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1、 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 1 银河期货有色金属事业部 镍月报 银河期货有色金属事业部 凌开伟 ：021-60329697 ：lingkaiwei_ ：上海市浦东新区世纪大道 1501 号 9 楼 供应缺口持续 谨防后期不锈钢产量增长的负反馈 报告摘要 供应缺口持续供应缺口持续 谨防后期不锈钢产量增长的负反馈谨防后期不锈钢产量增长的负反馈 . 1 1 报告摘要报告摘要 . 1 1 一、一、 行业要闻行业要闻 . 2 2 二、二、 现货价格现货价格 . 3 3 三、三、 库存库存 .5 5、6 6、7 7 四、四、 国内镍金属月度供需国内镍金属
2、月度供需 . 8 8、9 9 五、五、 成本成本 . 1111 六、六、 后市展望后市展望 . 1212 免责声明免责声明 . 1212 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 一、一、 行业要闻行业要闻 1、WBMSWBMS：20172017 年年 1 1- -5 5 月全球镍市供应短缺月全球镍市供应短缺 54,30054,300 吨吨 伦敦 7 月 19 日消息，世界金属统计局(WBMS)周三公布的数据显示，2017 年 1-5 月全球镍市 供应短缺 54,300 吨，2016 年全球镍市供应短缺 6.2 万吨。2017 年 5 月末伦敦金属交易
3、所（LME） 持有的报告库存较 2016 年底增加 12,900 吨。2017 年 1-5 月全球精炼镍产量为 67.32 万吨，需求 量为 72.74 万吨。 1-5 月矿山镍产量为 71.5 万吨，较 2016 年下降 8.5 万吨。 中国冶炼厂/精炼厂镍产量较 2016 年减少 2.6 万吨，表观需求量较上年下降 11.9 万吨，因俄罗斯削减镍进口。 2 2、菲律宾菲律宾总统杜特尔特希望停止矿业开采总统杜特尔特希望停止矿业开采 马尼拉，7 月 24 日（路透社）菲律宾总统杜特尔特星期一说，他希望停止出口矿产资源并且 可能彻底停止采矿，如果采矿对环境造成破坏将会对矿主纳税纳到“死” 。 “
4、保护环境必须摆在采矿和所有其他有负面影响的活动的第一位， ” 杜特尔特在他的国情咨文 中说，这是他自去年 6 月掌权以来的第二次。 “这个政策是不可商量的” 。 菲律宾是世界上最大的镍矿石供应国，也是铜和黄金的主要生产商之一。然而，根据矿业和地球科学局的数据，该行业对该国经济的贡献率不到 1%。 3 3、印尼青山不锈钢项目复产、印尼青山不锈钢项目复产 7 月 8 日讯， 青山园区入园企业广青镍业 GCNS 年产 300 万吨热轧卷板 1780 轧机开始试生产， 标志着印尼青山生产已贯穿“铬铁、镍铁炼钢热轧”环节。当前印尼青山 300 系已形成产能 100 万吨， 初期只具备钢坯和黑皮生产能力，
5、 待 8 月达产后对国内镍铁出口量将下降 5 万吨以上。 后期印尼青山的不锈钢产品的销售方向或将分为两部分，一部分为以钢坯形式出口国内，另 一部分为以黑皮来料加工模式进入到国内经过酸洗后再销售到国内外市场，前期将主要取代青山 原有的国际市场份额，后期将逐渐挤占国内其他钢厂的国际份额。 二、二、 现货价格现货价格 1 1、纯镍市场纯镍市场 人民币现货升贴水人民币现货升贴水 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 单位：元/吨 资料来源：银河期货 5 月，受供需结构差异影响，国内镍现货升贴水继续分化，金川与俄镍现货价差整体维持在 1900-2450 元/
6、吨，产地价差整体有所收窄。其中俄镍贴水幅度持续收窄，在镍价上涨、主力移仓 的情况下，俄镍铁贴水幅度不但未扩大反而收窄，主要是由于进口窗口持续打开的情况下，国内 镍现货库存持续下降；受前期减产及自身低库存因素影响，金川镍仍维持较高升水，7 月金川镍 升水主要表现为冲高回落走势， 主要是受期镍价格上涨及需求的相对平稳因素影响。 随着 7 月中、 下旬镍进口窗口的打开，国内镍现货资源将快速增加，但并不意味着镍现货升贴水将快速回落， 毕竟国内镍需求仍处于增长期。预计 8 月国内镍现货升贴水仍将处于较强水平。 保税区俄镍保税区俄镍 PremiumPremium 单位：美元/吨 数据来源：银河期货 -15
