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1、沪指6124点十周年 10只主动偏股基金业绩翻倍中国基金报记者 应尤佳2007年10月16日， 上证指数最高 6124点，这一高点十年来都未曾被突破， 尽管目前只有不到3400点， 但不少股票 创出了历史新高， 不少基金净值震荡中 上升。 据统计， 大多数主动偏股基金已经 超越了2007年的高点， 其中备受瞩目的 是10只基金实现了100%以上的收益，最 高达到了178.89%。华夏富国嘉实三巨头领跑从A股6124点以来翻倍基金来看， 华夏、富国和嘉实三巨头表现突出，总业绩第一名为华夏基金公司旗下的华夏 大盘， 华夏旗下华夏回报的业绩逼近 100%。 富国和嘉实基金公司分别有3 只和2只基金的
2、10年业绩超过100%。 从单只基金业绩来看， 华夏大盘 精选以178.89%的业绩领跑， 华夏大 盘的领先优势十分明显。 这一领先优 势首先得益于王亚伟所管理的前五年 业绩十分优异， 其次是后续管理的基 金经理中也有不错的阶段业绩表现。富 国基金公司旗 下的富国天合稳健优 选和富国天惠精选成长A的 收益率也超过130%，分别达到139% 和136%，另一只富国天瑞强势精选收益 率也达到105%。富国天瑞基金经理厉叶 淼认为， 富国投研文化的传承对他们成 绩的取得非常重要。 新老基金经理的交 替并没有给富国天瑞带来大幅的业绩波 动， 这主要是因为富国一直以来都有优 秀的投研团队和良好的投研氛围
3、。 嘉实基金公司旗下也有2只基金业 绩翻倍， 分别是嘉实增长和嘉实成长收 益A， 这两只基金的收益率也分别达到 114%和105%。 此外，博时、汇添富、银 华、国泰四家基金公司也都有基金上榜， 还有多只基金业绩超过90%接近100%。总体来看， 这些排名最靠前的基金分布 在各家不同的基金公司中， 但多数集中 在大中型基金公司。每一只牛基背后 都有很牛的基金经理沪指6124点以来十年间翻倍的基金 背后基本都有很牛的基金经理在管理， 除了王亚伟之外，嘉实基金邵健、富国基 金朱少醒、博时基金邓晓峰、银华基金王 华等基金经理都是业界有名的投资牛 人，有的仍在管理基金，有的已经高升分 管投资副总后不再
4、管理单只基金， 有的则是离职后创立私募。 在上述10只翻倍牛基中， 只有一只 基金过去10年都是同一人所管理， 他就 是已连续管理富国天惠12年的朱少醒。 富国天惠过去10年的投资业绩在全部主 动偏股中排名前四， 朱少醒也成为仅有 的两位中国基金业英华奖 “十年期权益 类最佳基金经理”得主之一。 嘉实成长收益和嘉实增长的背后也 都有“牛人”。 邵健担任嘉实增长基金经 理11年，创造了近800%的投资回报率，这 使得邵健成为成长股投资标杆。嘉实成长 收益过去十年间管理时间较长的基金经 理刘天君也多次获得明星基金经理称号。 嘉实成长收益现任基金经理邵秋涛介绍， 嘉实基金旗下基金能够长期表现稳健，不
5、 仅得益于“研究驱动投资业绩”的投研文 化，更有赖于投研体系支持。 过去十年收益率111%的博时主题 行业， 在2007年到2014年期间由邓晓峰 连续管理7年，奠定了该基金业绩领先的 基础， 而如今该基金经理王俊自2015年 上任至今，任期总回报48.65%。 国泰金鹰也是如此， 该基金2008年 至2015年由张玮管理， 其后曾担任其投 资助理的周伟锋接班，实现顺利交接，而 回报率来看， 张玮管理期间的总回报率 为127.9%，周伟锋自2015年上任以来总 回报率是36.9%。 银华富裕主题基金从2006年11月到 2013年11月一直由王华所管理， 奠定了 基金业绩领先的基础， 目前王华
