《铝防伪瓶盖龙头小商品大市场》由会员分享，可在线阅读，更多相关《铝防伪瓶盖龙头小商品大市场（11页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 1 长 城 证 券 有长 城 证 券 有 限 责 任 公 司限 责 任 公 司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 2008年2季度投资策略报告 轻工行业轻工行业 新股定价报告新股定价报告 20102010 年年 0303 月月 0808 日日 铝防伪铝防伪瓶盖龙头瓶盖龙头 小商品小商品 大市场大市场 丽鹏股份丽鹏股份（002374002374）新股定价报告）新股定价报告 长 城 证 券 有 限 责 任 公 司长 城 证 券 有 限 责 任 公 司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTDGREATWALL SECURITIES CO.,LTD 分析师
2、寻春珍：寻春珍： (86-755)83515662 合理合理价格价格区间：区间：19.7519.75- -23.723.7 元元 要点：要点： IPOIPO 概况概况：以 23.80 元的价格发行 1350 万股，其中网下发行 270 万 股，网上发行 1080 万股。公司主营产品为复合型防伪印刷铝板、铝 防伪瓶盖和组合式防伪瓶盖。实际控制人为孙世尧家族，共计持有丽 鹏股份 2700 万股，占发行后公司总股本的 50.5%。 小商品小商品 大市场大市场：防伪瓶盖的主要客户是下游酿酒厂商，近年白酒产 量年均增速在20%以上，瓶盖小商品有着大市场。公司在复合型防伪 印刷铝板的市场占有率达到30%
3、，铝防伪瓶盖市场占有率为7%，为行 业龙头，规模优势非常明显。 内内外销齐头并进外销齐头并进 积极拓展相关领域市场积极拓展相关领域市场: : 公司全力拓展我国酿酒行 业较发达的市场区域，基本形成了以湖北、四川、北京和公司本部为 核心的四大区域布局，销售额保持良好增长势头。近年公司加大对国 外市场的开拓力度，不断开发新客户，2009 年出口收入占主营业务 收入的比例达到 16.30%。另外公司在为白酒客户服务的同时，也在 积极推动铝防伪瓶盖在我国啤酒、葡萄酒等相关领域的市场开拓，潜 在市场拓宽了公司产品的需求空间。 毛利率稳定上升毛利率稳定上升 成本较易转成本较易转嫁嫁。公司通过优化供应商结构、
4、制定合 理的定价机制、充分发挥行业龙头地位和对下游客户的议价能力，调 整产品价格等措施， 使得原料价格波动较易转嫁， 成本得到良好控制。 2007年、2008年和2009年，公司铝防伪瓶盖的毛利率分别为34.17%、 35.85%和37.48%，保持着较高的毛利率水平，复合型防伪印刷铝板毛 利率也保持在14%以上，并呈逐年上升趋势。 募集资金用途：募集资金用途：投资“铝板复合型防伪印刷及制盖生产线”和增资大 冶劲鹏实施“年产3亿只高档铝防伪瓶盖生产线技术改造”两个项目， 全部达产后预计增加年收入约1.25亿元，占当前收入的40%左右。 合理价值合理价值 19.7519.75- -23.7023
5、.70 元， 预计上市首日冲高到元， 预计上市首日冲高到 28.528.5- -30.930.9 元。元。 我们 预计公司 2010-2012 年摊薄后 EPS 为 0.79 元、0.89 元和 0.94 元， 复合增长率 20.78%，结合相关上市公司和近期中小板新股发行市盈 率， 按照2010年25X-30X的PE水平计算， 对应每股价值为19.75-23.7 元。从近期轻工类新股上市首日涨幅来看，预计公司上市首日可冲高 至 28.5-30.9 元。 独立声明独立声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第
6、三方的授意、影响，特此声明。 发行数据发行数据 总股本（万股） 5350 192.57 发行数量（万股） 1350 发行价格（元） 23.80 发行日期 2010.03.08 保荐机构 宏源证券 预计上市日期 公司盈利预测公司盈利预测( (百万百万) ) 2009A 2010E 2011E 营业收入 305.95 399.43 433.85 (+/-%) 3.7 30.6 8.6 净利润 28.56 42.15 47.81 (+/-%) 9.7 47.6 13.4 摊薄每股收益 0.53 0.79 0.89 相关报告相关报告 2 长 城 证 券 有 限 责 任 公 司长 城 证 券 有 限 责
7、 任 公 司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 丽鹏股份（002374）新股定价报告 目录 一、公司概况 . 3 二、主营业务分析 . 4 2.1 防伪瓶盖龙头 . 4 2.2 下游市场需求稳定增长 . 4 2.3 内外销齐头并进 . 6 2.4 毛利率稳定上升 成本较易转嫁 . 7 三、募投项目盈利分析 . 8 3.1 铝板复合型防伪印刷及制盖生产项目 . 8 3.2 年产 3 亿只高档铝防伪瓶盖生产技术改造项目. 9 四：盈利预测与估值定价 . 9 图表目录 图 1：发行人股权结构图 . 3 图 2：防伪瓶盖和印刷铝板占营业收入 90%以上. 4 图 3：防伪瓶盖和
8、印刷铝板占主营业务毛利 90%以上. 4 图 4：白酒行业产量近年增速在 20%以上 . 5 图 5：受制于产能规模 09 年公司收入增幅仅为 3.66% . 5 图 6：公司主营产品销售额 . 6 图 7：公司主营产品销量同比增速 . 6 图 8：公司产品销售区域 . 6 图 9：出口保持良好增长势头 . 7 图 10：毛利率稳定上升 . 7 图 11：铝防伪瓶盖成本构成 . 8 图 12：铝防伪瓶盖单价与成本变动幅度比较. 8 图 13：收入增速高于成本增长 . 8 表 1 我国酒类、饮料、医药等领域包装用瓶盖主要类型及特点 . 5 表 2 相关上市公司盈利预测与估值水平 . 10 3 长 城 证 券 有 限 责 任 公 司长 城 证 券 有 限 责 任 公 司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 丽鹏股份（002374）新股定价报告 一、公司概况一、公司概况 山东丽鹏股份主营产品为复合型防伪印刷