7、00 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 俄镍RMB升贴水 金川RMB升贴水 0 50 100 150 200 250 300 350 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 LME镍3 保税区俄镍Premium（右轴） 备注：对应无锡电子盘 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 7 月，保税区贸易升贴水整体水平整体走强，市场升水报价波动范围维持在 180-230 美元， 主流成交在 180-210 美元不等。7 月中、下旬的进口窗口的打开，进口需求集中
8、增加，结合部分 贸易商挺价意愿强烈，使得保税区贸易升贴水快速走强。预计 8 月保税区贸易升贴水有望小幅上 冲，整体或保持在 220 美元以上的水平。 进口盈亏平衡表进口盈亏平衡表 单位：元/吨 数据来源:银河期货 7 月份， 镍进口窗口逐渐打开， 且打开频率较为频繁。 月内进口盈利空间最大值出现在中旬， 为 170 元/吨，月内盈利有收窄之势。沪伦比值月内整体波动幅度不大，均衡比值持续下降，主要 是受人民币升值因素影响。在国产高镍铁惜售情绪加重的背景下，钢厂对精炼镍的配料使用需求 有所加大。预计，8 月镍进口窗口将延续间歇性打开状态，但打开频率将下降。 2 2、红土镍矿、红土镍矿 国内红土镍矿
9、港口现货价国内红土镍矿港口现货价 单位：元/湿吨 7.00 7.20 7.40 7.60 7.80 8.00 8.20 8.40 8.60 8.80 -5000 -4000 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 7/21/2016 8/4/2016 8/18/2016 9/1/2016 9/15/2016 9/29/2016 10/13/2016 10/27/2016 11/10/2016 11/24/2016 12/8/2016 12/22/2016 1/5/2017 1/19/2017 2/2/2017 2/16/2017 3/2/2017 3/16/2017 3/3
10、0/2017 4/13/2017 4/27/2017 5/11/2017 5/25/2017 6/8/2017 6/22/2017 7/6/2017 7/20/2017 当日进口盈亏（元/吨） 沪伦比值（右轴） 均衡比值（右轴） 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 资料来源：Wind，银河期货 7 月份，国内港口低、中、高镍矿报价涨跌走势并不一致，低镍矿环比上涨 5.56%，中镍矿环 比持平，高镍矿环比下降 2.44%。 低镍矿价格上涨主要是受国内 200 系钢厂产量快速增长影响，使得不锈钢厂对低镍矿需求增 加。港口中镍矿行情经历了先跌后涨，主要
11、是受前期高镍铁成本倒挂因素影响，铁厂补库积极性 不高，此后随着鑫海、德龙、金源镍业等企业的增、复产提振了镍矿需求，矿价随之小幅抬升。 外矿方面，7 月份菲律宾低镍矿 CIF 报价整体平稳，中、高镍铁矿环比上涨 1.5 美元/湿吨。 3 3、NPINPI 价格价格 国内 NPI 出厂价格 单位：元/镍；元/吨 资源来源：SMM，银河期货 0 100 200 300 400 500 600 低镍矿（0.9-1.1%） 中镍矿（1.4-1.6%） 高镍矿（1.8-1.9%） 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 600 700 800 900 1000 1100 120
12、0 高镍铁9-12% 中镍铁4-6% 低镍铁1.6-1.8%（右轴） 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 5 月份，国内高、中、低镍铁行情整体表现为上涨走势。中镍铁受生产因素影响，市场已鲜 有现货资源，高、低镍铁月度环比上涨 2.47%、3.77%。 高镍行情的持续上涨一方面是受期镍上涨影响；同时，高镍铁经济性持续存在，钢厂镍原料 的选择上更青睐于高镍铁； 再者， 随着 300 系钢厂利润的持续并放大， 且德龙复产后的冲量要求， 钢厂对高镍铁的需求有所增加。 低镍铁行情的持续小幅走强，主要是受 200 系钢厂增产因素影响，对低镍铁的需求恢复，同
13、时，焦炭、镍矿行情的上涨，带动低镍铁成本的整体走高，同时废碳钢的发票问题已影响到钢厂 采购，并且从经济性的角度看，低镍铁更具有经济性，可以有效补填补部分高镍铁的惜售带来的 采购不足。 4 4、不锈钢价格、不锈钢价格 国内不锈钢现货价格国内不锈钢现货价格 单位：元/吨 资料来源;wind,银河期货 7 月份，国内不锈钢各钢种行情整体上涨，304、201、430 冷轧月均行情环比分别 10.50%、 9.01%和 7.38%。 7 月不锈钢现货行情的整体上涨，一方面，流通市场库存始终处于低位，贸易商接货意愿较 低，而钢厂在这种境遇下显得较为主动，拉涨效果持续，终端接货顺畅，而贸易商轻库存下顺势 助推行情；另一
