案例十六P2P借贷先锋LendingClub

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1、案例十六案例十六 P2P借贷先锋：借贷先锋：Lending ClubLending Club与Prosper是目前美国占据市场前两位的P2P借贷平台。Prosper是美国第一 家P2P借贷网络平台，目前在全美拥有200万用户，对全美31个州的投资者开放，累计信贷 规模约为6.9亿美元。自2009年以来，该平台的收入和放款额的年增长率在100%左右。 LendingClub从2007年6月发放第一笔个人贷款开始，业务飞速增长，2012年11月宣布实现 盈利，当时在个人贷款上的累计放款规模已超过10亿美元。截至2013年7月，其累计放款规 模突破20亿美元。到2013年10月，累计放款规模已经超过

2、28亿美元，占据了美国P2P借贷 市场80%左右的市场份额，是全球最大的P2P网络借贷平台。Lending Club成立以来，除2011 年增长速度为198%外，其他每年的增长率均超过200%（其中2007年、2013年的统计时间尚 不足1年） 。由于两家公司的运作模式基本一样，这里主要以Lending Club为例进行介绍。 运作模式Prosper和Lending Club采用相同的运作模式。作为借款人和投资者的中介，平台对借款 人进行信用等级评定，根据信用、期限确定贷款利率，将审核后的贷款需求放到网站上供 投资者浏览和选择，内容包括贷款总额、利率和客户评级。投资者在网站注册后，浏览已 经审

3、核的贷款需求清单，选择要投资的对象，自行决定分配给每个借款人的金额，每笔投 资不低于25美元。投资者与借款人之间没有直接的资金往来，而是购买平台发行的与借款 人的贷款相对应的收益权凭证。在投资者确定了投资目标后，通过由美国联邦存款保险公 司（FDIC）担保的犹他州特许的银行WebBank对借款人发放贷款，该银行马上将贷款以凭 证形式销售给P2P平台公司，获得投资者为获得收益权凭证而支付给平台的资金。投资者与 借款人之间无直接资金往来，也无直接债权债务关系，从实质来看，这是一个贷款资产证 券化的过程。在此过程中，Prosper和Lending Club以及WebBank都不承担贷款违约的风险。

4、还款是由借款人还给平台公司，再由平台在扣除了管理费和其他费用之后，支付给投资者。 投资者的收益权凭证可以在一家投资经纪公司Folio nvesting进行转让和交易，若转让成功， Folio Investing向卖出方收取面值的1%作为手续费。对于借款人，Lending Club要收取融资费 用，这个费用由借款人所借款项的等级决定（Prosper为0.5%4.9%） 。这笔费用已经包含在 借款人的年度融资成本当中，在贷款之前一次性支付。此外，对于借款人可能还有三笔费 用：（1）未成功扣款的手续费：如果由于借款人账户原因，Lending Club未能成功地扣除 每月还款，每次将收取15美元的费用

5、；（2）逾期还款费用：如果借款人在还款日未能还款， 将会有一个15天的宽限期，从第16天开始将收取应还款金额的5%或者15美元，每逾期一次 就收取一次；（3）支票还款费用：如果用支票还款，每次将收取15美元的手续费。 图图1运作模式运作模式对投资者而言，Lending Club主要收取借款人所还金额的1%作为投资者服务费；如果借 款人未能及时还款，对于需要Lending Club催缴的部分，Lending Club将收取30%35%的费用。 Lending Club要求投资者在其平台上的投资不得超过可投资资产的10%。科学透明的利率确定方式科学透明的利率确定方式Lending Club向个人提

6、供1 00035 000美元的无抵押贷款，分为3年期和5年期两种。其 中，借款金额在1 0009 975美元这个区间的只能获得3年期贷款，贷款为固定利率，采用等 额还款方式。截至2013年10月，所有贷款中3年期的贷款占比为77%，5年期为23%，平均贷 款额度在1.3万美元左右。目前贷款可提供给美国43个州的居民（Prosper为31个州） 。 Lending Club的利率需要综合考虑信贷风险及市场情况，贷款利率由下列公式确定： 贷款利率=基准利率+对风险及波动率的调整调整风险及波动率的目的是能够覆盖预期损失，为各档次贷款（级别从A1到G5递增） 提供更高的风险调整收益。该公式不仅考虑借款

7、人的信用分数（FICO分数区间是 300850，Lending Club要求660分以上，Prosper要求640分以上） ，而且考虑从借款人的信用 报告（报告涵盖36个月的信用记录等）和贷款申请中提炼的几个信用指标（比如借款人的 社会安全号码等）组合。如果申请人通过了初始信用审查，Lending Club的专有评分模型将对借款人进行评估， 由此确定拒绝或批准申请。初始评分模型提供给申请人一个评分，然后与申请人的FICO评 分及若干其他信贷属性一起输入到一个名叫Model Rank的模型里。Model Rank基于一个内 部开发的算法，分析借款人的表现，并综合考察申请人的FICO信用评分、信用

8、属性和其他 申请数据。Model Rank介于1和25之间，分别对应一个子级基础风险（A1级到E5级） ，如表1 所示： 表2Lending Club的基础风险然后根据信用风险指标对子级基础风险进行调整，这些指标包括借贷金额和借贷期限。 调整后的贷款将被划分为A1至G5共35个级别，对应不同的基础利率，总体水平在 5.42%26.06%这个区间浮动。35个级别被归入A、B、C、D、E、F、G七个等级，每个等级 包含1、2、3、4、5五个子级，构成了Lending Club的利率体系。 自Lending Club成立至2013年10月，不同风险等级的人占比和获得的贷款利率水平如表3示。表3 Le