6、为该公 司副总经理， 银华富裕主题基金经理职 务交给了周可彦。 “一只基金长期业绩的背后是一整 个基金公司投研实力和投研文化延续性 的表现。”有基金公司相关人士向记者表 示，“基金经理的个人变动有的时候是难 以避免的，对于公司而言，是不是能够做 到尽可能降低个人变动对基金的影响 力，这就是公司实力的体现了。 ”富国天瑞基金厉叶淼： 深入基本面研究富国天瑞强势成立以来， 已完整经 历数轮牛熊转换。 厉叶淼在2016年年初 开始管理天瑞， 当时市场经历2015年的 股灾， 2016年初的熔断，近两年来业绩 表现可圈可点。 厉叶淼认为，富国天瑞能够长时间 取得较为优秀的业绩，除了前面几任基 金经理的
7、重要贡献外， 富国投研文化的 传承也非常重要。 在A股市场的跌宕起 伏中， 新老基金经理的交替并没有给天 瑞带来大幅的业绩波动， 主要是因为富 国一直以来都有优秀的投研团队和良好 的投研氛围， 这种投研能力和文化并不 会因为基金经理的改变而变化。 他在富国是从研究员一步步做到基 金经理的，也深深得益于这一投研文化。 平时投资秉承富国一贯“深入研究、自下而上、尊重个性、长期回报”的投资思路， 同时结合各行业上市公司报表业绩中反 映的景气度进行组合配置。 厉叶淼表示比较关心国家的产业政 策与各个行业的发展趋势， 尽量在政策 大力支持、 行业整体基本面持续向好的 细分领域中寻找优秀的公司， 挖掘市场
8、 中的结构性机会。 日常研究中他会重点 关注各项财务指标突出、 并且具有较高 行业地位的上市公司， 努力筛选出在大 行业趋势下，中长期业绩持续增长、同时 估值较为合理的投资优秀公司。 目前， 天瑞配置的行业分布较为均 衡，选择的公司也相对稳健。从当前时点 看，相对看好5G、光伏、环保和新能源汽 车等产业的投资机会。 （ 项晶）嘉实成长基金邵秋涛： 专注中长线优秀企业投资自2007年10月16日A股创下 6124点的高点后， 至今10个年头过 去，A股尚未到3400点。 但嘉实成长 基金期间净值增长率为104.55%。 基 金经理邵秋涛分享了投资心得。 邵秋涛表示， 目前有四种投资 流派：价值、
9、周期、主题、成长，做得 好的基金经理，坚持某一种风格，长 期都能给持有人带来超额收益。 长 期来看，投资方法无所谓优劣，能长 期地掌握并战胜市场， 关键需要基 金经理结合自己的性格、能力、知识 背景和偏好等， 选择一个最适合自 己的方法论， 然后持之以恒的去聚 焦、发展，最忌讳风格来回漂移。 此外，邵秋涛介绍，嘉实基金旗 下基金能够长期表现稳健，不仅得益于“研究驱动投资业绩”的投研文化，更 有赖于投研体系给予的支持。嘉实基金 秉承的“全天候、多策略”投研体系，是 一种中央资源共享下的“大船结构”。 邵秋涛认为，在看重股票筹码的投 资者眼中，上市公司是同质化的，业绩 跟随经济、周期起起落落，股价
10、跟着大 盘起起落落， 他们在寻找投资机会时， 更多是看市场的波动、 政策的变化、资 金流向等外部因素， 短期内更容易见 效，但从长期来看，该策略胜率有限。 “对于专业机构管理人来说，我们 还是希望能够找到一种方法论，从长期 而言， 不仅能为持有人赚取相对收益， 更能赚取绝对收益。只有为投资人实现 正收益，基金经理对于持有人才有存在 的意义。”回到基本面，不同公司的差异化是非常大的， 这会导致从长期来看， 利润增速的差异也会很大，这种差异最 终一定会反映到股价上。 所以，只有把 关注的投资时间框架从一周、 一个月， 拉长至一年、两年、三年，它的股价波动 规律才会看得更清楚。 “对于我这种长线成长
11、股基金经理 而言，我更希望能抓住长线波动，这种 波动虽然见效慢，但有几个好处：一是 确定性很强，二是从长期来看涨幅会可 观，三是因为中间不需要做太多交易和 太多轮动，适合大资金重仓持有。所以， 长线来看，反而能给持有人带来良好的 回报。”邵秋涛强调，这并不意味着不看 市场轮动，“所以，我会坚持以长线投资 为主，兼顾市场轮动和波动，两者缺一 不可。 ”(孙晓辉)汇添富成长基金雷鸣： 坚信长期的力量A股从6124点高点回落至今， 依然 有不少基金在10年间获得较高的超额收 益，在雷鸣看来，有三方面原因。 首先， 近十年来中国仍然是全球经 济最活跃的地区，经济体量大增速快，总 体来说投资机会比较多，
