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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 证券研究报告/投资策略报告 证券研究报告/投资策略报告 2018 年 01 月 17 日 2018 年 01 月 17 日 通信 5G 产业崛起，开启万物互联时代 -2018 年投资策略报告 评级：增持（维持）评级：增持（维持）分析师：陈宁玉分析师：陈宁玉 执业证书编号：执业证书编号：S0740517020004 Email： 基本状况基本状况 上市公司数96 行业总市值(百万元) 1192445.07 行业流通市值(百万元) 872289.397 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 2017.12.25
2、2017.12.10 投资要点投资要点 指数震荡向上，光通信业绩与指数震荡向上，光通信业绩与 5G 主题共振催生板块结构性行情。主题共振催生板块结构性行情。 回顾 2017 年，通信行业指数上涨 1.04%，在 TMT 板块中，好于传 媒和计算机，弱于电子。通信板块行情呈现出结构分化，约 80%个 股下跌，其中 65%以上股票跌幅超 20%，仅有 20%左右的白马股 上涨。目前前十大公司市值占通信板块 110 家样本公司总市值的 40%以上。从细分行业看，涨幅前十个股主要分布在通信主设备、 光通信、专网、北斗等领域的细分龙头企业，中际旭创（光模块龙 头） 、中兴通讯（4G/5G 主设备商） 、
3、亨通光电（光纤光缆龙头）三 个公司实现翻倍以上收益。动态 PE 来看， 通信板块 整体 2018PE=28.42X，光纤光缆、主设备商、云产业链具有相对估值优势。 中国中国 5G 将引领时代，将引领时代， 把握把握 5G 光通信主线。光通信主线。 4G 投资建设进入尾声， 预计 2017 年运营商总体资本开支将进一步下滑 13%，运营开始为 5G 投资做储备。资本开支下滑的主要部分在无线侧，光通信龙头的 结构性机会行情显现。5G 商用临近，关键技术不断取得突破、标准 冻结等催化剂刺激下，主题投资机会将持续。中国通信产业经历了 2G 时代空白、3G 时代追赶、4G 时代同步、5G 时代有望引领，
4、国家 政策对通信产业支持力度和重视程度不断加大。历史股价反应来看， 设备商股价在 3G/4G 牌照下发前一年启动，在网络建设达到投资高 点时股价达到高点，后期随投资放缓而下跌。与以往不同，我们认 为5G 板块相关公司估值的提升，不仅仅来自市场需求的增长，更要看 全球设备商、光通信领域市场格局的变化。科技股投资重点需把握产业变革方向科技股投资重点需把握产业变革方向，聚焦优质资产与业绩成长，聚焦优质资产与业绩成长。 信息技术产业的发展是实体经济转型的关键，技术演进带动商业模 式的变革，同时行业进入规模国产替代和海外扩张的阶段。目前通 信行业处于变革之中，非运营商体系逐渐壮大，我们认为首要应该 把握
5、的是产业变革的大方向，沿着产业变革的大方向去确立投资框 架。4G 推动移动互联网大发展，5G 最大的改变是实现从人与人之间 的通信走向人与物、 物与物之间的通信， 实现万物互联， 推动社会发展。 同时国内云计算市场启动，物联网、VR 虚拟现实、OTT 高清视频、云 游戏等应用带来对网络带宽、存储、计算资源的巨量需求，驱动信息基 础设施建设规模持续增长。通信领域非运营商体系持续壮大，我们重点 看好云产业链（IDC/CDN/云计算） 、北斗导航与专网通信细分行业。投资策略及重点关注投资策略及重点关注：自上而下选择高景气细分行业，自下而上选 择优质资产。2018 年我们建议沿着运营商体系的 5G 光
6、通信、物联 网和非运营商体系的云产业链、北斗导航、专网通信等细分领域重 点布局，聚焦优质资产与业绩成长，同时关注国企改革的市场机会。 （1）5G 光通信重点关注：中兴通讯、烽火通信、亨通光电、中天 科技、中际旭创、光迅科技。 （2）物联网重点关注：宜通世纪、拓 邦股份、日海通讯、高新兴、金卡智能。 （3）云产业链重点关注： 宝信软件、网宿科技、光环新网。 （4）北斗导航重点关注：合众思 壮、北斗星通、海格通信、华测导航。 （5）专网通信与企业网重点 关注：海能达、星网锐捷。风险提示风险提示：5G 商用进度商用进度及投资规模及投资规模低于预期的风险；低于预期的风险；物联网应用物联网应用 拓展低于
7、预期；北斗导航、专网通信招标进度低于预期等；市场系拓展低于预期；北斗导航、专网通信招标进度低于预期等；市场系 统性风险统性风险1 4 5 7 5 1 4 3 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 1 1 7 1 6 : 2 3请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 投资策略报告投资策略报告 内容目录内容目录 行业回顾与展望行业回顾与展望 . - 3 - 回顾 2017：指数震荡向上，结构分化加剧 . - 3 - 展望 2018：中国通信产业崛起，聚焦 5G 与物联网 . - 6 - 中国通信产业崛起，把握中国通信产业崛起，把握 5G 光通信投资
8、主线光通信投资主线 . - 8 - 5G 引领新一轮信息革命 . - 8 - 中国通信产业市场地位不断提升，5G 商用进程加速 . - 9 - 全国 5G 建设投资规模将大幅上升，投资周期或将拉长 . - 12 - 5G 投资重点细分领域分析：主设备-光通信-无线射频 . - 15 - 全球设备商集中度不断提升，中国崛起迎来新机遇 . - 15 - 光模块：网络架构演进增加中传，高速率光模块市场需求提升 . - 18 - 光纤光缆：网络架构演进带动需求上升，运营商延续光纤资源争夺战 . - 22 - 天线&射频：5G 时代游戏规则存变数，产业集中度或向龙头倾斜 . - 24 - 5G 驱动应用
9、：万物互联，云为中心驱动应用：万物互联，云为中心 . - 29 - 运营商加速布局物联网，5G 开启万物互联时代 . - 29 - 巨头抢滩公有云市场，云计算重塑 ICT 产业生态 . - 34 - 北斗导航与专网通信助力国防建设与国家安全北斗导航与专网通信助力国防建设与国家安全 . - 39 - 北斗全球组网加速，军工市场迎来转机 . - 39 - 宽窄带融合打开市场空间，国内专网龙头全球竞争力提升 . - 41 - 重点标的与估值重点标的与估值 . - 44 - 中兴通讯 . - 44 - 烽火通信 . - 45 - 亨通光电 . - 46 - 中天科技 . - 47 - 光迅科技 . - 47 - 中际旭创 . - 48 - 宜通世纪 . - 48 - 高新兴 . - 49 - 日海通讯 . - 49 - 拓邦股份 . - 50 - 宝信软件 . - 50 - 网宿科技 . - 51 - 光环新网 . - 51 - 海能达 .
