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1、 日本应对金融危机宏观经济政策的回顾与展望日本应对金融危机宏观经济政策的回顾与展望 时间： 2010-06-07 来源：中国宏观经济信息网作者：编辑：Hlh一、日本应对国际金融危机和经济危机的宏观经济政策回顾(一)金融政策1、日本银行的信贷及货币政策(1)下调政策利率。日本央行于去年 10 月将银行间的无担保隔夜拆借利率水平从 0.5%下调到 0.3，去年 12 月再次下调到0.1%，并维持这一水平至今。(2)稳定金融系统。央行还采取非常规手段进一步解冻信贷市场，以向资本市场提供流动性，防止惜贷现象蔓延，确保整个 13 本金融体系稳定。主要措施有：大幅扩大对金融市场的美元资金供给，在 13 本
2、银行担保范围内所申请的美元资金将可按固定利率全额获得贷款保证;央行将每个月国债现货收购市场操作规模由 1.2 万亿日元提高到 1.4 万亿 13 元;从 2009年 2 月至 2010 年 4 月底恢复日银收购银行持有股份(股票)的临时措施计划，收购规模为 1 万亿日元。(3)对企业融资的支持措施。进行有利于企业融资的市场操作(政策利率 0.1%，不设上限);买人商业票据(余额上限 3 万亿日元);买人公司债(余额上限 1 万亿日元)。2、政策性银行及金融机构的措施.(1)面向大中型企业的金融支援。截止 7 月底，日本政策投资银行、商工组合中央金库等政策性金融机构通过发放约 2 万亿 13元贷
3、款，买入约 3500 亿日元商业票据(CP)对大企业予以金融支持。(2)面向中小企业的金融支援。为支持中小企业创业、发展，促进中小企业融资环境改善，政府通过实施中小企业贷款的紧急保证制度及支援民间企业融资的“安全网”措施。信用保证协会对中小企业实施紧急信用保证，保证规模为 30 万亿日元。“安全网”贷款规模为 154 万亿 13 元。(二)财政税收政策为应对国际金融和经济危机，日本政府分别于 2008 年 8 月、10 月、12 月和 2009 年 4 月先后公布四个经济刺激方案，财政支出合计高达 27.4 万亿日元，为名义 GDP 的 4.2%，为主要国家中最大规模(G20 平均为 2.6%
4、)。1、相关预算于 3 月 27 日生效的经济刺激方案前三个方案财政预算总规模达 12 万亿日元、事业总规模达 75 万亿日元(表 1)。与这三次经济刺激案相关的 2008 财年一次补充预算案、2008 二次补充预算案、2009 财年预算于 2009 年 3 月 27 日获得国会通过生效。日本政府预计，三个经济刺激方案可起到稳定金融市场、拉动经济增长 1%的作用。2、相关预算于 5 月 29 日生效的经济刺激政策第四个经济危机对策，一方面旨在应对经济景气持续下滑的短期性危机，另一方面面对世界经济大调整，旨在提高经济增长潜力，增加有利于社会未来发展的基础设施建设以及提高地方经济活力，以摆脱过度依
5、赖出口的经济增长结构。主要由以下四部分内容构成，体现在 2009 追加预算中(表 2)。一是紧急对策。紧急对策旨在重点解决就业和企业资金不足问题。在促进就业方面，政府将新设一项基金向接受职业培训的相关人员支付生活费。在金融对策方面，中央财政将增资政策性金融机构，解决企业流动资金不足问题。二是成长战略。成长战略由“低碳革命”、“健康长寿及育儿”、“发挥潜力并完善 2l 世纪的基础设施”3 大支柱构成。“低碳革命”战略的具体措施包括推广普及太阳能发电，争取到 2020 年日本太阳能发电量将提高到现在的 20 倍，并成为世界第一，向更换和购买低能耗汽车和节能家电提供补贴等。“健康长寿及育儿”具体措施