9、nding Club的贷款利率分布高质量的客户是Lending Club作为P2P借贷平台快速发展的因素之一。在科学严谨的风 险评估体系的作用下，90%的借款申请被Lending Club驳回，使贷款违约率保持在较低水平 （4%左右） ，也保证了投资者的收益率。截至2013年3月，Lending Club的借款人平均年收入 为70 491美元，平均有超过14年的信用历史，平均FICO评分达到700分左右，平均债务收入比率（不包括按揭）仅为16。明确的目标客户定位明确的目标客户定位信用卡贷款是美国使用最普遍的个人消费信用贷款方式，这一市场成为P2P公司最重 要的目标市场。信用卡业务成功的一个重要

10、原因是，在业务发展过程中有效地利用了亲缘 关系模型。Lending Club就以这个模型为基础，进一步建立了消费者友好关系。 使用社交平台是Lending Club的一大亮点。Lending Club充分运用Facebook（脸谱网）平台上 朋友间的信任关系，把Facebook对成员的认证作为附加增信，提高了信用度和安全度。 2007年5月，Lending Club在Facebook社交平台上线，并宣称提供了一条不需要银行参与的 资金借贷捷径。Facebook用户在Lending Club注册后，其注册信息将会显示在该用户的 acebook主页上，访问者知道他是Lending Club的成员，

11、且有资金出借（或借入）的需求，由于 Facebook朋友圈多为同学、同事等，出借人感觉不是把钱借给完全陌生的人，借款人也不 需要公开自己的信用记录。Facebook的用户一旦登录Lending Club的网页，Lending Club就能 获得该用户在Facebook上有多少个朋友、加入了哪些群等信息。自2007年5月24日至8月23 日，短短3个月就有13 000个Facebook用户登录Lending Club网站，并且达成了75万美元的贷 款交易，反响超乎寻常。Facebook对于Lending Club的意义不仅在于其庞大的客户群，还在 于其对成员的认证能够提供更多的信用和安全。基于亲

12、和力准则，Lending Club开发了一套搜索和识别贷款机会的Lending MatchTM 系统。该系统运用共同关系因子算法，能够帮助使用者快速发现以前不知道的关系，使他 们能够在有信任基础的人群中借贷并构建多元化的组合。LendingMatchTM系统建立了多种 关系，包括美国47 000个城市、1 000家公司、500个政府机构、6 300所大专院校、1 600个 社会组织以及数以万计的Facebook关系群和网络。2007年9月13日，Lending Club宣布建立 自己的网站（LendingC） ，并在网站上提供LendingMatchTM系统，投资者根据区域、 工作地点、受教育

13、程度、专业背景、社会关系等指标可以迅速找到最适合自己的贷款机会。利用社会成员之间现存关系所产生的社区和信任的另一个举措是，在校友之间开展借贷业 务。2007年10月31日，Lending Club宣布推出affinity-based lending service（基于熟人关系的 借贷服务） ，使校友会成为在校学生借贷资金的新途径。Lending Club与乔治亚科技大学、 堪萨斯州立大学和密歇根大学推出了联合品牌的贷款方式，这也是一种基于信任社区的人人贷方式。这种信任关系有效降低了借贷成本。这是首次在P2P借贷行业采用联合品牌的方 式，Lending Club通过这种方式与顶尖大学建立了合作

14、关系。 在Prosper与Lending Club，3年期贷款的年利率可以低至6%-7%，平均水平在12%左右，而信 用卡平均年利率在15%左右；对于违约客户，信用卡年利率可能高达49.9%，而Prosper和 Lending Club的年利率则在35.6%或者25.4%，价格优势非常明显。积极应对监管积极应对监管Prosper和Lending Club在运营初期都没有注册证券经营资格，都是采取对投资者出售 收益权凭证的方式。后来，美国证交会根据美国1933年的债券条约，认为这种收益权凭证 应当归为债券销售，但由于P2P借贷业务的创新性，当时证交会并没有对其做出明确规定。 2007年10月，P

15、rosper向证交会提交了一份公司注册声明，但没有为收益权凭证注册，并继 续向投资者出售此类凭证。Lending Club则在2008年4月向证交会提交了向借款人发行承兑 票据的申请，并暂停了新投资者登记业务，取消了公司的附属机构计划，进入“静默期” 。 2008年6月20日，Lending Club向证交会提交了一项S-1声明，寻求6亿美元的会员支付凭证 并在其网站上发行。2008年8月1日，Lending Cleb针对S-1声明提出了一项修正案，列举了新 的利率计算公式以及“转售交易系统”的更多细节。2008年10月14日，Lending Club宣布完 成证交会注 册，在其网站上公布了募

16、集说明书，并恢复新的投资者登记业务。尽管业务暂停了半年多， 但Lending Club积极应对，以自有资金为支撑，2008年全年累计发放了将近2 000万美元的贷 款，保持了快速增长。应对监管的选择差异使Prosper的道路走得颇为曲折，也直接导致其 失去先发优势。2008年9月，证交会向Prosper发出暂停业务的指令，因为证交会认为 Prosper出售未经注册的产品，违反了美国证券交易法。这使Prosper的业务受到严重影响， 一些州随后禁止Prosper再开展业务。于2009年7月获得注册许可后，Prosper才重新向投资 者发放收益权凭证并渐渐恢复，但发展速度明显不如Lending Club。人才与资金人才与资金人才是Lending Club成功不可忽视的重要因素。作为一家互联网金融公司，Lending Club 的总人数并不多，在2012年日均贷款额达到150万美元时，员工仅有80人，但该公司关键 岗位的员工都具备丰富的互联网金融经验，这是其成功的法宝之一。2009年3月19日，美国 还处在后金融危机之中，Lending Club宣布从