12、 这也是最重要 的原因。 其次，从A股市场的层面来看， 虽然上证综指还远没有回到2007年高 位， 其实不少个股的股价已经超过2007 年的点位， 深入研究精选个股投资是能 够有比较好的表现的。 最后，选股正是汇添富基金的核心投 资能力。 “汇添富自成立伊始就确立了明 晰的投资理念，坚持以深入的企业基本面 分析为立足点，挑选高质量的证券，把握 市场脉络，做中长期投资布局。 ” 第二， 坚定投资最优秀公司和团队 也相当重要， 尤其是发现和理解行业的趋势。 “优秀的企业往往具有时代背景， 而这个时代的趋势一旦形成以后， 在短 时间内很难发生逆转。其次，找到行业中 最优秀企业。以时间维度来衡量，优秀
13、公 司和平庸公司之间价值差异巨大。 当然也要保证通过估值的折价来提 供安全边际。雷鸣比较偏爱买PEG在0.6倍 的公司，其认为PEG要求再低，就很难找 到股票了，而PEG要求高一些，风险又不 太合适。一旦对于公司或者行业的判断出 现错误，估值的折价能够提供一些保护。 “从最内在的根源上，我寻找的是那 些真善美的公司。 公司的管理层用心做 事，以为用户和社会创造价值为目的。公 司发展的源头，具有正确的价值观。投资 最终是优化社会资源的配置， 将最好的 资源投入到优秀的人和公司上去。 ” (李沪生)国泰金鹰基金周伟锋： 与好行业里的好公司共同成长国泰金鹰在十年内收益超过 100%，基金经理周伟锋介
14、绍，虽然金 鹰的基金经理几番更迭， 但是国泰投 研团队的整体投资风格没有特别大的 变化，具有相当的延续性。 他认为， 虽然过去十年上证指数 点位没有超过6124点的高点， 但是在 过去的十年间， 也涌现了一大批不断 快速发展的公司， 好公司的股价都不 断创出新高。 而他们做的就是和这些 企业共同成长。 这些企业往往诞生于 景气度较高的产业，竞争力较强。 “每 一个阶段都会有每个阶段产业发展的 大背景，而我们做的是两件事，一是要 寻找到那些未来两三年将会快速成长 为能够被市场广泛认可的行业， 二是 要在这些行业中找到那些具有高壁 垒，核心竞争优势的企业。 ”周伟锋举例而言， 金鹰基金在 2009
15、年之后大规模投资于汽车产业， 而事实也证明， 那几年家用车行业迎 来大发展， 相关汽车上市公司股价也 连续创新高。2013年到2015年，他们主 要投资于TMT行业， 而传媒行业的确 为他们提供了非常多超额收益，2015 年后他们转而大规模投资于新能源汽 车概念股， 正是在这些领域里的重点 投资使得国泰金鹰在过去十年取得了 显著的超额收益。 周伟锋很少追逐所谓 “市场热 点”，周伟锋认为，所谓“热点”分为两 种，一种是真正的热点，一种是阶段性 的热点。 “真正的热点意味着，这个行 业发生了真正的变化， 到了两三年之 后， 市场就会意识到这个行业其实是 一个很好的行业， 就像2009年的汽车行业
16、，2013年的TMT行业，2015年的新 能源汽车行业” 而另一种所谓的市场 热点，实际上只是市场的短期热点，此 类短期热点实际上只是因为市场情绪 的波动，而造成估值短期的波动，但并 不意味着公司的价值发生了真正的变 化。 “对于我们来说，这其实更像是干 扰项， 而不是我们真正要选择的投资 标的。 ” 实际上， 抓住长期热点， 难度很 大，“我们会对未来的行业有一个大致 的预判， 有一些行业可能在未来两三 年不太会有大行情， 我们就会相对少 研究一些， 有一些行业我们认为可能 会出现大机会， 那我们就要深入地挖 掘研究。总之，我们必须保持在自己的 能力圈里做投资， 并且不断扩大自己 的能力圈。 ”周伟锋说。（ 应尤佳）05中国基金报2017/10/16?星期一 编辑 江沂 美编 叶育麟 特别策划数据来源：Wind? 李沪生 / 制表