6、包括国家给 3 到 5 岁的学龄前儿童每人每年 3.6 万日元的补助，重建地区医疗网络，完善高龄者看护设施，消除民众对高龄看护和医疗方面的忧虑等。“发挥潜力并完善 21 世纪的基础设施”的具体措施包括强化农林渔业、援助先端技术开发及完善机场、港湾等基础设施等。三是发挥地方经济活力。为达成发挥地方经济活力、促进建设安全社会的目标，政府将设立基金对地方公共事业予以资助，以减少地方政府的负担，提高地方经济活力。四是税制改革。税制方面政府拟减轻住宅赠与税、加大对企业研究开发方面中小企业的减税力度等。日本政府预计，此经济刺激方案可使 2009 财年经济增长率提升 2 个百分点，当年创造 40 万至 50
7、 万个就业岗位，到 2011 财年前共创造 390 万个就业岗位，在未来 3 年内拉动 40 万亿至 60 万亿日元内需。与日本第四次经济刺激案相关的 2009 财年补充预算于 5 月 29 日生效。二、宏观经济政策效果初现在经济政策的作用下，日本实质 GDP 连续 4 个季度负增长后，二季度环比增长 0.9%(折年率为 3.7%)，使日本经济终于止跌回稳，开始复苏。政府期待的绿色复苏效应、增长模式转变效应也初步显现。(一)民间消费、公共投资带动内需增长公共投资、民间消费的增长很好体现了经济政策效果。二季度占 GDP 约 6 成的民间消费二季度环比增长 0.8%，折年率为 3.1%，是在 3
8、月开始发放定额补助金、4 月开始实施绿色家电补贴、高速公路通行费优惠、5 月开始实施环保车减税及以旧换新补贴助制度等推动下实现的。据野村研究，总额约 2 万亿日元的定额补助约拉动民间消费增长 0.2%，预算分别为 3000 亿日元的绿色家电补贴和 3700 亿日元的汽车以旧换新制度分别约拉动民间消费增长 0.1%左右。二季度日公共投资环比增长 8.1%，是 2008 财年第二次补充预算及 2009 财年预算中公共事业支出大幅增加的具体表现。这一增速仅次于以实施积极财政政策而闻名的小渊内阁在 1998 年 4 季度创下的 10.3%的环比增速。公共事业项目的合同从 3 至 6 月连续 4 个月同
9、比上涨，同比增长率分别为 15.3%、20.5%、2.5%和 12.7%。2009 财年公共事业费约 7.4 万亿日元的预算，截止 6 月末已完成 55.8%的合同额，同比上升 10%。(二)实现绿色复苏日本推出的应对危机对策中将低碳革命置于重要地位，推动“新三大神器”，即太阳能、电动汽车和节能家电的推广普及作为发展方向。“环保车减税及以旧换新补贴制度”，希望带动 100 万辆新车的销售，就业波及效果达到 12 万人(汽车产业就业人数约为 515 万人)。自 6 月 19 日政府开始受理补助金申请起至 7 月 15 日不足 1 个月时间已受理约 1.9 万件。新车销售从 4 月开始已连续 3
10、个月增长，累计增长 15.5%。其中混合动力车 Prius 及 insight 的销售量大幅增长，6 月达 31074 辆，是去年同期的 5 倍。5 月15 日推出“绿色家电积分制”，仅从 7 月 1 日至 7 月 15 日的网上受理数量就达 12 万件，二、环保家电积分产品买气旺，大于预期本项制度实施后之经济效果，经济产业省预估可增加 1，500 万台电视机、900 万台冷气机及 500 万台电冰箱的销售量。在实施环保家电积分制度的一个月(5 月 15 日至 6 月 15 日)，依据日本经济新闻 6 月 16 日引据 BCN 市调机构汇整的统计数据显示，日本薄型电视机销售量较去年同期成长 5
11、5%、销售额也增加 32%;山田电机统计整个通路的销售额，(电视机)较较去年同期增加 30%、(电冰箱)增加 25%。6 月仅关东、甲信越地区电视机较去年同期增加 19.7%、电冰箱增加 26.1%，空调增长 19.7%。经产省预计此项政策的就业波及效果约为 12 万人(电器产业就业人数约为 110 万人)。与太阳能相关的学校新法案(校舍抗震改造、引入太阳能发电系统、整备 IT 环境)也于 6 月开始准备，7 月开始实施。与太阳能发电、环保车。绿色家电的企业生产及投资扩张也有启动迹象。低碳革命不仅带动消费、投资，使绿色复苏成为现实，还将使日本在绿色经济领域的领先优势进一步得到强化，在危机后全球
