干散货震荡、油运迎旺季、集装箱淡季

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1、行行业业研究研究 交通运输交通运输 - 航运业航运业 干散货震荡、油运迎旺季、集装箱淡季 干散货震荡、油运迎旺季、集装箱淡季 2009 年 10 月航运业跟踪报告 2009 年年 11 月月 2 日日 评级：评级： 中性 中性 行业相对沪深行业相对沪深 300 表现表现 股市场股市场 A A中国中国-26%0%26%52%78%104%130%156%2008/112009/22009/52009/8航运业沪深300表现表现 1m 3m 12m 航运业航运业 8.80% -14.95% 68.65% 沪深沪深 300 9.17% -9.75% 93.23% 交通运输行业研究小组交通运输行业研究

2、小组 0755-83199599&8237 分析师申明分析师申明 本人，交通运输行业研究小组，在 此申明， 本报告所表述的所有观点 准确反映了本人对上述行业、 公司 或其证券的看法。此外，本人薪酬 的任何部分不曾与，不与，也将不 会与本报告中的具体推荐意见或 观点直接或间接相关。 ? 行业现状。行业现状。干散货市场，BDI 持续上扬迈上 3000 点位；沿海煤炭运输在震荡中整理；集装箱市场微涨；油运市场：原油运价升中有降，成品油轮全线下跌。 ? 行业展望。行业展望。干散货市场：BDI 将在震荡中上扬；沿海市场依然可以保持并有望小幅上升；集运：集装箱淡季已经开始来临，部分航线价格维稳或者下跌，

3、四季度业绩下滑是大概率事件；油运：随着取暖的旺季来临，需求得到进一步增加；而近期拆解量的上升减少了运力压力，运价上升将得到支撑，形势得到改善趋势明显。? 投资评级。投资评级。从目前我们的分析来看，我们看好油运、干散货随着BDI 上涨对股价有推动作用， 对集装箱运输不看好。 主营业务为油运、干散货的公司较集运公司有好的表现。从已经披露的三季度的上市公司业绩和公司主营业务来看，我们看好中海发展。 ? 风险提示。风险提示。经济复苏或波动性超出我们的预测，那么航运板块不确定性加大。 2009 年 11 月 Century Securities Inc.请参阅文后免责条款请参阅文后免责条款 世纪研究世纪

4、研究 价值成就价值成就行业现状 行业现状 干散货市场：BDI 直上 3000。10 月份受到中国铁矿石进口量强劲增长的影响，BDI 持续上扬，整个 10 月份，BDI 均值 2745 点，较 9 月份上升 16%。 Figure 1 波罗的海综合运费指数 05001000150020002500300035002009-10-012009-10-052009-10-072009-10-092009-10-132009-10-152009-10-192009-10-212009-10-232009-10-272009-10-29综合运费指数来源：WIND 资讯、世纪证券研究所 从分类来看，巴拿马

5、型运费指数在震荡中上扬，从月初 2314 一直上升到 3150， 月增长 36%， 显示全球范围内大宗干散货和粮食需求稳中增进。 Figure 2 波罗的海巴拿马型运费指数 05001000150020002500300035002009-10-012009-10-052009-10-072009-10-092009-10-132009-10-152009-10-192009-10-212009-10-232009-10-272009-10-29巴拿马型运费指数来源：WIND 资讯、世纪证券研究所 好望角型运费指数也呈现出大幅上升的趋势，从月初的 3060 上升至5047，月增长率为 65%，

6、其直接受益于 9 月份中国铁矿石进口量的迅猛-2-2009 年 11 月 Century Securities Inc.请参阅文后免责条款请参阅文后免责条款 世纪研究世纪研究 价值成就价值成就增加。 Figure 3 波罗的海好望角型运费指数 01000200030004000500060002009-10-012009-10-052009-10-072009-10-092009-10-132009-10-152009-10-192009-10-212009-10-232009-10-272009-10-29好望角型运费指数来源：WIND 资讯、世纪证券研究所 沿海煤运输： 沿海煤炭运价继续振

7、荡整理， 沿海运输市场行情小幅波动。10月28日， 上海航运交易所发布的沿海 （散货） 运价指数报收于1113.51点，较上周下跌 0.27%。 10 月， 山西加大了资源整合和兼并重组工作， 大部分中小煤矿和乡镇矿仍处于关闭状态，秦皇岛港货源调进受到极大影响。而近期，大秦线检修工作结束，秦皇岛港煤炭库存一路上扬，到 10 月 27 日，秦皇岛港库存达到 563 万吨。而截止月底，主要煤炭航线运价指数小幅下滑，其中秦皇岛至广州航线运价指数报收于 1220.38 点， 市场运价报收于 44 元/吨； 秦皇岛至宁波航线运价指数报收于 1041.56 点， 市场运价报收于 30元/吨。 Figure

8、 4 中国沿海散货运价指数：煤炭 1,160.001,180.001,200.001,220.001,240.001,260.001,280.001,300.002009-10-072009-10-142009-10-212009-10-28CCBFI:煤炭来源：WIND 资讯、世纪证券研究所 -3-2009 年 11 月 Century Securities Inc.请参阅文后免责条款请参阅文后免责条款 世纪研究世纪研究 价值成就价值成就集运市场：截止月底，中国出口集装箱综合运价指数报 965.15 点，上涨 0.4。 Figure 5 中国出口集装箱运价指数：综合指数 957.00958.

