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1、B4責任編輯：劉偉良2011年5月12日(星期四)投 資 理 財港股昨日繼續吹無定向風，市況又上 又落，最後依然以跌市報收。雖然大市 欠方向感，不過炒股唔炒市仍為市場特 色，就以韋君上周曾建議逢低收集的大 成生化(0809)而言，便未受反覆市所影 響，高收2.3元，單日漲達18.56%。大成 生化旗下產品廣泛應用於多個行業，包 括飼料生產、食品及飲料、化妝品、紡 織、醫藥及化學產品行業等。受惠於去 年所有產品平均售價按年大幅上漲約 18%，集團業績得以扭虧為盈。 大成生化持有52.24%權益的大成糖業 （3889） ，本月下旬將邀請傳媒參觀旗下 位於中國遼寧省錦州市的生產設施及大連市的牛舍。此
2、次宣傳攻勢悄然展開， 作為控股公司的大成生化過往一向炒味 較濃，在股價已然轉強下，料短期目標 價的2.5元將指日可待。對沖虧損將大為逆轉與大成生化同屬食物飲品板塊的中糧 控股(0606)，在昨日反覆波動的市況下仍 見持續維持不俗的升勢，最後以9.05元 報收，升0.23元或2.61%，成交增至1.07 億元，而收市價亦企於多條重要平均 線，其技術走勢向好，料將有利反彈之 勢延續。 作為內地大型農產品加工企業的中糧，較早前公布去年全年成績表，純利 雖倒退13%至17億元，比市場預期為 低，但盈利倒退主要是因為集團在套期 保值方面產生虧損所致，通過今年現貨 交易可對?損失。據管理層表示，集團 通過
3、期貨套期保值來規避原材料及產品 價格波動的風險，並預期套期保值所產 生的虧損將可在今年上半年現貨盈利中 體現。 儘管中糧去年業績未如理想，但大行 對其前景並不悲觀，摩根大通的研究報 告便指出，因去年集團未有為油籽加工 業務作出100%對沖，料今年對沖虧損大 為逆轉，若豆價維持穩定，毛利可望升至逾7%。摩通已調高中糧今年起三年盈 利預測5%、7%及2%，反映油籽、麥等 產品產量上升，目標價由10.3元升至10.6 元，即較現價尚有約17%的上升空間。 中糧今年盈利可望作出改善，預測市 盈率將降至約11倍較合理水平，觀乎近 期食品股出現追落後行情，該股作為行 業龍頭，表現也有望後來居上。中線上 望
4、目標仍睇年高位的11.98元。 中線客波動市吸績優股5月11日。港股在佛誕假期後重開，出現高開低 走的日內行情。資源股繼續超跌後的反彈，但是權 重股匯豐控股(0005)的首季業績表現令人失望，股 價在周三下跌1.37，是拖累大盤的領跌股。內地 公布了多項宏觀經濟數據，聚焦點放在消費物價指 數方面。內地4月份的消費物價指數，溫和回落至 5.3，表現在市場預期範圍之內，消息對於內地、 香港兩地股市未能構成刺激。隨?環球商品價格的 顯著回落，通脹升溫預期是可以獲得緩解的，但是 市場人氣能否再度提振起來，仍有待驗證觀察。 恆生指數在周三出現高開低走的回壓行程，反彈 幅度受制於23,500點關囗，未能擺
5、脫調整弱勢。恆 生指數收盤報23,292點，下跌44點，主板成交量增 加到753億多元。目前，大盤仍處於震動下行的運 行格局當中。以技術走勢來看，恆生指數在4月8日 出現了高點後，展開了兩波下行推動浪，形成了一 浪低於一浪的發展模式。而在近期的一波下行推動 浪裡面，大盤出現了縮量的狀態，屬於消耗市場購 買力的性質。在市場人氣未能獲得有效提振之前， 我們估計大盤暫時將會出現區間徘徊的態勢，但是 最終可能要通過恐慌拋售，來給中短期跌浪劃上階 段性的句號，也就是說，大盤有可能要做出再度探 底的動作。中小股熱炒禾雀亂飛由於盤面暫時未有受到進一步打擊破壞，一些中 小盤股都在抓緊機會往上拉，周三就有22隻