12、经济格局中处于有利地位。(三)避免失业率高涨在 2009 财年补充预算中有 6000 亿日元的预算用于“就业调整补助”和“中小企业紧急就业稳定补助”。截至 5 月底，此项政策已惠及 6.7 万家单位，234 万人(相当于劳动人口的 3.5%)。接受“就业调整补助金”的实际上是潜在失业者(或称企业内失业)，如今后转为失业，完全失业率将由 6 月的 5.4%上升到 10%左右。野村首席分析师认为就业调整补助金制度对防止企业主解雇员工、造成大量失业起到很大作用，使日本避免出现欧美国家 10%以上的失业率。(四)企业融资环境好转截至 7 月底日本银行对金融市场的美元资金供给余额为 81 亿美元，国债现
13、货收购余额为 5 万亿日元，长期国债买入增加额为46.8 万亿日元。信用保证协会对中小企业实施紧急信用保证截止到 7 月 15 日共受理 62 万件，支持了 12.4 万亿日元的贷款发放。“安全网”贷款至 7 月 15 日放出 3.1 万亿日元。在中央银行及政策性金融机构的金融支持下，企业资金方面已脱离最坏时期，企业资金环境已在改善中。长期贷款利率已经开始回落到 7 月的低点 1.3%左右后又稍稍上升至 8 月的 1.4%左右，公司债与国债利差已由 0.5%左右的水平下降到 0.3%左右。3 月期商业票据利率也逐步下降，由金融危机爆发后的 0.8%以上逐步降到 6 月以来的 0.2%以下。大中
14、型企业及中小企业资金状况均有所好转，企业倒闭数量在金融危机后避免急速增长。(五)新的增长模式全球经济大调整中世界需求萎缩及今后全球不均衡局势的改变，使过度依赖出口的日本经济面临结构性危机。奥巴马政府表明美国将不再继续担当全球最终消费国和进口国的角色，将实现由借钱消费向储蓄投资的转变，由进口向出口的转变，由依靠金融“魔术”向依靠技术实力的转变。这一战略性转变对世界经济格局，特别是对中日等出口大国影响深刻，意味着世界不均衡模式将难以持续。日本基于少子老龄化内需难以增长的现实，将经济增长寄希望于正在成为世界经济增长中心的亚洲，在其新近发布的通商白书中明确提出以获取亚洲 8.8 亿人的中产阶级消费市场
15、为目标的“内外经济一体”政策，包括通过放开国内旅游市场吸引外国人来日旅游消费、将日本优势技术及产品推向国外、将国内实施的低碳革命向海外推广、开展对资源国的产业合作的四项对外经济政策。日本新近的经济数据也体现了经济格局的转变。2009 年前 6 个月，日本经常项目顺差同比下降 46%。日本向中国的净出口增长36.9%，而对欧、美净出 151 分别减少 80%和 66.5%，此消彼涨使中国等亚洲国家对拉动日本出口具有日益重要的作用。三、日本宏观经济政策预期(一)近期内出台紧缩信贷政策的可能性小二季度日本经济虽止跌回稳，但经济学家预计经济增长难以长期持续。经济学家认为日本 2009 年末至 2010
16、 年中经济可能会陷入停滞，甚至二次探底，出现双底 w 型衰退。内阁府预计 2009 财年和 2010 财年实质 GDP 增长率分别为-3.3%和 1.1%。6 月核心消费者价格指数(CPI)较上年同期下降 1.7%，为 1970 年有此统计以来的最大降幅，日本通缩短期内难以摆脱，预计日本银行会继续将银行间的无担保隔夜拆借利率维持在 0.1%的水平不变，也不排除日银根据经济局势及物价形势在年内再次实施定量宽松货币政策的可能性。(二)财政政策走向将取决于日本政局变化财政政策很大程度上受日本政局影响。日本 8 月 30 日将进行众议院选举，民主党胜选执政。预计将在 2010 年二月的通常国会上审议通过2009 财年的补充及修正预算案及2010 财年预算案。因此预计在明年 1 月新的预算案成立前，日本仍将继续现行的财政政策。民主党在竞选宣言中提出了 16.8 万亿日元的景气对策，可能分四年实施，预算将优先集中用于“育儿与教育、养老金与医疗、地方分权、就业”等领域，民主党还提出将中小企业法人税率由 18%降至 11%，对汽车燃油税、交易税、重量税、购置税实施总额2.5 万亿日
