《商业贸易行业：B2B变革，巨头加速整合小店的逻辑与机会》由会员分享，可在线阅读，更多相关《商业贸易行业：B2B变革，巨头加速整合小店的逻辑与机会（29页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/商业贸易 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2018 年 01 月 24 日 Table_InvestInfo 投资评级 增持增持 维维持持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -11.59%-4.05%3.48%11.02%18.56%26.09%2017/12017/42017/72017/10商业贸易海通综指资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 2017 年报前瞻，关注业绩有望超预期 个股2018.01.21 产业整合加速，新商场的价值与机会 20
2、18.01.16 再次强调重视百货股的投资机会 2018.01.14 Table_AuthorInfo 分析师:汪立亭 Tel:(021)23219399 Email: 证书:S0850511040005 分析师:李宏科 Tel:(021)23154125 Email: 证书:S0850517040002 联系人:史岳 Tel:(021)23154135 Email: B2B 变革变革，巨头加速整合小店的逻辑与机巨头加速整合小店的逻辑与机 会会 Table_Summary 投资要点：投资要点： 快消品市场空间快消品市场空间广阔广阔，2016 年市场规模超年市场规模超 4 万亿元，同比增长万亿元
3、，同比增长 10%，增速平稳增速平稳， 其中以其中以 680 余万余万家夫妻老婆店为主的传统通路占比最大家夫妻老婆店为主的传统通路占比最大（约约 50%） ，但仅但仅 16%小小 店使用店使用 B2B 平台订货平台订货， 且且 76%小店分布在低线城市和乡镇市场，小店分布在低线城市和乡镇市场， 改造提效空间大改造提效空间大。 携资本、技术、金融等优势，携资本、技术、金融等优势，阿里、京东等电商巨头，阿里、京东等电商巨头，大润发大润发、永辉超市、中商惠、永辉超市、中商惠 民等传统民等传统企业企业，闪电购等新零售服务商，闪电购等新零售服务商纷纷纷纷以小店为入口，加快布局快消品以小店为入口，加快布局
4、快消品 B2B 行业，行业，以期分享乃至引领新零售大势以期分享乃至引领新零售大势下的变革机遇下的变革机遇。 快消品行业流通效率低快消品行业流通效率低，B2B 模式减层增效模式减层增效。目前日用百货、酒水、生鲜、药物 等快消品的电商渗透率均不超 4%，低于行业平均（10%） 。 （1）传统快消品“品传统快消品“品 牌商各级经销商零售商”流通层级复牌商各级经销商零售商”流通层级复杂杂：信息断裂：品牌商难以获得准确有 效的动销数据，小店存在假货、质量等风险；资金占用较大：各级代理层层压货， 导致整个流通环节的资金吃紧；物流效率低下：三四线城市居民分散，单店规模 小，物流成本高、效率低。 （2）B2B
5、 模式下“品牌商电商平台零售商”的传模式下“品牌商电商平台零售商”的传 导机制更高效导机制更高效：打破信息不对称；减少各级资金占用；提升物流配送效率。 阿里零售通阿里零售通 VS 京东新通路京东新通路，电商龙头赋能小店，电商龙头赋能小店。 （1）运营模式：）运营模式：京东以自营为 主，依托全国自有物流体系，充分发挥配送和供应链优势，以数据、品牌、管理等 赋能小店，但模式偏重，承担存货风险，SKU 不如平台丰富，且跨区域扩张中可 能面临当地既有经销商和品牌商的阻力；阿里以撮合模式为主，延续“平台+分 享”思维，轻模式快速扩张，致力于打通全产业链，打造“B2B2C”生态系统，但 三级仓储模式下的物
