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1、北京交通大学硕士学位论文2005年汇率改革后人民币汇率波动实证分析姓名：郝庆玲申请学位级别：硕士专业：统计学指导教师：杜佳20070601A B S T R A C T0 nJ m y2 1 ，2 0 0 5 ，a l i n ah 鹤c a r r i c d 仰t h eR M Be x c h a n g er a t er e f o 册w h i c ha t t m c t sw o d d 耐d ca t t e n t i S i n c eT h eP e 叩l e sB a n k0 fC 上I j n a 缸们蚰c e dt h a tR M B ，U Sc x c h
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9、0 c 髂t ；s t a b i l 溉i 0 fc 】| 咖g er a t eC L A S S N o ：致谢本论文的工作是在我的导师杜佳教授的悉心指导下完成的，杜佳教授严谨的治学态度和科学的工作方法给了我极大的帮助和影响。在生活上也给了我们无微不至的关心，教给我们如何做人，如何做事，在此诚挚的感谢二年来杜佳老师对我的关心和指导。李卫东副教授、丁静之老师对于我的科研工作和论文都提出了许多的宝贵意见，他渊博的统计学知识值得我们敬佩和学习，在此表示崇高的敬意和衷心的感谢。在研究生生活及撰写论文期间，邢小勤、龙灵琦、董光字等同学对我论文中的研究工作给予了热情帮助，在此向他们表达我的感激之情。
10、另外也感谢我的父母，他们的辛勤劳动，是我能够在学校完成学业的基石，在此我沉重而轻松的道一声，爸爸妈妈辛苦了。还有我的姐、弟，是他们的理解和支持，才会有我的今天。借此机会感谢所有帮助过我老师、同学，还有周围的人，我真心的道声“谢谢了”。1 1研究的背景和意义1 绪论人民币汇率一直以来都是学者们关注的热点话题，不仅因为它是调节我国国民经济内外均衡的杠杆，是国际金融领域重要的政策工具之一，同时，汇率也是维系我国与其他国家货币的纽带与联系它国经济的桥梁。人民币汇率水平是否符合我国当前的宏观状况和微观环境，直接关系到资源能否得到充分利用、国际收支能否平衡以及国民经济能否持续发展，因而人民币汇率研究在我国
11、金融研究的领域中是经久不衰的课题。改革开放之前，人民币汇率采取单一的固定汇率制度。改革开放以来，不同时期人民币汇率选择了不同的决定方式。我国自1 9 9 4 年1 月1 日起，进行汇率改革，实行人民币汇率并轨，宣布实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。实际运行的结果是1 9 9 4 年初人民币名义汇率从1 ：5 8 贬值到1 ：8 7 。而从1 9 9 5 年到1 9 9 7 年，由于大量外资流入和其他宏观基本变量( 如经济增长、贸易盈余) 等因素影响，人民币的名义汇率有小幅升值。其后，人民币非正式盯住美元1 0 余年来，人民币对美元的汇率一直保持在1 美元兑8 2 7 6 元8
12、 2 8 0 元人民币的水平。1 9 9 9 年4月起，I M F 将中国的汇率制度归类由管理浮动改为固定盯住制。2 0 0 5 年7 月2 1 日起，我国开始实行以市场供求为基础参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，形成了更富弹性的人民币汇率机制，从而，1 9 9 8 年以来实际执行的钉住美元汇率制度即告结束，国内外市场上呼吁近3 年之久的“人民币升值论”成为了现实，中国人民银行宣布人民币兑美元汇率升值2 1 ，达到8 1 1 元美元。人民币汇率作为我国宏观经济的基本变量，它的变动对货币政策、金融市场稳定、银行间市场以及进出口等都有着重要的影响。世界各国对汇率的变化历来都相当关注，并
13、采取各种措施以使汇率变动有利于本国经济发展，各大公司和金融机构更是利用各种方法纷纷对汇率进行预测以降低因汇率波动而带来的风险。2 0 0 5 年人民币汇率升值除对人民币汇率的形成机制得到进一步完善之外，人民币升值从宏观层面而言带动了资本流动开放，从微观层面而言促进了金融产品创新和竞争，提高了投资者信心，对国内金融市场和金融机构的进一步发展起到了良好的推动作用，因此本人认为此次人民币汇率升值的意义和影响以及人民币汇率波动情况的把握将有很大的研究价值。1 2国内外研究现状1 2 1国内外汇率有关研究现状国内外关于汇率及相关问题的研究文献很多，集中在对均衡汇率的研究上。其中，最具代表性的为依据汇率理
14、论建立的各种模型，如：基于购买力平价的均衡汇率实证模型，局部均衡框架下的均衡汇率实证模型，一般均衡框架下的均衡汇率实证模型，简约一般均衡框架下的单方程协整模型。这些方法在人民币均衡汇率研究中都得到了运用。例如，张斌( 2 0 0 3 ) 对人民币均衡汇率的研究，是在简约一般均衡框架下的单方程协整模型的基础上，建立了新的模型展开研究的。金中夏( 1 9 9 5 ) 利用E d w a r d s 的模型测算人民币汇率时，发现这一模型在实证分析中存在缺点；张晓朴( 2 0 0 1 ) 对人民币购买力平价和用E R E R ，B E E R 模型测算人民币均衡汇率进行了研究。该研究的特点是运用了协整
15、分析和单位根检验，使得计量结果更有说服力：C h o ua n ds l l i n ( 1 9 9 7 ) 是利用购买力平价理论对人民币均衡汇率进行了研究：何新华( 2 0 0 3 ) 利用一般均衡模型对人民币均衡汇率做了研究。对中国汇率制定研究的文献主要有；G D l d s t e i n ，M o r r i s ( 2 0 0 3 、2 0 0 4 ) 建议人民币汇率采用一篮子挂钩机制，建议挂钩机制采用“三三制，即与美元、日元、欧元挂钩，并用贸易的汇率弹性估计人民币币值。丁剑平( 2 0 0 3 ) 运用G A R c H 模型比较了亚洲各国及地区汇率市场的波动特征。岳昌君( 2 0
16、 0 3 ) 采用诱导出口方程方法研究了中国的实际汇率与双边贸易问题。韩高峰( 2 0 0 采用国际贸易模型对人民币一篮子汇率模型作了研究，估计了人民币与国际上主要的6 种货币( 美元、欧元、日元、英镑、加元、澳元) 挂钩的权重，进而用人民币非交割远期波动做了模型检验。黄海洲( 2 0 0 5 ) 研究了汇率制度选择与亚洲新兴发展中经济体和欧洲发达国家经济增长率之间的关系。总的来说，大量关于人民币汇率的研究，人民币汇率体制和形成机制的研究以及人民币有效汇率、实际汇率这方面的研究较多。但对人民币汇率0 5 年汇制改革之后的波动情况研究的文章几乎为零。但随着人民币汇率波动逐渐走向市场化，进行人民币汇率的波动研究也是很有必要的。1 2 2国内外汇率预测研究现状有关人民币汇率预测方面的研究可谓硕果累累。总体来看汇率预测方法主要2可分为两大类：基础变量预测法汹n d 锄c n t a la 舱l y s i s ) 和技术预测法( t e d m o l o 西c a l
