。四 金融危机的影响和反思（一）金融危机的影响1.金融危机的负面影响如金融行业，房地产业，纺织等轻工行业，汽车行业 ，船舶制造业，装备制造业，装备制造业， 钢铁行业，农业，能源石化业等等。 金融危机对西方发达国家的金融机构影响巨大，导致众多金融机构的破产，金融行业在今后一段时间的经营也将受到挑战，贷款的质量和违约情况可能更严峻，创新业务也会受到影响。 前期房地产市场的不平衡发展，房地产目前面临着快速扩张的后遗症：房价高企，销量大幅萎缩，库存积压，银行惜贷，资金链紧张，国外房地产市场
