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1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 市场策略研究 2018 年 1 月 24 日 主题策略主题策略 互联互通系列（10） ：港股通基金发行提速 解读内地港股通基金解读内地港股通基金 2017 年年 4 季报持仓信息季报持仓信息 2017 年年 10 月以来港股通基金发行明显提速。月以来港股通基金发行明显提速。继去年 10-12 月每月发行 7-10 支后，今年 1 月港股通基金预计新发行 16 支，是历史最高单月发 行速度，目前港股通基金总数达 140 支。从净值规模来看，2017 年 4 季 度沪港通基金净值新增 403 亿元，同样是历史最高单季度净增规
2、模，目 前全部港股通基金净值已达 1,302 亿元，较去年同期翻倍。根据基金披 露的 2017 年 4 季报，我们总结出以下特点： 1） 股票仓位近年持续上升：股票仓位近年持续上升：港股通基金的股票仓位（含 A 股和港股） 由 2015 年 1 季度的 33%上升到 2017 年 4 季度的 82%（图表 4） 。 2） 股票仓位港股股票仓位港股/A 股各约一半：股各约一半：港股通基金披露的十大重仓股中港股 市值占比由 2015 年 1 季度的仅 24%上升到 2017 年 4 季度的 54%左 右（图表 6） 。如果按照港股/A 股 1:1 的比例，估计港股通基金全部 港股仓位约 400 亿
3、元，约相当于全部南向资金持股市值的 5%。 3） 内地基金偏好香港大市值金融、科技蓝筹股。内地基金偏好香港大市值金融、科技蓝筹股。被最多基金重仓的港 股是腾讯控股、新华保险、中国平安、瑞声科技、建设银行、工商 银行、吉利汽车、汇丰控股、中国银行、中国太保（图表 12） 。 4） 从港股被内地基金重仓的家数来看从港股被内地基金重仓的家数来看，2017 年 4 季度家数上升最多的 港股是新华保险、瑞声科技、中国太保、金山软件、建设银行、中 国太平、中芯国际、中国国航、石药集团、中国中车；下降最多的 是舜宇光学、中国银行、汇丰控股、友邦保险、北控水务、中国财 险、中国重汽、枫叶教育、广汽集团、华晨汽
4、车（图表 13-14） 。 5） 行业方面，内地基金重仓金融、信息技术板块行业方面，内地基金重仓金融、信息技术板块：港股通基金披露的 十大重仓股中市值占比最高的板块包括金融 （41%） 、 信息技术 （24%） 和可选消费（13%） ，合计占到约 80%。重仓市值最多的 10 支港股 是腾讯控股、中国平安、建设银行、新华保险、瑞声科技、中国太 平、工商银行、安踏体育、中国太保、复星医药（图表 15） 。 6） 2017 年年 4 季度金融、医疗保健板块仓位上升最多，可选消费、电信 仓位下降最大：季度金融、医疗保健板块仓位上升最多，可选消费、电信 仓位下降最大：仓位上升最多的 10 支港股是新华
5、保险、复星医药、 中国太保、中国平安、腾讯控股、南方航空、中国国航、中国太平、 建设银行、 华晨汽车， 下降最多的 10 支港股是吉利汽车、 中国电信、 广汽集团、汇丰控股、舜宇光学、中国粮油控股、中国财险、中国 银行、中国联通、中国重汽（图表 16-17） 。 近期南北向资金流量大增，南北向投资者加仓金融、周期近期南北向资金流量大增，南北向投资者加仓金融、周期 年初南向资金流入规模大增，2018 年初至今日均净流入 33 亿港币，较 2017 年日均 15 亿港币翻倍，1 月 18 日以来更是连续 4 天保持在 60 亿 港币以上，是 2016 年底以来最高单日净流入。板块方面，内地投资者
6、年初至今主要买入低估值的银行、周期股（地产、能源、原材料）和腾 讯，而科技硬件板块则出现小幅卖出，消费、医疗买卖基本持平。 另一方面，北向资金也大幅回升，2018 年初至今日均流入 19 亿元人民 币，是 2017 年平均 9 亿元的 2 倍。海外投资者仍在增持科技硬件、家 电板块，但 1 月中旬以来开始有加仓保险、汽车和原材料等周期板块的 迹象。关于近期南向北向资金具体增持减持的行业和标的请见图表 24-39。 个股 分析员 王汉锋，王汉锋，CFA SAC 执证编号：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454 分析员 林英奇林英奇 SAC 执证编号：S00805170
7、80006 SFC CE Ref：BGP853 近期研究报告近期研究报告 市场策略 | 海外中资股 2018 年展望：再接再厉 (2017.10.30) 市场策略 | 2018 年 A 股市场展望：乘势而上 (2017.10.29)中金公司研究部中金公司研究部: 2018 年年 1 月月 24 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录目录 内地沪深港通基金持仓解析内地沪深港通基金持仓解析 . 4 互联互通近期动向互联互通近期动向 . 13 港股通南向资金持股解析港股通南向资金持股解析 . 14 沪股通、深股通北向资金持股解析沪股通、深股通北向资
8、金持股解析 . 18 中金策略模拟组合中金策略模拟组合 . 22 图表图表 图表 1: 目前内地已发行的港股通基金共计 140 支（合并 ABC 类基金） ，今年 10 月起明显提速 . 4 图表 2: 港股通基金规模已达 1,302 亿元 . 4 图表 3: 披露四季报的港股通基金股票市值约 750 亿元 . 4 图表 4: 股票仓位（含 A 股和港股）由 2015 年 1 季度的 33%上升至 2017 年 4 季度的 82% . 4 图表 5: 重仓股（包括 A 股和港股）行业配臵方面，2017 年 4 季度金融板块仓位占比最高（24%） ，其次是信息技术和 可选消费 . 4 图表 6:
9、 重仓股中港股市值占比由 2015 年 1 季度的 24%上升至 2017 年 4 季度的 54% . 4 图表 7: 港股通基金 2017 年 4 季度重仓 A 股集中在可选消费（33%） 、信息技术（22%）和日常消费（22%）板块 . 5 图表 8: 2017 年 4 季度重仓 A 股可选消费、房地产板块仓位上升最多，信息技术、金融板块仓位下降最多 . 5 图表 9: 港股通基金 2017 年 4 季度重仓港股主要集中在金融（41%） 、信息技术（24%）和可选消费（13%）板块，持 股市值合计占比约 78% . 5 图表 10: 2017 年 4 季度重仓港股金融、医疗保健仓位上升最多，可选消费、电信服务仓位下降最多 . 5 图表 11: 沪深港通重要政策梳理：2017 年 6 月对港股通基金港股仓位和管理人员作出进一步规定 . 6 图表 12: 2017 年 4 季度港股通基金重仓基金家数最多的港股 . 7 图表 13: 2017 年 4 季度港股通基金重仓基金家数上升最多的港股 . 8 图表 14: 2017 年 4 季度港股通基金重仓基金家数下降最多的港股 . 9 图表 15: 2017 年 4 季度港股通基金重仓市值最大的港股 . 10 图表 16: 2017 年 4 季度港股通基金重仓市值上升最多的港股 .
