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1、本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司() 使用。1本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司() 使用。1宏观经济宏观经济 国内经济国内经济 证券研究报告证券研究报告 每日报告每日报告 2013 年 5 月 24 日2013 年 5 月 24 日 制造业偏弱制造业偏弱 汇丰汇丰 PMI 跌破警戒线跌破警戒线 宏观日报宏观日报 2013.5.24相关研究相关研究 4 月国有企业利润增速 继续回落宏观日报 2013.5.23 劳动力素质快速提升， 经 济发展将迎来质量型人 口 红利宏观日 报 2013.5.22 资金流入压力不减， 银行 代客结售汇连续
2、 8 个月 顺 差 宏 观 日 报 2013.5.21 制度红利释放现在进行 时 宏 观 日 报 2013.5.20 利用外资小幅回落， 外商 投资波动性增强宏 观日报 2013.5.17 流动性蜜月期将延续 宏观日报 2013.5.16 上海自贸区有望下半年 挂牌运营 或试点多项金 融 创新宏观日 报 2013.5.15 波动平缓中改革和结构 重要性提升宏观日 报 2013.5.14 4 月国有企业利润增速 继续回落宏观日报 2013.5.23 劳动力素质快速提升， 经 济发展将迎来质量型人 口 红利宏观日 报 2013.5.22 资金流入压力不减， 银行 代客结售汇连续 8 个月 顺 差
3、宏 观 日 报 2013.5.21 制度红利释放现在进行 时 宏 观 日 报 2013.5.20 利用外资小幅回落， 外商 投资波动性增强宏 观日报 2013.5.17 流动性蜜月期将延续 宏观日报 2013.5.16 上海自贸区有望下半年 挂牌运营 或试点多项金 融 创新宏观日 报 2013.5.15 波动平缓中改革和结构 重要性提升宏观日 报 2013.5.14 证券分析师证券分析师 李慧勇 A0230511040009 孟祥娟 A0230511090004 谢伟玉 A0230512070007 研究支持研究支持 徐有俊 A0230112070007 钟嘉妮 A0230112070
4、027 联系人联系人 吉灵浩 (8621)23297336 地址：上海市南京东路 99 号 电话： （8621）23297818 上海申银万国证券研究所有限公司 http:/ ? 5 月汇丰 PMI 初值 49.6%，比上月的 50.4%出现回落，创 2012 年 11 月以来新低。其中产 出水平由上月的 51.1%回落至 51%。 ? 其他分项指数中，新订单指数大幅回落 1.7 个百分点，至 49.5%，跌破警戒线水平，而 新出口订单则意外由上月的 48.3%回升至 49.3%，外需虽然仍属于收缩，但是略有好转， 内需的低迷是造成新订单大幅下滑的主要原因。 ? 采购量指数从上月的 51.
5、8%回落至 49.8%，需求疲弱，企业采购意愿大幅下降。 ? 汇丰制造业 PMI 指数及其分项指数显示当前制造业整体偏弱，这与工业品价格的表现、 以及发电量的表现相一致。 ? 未来一段时间可能都呈现这种格局：工业偏弱，尤其是重工业偏弱，轻工业和服务业尚 可，整体经济比较平稳。 ? 中国统计局发布的 PMI 指数与汇丰 PMI 指数虽然月度与月度之间并不存在一一对应的关 系，但是大的趋势基本一致，预计统计局公布的 PMI 也比较弱。 ? 其他重点关注： （1）增强海关监管货物贸易管理，防范跨境资金流动风险（2）欧元区 PMI 边际改善，2 季度欧元区经济或收缩放缓。 本公司不持有或交易股票及其衍
6、生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的 1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明“。 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司() 使用。2本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司() 使用。22013 年 5 月 24 日2013 年 5 月 24 日 宏观经济宏观经济
7、 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1 申万研究拓展您的价值 1、制造业偏弱、制造业偏弱 汇丰汇丰PMI跌破警戒线跌破警戒线 5 月汇丰 PMI 初值 49.6%，比上月的 50.4%出现回落，创 2012 年 11 月以来新低。其中产出水平由上月的 51.1%回落至 51%。 其他分项指数中，新订单指数大幅回落 1.7 个百分点，至 49.5%，跌破警戒线水平，而新出口订单则意外由上月的 48.3%回升至 49.3%，外需虽然仍属于收缩，但是略有好转，内需的低迷是造成新订单大幅下滑的主要原因。 采购量指数从上月的 51.8%回落至 49.8%，需求疲弱，企业采购意愿大幅下降。 汇丰制造业