6、個股， 日內漲幅可以達到一成或者以上，而當中有6隻個 股更是創出了新高。但是在另一邊廂，大盤股卻繼 續處於低迷狀態，中小盤股的熱炒，令人有禾雀亂 飛的不協調感覺。大盤股方面，騰訊(0700)成為了 周三空頭追擊的目標，沽空金額錄得有3.3億港元， 佔了其日成交金額的22.6，沽空比例達到了偏高 水平。而騰訊在收盤後發出了首季營運數據，要提 防消息成為空頭壓低股價的借口。另一方面，內地 通脹壓力呈現初步受控跡象，延續了內房股超跌後 的反彈行情，但是值得注意的是，世茂房地產 (0813)和富力地產(2777)，在周三已帶頭回跌，股價 分別下跌了0.96和1.73。在最新的形勢下，我 們相信內地加快
7、上調利率的可能性不大，但是對於 調控房價的總體政策，也未有出現拐點的機會。高開低走 處調整勢頭內地昨日公布備受關注的4月份CPI數據為5.3%， 雖然低於3月份的5.4%，惟顯示通脹壓力仍大，觀 乎滬深股市反應只屬中性，滬綜指微跌0.25%完 場。A+H股方面，洛陽玻璃(1108)續成為淡市下的 焦點所在，其A股漲近1成至停牌報收，而本地H股 也見受捧，攀高至年內高位的4.41元報收，漲達 11.65%。重磅股方面，最近受油價急挫拖累的石油 股，成為大市的支撐對象，當中中石油(0857)及中海 油(0883)漲幅均逾1%，而論及升幅及成交，則以後 者較為突出。 近期油股受壓，連帶行業相關股也成
8、為減磅對 象，中海油田服務(2883)更因有大行唱淡而加快尋底 步伐，及至上周五退至13.6元水平始止跌回升，而 經過2連升，該股昨一度高見15元，收市報14.9元， 仍升0.52元，升幅為3.62%，成交增至2,473萬股，反 映買盤動力也有所加強。集團是中國近海市場最具 規模的綜合型油田服務供應商，服務貫穿海上石油 及天然氣勘探、開發及生產的各個階段；業務分為 物探勘察服務、鑽井服務、油田技術服務及船舶服 務。中海油服與中海油為同系公司，後者擬未來五 年投資3,500億元人民幣，於內地進行油氣開發，其 中包括逾200億元投資深水勘探開發項目，前者可 獲得大量的訂單，也令其未來的增長潛力看好
9、。此 外，集團近年全力拓展業務國際化，最近已因應利 比亞局勢突變，將重點發展非洲、中東等地，現時正洽商數個國際項目，預期今年海外業務將由去年 佔盈利比重的24.5%，增加至26%-27%，都將有利 其業務表現改善。趁股價反彈之勢展開跟進，上望 目標為4月26日高位阻力的16.88元，但失守13.6元低 位支持則止蝕。海油硬淨 購輪28508可取中海油昨反彈1.75%，成交高達15.38億元，若繼 續看好其後市進一步回升，可留意海油蘇皇購輪 (28508)。28508昨收0.122元，升0.01元，升幅 8.93%，成交2.48億股。此證於今年10月3日到期， 其換股價為19元，兌換率為0.1，
10、現時溢價8.59%， 引伸波幅34.3%，實際槓桿7倍。28508為輕微價外 輪，現時數據合理，其交投也屬較暢旺的一隻，故 為可取的捧場之選。大市透視張怡紅籌國企/窩輪中國發佈的一系列主要經濟數據，顯示經濟增長 放緩的風險增加，而通脹數據則反映短期內通脹壓 力持續，但相信將不會導致市場的通脹預期升溫。 至於貨幣供給數據顯示從緊態勢持續，4月份新增 貸款超越市場預期，反映貨幣因素對推動通脹的壓 力未有下降，預示未來中央仍須進一步控制貸款增 速，以抑制通脹。 相信最觸動市場對中國經濟增長放緩風險上升的 領域為：中國4月份規模以上工業增加值增長 13.4%，不但低於市場預期的14.6%，較3月份回落
11、 1.4個百分點，首四個月規模以上工業增加值增長 14.2%，稍低於市場預估的14.5%及首三個月的 14.4%，連同中國內地企業庫存在今年3月底同比大 增23%的數據，令市場開始逐漸擔心企業為消化存 貸，而開始減慢生產活動，對內需構成減弱的影 響。由於中國經濟面對增長放緩或(中國式滯脹的) 風險正在增加，目前通脹壓力未呈現下降跡象，在 中央政府決心抑制通脹的政策目標不變的前提下， 投資市場的焦點將轉移至中國經濟增長放緩的風 險。上述情況短期內將對港股構成負面影響，預測 恆生指數將反覆下測23,000/22,800區間。內地經濟增長放緩受關注群益證券(香港)研究部董事曾永堅投資觀察內地4月份C
