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1、第十一章第十一章 股利分配股利分配一、单项选择题一、单项选择题 1.一般情况下，企业如果存在尚未弥补的亏损，应首先弥补亏损，再进行其他分配，这体 现了利润分配的（ ）。 A.依法分配原则 B.资本保全原则 C.充分保护债权人利益原则 D.多方及长短期利益兼顾原则 2.如果公司以其拥有的其他企业的债券作为股利支付给股东，这种股利支付方式是（ ）。 A.现金股利 B.股票股利 C.财产股利 D.负债股利 3.下列关于股利相关论的表述中，不正确的是（ ）。 A.税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，企业应采取高现金股利比率的政策 B.客户效应理论认为，边际税率较高的投资者偏好低现金股利支付率的股票
2、C.“一鸟在手”理论认为，投资者更偏好股利支付率高的股票 D.代理理论认为，中小股东更希望采用多分配少留存的股利分配政策 4.下列的股利政策中，最有利于保持目标资本结构的是（ ）。 A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 5.下列的股利政策中，股利的支付与盈余相脱节的是（ ）。 A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 6.某公司 2012 年的税后利润是 1200 万元，2013 年年初讨论分配股利的数额。预计 2013 年公司需要增加投资 150 万元，公司目前的资本结
3、构是权益资本占 60%，债务资本占 40%， 未来计划继续保持该资本结构。按法律规定，至少提取 10%的公积金，假如公司采用剩余 股利政策，公司应分配（ ）万元股利。A.1080 B.1110 C.1050 D.1200 7.某公司现有发行在外的普通股 500 万股，每股面额 1 元，资本公积 700 万元，未分配利 润 900 万元，每股市价 24 元；若每 10 股派送 3 股股票股利并按面值折算，发放股票股利 后，公司未分配利润的报表列示将为( ）万元。A.700 B.710 C.500 D.750 8.下列各项中，能够增加发行在外的普通股股数，但不改变公司资本结构的是（ ）。 A.增发
4、普通股 B.股票分割 C.股票回购 D.支付现金股利 9.下列关于股票回购意义的说法不正确的是（ ）。 A.向市场传递股价被低估的信号 B.减少了公司自由现金流，降低了管理层的代理成本 C.现金股利的代替 D.降低了每股收益二、多项选择题二、多项选择题 1.我国上市公司不能用于支付股利的权益资金是（ ）。 A.股本 B.法定盈余公积 C.任意盈余公积 D.资本公积 2.下列各项中，属于利润分配顺序的内容的有（ ）。 A.计算可供分配的利润 B.计提法定公积金 C.计提任意公积金 D.向股东支付股利 3.下列表述中正确的有（ ）。 A.在股利支付日之前购买的股票有权领取本期分配的股利 B.股利分
5、配的对象是股权登记日登记在册的全体股东 C.除息日之前，股票价格中包含了本次派发的股利 D.我国上市公司的除息日一般都是在登记日的下一个交易日 4.下列关于股利无关论的表述中，正确的有（ ）。 A.投资者并不关心公司股利的分配 B.股利的支付比率不影响公司的价值 C.该理论是建立在完全市场理论之上的 D.该理论又被称为完全市场理论 5.下列情形中，会使企业减少股利分配的有（ ）。 A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱 B.市场销售不畅，企业库存量持续增加 C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会 D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模 6.采用固定股利支付率政策可能造成（ ）的结果。 A
6、.股利的支付与盈余相脱节 B.对稳定股票价格不利 C.财务状况恶化 D.各年股利的变动较大 7.公司通常采用低正常股利加额外股利政策的理由有（ ）。A.使加权平均资本成本较低 B.有利于稳定股票价格 C.使公司具有较大的灵活性 D.吸引依靠股利度日的股东 8.下列关于股票回购和现金股利的表述中正确的有（ ）。 A.都属于股利支付方式 B.所有者权益都会减少 C.现金都会减少 D.普通股股数都会减少三、计算分析题三、计算分析题 1.资料：A 公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共 200 万股，净 资产 400 万元，今年每股支付 1 元股利。预计未来 3 年的税后利润和需要追
7、加的投资资本 如下：年份123 税后利润(万元)400500400 追加的投资资本(万元)2001000400 假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重，但是负债率不能超过 30%。筹资时优 先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股。假设上表给出的“税后利润”可 以涵盖增加借款的利息，并且不考虑所得税的影响。增发股份时，每股面值 1 元，预计发 行价格每股 2 元，假设增发当年不需要支付股利，下一年开始发放股利。 要求： （1）假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金； （2）假设采用剩余股利政策，计算各年需要增加的借款和股权资金。 2.某公司成立于 2011 年
8、1 月 1 日，2011 年度实现的净利润为 1200 万元，分配现金股利 700 万元，提取公积金 500 万元（所提公积金均已指定用途）。2012 年实现的净利润为 1000 万元（不考虑计提法定公积金的因素）。2013 年计划增加投资，所需资本为 800 万元。 假定公司目标资本结构为权益资本占 60%，长期借入资本占 40%。 要求： （1）在保持目标资本结构的前提下，计算 2013 年投资方案所需的权益资本和需要从外部 借入的长期债务资本。 （2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算 2012 年度应分配 的现金股利。 （3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公
