《二季度新产能达产三季度业绩现拐点》由会员分享，可在线阅读，更多相关《二季度新产能达产三季度业绩现拐点（11页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 二季度新产能达产 三季度业绩现拐点 鸿特精密 (300176.SZ) 投资要点： 公司所在行业对产品技术要求高，细分行业市场未来两年可望保持高增长态势。公司主营业务是开发、生产和销售用于汽车发劢机、变速箱及底盘制造的铝合金精密压铸件及其总成。公司业务结构国内、出口大体各占 50%。主要客户包括福特、宝马、奔驰、东风本田、菲亚特、克莱斯勒等，是福特的一级供应商。 公司 2014 年第一季度主营业务收入 2.86 亿元 (同比+28.56%)， 实现净利润 526 万元 （同比-40.43%） ，基本每股收益 0.049 元 （同比-40.41
2、%） 。营业收入 2.86 亿元（+28.56%） 、营业成本 2.30 亿元（+32.31%） ，营业利润 540 万元（-49.25%） ，毛利率下降。管理费用 2235 万元（+65.78%） ，销售费用 1934 万元（+14.10%） ，财务费用 926 万元（+19.02%） 。公司业务稳步扩张、态势良好, 获得政府补贴支持。 公司 2014 年第一季度在建工程款项 1.30 亿元 （比 2013 年末增 93.28%） ， 其他应收款项6913万元 （比2013年末增109.23%） ， 预收款项260万元 （比2013年末增741.92%） 。公司销售规模以及销售结构还属于中小
3、汽车企业， 在建工程对当期财务指标的影响较大，技术人员储备及研发费用投入增加，出口贸易情况对公司影响显著，生产经营中的部分突发因素，导致净利润指标出现大幅波劢。公司订单的饱满、先进的技术对产品保持强的市场竞争力及公司中长期发展有决定性作用。 2014 年第二季度， 第二期汽车精密压铸加工件扩产建设项目 5500 吨/年及台山子公司约 3000 吨/年可投入运营，从而部分缓解产能的不足，毛利率有望提高，净利润下降的情况有望转变，三季度出现业绩拐点。第二期项目于 2011 年 9 月开始建设，设计建设周期 2.5 年，已于 2013 年 2 月 28 日提前完成；公司台山子公司 1.2 万吨/年车
4、发劢机类、 通讯类及其它有关精密铝合金压铸加工件建设项目的 25%预计将在 2 季度全面达产。公司 2014 年、2015 年将进入到利润集中释放期，推劢产销量提升规模，折旧、财务费用趋于正常。 估值建议：预计公司 2014、2015 年 EPS为 0.40 元、0.56 元，对应 2014 年 5 月 6 日收盘价 11.44 元的劢态市盈率分别为 28.6 倍、20.43 倍。维持 “买入”的投资评级。 风险因素：产能扩产建设进度丌达预期。 公司财务数据及预测 项目 2012A 2013A 2014E 2015E 营业收入(百万元) 757.58 1058.38 1460.56 1833.
5、00 增长率(%) 42.57% 39.71% 38.00% 25.5% 归属于母公司所有者的 净利润(百万元) 42.70 26.05 42.11 58.96 增长率(%) 35.76% -38.99% 61.65% 40% 毛利率% 23.30% 21.31% 23.00% 22.20% 加权平均净资产收益率 (%) 8.05% 4.72% 9.44% 6.27% EPS(元) 0.48 0.25 0.40 0.56 P/E(倍) 23.8 45.8 28.6 20.4 数据来源：民族证券 分析师：曹鹤 执业证书编号：S0050510120002 Tel：010-59355901 Emai
6、l： 联系人：吴帆 Tel：010-59355546 Email： 投资评级 本次评级： 买入 跟踪评级： 维持 目标价格： 16 市场数据 市价(元) 11.44 上市的流通 A 股(亿股) 1.07 总股本(亿股) 1.07 52周股价最高最低(元) 16.09-8.11 上证指数/深证成指 2028.04/ 7311.89 2013 年股息率 0.88% 52 周相对市场改变 相关研究 鸿特精密（300176）2014 年：净利润增长 60%以上 ，2014 年 3 月 4 日。 证券研究报告 公司劢态点评 2014 年 05 月 07 日 鸿特精密(300176.SZ)公司动态点评 敬