9、00959.00960.00961.00962.00963.00964.00965.00966.00967.002009-10-022009-10-092009-10-162009-10-232009-10-30CCFI:综合指数来源：WIND 资讯、世纪证券研究所 欧洲航线：据最新数据，中国出口至欧洲、地中海航线运价指数分别为1326.60 点、1500.85 点，分别较上周上涨 1.6、0.6%；上海出口至欧洲、地中海基本港市场运价（海运费及海运附加费）分别为 1340 美元/TEU、1364 美元/TEU，分别较上周上涨 63 美元/TEU、49 美元/TEU。 Figure 6 中国出

10、口集装箱运价指数：欧洲航线指数 129513001305131013151320132513302009年10月2日2009年10月4日2009年10月6日2009年10月8日2009年10月10日2009年10月12日2009年10月14日2009年10月16日2009年10月18日2009年10月20日2009年10月22日2009年10月24日2009年10月26日2009年10月28日2009年10月30日CCFI:欧洲航线来源：WIND 资讯、世纪证券研究所 北美航线：10 月 30 日，中国出口至美西、美东航线运价指数分别为857.61 点、1161.93 点；上海出口至美西、美东

11、基本港市场运价（海-4-2009 年 11 月 Century Securities Inc.请参阅文后免责条款请参阅文后免责条款 世纪研究世纪研究 价值成就价值成就运费及海运附加费） 分别为 1402 美元/TEU、 2433 美元/TEU， 波动不大。 Figure 7 中国出口集装箱运价指数：美线指数 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002009-10-022009-10-092009-10-162009-10-232009-10-30CCFI:美东航线CCFI:美西航线来源：WIND 资讯、世纪证券研究所 日本航线：

12、10 月 30 日， 上海出口至日本关西、 关东基本港市场运价 （海运费及海运附加费）均为 312 美元/TEU，与上周水平略有下降。 Figure 8 中国出口集装箱运价指数：日线指数 7187207227247267287307327347362009年10月2日2009年10月16日2009年10月30日CCFI:日本航线来源：WIND 资讯、世纪证券研究所 油运市场：原油运价升中有降，成品油轮全线下跌。 10 月 30 日， BDTI 收 593 点， 10 月均值 565.23 点， 较 9 月份上升 16%。 波罗的海成品油轮运价指数 （BCTI） 10 月份 BCTI 均值 48

13、1 点， 较 9 月份几乎无变化。 -5-2009 年 11 月 Century Securities Inc.请参阅文后免责条款请参阅文后免责条款 世纪研究世纪研究 价值成就价值成就Figure 9 波罗的海原油运输指数 Figure 10 波罗的海成品油运输指数 5005205405605806002009年10月1日2009年10月15日2009年10月29日原油运输指数(BDTI)4004204404604805005205402009年10月1日2009年10月15日2009年10月29日成品油运输指数(BCTI)来源：WIND 资讯、世纪证券研究所 来源：WIND 资讯、世纪证券研

14、究所 总体上看，月底油轮运输市场四种典型船舶行情变化情况如下：VLCC：有升有降； Suezmax：上涨；Aframax：先降后升；Product：下跌。 超大型油轮（VLCC） ：月底国际油价高位波动，布伦特原油现货价 29 号报每桶 77.22 美元，比上周四下降 1.3%。原油运输市场交易减少，运价升中有降， 波罗的海交易所原油综合运价指数29号报595点， 上涨2.4%。 加勒比海至亚洲航线运价本周上涨超过 50%，每航次包干价达到 550 万美元。大西洋地区 VLCC 可用运力明显不足，西非市场 VLCC 运价上涨超15%，该地区的货盘也因此更多地转移到苏伊士型船市场，同时也将吸引中

15、东地区的 VLCC 运力向该航线转移。与西非及加勒比海地区行情相反， 中东地区承接十一月份货盘的运力充足， 市场平稳， 运价稳中有降。至 29 号，海湾至日本 26 万吨级船运价报 WS47，下降 2%；海湾至美湾28 万吨级船运价报 WS29，下降 3.5%；西非至美湾 26 万吨级船运价报WS58，上涨 15%；西非至中国 26 万吨级船运价报 WS56，上升 16%。 苏伊士型油轮（Suezmax） ：由于大西洋航线 VLCC 运力不足，西非至美东航线货盘成交增多，运费上涨 25%至 WS78；黑海至地中海航线运价也有所上升。29 号，西非至美东 13 万吨级船运价报 WS78，上升 2

16、5%；黑海至地中海 13.5 万吨级船运价报 WS89，上升 7.5。 阿芙拉型油轮 （Aframax） ： 月末该船型货盘成交量减少， 运费先降后升。10 月 29 日，跨地中海航线运价报 WS78，较上周下降 3%；北海至欧陆运价报 WS75，下降 3%；波罗的海至欧陆 10 万吨船运价报 WS59，持平；加勒比海至美湾 7 万吨船运价报 WS70，持平；科威特至新加坡运价报WS67.5，上升 2%。该船型平均等价期租租金在 2000 美元/日至 1400 美-6-2009 年 11 月 Century Securities Inc.请参阅文后免责条款请参阅文后免责条款 世纪研究世纪研究 价值成就价值成就-7-元/日之间先降后涨。 成品油轮（Product） ： 本周成品油轮成交量减少，综合运价指数 29 号报 444 点，比前一周下降 4.9%。MR 型船运费降中有稳，本周该船型欧洲至美国航线运价稳定在 2400 美元/日左右，比上周小幅降低；加勒比海至美东运价小幅降低至WS80.5； 跨地中海航线船多货少，