2017年12月外贸数据点评：进口当月大幅回落，外贸全年恢复性增长

《2017年12月外贸数据点评：进口当月大幅回落，外贸全年恢复性增长》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2017年12月外贸数据点评：进口当月大幅回落，外贸全年恢复性增长（12页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 主要观点：主要观点： 进出口回落较大，外贸全年恢复性增长进出口回落较大，外贸全年恢复性增长 12 月我国对外贸易进出口数据不及预期。其中出口增长 7.4%，较上 月回落 2.9 个百分点。12 月份已是年底，出口存在年底效应，在上月 超预期上升情况下，本月出口增速回归，全年良好的出口形势依然明 朗。12 月欧美日 PMI 继续上行，海外需求恢复将进一步带动出口增 长。进口为 0.9%，较上月大幅下降 14.7 个百分点。在环保、气候以 及去年高基数等因素的影响下， 本月进口增速大幅回落存在一定的合

2、 理性。出口仍强进口偏弱，本月顺差大幅回升，重新升至 3500 亿元 以上。 从贸易结构来看， 一般贸易持续增长， 贸易方式结构继续优化。 从进出口主要国别来看，对欧盟、美国、日本和东盟等传统贸易伙伴 进出口均呈现较快增长态势。虽然本月外贸情况不及预期，但全年来 看实现了两位数的恢复性增长， 体现了我国经济连同世界经济共同复 苏，内外需增强为外贸持续改善提供了坚实基础。 双降准流动性改善，市场或迎反弹窗口双降准流动性改善，市场或迎反弹窗口 经济回升+效益改善，将带来未来股市的持续向上行情，但受货币偏 紧持续、短期经济前景忧虑上升，以及周期、资源品上涨动力减弱影 响，短期市场仍将维持一段时间的犹

3、豫期。经济效益回升成共识情况 下， 金融市场的调整仅是波动而已， 未来股市的缓慢向上趋势将延续。 货币紧平衡和经济“底部徘徊”格局下，债市收益率并不存在大幅抬 升的基础。但由于基础货币投放渠道的变化，准备金市场的利率基准 在抬高，这直接导致了货币体系利率水准逐步抬高，债市压力仍存。 央行元旦前推出的临时降准将在春节前后得到使用， 叠加元旦后实施 的力度颇大的普惠金融结构性降准， 新年后的资金紧张态势料将显著 改善，资本市场也将迎来反弹窗口期。 全年内外需共同改善奠定贸易良好基础全年内外需共同改善奠定贸易良好基础 外贸在经历了 11 月的强劲回升后，12 月迎来较大回落，尤其进口较 大幅度回落。

4、但 2017 年全年实现了两位数的恢复性增长，扭转了连 续两年下降的走势，全年外贸呈现向好格局。世界经济同中国经济一 道延续平稳回升态势，造就了中国外贸平稳发展的基础。大宗商品的 价格在 2016 年 4 季上涨后进入一个新的平衡区，进口增速在基数作 用下仍将有所支撑，出口受益于全球经济回升，也将延续稳中有升态 势。较高的贸易顺差，加上中国今年对海外投资审核的严格化，国际 收支状况好转态势也将延续。这将使得未来外汇储备维持平稳态势。 外贸的向好有助于人民币年内走稳回升格局的确立。 人民币货币是管 制货币，在资本项目没有开放条件下，人民币汇率方向主要取决于政 策变化；人民币国际化和“一带一路”的

5、战略框架下，维持人民币汇 率稳中偏升态势，将是政策的优先选择！日期：日期：2018 年年 01 月月 12 日日 分析师：陈彦利分析师：陈彦利 Tel：021-53686170 E-mail： SAC 证书编号：证书编号：S0870517070002 进口当月大幅回落 外贸全年恢复性增长 进口当月大幅回落 外贸全年恢复性增长 2017 年年 12 月外贸数据点评 月外贸数据点评 证券研究报告/ 宏观研究 /数据点评 证券研究报告/ 宏观研究 /数据点评 宏观数据点评 宏观数据点评 2 2018 年年 01 月月 12 日日 事件：12 月外贸数据情况 事件：12 月外贸数据情况 根据今日海关总