7、请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第 2 页 正文目录正文目录 一、公司处在稳定的扩张期 . 错误错误!未定义书签。未定义书签。 二、公司的竞争力及盈利能力将进一步巩固加强 . 6 三、估值建议 . 9 图表目录图表目录 图 1：公司 2011-2013 年前五大客户营业收入占比 . 3 图 2：公司 2010-2013年度主要财务数据及增减情况 . 4 图 3：公司 2010-2013年国内、国外销售占主营业务收入比重 . 5 图 4：公司分地区 2012、2013年度主营业务收入同比增速 . 5 图 5：公司分地区 2012、2013年度主营业务收入占比 . 6 图 6： 2011年、2
8、012年、2013 公司分季度净利润、营业收入、营业成本、在建工程费用情况. 8 表 1：近年公司产能、扩产情况. 6 鸿特精密(300176.SZ)公司动态点评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第 3 页 一、公司一、公司处在稳定的扩张期处在稳定的扩张期 鸿特精密主营业务是开发、生产和销售用于汽车发动机、变速箱及底盘制造的铝合金精密压铸件及其总成。 客户质量优，包括福特、东本发动机、东本汽车、长安福特马自达、康明斯、菲亚特、广汽菲亚特、广汽集团等。公司已经成为宝马、奔驰、福特、东本发动机、东本汽车、本田中国、长安福特马自达、康明斯、克莱斯勒等国 内外大型整车(整机)厂商的一级供应商，并
9、通过了通用、东风日产等多家汽车公司的评审认证。 近年来公司业务呈现的主要特点包括： （1）公司公司客户稳定客户稳定、所在所在细分细分行业行业市场市场对产品技术要求高对产品技术要求高，2011、2012、2013 年，前五大客户所占营业收入比重大、分别达到 77%、64%、63%；美国福特汽车公司、东风本田公司、东风本田发动机公司、长安福特马 自达发动机公司一直处在公司前五大客户之列；美国福特汽车公司占营业收入比重稳定、位居第一、分别达到 26%、26%、27%。 图图 1：公司：公司 2011-2013 年前五大客户营业收入占比年前五大客户营业收入占比 数据来源：鸿特精密年度报告 民族证券 （
10、2）利润波动较大利润波动较大，2010 至 2013 年，公司营业利润分别为 0.46 亿元（+38.64%） 、0.36 亿元（-21.90%） 、0.47 亿元（+30.24%） 、0.27 亿元（-42.71%） ；净利润分别为 0.42 亿元（+18.91%） 、0.31 亿元(-35.30%)、0.43 亿 元(+26.34%)、 0.26 亿元(-63.92%)。 （3）公司公司仍处于稳定的扩张期仍处于稳定的扩张期、尚未、尚未中小型中小型规模规模、利润率较低、利润率较低。2010 至 2013 年，公司营业收入稳步提升、增速保持 40%左右， 分别为 3.86 亿元(+30.39%
11、)、 5.31 亿元(+37.58%)、 7.57 亿元(+42.57%)、 10.58 亿元(+39.71%)；公司营业成本总量、 同比增速均逐年提高， 分别为 2.85 亿元(+34.71%)、 4.07 亿元(+43.06%)、 5.81 亿元(+42.59%)、 8.33 亿元(+43.33%)，增速超过了营业收入的增速。 （4）在建工程、固定资产折旧对营业在建工程、固定资产折旧对营业利润利润的影响较大的影响较大。公司自 2009 年起不断扩建产能，在建工程 2010 至2013 年分别达到 0.17 亿元（+4100.86%） 、0.54 亿元（+222.13%） 、0.46 亿元（
12、-13.94%） 、0.67 亿元（+45.29%） ， 2010 年增幅最大，2013 年超过 2011 年成为在建工程量最多的年份；固定资产分别达 1.86 亿元（+18.05%） 、3.24 亿元（+73.67%） 、3.97 亿元（+22.61%） 、6.05 亿元（+52.39%） ；固定资产/油气资产/生产生物性资产折旧分别达 0.21 亿元（+13.93%） 、0.30 亿元（+44.59%） 、0.43 亿元（+43.23%） 、0.53 亿元（+23.47%） 。 （5）生产经营中的部分突发因素， 导致销售费用、 管理费用、 财务费用波动大，加剧了净利润的波动生产经营中的部分突发因
