《比尔·格罗斯janus新雇佣的大人物》由会员分享，可在线阅读，更多相关《比尔·格罗斯janus新雇佣的大人物（3页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过 往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版 权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。 比尔格罗斯比尔格罗斯:Janus 新雇佣的大人物新雇佣的大人物 Morningstar Sumit Desai, CFA 编译：晨星（中国）研究中心编译：晨星（中国）研究中心 刘昕刘昕 被誉为“债券之王”的比尔格罗斯（Bill Gross）的突然离职，使得美国太平洋投资管理 公司（PIMCO）成了金融界关注的焦点。投资者需要评估比尔格罗
2、斯的离开对 PIMCO 和 PIMCO旗下基金的影响。 不过， 无论是追随格罗斯从PIMCO转而投资他新加入的公司Janus， 还是第一次投资他在 Janus 管理的新基金的投资者都有一些需要考虑的因素。同样，现有的 投资在Janus的固定收益类基金的投资者也需要考量格罗斯的到来对现任固定收益首席投资 官吉布森史密斯（Gibson Smith）日常资金运作的影响。 Janus Global Unconstrained Bond 及其他及其他 格罗斯掌管基金Janus Global Unconstrained Bond (JUCIX)的生效日期是 2014 年 10 月 6 日， 该基金是 Ja
3、nus 今年 5 月份推出的， 发行的初衷是打算让最佳组合斯密斯和达雷尔 沃 特斯（Darrell Watters）共同管理。Janus 目前还没有改变招募说明书的具体内容，但是本 次发行会调整为格罗斯擅长的自上而下（top-down） 、采取宏观策略的投资组合管理风格。 大家都在猜测这支基金规模最终会多大， 但是毫无疑问的是， 新基金会从目前仅 130 万美元 的规模迅速增长。格罗斯显然有能力管理巨额资金。即使在过去 16 月，PIMCO 旗下基金PIMCO Total Return (PTTRX)遭到巨额赎回， 格罗斯离开时其规模仍然超过 2000 亿美元。 格罗斯在 PIMCO 管理另外
4、一支基金PIMCO Unconstrained Bond (PFIUX)的规模为 200 亿 美元，该基金的策略跟他将要在 Janus 掌管的基金很相似。相比之下，Janus 全部固定收益 业务的规模才刚刚超过 300 亿美元。 为了支持格罗斯的工作，Janus 需要有相应的基础设施来应对大量突然涌入的资金。到目前 为止，格罗斯仅要求安排一个交易员和一个面向客户的人来协助他在纽波特海滩（Janus 在 加利福尼亚为他设立的办公室）的工作。随着资产规模的增长，这样的支持水平随着资产规 模的增大显然是不够的。这与格罗斯在 PIMCO 的待遇形成了鲜明的对比，在 PIMCO 他总能 得到比其他债券投
5、资者更多更好的信息。当然，没有公司交易员，分析师，投资组合经理和 其他专家组成的团队，这显然是不能实现的，但是团队当中没有一个人跟着格罗斯离开 PIMCO。而 Janus 永远不会达到这样的支持水平，于是问题就来了，格罗斯在缺少资源的情 况下，如何获得成功？ 据 Janus 披露，除了掌管一支基金，格罗斯还将管理相关策略研究，如开创采取宏观策略的 固定收益业务，同时他还将加入全球资产配置团队，据悉该团队刚刚雇佣了迈伦斯科尔斯 （Myron Scholes） 和阿什温 阿朗格 （Ashwin Alankar） 。 Janus的CEO理查德 韦尔 （Richard Weil）表示，Janus 除了
6、为客户提供格罗斯管理的产品，还将通过在美国和国外的多个分销 渠道提供更多的产品。因此，很难想象格罗斯将花大部分时间专注于管理客户资产，正如他 的声明中所说，这是他加入 Janus 后想做的事。 免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过 往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版 权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。 最后，Janus 小的初始资产规模给了格罗斯比在 PIMCO 能够更迅速换挡的自由度，过去他的 股票交易专注于宏观经济而非事件选择。然而较小的资产