9、司执行固定股利政策，计算 2012 年度应分 配的现金股利、可用于 2013 年投资的留存收益和需要额外筹集的资本。 （4）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的 股利支付率和 2012 年度应分配的现金股利。 （5）假定公司 2013 年面临着从外部融资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构， 计算在此情况下 2012 年度应分配的现金股利。四、综合题四、综合题 甲公司是一家上市公司，有关资料如下：资料一：2012 年 3 月 31 日甲公司股票每股市价 23 元，每股收益 1.8 元；股东权益项目构 成如下：普通股 3000 万股，每股面值 1 元，
10、计 3000 万元；资本公积 1000 万元；留存收益 9000 万元。目前国债利息率为 3%，市场组合风险溢价率为 6%。 资料二：2012 年 4 月 5 日，甲公司公布的 2011 年度分红方案为：每 10 股送 4 股派发现金 红利 10 元(含税)，转增 2 股。即每股送 0.4 股派发现金红利 1 元(含税，送股和现金红利 均按 10%代扣代缴个人所得税)，转增 0.2 股。股权登记日：2012 年 4 月 15 日(注：该日收 盘价为 20 元)；除权(除息)日：2012 年 4 月 16 日；新增可流通股份上市流通日：2012 年 4 月 17 日；享有本次股息分红的股东可于
11、5 月 16 日领取股息。 要求： （1）若甲公司股票所含系统风险与市场组合的风险一致，结合资料一运用资本资产定价模 型计算股票的资本成本。 （2）若股票股利按面值确定，结合资料二完成分红方案后的下列指标： 普通股股数； 股东权益各项目的数额； 在除权(除息)日的该公司股票的除权参考价。 （3）假定 2012 年 3 月 31 日甲公司准备用现金按照每股市价 23 元回购 1000 万股股票，且 假设回购前后公司净利润与市盈率保持不变，结合资料一计算下列指标： 股票回购之后的每股收益； 股票回购之后的每股市价。参考答案及解析参考答案及解析一、单项选择题一、单项选择题1. 【答案】B 【解析】按
12、照资本保全的原则，一般情况下，企业如果存在尚未弥补的亏损，应首先弥补 亏损，再进行其他分配。 2 【答案】C 【解析】财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有 价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。3. 【答案】A 【解析】税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，分配股利的比率越高，股东的股利收 益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取低现金股利比率的分配政策。4. 【答案】A 【解析】剩余股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算 出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。5. 【答案】B 【解析
13、】固定或持续增长的股利政策，当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资 金短缺，财务状况恶化，该政策的缺点在于股利的支付与盈余相脱节。6. 【答案】A 【解析】按照剩余股利政策需利润留存=15060%=90（万元），但是至少提取法定公积金 =120010%=120（万元），所以利润留存应该是 120 万元，分配股利=1200-120=1080（万 元）。7. 【答案】D 【解析】股本按面值增加：150030%=150（万元)，未分配利润按面值减少： 115030%=150(万元)，所以未分配利润=900-150=750(万元)。8. 【答案】B 【解析】选项 A、C、D 都改变了公司的资本结
14、构，其中选项 A 普通股股数增加，选项 C 普 通股股数减少，选项 D 普通股股数没有变化。9. 【答案】D 【解析】股票回购使普通股的股数减少，所以一般每股收益会提高。二、多项选择题二、多项选择题1. 【答案】AD 【解析】按照资本保全原则不能用股本和资本公积发放股利。2. 【答案】ABCD 【解析】利润分配的顺序：第一，计算可供分配的利润；第二，计提法定公积金；第三， 计提任意公积金；第四，向股东支付股利。 3 【答案】BCD 【解析】只有在股权登记日这一天登记在册的股东才有资格领取本期股利，而这一天之后 登记在册的股东，即使是在股利支付日之前买入的股票，也无权领取本期分配的股利。4. 【
15、答案】ABCD 【解析】选项 A、B、C、D 均是股利无关论的观点。5. 【答案】ABD 【解析】影响公司股利分配的公司因素有：盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投 资机会、资本成本和债务需要。所以，市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱，会使企业 减少股利分配；市场销售不畅，企业库存量持续增加，将会降低企业资产的流动性，为了 保持一定的资产流动性，会使企业减少股利分配；经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投 资机会，保持大量现金会造成资金的闲置，于是企业会增加现金股利的支付；为保证企业 的发展，需要扩大筹资规模，从资本成本考虑，应尽可能利用留存收益筹资，会使企业减 少股利分配。6. 【答案】BD
16、 【解析】选项 A、C 是固定或持续增长股利政策的缺点。7. 【答案】CD 【解析】选项 A 是剩余股利政策的优点；选项 B 是固定或持续增长股利政策的优点。8. 【答案】BC 【解析】选项 A，股票回购不属于股利支付方式，现金股利属于股利支付方式；选项 D，股 票回购会减少普通股股数，现金股利不改变普通股股数。 难易程度：易三、计算分析题三、计算分析题1. 【答案】 （1）采用每股 1 元的固定股利政策 单位：万元年份123 1.需要增加的投资资本2001000400 税后利润400500400股利200200200+220/2=310 2.留存收益补充资金400-200=200500-200=300400-310=90 需要外部筹资200-200=01000-300=700400-90=310 投资资本总额400+200=600600+1000=16001600+4
