浅析人民币汇率变动原因及其影响

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1、浅析人民币汇率变动原因及其影响浅析人民币汇率变动原因及其影响摘 要汇率作为国际金融的重要指标,一直以来都是实现和衡量一国经济内外均衡的 工具。本文从宏观和微观两个方面分析了人民币汇率变动对中国经济的影响,并提出相 应措施以保持人民币汇率的稳定,促进我国经济内外均衡发展。 关键词人民币汇率;国际收支;经济稳定 2005 年 7 月 21 日,中国人民银行发布关于完善人民币汇率形成机制改革的公告 ,自此,人民币放弃了盯住单一美元的汇率制度,建立了以市场供求为基础、参考一篮子 货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,并且将人民币与美元的比价调整为 8.111。 截至 2008 年 7 月 1 日,央行公

2、布外汇市场人民币兑美元中间价达到 1 美元兑换 6.8608 元人民币。 一、人民币汇率变动的原因分析 1.国内经济提供了汇率增长的内部动力 我国内部经济对汇率的影响可以从国际收支、资本流动、经济实力和政策因素四 个方面分析。 第一,从国际收支的角度看,我国贸易顺差一直保持在很高的水平,国际收支平衡表 中,经常项目下的顺差对整个贸易的影响在逐渐下降,取而代之的是资本项目下的大幅顺 差,使得外汇储备大量增加,并导致外汇供给增加。而这种变化的最终结果就是本币汇率 上升,外币汇率下降。 第二,从资本流动角度看,近年来,国际游资假借外国直接投资的名义大量进入我国, 这使得本币的需求大幅增加,进而导致人

3、民币升值。 第三,从政策性角度看,利率上升是人民币升值不可忽略的因素之一。2006 年至今, 央行共 19 次上调存款准备金,与之相伴的还有一次又一次的加息。短期来看,央行的这 些货币政策会导致信用紧缩,物价小幅下降,资本流入,出口增加,进口减少,从而导致人民 币币值上升。 第四,我国经济持续高速增长,GDP 增长速度连年保持在两位数,财政收入也有所增 加,而一国的经济实力和综合国力是汇率变动的最根本因素。随着国家宏观调控的决心 和力度不断加大,GDP 的增长速度也必将放缓,因此,GDP 的高速增长在一定时间内仍然 会对人民币升值产生一定的压力,但是影响已经在逐步减弱。 2.各国政府为了维护自

4、身利益不断进行博弈,也就是政治压力 一些西方国家声称人民币价值被严重低估,并频频要求人民币升值,但事实上,这些西 方国家这样做无非出于一些政治原因。他们认为是中国廉价产品大量出口导致了本国 的通货紧缩,并试图通过强迫人民币升值,扭转其对中国的高额贸易逆差,从而增加本国 的就业机会。但这些国家没有认识到的是,其国内的就业机会减少的源头不是中国,而是 其产业结构调整、对外直接投资扩大、个人消费支出的增长和全球化竞争这只无形的 手等多种因素综合作用的结果。 3.周边国际环境的影响是导致人民币汇率变动的又一原因 2001 年以来,美元相对于世界各主要货币都大幅贬值,其中也包括东南亚国家的货 币,只有人

5、民币对美元的汇率一直没有调整,也就是说实际上人民币一直也跟随美元兑其 他货币大幅度贬值。由此看来,即使抛开 2001 年以前人民币价值是否被低估不论,单说 近年来欧盟和周边的东南亚国家的货币兑美元都大幅度升值,只有人民币对美元的汇率 没有做出调整,仅此一条,就可以判断人民币兑美元的价值有可能被低估,从而产生升值 压力。 二、人民币汇率变动对经济的影响 1.从外国的角度来分析,人民币升值不应该是解决全球通货紧缩的良方第一,近年来,我国经济虽然增长十分迅猛,但 GDP 仅占全球的 3.5%。我国对外贸 易额和对部分国家的贸易顺差虽然有所扩大,但仍然只占全球贸易额的 5%而已,我国人 口众多,有极为