7、规模没有给他同样的优势，比如， 小盘股基金经理面对的是另一种流动性受限的投资范围 。诚然，Janus Global Unconstrained Bond 的投资组合给了格罗斯更多的自由度在流动性差的资产上，此前的职 业生涯，他花了大部分时间在债券的基本面研究上，只是最近不是他关注的焦点。 风险管理风险管理 风险管理是 Janus 和投资者需要思考的更多的方面。在基础设施上，格罗斯的投资组合仍然 存在风险管理工具方面的问题。 显然， 史密斯和他的团队已经为固定收益投资组合经理建立 了一个令人印象深刻的风险管理系统和投资组合构建工具。同时阿朗格（Alanka）会负责 更广泛的风险管理工作。但是，可
8、以肯定地说，虽然 Janus 在衍生品工具及其他固定收益工 具上有一些经验， 但是与格罗斯和 PIMCO 多年丰富的经验是无法匹敌的。 由于 Janus 更新了 格罗斯管理的产品的招募说明书， 并与投资者沟通了新产品， 因此有关投资指引和风险参数 问题需要进一步解答。 关键人物的风险是不容忽视的。虽然格罗斯没有即将退休的迹象，但是 70 岁高龄的格罗斯 能在 Janus 留多久很显然是个顾虑。格罗斯超凡的投资能力使 Janus 成为最大的受益者，但 是格罗斯没有劳动合同，也没有任何工作年限的承诺。 两个关键人物两个关键人物 韦尔（Weil）一直小心翼翼地表达他对史密斯（Smith）和 Janu
9、s 现有的固定收益工作的支 持，并指出，投资方法（自上而下和自下而上）的差异意味着两位固定收益领导人和他们的 团队都有可发挥的空间。 韦尔对史密斯的信心不是没有道理的。 史密斯建立的强大团队值得 高度赞扬，他个人的贡献更是卓越。 该团队最成功的产品Janus Flexible Bond (JFLEX)由于其抢眼的业绩表现，有凝聚力的分 析师团队和风险管理系统而得到晨星分析师评级的银牌。 而Janus Flexible Bond 与 PIMCO Total Return在晨星的分类都是中期债券型基金， 前者与同类型其他基金的区别在于， 它更 关注债券的信用。截至 2014 年 6 月 30 日，
10、Janus Flexible Bond的投资组合中，持有 32%免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过 往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版 权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。 的投资级别公司债，17%的高收益债券，而Barclays U.S. Aggregate Bond Index指数的 的成分里面仅有 23%的投资级别公司债，没有高收益债券的份额。 投资在史密斯和他的团队管理的债券型基金的投资者应该不期望有什么重大改变， 而且会很 放心他们的钱
11、是被审慎管理着。 不过， 认为格罗斯的到来不会影响到该团队的想法是天真的。 一方面，格罗斯的到来一定会影响到该团队，Janus 的固定收益分析师和投资组合经理会充 分利用格罗斯带来的丰富的经验和智慧， 尽管他们采取不同的策略管理和构建投资组合。 另 一方面， 格罗斯直接报告给韦尔， 这意味着他对 CEO 在固定收益业务的战略方向了如指掌， 并通过他的影响力影响到史密斯和他的团队。最后，Janus 准备采取新的战略思想，特别是 在应对客户方面，投资者不能排除格罗斯和史密斯将来会有更多更直接的合作。同样，鉴于 格罗斯最近与他在 PIMCO 长期共事的同事们的关系变得愈发紧张，也不能排除格罗斯和史 密斯二者合作不愉快的可能性。 当然，比尔格罗斯重新“白手起家”掌管一只新基金是很有意思的。但现实是，他以前在 PIMCO 一直依靠一个优秀的团队和资源的支持，这些是 Janus 短期能无法给予的。另外一个 现实情况是，格罗斯在 Janus 的职责更广泛，他还要负责建立固定收益业务，而且他的任职 期限也不确定。投资者相信 Janus 应该会考虑到这些问题。
