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1、上半年?申请否决率创历史新高 五大原因所致本报记者 朱宝琛根据证监会安排? 创业板发审委于?月?日 审核了?家公司的首发申请?其中?两家公司获得 通过? 西藏国策环保科技股份有限公司被否?由 此?今年上半年?审核收官? 今年上半年发审委共计审核通过了?家企 业的首发申请?否决?家?取消审核?家?暂缓表 决?家?其中有?家企业二次上会获得通过?通过 率为?不包括取消审核的企业? 值得关注 的是?创业板的否决率要高于整体的否决率?从?企业业绩来看? 主板和中小板的业绩 相对来说要好于创业板?这也从一个层面反映了创 业板的风险要高于主板和创业板? 东北证券股转 业务总部副总经理张可亮在接受?证券日报
2、?记者 采访时表示?创业板发审委否决那些不符合要求的 企业?也是对保护中小投资者的重要表现? 而在联储证券首席投资顾问胡晓辉看来? 今年?速度明显加快? 但是否决率也创历史 新高?一个重要原因就是审核越来越严了?从 预披露等环节增加了透明度?从审核环节严堵 带病上市? 那么?申请被否的原因何在? 证监会曾 通报过今年前?个月?家企业未过会存在的问 题?具体看主要有五个方面?一是内控制度的有 效性及会计基础的规范性存疑?二是经营状况或 财务状况异常?三是持续盈利能力存疑?四是关 联交易及关联关系存疑?家企业存在此类问题? 占比?五是申请文件的真实?准确?完整和 及时性存疑?本报记者 朱宝琛?证券
3、期货投资者适当性管理办 法?将于?年?月?日起正式实施? ?办法?作为我国证券期货市场首部投资 者保护专项规章?是资本市场重要的基 础性制度?首次对投资者基本分类做出 了统一安排?明确了产品分级和适当性 匹配的底线要求?系统规定了经营机构 违反适当性义务的处罚措施? 而对于市场上存在的?办法?实施 后?中小投资者还能否自由买卖股票?的 疑问? 证监会新闻发言人邓舸介绍?办 法?明确了投资者分类?产品分级?适当 性匹配等各环节的标准和底线?目的是 让投资者能够买到与之风险承受能力 相适应的产品?减少不必要的损失? ?如果投资者主动要求购买风险 等级高于其风险承受能力的产品?经 过特别的风险警示程
4、序后?经营机构 仍然可以向其销售产品?投资者买卖 股票的权利不受影响?可见?办法?并 未限制投资者交易自由?而是让合适 的投资者购买适当的产品?邓舸说? 投资者适当性制度是国际资本 市场普遍规则?本次正式实施的?办 法?是在现有制度实践的基础上?对 资本市场适当性管理制度的完善?整 合和提升? 邓舸介绍?办法?定位于适当性管 理的?母法?明确了投资者分类?产品分 级?适当性匹配等适当性管理各环节的 标准或底线?归纳整合了各市场?产品? 服务的适当性相关要求?成为各市场?产 品?服务适当性管理的基本依据? ?办法?的核心是强化经营机构 的适当性责任?围绕评估投资者风险 承受能力和产品风险等级?充
5、分揭示 风险? 提出匹配意见等核心内容?通 过一系列看得见? 抓得着的制度安排?规范经营机构义务?明确监管机 构和自律组织履职要求?制定逐一对 应的监督管理措施?确保各项适当性 要求落到实处?实现将适当的产品销 售给适合的投资者? 那么?办法?实施后?现有投资 者如何实行适当性管理? 记者了解 到?现有投资者参与证券期货交易是 按原有的制度安排进行的?实施新的 ?办法?将充分考虑这一现实情况?实 行区别对待?新老划断? 据邓舸介绍? 具体的做法是?证 券期货经营机构向新客户销售产品 或提供服务?向老客户销售?提供?高 于原有风险等级的产品或服务?需要 按照?办法?要求执行?向老客户销售 ?提供
