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1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行 业 研 究东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告看好价值链上移的机器人系统集看好价值链上移的机器人系统集 成企业成企业 先进制造系列深度报告之一 2013 年 05 月 27 日 看好/维持 机械机械 深深度度报告报告 投资摘要： 制造业升级是机器人发展的根本动力。制造业升级是机器人发展的根本动力。以日本经验来看，工业机器人的发展是人口结构老龄化及制造业产业升级共同的结果。工业机器人是先进制 造系统的重要组成部分，它不仅是在简单意义上代替人工的劳动，更是一种具有高度柔性的自动化
2、设备。随着自动化趋势在国内制造业发展起来，工业机器人在我国已进入大规模普及阶段。 未来未来 5 5 年国内机器人销量复合增速年国内机器人销量复合增速或或达到达到 30%30%。我国机器人市场已成为全 球增长最快的市场。去年国内机器人安装量已占到全球安装量的 14.6%，到 2015 年，中国机器人市场需求总量将达 3.5 万台，占全球销量比重16.9%，成为世界规模最大的市场。假设未来 5 年我国机器人使用密度达到 100 台/万人的水平，国内机器人销量复合增速要达到 30%。 国内机器人企业以系统集成商为主国内机器人企业以系统集成商为主。国内单元产品与外资品牌的差距仍很大，国内企业以系统集成
3、商为主，单元产品外购或贴牌，为客户提供交钥匙工程。外资品牌通过与系统集成商合作的形式销售产品，对集成商有一定的依赖性。 工业机器人由汽车工业向一般工业快速普及工业机器人由汽车工业向一般工业快速普及。汽车工业是国内工业机器人最大的应用市场， 近几年机器人应用正从汽车工业向一般工业延伸。 电子、物流等行业对机器人的需求增长很快，过去五年的复合增速均超 40%。 投资策略：看好价值链上移的系统集成企业投资策略：看好价值链上移的系统集成企业。对于国内自动化工程厂商来说，系统集成能力是发展的基础和前提。而在工业机器人行业价值链中，单元产品制造及工程后续服务的附加值更高，系统集成的附加值较低。系统集成企业
4、需要向上游延伸，提高设备自给化率增强盈利水平。 重点推荐公司重点推荐公司：机器人、博实股份、天奇股份 工业机器人行业重点公司盈利预测与评级 简称简称 EPSEPS（元）元） PEPE PBPB 评级评级 1 12 2A A 1 13 3E E 1 14 4E E 1 12 2A A 1 13 3E E 1 14 4E E 机器人 0.70 0.95 1.28 54 40 30 7.9 强推 博实股份 0.47 0.58 0.73 40 34 27 5.6 强推 天奇股份 0.22 0.31 0.43 42 30 21 3.6 强推 三丰智能 0.58 0.60 0.72 20 20 15 2.
5、6 推荐 华昌达 0.18 0.15 0 20 55 66 50 3.3 推荐 智云股份 0.05 0.42 0.52 280 33 27 2.1 推荐 韩庆韩庆 010-66554026 执业证书编号: S1480512060001 史成波史成波 010-66554022 执业证书编号: S1480512100002 贺宝华贺宝华 010-66554045 细分行业评级细分行业评级 工业自动化设备 看好 LNG 设备 看好 工程机械 中性 市政养护机械 看好 铁路设备 中性 农业机械 看好 水资源设备 看好 机床工具 中性 重型设备 中性 船 舶 中性 机械机械行业指数走势图行业指数走
6、势图 资料来源：wind 相关研究报告相关研究报告 -21.1%-1.1%18.9%8-2410-2412-242-24沪深300机械P2 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 先进制造系列研究报告：看好价值链上移的机器人系统集成企业 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES目目 录录 1. 工业机器人是先进制造系统的重要组成部分工业机器人是先进制造系统的重要组成部分 . 4 1.1 工业机器人原理及结构 . 4 1.2 工业机器人是先进制造中不可替代的重要装备 . 5 1.3 全球机器人产业近几年发展强劲 . 6 2. 制造业升级推动我国机器人产业
7、快速发展制造业升级推动我国机器人产业快速发展 . 7 2.1 以日本为例：制造业升级是机器人发展的根本动力 . 7 2.2 国内机器人快速普及：未来复合增速或达到 30% . 9 3. 系统集成商将在产业大发展中首先受益系统集成商将在产业大发展中首先受益 . 12 3.1 国内工业机器人产业链结构 . 12 3.2 国产单元产品与外资品牌差距很大 . 13 3.3 国内机器人企业以系统集成商为主 . 14 3.4 工业机器人由汽车工业向一般工业快速普及 . 15 4. 投资策略：看好价值链上移的系统集成企业投资策略：看好价值链上移的系统集成企业 . 17 4.1 机器人普及为系统集成企业带来发展机遇 . 17 4.2 设备自给化率高的系统集成企业受益更大 . 18 4.3 看好汽车、电子、物流与仓储领域的需求空间 . 19 5. 重点公司介绍重点公司介绍. 20 机器人（300024） ：凭借技术优势，集中多角化发展. 20 博实股份（002698） ：利用现有产品优势积极横向拓展.