8、PMI 指数及其分项指数显示当前制造业整体偏弱， 这与工业品价格的表现、以及发电量的表现相一致。 未来一段时间可能都呈现这种格局：工业偏弱，尤其是重工业偏弱，轻工业和服务业尚可，整体经济比较平稳。 中国统计局发布的 PMI 指数与汇丰 PMI 指数虽然月度与月度之间并不存在一一对应的关系，但是大的趋势基本一致，预计统计局公布的 PMI 也比较弱。 2、增强海关监管货物贸易管理，防范跨境资金流动风险、增强海关监管货物贸易管理，防范跨境资金流动风险 为完善海关特殊监管区域经常项目外汇收支管理，支持外贸升级转型，促进外贸稳定增长，国家外汇管理局日前出台了关于改进海关特殊监管区域经常项目外汇管理有关问
9、题的通知 。 此前，外管局发布了关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知 ，从银行、企业以及外管局多个层面对跨境资金的流动进行监控；并在本月相继印发了关于印发及配套文件的通知 、 关于推广资本项目信息系统的通知 、 关于发布的通知以及关于印发的通知4 个文件，强化直接投资项下资金流出入的统计监测。 而此次通知则要求从今年 6 月 1 日起，进一步就货物贸易法规对区内机构货物贸易外汇收支进行非现场检测，对异常或可疑情况进行现场核查或现场检查，并根据核查和检查结果进行分类管理，以防范贸易渠道中的跨境资金流动风险。 我们在 3 月和 4 月进出口数据分析报告中指出，国内海关特殊监管区域物流货物出口较以
10、往出现大幅增长态势，其中可能包含了部分“热钱”通过该渠道进入我国。因此，需要增强对海关特殊监管区域经常项目外汇进行管理，核实出口交易的真实性和合法性，以减轻资金跨境流入我国的压力。 当前我国海关特殊监管区域货物一般以以下两种状态存在： 第一种是进境货物尚未办理海关进口手续或出口货物虽已办理海关出口手续但尚未装运出口，仍存放于海关监管场所的进出口货物； 另一种是进境货物已办理海关进口放行手续，但仍处于海关监管之下，需要纳入海关后续管理范畴，这一类海关监管货物主要包括保税进口、暂时进口和特定减免税进口的货物等。 3、欧元区、欧元区PMI边际改善，边际改善，2 季度欧元区经济或收缩放缓季度欧元区经济
11、或收缩放缓 欧元区 5 月综合 PMI 初值创 3 个月新高，从 46.9 升至 47.7。服务业和制造业 PMI 初值分别上涨至 47.5 和 47.8，均创 3 个月新高。分项来看，制造业和服务业产出衰退速度均有所放缓；制造业新订单指数下降速度创 3 个月来新低，但是服务业新接订单情况加速恶化；就业指数连续 17 个月下降，失业指数盘升至 2 月以来新高。德法两核心国家的 PMI表现依旧分化。 本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司() 使用。3本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司() 使用。32013 年 5 月 24 日2013 年 5
12、 月 24 日 宏观经济宏观经济 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2 申万研究拓展您的价值 德国 5 月综合 PMI 初值从 49.2 上涨至 49.9，临近 50 分界线。服务业 PMI 和制造业PMI 初值分别上涨至 49.8 和 49，均创 2 个月新高。虽然 5 月德国综合 PMI 初值较上月有所反弹，但是仍低于历史 52.9 的均值。分项来看，5 月产出保持平稳，主要是现有项目对产出给予正面影响，而新增订单继续下滑；工作积压指数加速下滑，受到服务业需求拖累， 服务业新增订单指数下滑速度创去年 9 月以来新高； 制造业新出口订单连续 3 月下降，海外市场需求疲软；就业指数今年以来首
13、次回落，由于新增业务量下滑使得企业新增就业意愿降低；服务业投入成本受能源和薪资上涨影响而加速上升，制造业投入成本由于原材料价格下滑而继续下降，创 2009 年 7 月以来新低。 法国 5 月综合 PMI 和服务业 PMI 初值均与上月持平，为 44.3；而制造业 PMI 初值从上月的 44.4 升至 45.5，创 9 个月来新高。分项来看，私营部门的新增订单下滑速度有所放缓，主要归功于制造业者新接订单指数有所起色，而服务业新增订单仍在加速衰退；工作积压指数继续下滑，不过下降速度创 14 个月来新低；就业指数下滑速度有所收敛，服务业就业表现优于制造业；投入成本保持稳定，不过服务业投入成本仍处于高
14、位。售出价格连续 13 个月下降。 整体来看，欧元区服务业受内需和成本压力的影响而继续恶化，制造业略有改善。5月欧元区 PMI 继续衰退，预计 2 季度欧元区 GDP 仍将呈现下降趋势，但是下滑幅度有所收敛。本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司() 使用。4本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司() 使用。42013 年 5 月 24 日2013 年 5 月 24 日 宏观经济宏观经济 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 3 申万研究拓展您的价值 信息披露信息披露 证券分析师承诺 证券分析师承诺 李慧勇，孟祥娟，谢伟玉：经济。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资