6、? 不高于原有风险等级的产品 或服务的?可继续进行?不受影响?也 就是说现有投资者? 如股票投资者? 在?办法?实施后?可以继续买卖股票 及风险等级不高于股票的产品?但当 购买比股票风险等级高的产品时?比 如结构化产品?场外衍生品等?则经 营机构需要按照?办法?执行适当性 管理要求? 同时?鼓励经营机构根据 实际情况结合客户回访?自查?评估 等工作?主动对老客户的适当性管理 做出妥善安排?办法?是证券期货市 场的基础性制度?证监会将在?办法? 实施后不断总结经验? 持续优化?完 善适当性管理制度? ?办法? 突出了对普通投资者的保 护? 根据投资者的基本情况?财务状况? 投资知识和经验?投资目
7、标?风险偏好等 因素?将投资者分为普通投资者和专业 投资者两类?邓舸介绍?此举的目的是要 求经营机构根据投资者需求及证券期 货产品或服务风险程度的不同?向不同 类别的投资者推荐相匹配的产品或服 务?并履行差异化的适当性义务?今日视点本报记者 左永刚今年?月?日起证券监管领域将 有多个办法落地?其中?区域性股权 市场监督管理试行办法?以下简称 ?办法?也将开始施行?办法?将带 来诸多变化?并促进区域性股权市场 ?俗称?四板?市场?规范化发展程度 迈上新台阶? 带动市场服务区域经 济?重塑微观经济基础? 结合正在修订的?证券法?拟将区 域性股权市场纳入调整范围?以及地方 政府将制定区域性股权市场监
8、督管理 的实施细则和操作办法? 可以预见?未 来将形成 ?证券法?国务院办公厅关 于规范发展区域性股权市场的通知? ?国办发?号?简称?号文?以 及?办法?地方实施细则等系统性法律 法规以及规则依据?区域性股权市场运 营管理将进一步规范? ?区域性股权市场的具体运作机 制还在探索和形成中?发展环境和基 础设施也有待完善?但是部分市场在 市场创新建设? 推动中小企业融资? 促进金融服务业发展颇有建树?区域 性股权市场在经济创新发展中具有 重要地位和作用?总体来看?为普及 现代企业制度?建立坚实的微观经济基础做出贡献? 齐鲁股权交易中心 首席研究员高鹏飞在接受 ?证券日 报?记者采访时表示?区域性
9、股权市 场的发展?可以有效使资源向企业转 型升级? 产业集群发展自然倾斜?可 以促进地方经济增长?奠定资本市场塔基 重塑微观经济基础追溯近年来发展情况?区性域股权 市场已经发展成为我国多层次资本市 场建设中最具有活力的一部分?不仅区 域性股权市场及挂牌的非上市公司数 量大幅增加?在服务企业融资产品创新 和企业规范发展等方面同样取得显著 进展?区域性股权市场正逐步打造成多 层次资本市场坚实的塔基? 据?证券日报?记者调查?目前企 业进入区域性股权市场的形式主要 有挂牌?托管和展示三种形式?这是 区域性股权市场针对不同发展阶段 企业的需求实行的分层分级制度? 截至?年?月底? 全国各省和计 划单列
10、市已设立?家区域性股权市场? 共有挂牌企业?万家?展示企业?万 家? 仅?年就为企业融资?亿元? 累计推动企业实现各类融资?多亿元?其中股权融资占?私募债融资占 ?股权质押融资占?对促进中小 微企业股权交易和融资?鼓励科技创新 发挥了积极作用? 据?证券日报?记者此前走访多家 区域性股权市场证实?近年来?区域性股 权市场根据私募市场和中小微企业的 特点?提供个性化?多样化的服务?除了 股权托管登记和交易服务?私募债发行? 股权质押融资业务已经有相当规模?另 外?区域性股权市场金融资源聚集优势 突显?为金融创新提供了资源基础?区域 性股权市场已经显现了强大了金融资 源聚集优势? 在具体业务中?区
11、域性股权市场以 服务中小微企业为核心定位?尽量实现 对小微企业的广覆盖? 同时与银行?创 投?券商?信托等机构不断整合区域金融 要素?有效提高了资本对接效率? 以齐鲁股权交易中心为例?该交易 所融资服务合作商达到?家? 吸引银 行?证券公司等战略会员?多家?注册金 融服务机构会员?家?包括担保公司? 小贷公司?民间资本管理公司等等? 在区域性股权市场快速发展的 同时?今年?月?日起?在上述?办法? 的引导下?区域性股权市场规范化发 展将迈上新台阶?转文见?版?董少鹏?证券期货投资者适当性管理办 法?将于?月?日正式实施?落实这项制 度的根本目的?是解决投资者和投资产 品之间的风险匹配问题?专业