6、流时效和商品品质保障度均弱于自营模式。 （2） 终端加盟模式：） 终端加盟模式： 天猫小店和京东便利店。 加盟难度：加盟难度： 天猫小店京东便利店， 除需营业执照外， 天猫小店仍需店面大于 50 平米、 每月从零售通进货超 1 万元等； 资金投入：资金投入：天猫小店京东便利店，除装修改造费和保证金外，天猫小店仍需每 年支付 3999 元的技术服务费；改造内容：改造内容：阿里和京东对夫妻老婆店的改造不仅 是对店头和装修的改造，还包括对货柜的改造，另外阿里要求设立天猫货架。存存 在的问题：在的问题：天猫小店和京东便利店均存在货物不齐全、断货严重、改造后营收提升 的持续性有待考察、物流成本难以下降等
7、问题。 快消品快消品 B2B 百花齐放，各具特色百花齐放，各具特色。B2B 行业尚未形成垄断或寡头格局，除阿里京 东外，其他主要参与者各具特色。中商惠民：中商惠民：以“互联网 + 社区民生”为切入 口，采用自营模式，围绕商品、客户和仓储等打造精细化管理，携手爱鲜蜂和果小 美等，实现线上线下多点布局。大润发大润发 e 路发：路发：以自营为主，利用大润发在供 应链、网点、成本控制、物流等方面的先天优势，以“双万”计划助力公司快速扩 张。怡亚通：怡亚通：我国唯一的全程供应链服务提供商，以供应链为核心，380 平台为 载体，商品、物流、互联网和金融等助力 B2B 业务发展。 投资建议：投资建议：当前时
8、点，如何利用模式和技术创新提升运营效率、降低运营成本、增 加客户粘性、提升经营规模等，是衡量 B2B 企业竞争力的主要因素；基于此，以 及考虑到零售 A 股公司目前业务布局及方向，我们建议关注我们建议关注永辉超市永辉超市、苏宁云商苏宁云商 等快消品等快消品 B2B 先行企业先行企业，龙头具有更强整合力和赋能力，龙头具有更强整合力和赋能力。 永辉超市永辉超市：以“彩食鲜”品牌运营 B2B，既服务于企事业单位，也与自身各业态 高效互补；同时发挥供应链效率积极向外赋能，具备整合输出能力，2018 年有望 步入科技红利释放期，目标价 12.63 元；苏宁云商苏宁云商：小店+大店协同发展，以供 应链、物
9、流和金融优势打造“无界服务” ，线上线下业务成长提速，步入智慧零售 阶段，目标价 19 元。 风险风险提示提示：整合效果低于预期，假冒伪劣产品的冲击，行业竞争加剧，新业态发展 及激励机制改善的不确定性。 行业研究商业贸易行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1. 快消品行业流通效率低，B2B 模式减层增效 . 5 1.1 快消品行业增速平稳，层级冗长效率低 . 5 1.2 B2B 市场发展迅速，数字化提效空间大 . 7 2. 阿里“零售通”VS 京东“新通路”，电商龙头赋能小店 . 10 2.1 运营模式：自营 vs 平台 . 10 2.2 终端加盟模式：天猫小店 vs
10、 京东便利店 . 13 3. B2B 服务商百花齐放，各具特色 . 16 3.1 中商惠民：以“互联网+社区民生”切入，定位 O2O 社区综合服务商 . 16 3.2 大润发 e 路发：发挥大润发网点与供应链优势，快速布局全国 . 18 3.3 怡亚通：以供应链为核心，构建深度分销系统 . 20 4. 投资建议：关注快消品 B2B 先行企业，零售 A 股中龙头赋能力更强 . 22 4.1 永辉超市：打造“彩食鲜”品牌，发挥供应链优势、推进科技赋能 . 22 4.2 苏宁云商：以苏宁小店为入口，打造“无界服务”. 24 行业研究商业贸易行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录图目
11、录 图 1 我国快消品市场规模及增速（2006-10M2017） . 6 图 2 中国快消品市场通路出货额占比（%，2014-2016E） . 6 图 3 我国夫妻老婆店分布情况（2016E） . 6 图 4 中国快消品 B2B 发展情况预测（小店）. 6 图 5 传统通路的供应链难点 . 7 图 6 B2B 电商市场规模及增速（2011-2017E） . 7 图 7 B2B 电商市场营业收入及增速（2010-2017E） . 7 图 8 各行业电商渗透率. 8 图 9 2017 年中国快消品 B2B 电商市场 AMC 模型. 9 图 10 传统流通模式 VS B2B 流通模式 . 10 图 11 京东物流仓储详情. 11 图 12 阿里生态系统 . 12 图 13 天猫小店实景图例. 15 图 14 京东便利店实景图例 .
