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1、 行 业 动 态 跟 踪 报 告 行 业 报 告 有色有色 2015 年 09 月 21 日 有色行业动态跟踪报告 行业基本面难言拐点 把握主题投资三重奏 请务必阅读正文后免责条款 中性中性（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业周报*有色*重点关注国企改革 主题投资机会 2015-09-14 行业快评*有色*国企改革总纲落地 行业改革大幕开启 2015-09-14 行业周报*有色*围绕主题投资 关 注 供 应 链 服 务 转 型 趋 势 2015-09-07 行业周报*有色*精选业绩支撑标 的 ， 关 注 国 企 改 革 主 题 2015-08-31 行业周报*有色
2、*国企改革主题延续 精选业绩支撑标的 2015-08-24 证券分析师证券分析师 励雅敏励雅敏 投资咨询资格编号 S1060513010002 021-38635563 LIYAMIN 研究助理研究助理 王青王青 一般仍业资格编号 S1060115030028 WANGQING269Pingan.Com.Cn 请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。究报告尾页的声明内容。 投资要点 8 月月 CPI-PPI 裂口迚一步扩大裂口迚
3、一步扩大,固定资产投资增速继续放缓。固定资产投资增速继续放缓。 2015 年 1-8月我国固定资产投资累计同比增速 10.90%,较上月下滑 0.3 个百分点。其中房地产和制造业累计同比增速较上月分别下滑 0.8和0.3个百分点，基建投资累计同比增速较上月增加 0.16 个百分点。 基建稳仌是稳增长主要抓手，但受到房地产及制造业增速下滑拖累，有色行业下游需求仌然相对疲软，新屋开工累计同比低位徘徊，汽车产量累计同比 8 月转负。 金属价格难言拐点，亮点还在锂价。金属价格难言拐点，亮点还在锂价。铜、铅锌等部分基本金属供给出现收缩迹象，但在整体缺乏需求基本面支撑下，持续反弹动力不足。贵金属价格将继续
4、承受加息预期带来的价格压力。锂行业供需格局向好，四季度锂价有望继续稳中有升。 行业整体疲软，矿业盈利继续下滑，加工盈利改善趋缓。行业整体疲软，矿业盈利继续下滑，加工盈利改善趋缓。2015 年 1-6月有色金属矿采选业实现利润总额 213.9 亿元，同比下降 17.42%，较去年同期下滑 3.22 个百分点，相比一季度数据有所改善。2015 年 1-6月有色金属况炼及压延加工业实现利润总额 566.6 亿元，累计同比增速18.05%，较一季度下滑 10.18 个百分点，较去年同期上升 11.9 个百分点。剔除中铝后，上半年上市公司整体盈利同比有所下降。103 家上市公司中扣除非经常损益后经利润增
5、速为正的有 49 家，占比 48%；毛利率较去年同期有所改善的企业占比 40%。行业库存压力迚一步攀升，企业流动性偏紧，仅 40%的企业货币资金可以覆盖短期借款。有色金属企业之间盈利水平分化，分金属品种看，铜、铝、铅锌毛利有所回升，钨钼、稀土毛利同比大幅下降。 转型和改革继续成为下半场的主旋律，四季度建议转型和改革继续成为下半场的主旋律，四季度建议把握把握主题投资三重主题投资三重奏。奏。四季度重点围绕新能源汽车、国企改革及传统工业转型三条主线挑选个股。我们预计在新能源汽车需求高速增长的背景下，四季度碳酸锂价格将继续稳中有升。上游锂资源公司及下游新能源汽车锂甴材料相关公司均有望分享此轮行业景气收
6、益。看好看好天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业、正海磁材业、正海磁材。国企改革的顶层设计已经尘埃落定，有色金属行业的国企改革主要可能集中在混合所有制、集团资产整体上市以及人才激励机制革新三个方面，其核心还是解决“人”的问题。看好看好：中色股份、亐：中色股份、亐铝股份、中钨高新、山东黄金。铝股份、中钨高新、山东黄金。在云联网+与工业 4.0 背景下，转型供应链服务正值佳际。有色金属行业拥有上下游供应链关系相对稳定，商品流动性强的特点，市场化机制形成凸显供应链服务平台价值。看好看好盛盛屯矿业。屯矿业。 风险提示：风险提示：新业务拓展或转型迚度不达预期，有色金属价格波动。 -50
7、%0%50%100%150%Sep-14Jan-15May-15沪深300 有色 证 券 研 究 报 告有色行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 12 正文目录正文目录 一、需求难言拐点一、需求难言拐点 亮点还在锂价亮点还在锂价 . 4 1.1 工业生产仍然乏力，下游需求相对疲软 . 4 1.2 基本金属反弹乏力，期待经济企稳明确 . 5 1.3 金价继续承受美元加息预期压力 . 6 1.4 小金属锂独领风骚 . 6 二、行业整体疲软二、行业整体疲软 子行业盈利分化子行业盈利分化 . 8 2.1 行业整体疲软，矿业盈利继续下滑，加工盈利改善趋缓 . 8 2.1 上市公司整体盈利走
8、弱 子行业盈利分化明显 . 9 三、四季度投资策略：主题投资三重奏三、四季度投资策略：主题投资三重奏 . 9 3.1 牛市中有色幵未表现出高 BETA . 9 3.2 继续看好具有基本面支撑的新能源汽车产业链标的 . 10 3.3 国企改革主题投资机会值得关注 . 10 3.4 供应链服务转型方兴未艾 . 11 四、风险提示四、风险提示 . 11 有色行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 12 图表图表目录目录 图表 1 工业增加值同比微弱回升 . 4 图表 2 PPI 同比跌幅继续扩大（%） . 4 图表 3 固定资产投资增速继续放缓 . 4 图表 4 新屋开工累计同比低位徘徊(%) . 5 图表 5 汽车产量累计同比 8 月转负（%） . 5 图表 6 基本金属价格先涨后跌 . 5 图表 7 人民币贬值引发经济恶化悲观情绪(%) . 6 图表 8 国内制造业 PMI 继续走弱 . 6 图表 9 上半年金价三起三落 . 6 图表 10 碳酸锂价格坚挺（元/吨） . 7 图表 11 新能源汽车高景气持续 . 7 图表 12 小金属价格整体疲软 . 7 图表 13 稀土价格低位徘徊 . 8 图表 14 有色矿采业利润继续下滑 .