6、丰富的劳动力市场,外资企业进入我国的主要原因,并非由于人民币币值 被严重低估,而是由于我国众多人口所带来的丰富的劳动力市场和庞大的市场需求,以及 我国政府给予外国企业良好的政策扶持。 第二,中美贸易顺差扩大的根源在于美国自身产业结构调整、对外直接投资扩大、 其国内个人消费支出的增长和全球化竞争等,只要上述因素得不到解决,即使人民币大幅 升值,对于缓解中美逆差也只能是无济于事,相反会直接减少美国诸多跨国企业在华投资 的利润,进而致使这些跨国企业的股票价格大幅下跌,这显然也不利于美国本土企业的发 展。 2.从我国的角度分析,人民币汇率升值可能对我国经济带来的负面影响 从宏观方面分析: 第一,会导致

7、外债规模进一步扩大。因为人民币升值之后,外国资本会因为预期人民 币继续升值而大量进入我国资本市场,并相应地增大我国的外债规模。 第二,会抑制我国商品出口,扩大进口。人民币升值后,一方面我国出口企业成本相应 提高,另一方面,以外币表示的我国商品的价格会上涨,在两方面因素的共同作用下,我国 出口商品的价格必然会出现上扬,从而削弱出口商品的国际竞争力;而由于本国商品价格 上升,国内也会增加对外国进口商品的消费,减少对本国商品的消费,这将对国内这种以 劳动密集型商品为主的市场造成极大伤害。 第三,会影响国内金融市场的稳定。在我国金融市场发展相对落后的情况下,人民币 大幅升值后,大量国际资本通过各种渠道

8、流入资本市场和房地产市场的逐利行为,很容易 造成国内金融动荡,对我国经济持续健康的发展造成不利影响。此外,人民币升值会加大 我国经济走势的不确定性,甚至可能触发一部分银行储蓄兑成外汇后外逃,进而触发人民 币汇率危机,不利于金融市场的稳定。 第四,会影响央行货币政策调节的作用。由于人民币面临升值压力,为使人民币汇率 可以保持基本稳定,央行不得不在外汇市场上投放大量基础货币以购买外汇,而在市场中 投放过多的基础货币显然与央行不断提高存款准备金和存贷款利率以控制通货膨胀的 政策目标相左,从而影响央行货币政策的调节作用。 第五,会增加就业压力。人民币升值将会抑制出口,同时又增加进口。而目前中国提 供新

9、增就业机会的主要是出口和外资企业,人们对进口商品需求的增加和对本国产品消 费的下降会严重影响本土企业原有的经营,最终导致就业形势的恶化。 从微观方面分析:汇率的变动还会对企业的价值产生影响。 第一,从资产负债角度看,汇率的变动会导致企业以外币表示的资产和负债,即企业 资产负债表中的货币性项目,如货币资金、借款、应收应付款等的价值重估。货币性项 目是指企业持有的货币资金和将以固定或可确定的金额收取的资产或偿付的负债。当 汇率发生变动时,企业以外币核算的上述资产或者负债将会发生相应的变动。具体而言, 如果人民币汇率升高,那么企业保有的外币存款和以外币表示的资产都将发生贬值。这 本身就是一种对现金现

10、值的实质性影响。 第二,从收益方面看,对于以产品出口为主营业务的国际化业务公司而言,汇率的变动将 直接影响到企业的销售量、销售收入和营运成本等经营要素。人民币升值会导致企业 的产品在本币价格不变的情况下,外币价格明显上升,从而可能导致企业被迫降低出口价 格或通过减产以适应产品销售量的下降,这样,企业的销售收入以及净利润也必然会随之 下降。对于大型外贸企业而言,这也许只是利润上的减少,他们还可以通过其他途径增加 营业收入,但是对于众多规模较小的出口企业而言,净利润的下降很可能导致企业的亏损甚至倒闭。我国当前应当尽量保持人民币汇率的稳定。即使长期看来,由于我国综合国 力日益增强,人民币汇率大体上会有攀升的趋势,也应该是在总体稳定的态势下缓慢上升,而 决不是大幅的、快速的上行,尽量保持人民币币值稳定,以保证我们国内经济和对外贸易 稳步健康的发展。