12、服务者?交 易所?证券公司?基金公司?期货公司?要 负起责任?既要了解投资者风险承担能 力?又要讲明白投资产品的风险程度?实 现投资者与投资风险?对表?从而构筑 起保护投资者的第一道防线? 一些人认为?金融机构推出任何金 融产品?所有投资者都有权购买?否则就 是不公平? 乍听起来?似乎有一些道理? 但从各国资本市场发展的历史来看?眉 毛胡子一把抓的产品销售模式?往往导 致诸多不必要的风险事件? 区分投资者 类别?区分金融产品的风险级别?对于防 控系统性风险的爆发具有极其现实的 意义? 我国资本市场以中小投资者为主? 一些投资者的知识储备?投资经验和风 险意识不足?而市场创新发展的迫切性 和驱动
13、力又是客观存在的?随着沪港通? 深港通? 债券通的相继开通?股纳入 ? 国际投资者的参与将进一步加 深? 既要管控风险?又要鼓励创新?就必 须以制度的方式把宏观监管要求和监 管压力有效传导到一线经营机构?督促 其将适当的产品或服务销售或提供给 适当的投资者?增强投资者保护主动性? 提高服务质量和水平? 这正是投资者适 当性管理办法出台的大背景? 客观来说?金融产品的风险程度是 不同的?如果不适当的投资者参与了不 匹配的投资活动?就可能使风险无限度 地放大?在特定的条件下?还可能给投资 者造成无可挽回的重大损失? 在投资者 适当性管理办法规范下?各专业服务机 构必须了解购买者的风险承担能力?必
14、须了解产品或服务信息?对产品或服务 进行风险分级并制定分级内部管理制 度?明确划分风险等级?这就相对于在风 险目前设立了一道门槛?增加了一个防范的隔离层?缓冲带? 我们注意到?有人认为实施适当性 管理办法之后? 普通的投资者就不能够 便利地购买股票或其他金融产品? 这是 一种误解? 投资者通过了相关专业服务 机构的风险评估测试后? 不仅可以购买 与自身风险承受级别一致的产品? 也可 以购买高于自身风险承受级别的产品? 不过?要履行必要的手续?即专业服务机 构要履行告知义务? 投资者要履行承诺 义务?当然?相关硬性规定是不能够突破 的?比如?专业投资者的金融资产不低于 ?万元或者最近三年个人年均
15、收入不 低于?万元及必要的从业履历?这是基 本规定?不能突破?为了便利特定的投资 者进行类别转换? 管理办法也制定相应 的转化规则?体现了市场化原则? 需要指出的是?无论是专业服务机 构?如证券公司?基金公司?期货公司?还 是普通的投资者?都应当将风险意识?风 险门槛要?内化于心? 专业服务机构对 投资者风险承受级别的评估测试? 是一 项硬的制度安排?但要落到实处?也必须 有?软机制?的配合?要不断强化理念建 设?无论是已经推出的股指期货?期权等 产品? 还是未来可能推出的风险较高的 产品?普通投资者都不宜参与?这一点要 讲清楚?设置适当性门槛?不仅不是不公 平?而且是为风险泛滥设置了?堤坝?
16、是 对公平和秩序的切实维护? 把合适的产品和服务卖给合适的 投资者? 这是对专业服务机构提出的要 求?对于投资者而言?则是要把合适的产 品和服务买给自己?两者是相辅相成的? 适当性制度的落脚点之一? 就是强化投 资者自身的风险约束?在实际工作中?也 会出现证券公司?基金公司?期货公司为 了多销售产品? 对投资者风险测试弄虚 作假?走过场?为不符合条件者放行的情 况? 对此?要开展有针对性的稽查行动? 发现舞弊者予以严惩? 每一个投资者都 应当把风险测试当作保护措施? 通过测 试对自己有一个基本的判断? 而不要为 突破测试而弄虚作假?投资者适当性管理的核心 是?与风险对表?家险企短期健康险增速超?增速最快险企同增?余倍?详见?版?国内统一刊号?邮发代号?地址?北京市西城区裕民东路?号京版信息港三层?邮编?定价?
