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1、/ 报告摘要：报告摘要： ? 新的宏观数据和提高存款准备金率改变市场情绪，股基暴跌。新的宏观数据和提高存款准备金率改变市场情绪，股基暴跌。 市场刚刚因为 PMI 而乐观， 新的宏观数据给泼了冷水。 高企的通胀，低于预期的增长， 央行进一步提高准备金率， 均使得市场向下修复原来乐观的情绪。相比指基，股基明显抗跌。债基也未能逃脱下跌的命运。 ? 高星级基金的基本能力发挥作用，业绩上逐渐胜出。高星级基金的基本能力发挥作用，业绩上逐渐胜出。 经过本周的大跌， 结构配置的优势已经不再明显， 配置调整能力对业绩的贡献越来越大。高星级的业绩，明显好于低星级的业绩，预计本季度会越发明显。 ? 各星级基金配置调
2、整方向有差异，各星级基金配置调整方向有差异， 5星基金相对谨慎星基金相对谨慎1星基金激进。星基金激进。5 星基金仓位上略低，向大盘和成长风格倾斜，1 星基金降低大盘风格的倾斜，继续低配成长风格，本季度余下的时间内，将继续验证各星级的判断力。 ? 债券到期收益率还会继续上升， 复杂的环境下谨慎的高星级基金仍是好选择。债券到期收益率还会继续上升， 复杂的环境下谨慎的高星级基金仍是好选择。 流动性充裕的大环境和通胀压力仍然存在， 目前较低债券到期收益率使的债券型基金缺乏投资价值。经济数据虽然没有原来那么乐观，但还不会发生全面下滑，因此基金不太悲观是有理由的。 分析师分析师 朴军 朴军 电话：010-
3、88085992 Email： 股票和债券指数走势股票和债券指数走势 各类基金增长率 （各类基金增长率 （2010年年4季度）季度）封闭式 6.16% 开放式 6.42% LOF 7.59% ETF 10.80% QDII 7.38% 相关研究相关研究 基金产品评级发布报告（2010 年 2 季 度） 2010 年年 11 月月 15 日日基金周报/基金定期报告 基金周报/基金定期报告 复杂因素增多，高星级股基业绩逐渐胜出 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基金定期报告基金定期报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 2 页 共 14 页 目录目录 一、各类基金表现一、各类基金表现 . 4 二
4、、星级股基业绩分析二、星级股基业绩分析 . 5 三、星级股基仓位调整分析三、星级股基仓位调整分析. 7 四、星级股基结构配置调整分析四、星级股基结构配置调整分析. 10 五、结论及投资建议五、结论及投资建议 . 13 基金定期报告基金定期报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 3 页 共 14 页 插图插图 图 1：各星级（1 年期）股票型基金仓位变动情况 . 7 图 2：各星级（3 年期）股票型基金仓位变动情况 . 8 图 3：各星级（1 年期）股票型基金大盘股贝塔变动情况 . 11 图 4：各星级（1 年期）股票型基金中盘股贝塔变动情况 . 12 图 5：各星级（1 年期）股票型基金高市
5、净率贝塔变动情况 . 13 表格表格 表 1：各类基金近期净值增长率 . 4 表 2：基金风格指数增长率 . 4 表 3：各星级股票型基金近期净值增长率 . 5 表 4：各星级股票型基金基本投资管理能力表现 . 6 表 5：各星级股票型基金基本结构配置能力表现 . 6 表 6：中国和美国债券到期收益率变动情况 . 8 表 7：CRB 指数的变动情况 . 9 表 8：国际海运价格指数变动情况 . 10 表 9：重要行业的工业增加值同比增速 . 10 基金定期报告基金定期报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 4 页 共 14 页 一、各类基金表现一、各类基金表现 ? 市场刚经历 PMI 数据利
6、好，利空数据接踵而来，原来乐观情绪反向修复，股市大跌。乐观情绪下上涨的基金价值指数，上周大跌，代表谨慎的基金成长指数逆市上涨 1%（见表 2） 。 ? 上周（11 月 8 日-11 月 12 日）指数型基金跌 6%，股票型基金跌了 3.58%（见表 1） ，股基的跌幅远小于指基，跌幅不足指基的 6 成。 ? 加息和通胀预期继续影响债券型基金表现，上周债基跌约 1%，也未幸免。 表表 1：各类基金近期净值增长率：各类基金近期净值增长率 序号 类型 本周 本月 本季 1 股票型基金 -3.58% -0.28% 6.76% 2 指数型基金 -6.00% -2.52% 10.16% 3 混合型基金 -
7、1.02% 0.22% 2.68% 4 债券型基金 -0.97% -0.44% 0.91% 5 货币型基金 0.03% 0.07% 0.29% 6 沪深 300 -6.53% -2.66% 11.99% 资料来源：宏源证券基金评价系统 表 2：基金风格指数增长率 表 2：基金风格指数增长率 序号 指数名称 本周 本月 本季 1 基金中盘指数 -2.63% 2.15% 10.15% 2 基金大盘指数 -4.46% -0.70% 9.85% 3 基金价值指数 -7.00% -3.46% 8.28% 4 基金平衡指数 -4.63% -0.73% 11.30% 5 基金成长指数 1.06% 5.65%
8、 7.94% 资料来源：宏源证券基金评价系统 基金定期报告基金定期报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 5 页 共 14 页 二、星级股基业绩分析二、星级股基业绩分析 ? 1 年期评级中，经过本周股市大跌，本季度高星级基金（3,4,5 星）业绩逐步胜出，低星级基金（1,2 星）业绩总体上不如高星级基金（见表 3） 。 ? 1 年期评级中，高星级中的 5 和 4 星股基开始拉开与其它基金的距离，较好地保住了本季度上涨的成果，1 星基金相对表现变得更差。 ? 3 年期评级中，本季度高星级基金（3,4,5 星）与低星级基金（1,2 星）的业绩进一步拉大，高星级基金业绩越来越好于低星级基金，差异超过 1%。 ? 3 年期评级中，低星级基金业绩全部垫底，高星级基金中，目前为止，3 星最高，5 星最低。业绩最好的是 3 星级基金，4 星级与 3 星级差异不大。高星级基金的这种顺序能否持续到季度结束，有待观察。 表表 3：各星级股基近期净值增长率：各星级股基近期净值增长率 评级 1 年期评级 3 年期评级 本周 本月 本季 本周 本月 本季 5 星 -3.15% 0.28% 7.22% -2.92% 0.17%6.37% 4 星 -3.19% 0.20%
