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1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 16 研究报告 建材行业 2016-4-18 行业研究(行业周报) 金隅、冀东合并方案金隅、冀东合并方案落地落地，西北三水泥或，西北三水泥或 受催化受催化 评级 看好 维持 分析师 范超 (8621)68751757 执业证书编号：S0490513080001 联系人 李金宝 (8621)68751757 联系人 王文文 相关研究 管廊跟踪点评：国务院办公厅印发量化文件， 今年开工建设目标 2000 公里以上2016-4-15 水泥需求知多少(4)：华东继续领涨 4 月继续看 好博弈节奏加快超配海螺华新2016-4-12 沿江价格再超出预期， 华东
2、 4 月量价继续看好2016-4-10 报告要点 投资建议：金隅、冀东合并方案落地，西北三水泥或受催化 水泥价格本周继续上涨，集中在华东、西南和西北部分省。4 月中旬下游需求持续改善，长三角启动第 4 轮涨价，幅度 20 元，累计 80 元；涨价逐步向华东内陆传导，赣西及赣东北熟料和水泥上涨 20-30 元，且有旺季停窑计划。 3 月经济数据整体好于预期，地产销售持续向好拉动地产投资加速，当月同增9.7%，累计同增 6.2%，基建投资单月同增 22%，累计同增 19.2%，信贷 1.37万亿。受基数（去年 3 月单月负增长 20%，春节扰动较大） 、投资加速和资金到位拉动，水泥产量 3 月同增
3、 24%，累计增速转正为 3.5%。基于信贷和草根数据，我们认为 4 月投资仍将保持较好水平，水泥量价高位能持续，但由于目前来看复苏仍偏结构性， 华东价格进一步提升的空间可能会受到其他区域压制。 本周热点是金隅股份和冀东水泥合作方案落地，整个方案形成两大改变：1、冀东水泥整合两大集团水泥资产，占据京津冀 55%以上份额；2、冀东水泥实际控制人变更为金隅股份。对此，我们认为合并将降低竞争，叠加需求回暖拉动弹性，区域景气有望迎来 2-3 年的持续回升。西北三水泥可能受益此事件催化，特别是随着华东价格上涨进入后半程以及基建加速效应的累计，PB 估值仍较低的西北水泥的相对优势开始凸显，首选具备壳预期的
4、祁连山。 此外继续看好建筑后端装饰材料、新基建、新材料标的：伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶、西部建设、中材科技、再升科技。 市场表现 申万建材+4.5%，沪深 300+2.7%。涨幅前三金刚玻璃 22%，石英股份+16%，顾地科技+15%；跌幅前三德尔未来-10%，雅百特-6.5%，秀强股份-2.4%。 水泥：水泥：全国均价 270.2 元/吨，环升 3.7，同跌 44.0。玻璃玻璃：浮玻均价为 61.7元/重箱，环降 0.2。玻纤及其他：玻纤及其他：2400tex 缠绕直接纱出厂 5392 元/吨左右。 重要信息 1、1-3 月全国房地产开发投资同增 6.2%，房屋新开工面积同增 19.2%，
5、商品房销售面积同增 33.1%，商品房销售额同增 54.1%；2、1-3 月城镇固定资产投资同增 10.7%，1-2 月 10.2%；3、1-3 月水泥产量 4.44 亿吨，同增 3.5%；3月水泥产量 2.01 亿吨，同增 24%；4、发改委：今年全国城市轨道建设项目投资总规模 1.75 万亿，年度投资计划 3500 亿。 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 16 行业研究(行业周报) 目录 本周市场表现 . 4 个股表现 . 4 宏观面 . 5 水泥 . 5 价格：需求总体良好 上涨态势依旧 . 5 库存：水泥库存 68.78%，环降 0.78%；熟料库存环降 0.5%至 58.2% .
6、 6 粉磨开工率: 环升 0.9%至 56.6% . 7 成本端：水泥煤炭价格差 207.7 元/吨，环比上升 3.59 元/吨，同降 37.83 元/吨 . 7 产能动向 . 8 浮法玻璃 . 8 市场整体偏弱 区域差异运行 . 8 成本表现：重油均价环比下降；纯碱均价环比持平 . 9 本周生产线情况：复产 1 条，改产 2 条，无冷修、新点火生产线 . 9 玻璃纤维 . 10 市场平稳运行 . 10 减水剂 . 11 萘系减水剂、聚羧酸减水剂环比持平；工业萘环升 5.0% ; 环氧乙烷环升 1.71% . 11 石膏板 . 11 美废均价 179 美元/吨（环比1 美元/吨） . 11 管材 . 12 树脂价格PVC 环比0.49%，HDPE 环比0.16%，PP 环比1.80% . 12 要闻动态跟踪 . 13 公司公告 . 13 宏观行业 . 14 图表目录 图 1：水泥制造、沪深 300 近 52 周行业表现 .