12、PI升5.3%，高於預測的 5.2%，低於3月份的5.4%。工業生產率 按年升13.4%，低於預測的14.7%，也 較3月份14.8%為低。至於4月份的社會 消費零售按年升17.1%，低於預測的 17.6%，而3月份為17.4%。 內地通脹高企，但升幅已受控，市場 焦點反而投放到工業生產率下跌引致 對內地經濟放緩的憂慮。不過，從內 地上證綜指最後小跌8點收報2,883來 看，受關注的數據已被消化，屬中性 偏淡，但震盪性已大為減輕，甚至對 加息的迫切性有紓緩看法，有利已回 落的內地股市築底反彈。 匯豐大班歐智華公布策略大計已 揭盅，目標是未來三年削減25-35億美 元成本，成本效益比率到2013
13、年達到 48-52%。重點是向國際同業說明匯豐 將致力商業銀行，削減盈利欠佳的零 售銀行，並指明退出俄羅斯的零售銀 行，強調無計劃退出英、法、德市 場。至於美國信用卡業務與策略不符，會善價減持，並將美零售網絡轉 移至西岸。匯豐股價昨跌1.15元收報 82.85元，成交27.8億元，股價跌1.3%屬 失望性反應，但退至82元水平已有實力 盤收集，看好其削減成本改善盈利的 做法。 長和孖寶昨日除息，長實(0001)除息價 116.95元，曾升上118.5元，尾市隨大市 回落，收報117.1元，仍升0.1元。至於 和黃(0013)除息價為87.69元，曾升上 88.3元，收報87.05元，跌0.64
14、元。長和 的中線前景甚佳，一旦大市掉頭上 揚，長和孖寶上升動力必強。誠哥增持中聚顯信心講開又講，據聯交所最新權益資料顯 示，誠哥於5月6日在場外增持2億股中 聚電池(0729)，每股作價0.62元，涉資 1.24億元，令持股量由4億股增至6億 股，持股權由3.88%增至5.83%。去年 誠哥入股中聚是以每股0.73元，當時持 股量相當於約17.78%，不過由於大量可換股票據行使而攤薄至只有3.88%， 今次增持復增至逾5%，令誠哥行頭再 度曝光。這則消息的最大意義是誠哥 對中聚的鋰離子動力電池的發展前景 信心十足，儘管近期有關罷免前副主 席鍾馨稼的消息，以及鍾氏所持9.5億 股盡沽的消息，仍無
15、阻誠哥增持的決 定。今明年是中聚電池大擴產能以配 合內地全力發展電動車的大潮，盈利 前景有比亞迪(1211)概念，估計誠哥在 未來中聚集資上仍會扮演積極角色， 藉以進一步增持中聚股權。 繼朱太入股志高(0449)5%之後，創維 (0751)亦在5月6日增持2,400萬股志高， 持股增至5.06%，解釋了近日志高強勢 表現的原因。 昨日急升11%的昌興國際(0803)利好消 息昨晚揭盅，南京鋼鐵已與昌興旗下 的昌盛澳門離岸商業服務訂立鐵礦石 承購協議，由今年6月至2012年5月底， 承購100萬公噸鋼鐵貿易，另同期內提 供200萬公噸之馬來西亞鐵礦石。9.27.88.5港元345月2 2011年
16、中糧控股(0606)5月11日 收市：9.05元20天線 50天線10天線中糧業績改善 可後來居上中海油服反彈勢頭佳美股隔晚進一步上升75點報12,760水 平，帶動周三亞太區股市除兩岸三地外 全線上升，尤以韓、泰升逾1%最悅 目，星、馬、紐、菲乃至日股市均保持 升勢。港股承接美股升勢高開173點、 衝上23,500水平即拾級回落，內地公布 的通脹及工業數據被視為利淡，成為大 市掉頭倒跌藉口，恆指最多跌逾百點， 尾市略為回升仍跌44點完場，恆指收報 23,292點，成交753億元。5月期指收報 23,135，低水157點，主要反映太古 (0019)、兩大油股及中移動(0941)等將 除息因素，大市仍在23,100/23,500上落 尋求突破，業優股如內銀、資源及港地 產股獲中線實力買盤收集。司馬敬國際油價近日出現大幅回調，但這 並不意味?趨勢逆轉。近日國際油市 持續暴跌。NYMEX油價日跌幅達 8.64%；BRENT油價日跌幅達8.80%， 創下自2009年以來的第五大單日跌 幅。近期油價的階段性回落無疑將使 煉油企業的盈利狀況明顯改善。4月份 數據顯示，主要石油化工
