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1、 新股定价报告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业 发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不 应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投 资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【公司证券研究报告】 事件：事件：宝莱特首次发行 1050 万股。 研究结论 研究结论 ? 合理价格区间为合理价格区间为 26.00 - 31.20 元元
2、根据我们的盈利预测， 公司 2011、 2012、 2013 年实现摊薄后每股收益为 1.04元、1.47 元、1.96 元，以 2011 年的预测市盈率 25-30 倍计，合理价格区间为 26.00 - 31.20 元。 ? 实际控股人为燕金元、王石夫妇实际控股人为燕金元、王石夫妇 公司控股股东、实际控制人为燕金元、王石夫妇，其分别持有宝莱特 45%、4%的股份，共占公司总股本的 49%。发行后，二者的持股比例将下降为36.33%，实际控制地位不变。 ? 公司专注于医疗监护仪的研发公司专注于医疗监护仪的研发 公司是一家专注于医疗监护仪的研发、制造及销售业务的高科技企业，主要产品为多参数监护仪
3、，主要包括掌上监护仪、常规一体式监护仪以及插件式监护仪等三大系列的监护仪产品，广泛应用于家庭保健、社区医疗、普通病房、急诊室、高压氧舱、ICU、CCU、手术室等领域。 ? 国内监控仪成长空间巨大国内监控仪成长空间巨大 据中国医疗器械行业协会提供数据显示，2009 年中国医疗监护仪普及率仅为20%，而美国已达到 80%。医疗监护仪的普及率是跟一国国民生活水平呈正相关关系的，未来随着未来我国人均 GDP 的快速增长，我国医疗监护仪普及率将呈现不断上升的态势。 ? 产品研发保证长期竞争力产品研发保证长期竞争力 公司作为国内医疗监护设备的主要生产企业，已经具备了一定的技术领先优势，与国外龙头厂商的水平
4、差距在 4-5 年左右，未来公司将在生命支持系统、心电系列、妇产科系列和血液净化系统进行深度开发，这将明显拓展成长空间。 ? 募集资金项目分析 募集资金项目分析 公司本次拟向社会公众发行 1050 万股普通股，占发行后总股本的比例为25.87%，募投项目主要用于多参数监护仪技改扩建项目和研发中心技术改造项目。 ? 风险提示 风险提示 主要产品集中的风险、汇率波动风险 李淑花 医药行业首席分析师 8621633258886088 执业证书编号：S0860208110154 联系人 田加强 8621633258886087 合理股价区间 26.00 - 31.20 元发行后总股本（万股） 40
5、58国家/地区 中国行业 医药报告发布日期 2011 年 7 月 5 日财务预测财务预测 单位：百万元单位：百万元主要财务指标 20102011E2012E2013E营业收入 144193 260 337同比(%) 39%34%35%30%归属母公司净利润 3342 60 80同比(%) 62%28%41%33%毛利率(%) 48.1%48.4%49.7%50.7%ROE(%) 36.7%11.7%14.1%15.9%每股收益(元) 0.811.04 1.47 1.96资料来源：公司数据，东方证券研究所预测 深度耕耘医疗监护设备深度耕耘医疗监护设备 宝莱特宝莱特 300246.SZ2 宝莱特新
6、股定价报告宝莱特新股定价报告 深度耕耘医疗监护设备 目 录 1 建议申购价为建议申购价为 26.0-31.2 元元 .4 2 盈利预测盈利预测.4 3 公司简介公司简介.6 3.1 公司专注于医疗监护仪的研发. 6 3.2 公司实际控股人为燕金元、王石夫妇. 6 4 业务分析业务分析 .7 4.1 主营业绩保持平稳增长 . 8 4.2 主要客户为医疗器械经营企业. 8 4.3 国内国外业务各占一半份额 . 9 4.4 经销商模式为主导. 10 4.5 毛利率逐年上升 . 10 5 产品竞争力分析产品竞争力分析 .11 5.1 监控仪成长空间巨大.11 5.2 产品研发保证长期竞争力. 13 6
7、 募集资金项目分析募集资金项目分析.13 7 风险提示风险提示 .13 3 宝莱特新股定价报告宝莱特新股定价报告 深度耕耘医疗监护设备 图表目录 图：公司 IPO 后股权结构图.6 图：公司近三年销售收入及增速 .8 图：公司近三年净利润及增速.8 图：公司净利润变化分析.11 图：未来我国床位规模成长情况预计 .12 图：未来我国医疗监护仪市场成长情况及普及率预计 .12 图：公司监护仪产品信息化研发示意 .13 表：公司销售收入分产品预测表(单位:万元).4 表：公司盈利预测表 .5 表：公司 IPO 前后股本变化.6 表：公司主要产品介绍.7 表：公司近三年分产品收入构成 .8 表：2008-2010 年公司前五大客户收入占比 .