6、署公布的贸易数据，截至今年 12 月，2017 年我国进出口总值 27.79 万亿元人民币，比去年同期（下同）上升 14.2%。其中， 出口 15.33 万亿元， 上升 10.8%； 进口 12.46 万亿元， 上升 18.7%；贸易顺差 2.87 万亿元，收窄 14.2%。12 月当月，我国进出口总值 2.7万亿元，增长 4.5%。其中，出口 1.53 万亿元，增长 7.4%，进口 1.17万亿元，增长 0.9%；贸易顺差 3620 亿元，扩大 31.4%。 数据分析： 数据分析： 12 月份，我国对外贸易进出口数据均出现一定程度回落，同比增速亦回落。出口增长 7.4%，较上月回落 2.9

7、个百分点。在 11 月份超预期回升后，本月出口情况出现回调，与 PMI 回落趋势一致。而从进口来看，进口 0.9%，较上月下降 14.7 个百分点，数据偏弱主要原因在于前期基数偏高， 且人民币升值效应以及环保、 气候因素均有影响。本月贸易顺差为 3620 亿元，较上月持续回升。 从贸易结构来看，一般贸易进出口持续增长，比重稳定提升，2017年全年我国一般贸易进出口 15.66 万亿元，增长 16.8%，占我国外贸总值的 56.4%，较去年同期提升 1.3 个百分点，贸易顺差 1 万亿元。同期，我国加工贸易进出口 8.06 万亿元，上升 9.7%，占外贸总值的29%，比去年同期回落 1.3 个百

8、分点，其中，出口 5.14 万亿元，占出口总值的 33.5%； 进口 2.92 万亿元， 上升 13%， 占进口总值的 23.4%。贸易方式结构持续优化。从进出口主要国别来看，对欧盟、美国、日本以及东盟国家进出口均较快增长。全年，与欧盟贸易总值 4.17 万亿元，增长 15.5%，占进出口总值的 15%。中美贸易总值为 3.95万亿元， 增长 15.2%， 占进出口总值的 14.2%。 中日贸易总值 2.05万亿元，增长 12.8%，占进出口总值的 7.4%。与东盟双边贸易总额为 3.48 万亿元，增长 16.6%，占进出口总值的 12.5%。从进出口企业类型来看，民营企业进出口继续增长，比重

9、持续提升。全年，中国民营企业进出口 10.7 万亿元，增长 15.3%，占进出口总值的38.5%，较去年同期提升 0.4 个百分点。其中，出口 7.13 万亿元，增长 12.3%，占出口总值的 46.5%，比重维持第一大出口经营主体的地位；进口 3.57 万亿元，增长 22%，占进口总值的 28.7%。从贸易产品类型看，占比较大的机电和高新技术产品出口增速维持高位，劳动密集型产品出口增速持续放缓， 钢材出口金额同比持续下降， 机电产品、传统劳动性密集型产品仍为出口主力，铁矿砂、原油和天然气等大宗商品进口量缩价升。 全年， 我国机电产品出口 8.95 万亿元， 增长 12.1%，占我国出口总值的

10、 58.4%。同期，传统劳动密集型产品合计出口 3.08万亿元，增长 6.9%，占出口总值的 20.1%。此外，中国外贸出口先导宏观数据点评 宏观数据点评 3 2018 年年 01 月月 12 日日 指数环比回落， 12 月我国外贸出口先导指数为 41.1， 较上月下降 0.7。 图 1：进出口当月同比增速（%）图 1：进出口当月同比增速（%） 1一般贸易进出口增速企稳，加工贸易微涨一般贸易进出口增速企稳，加工贸易微涨 2017 年全年，我国一般贸易进出口 15.66 万亿元，增长 16.8%，占外贸总值的 56.4%，较去年同期提升 1.3 个百分点。其中，出口 8.33 万亿元，上升 11

11、.7%，占出口总额的 54.34%；进口 7.33 万亿元，上升23.2%，占进口总值的 58.8%。贸易结构有所优化，同期，我国加工贸易进出口 8.06 万亿元，上升 9.7%，占外贸总值的 29%，比去年同期回落 1.3 个百分点， 其中， 出口 5.14 万亿元， 占出口总值的 33.5%；进口 2.92 万亿元，上升 13%，占进口总值的 23.4%。此外，中国海关特殊监管区域物流货物进出口 1.83 万亿元，增长 10.4%，占进出口总值的6.6%。 其中出口6765亿元， 增长9.2%， 占出口总值的4.4%；进口 1.16 万亿元，增长 11.2%，占进口总值的 9.3%。 20

12、17 年国内经济稳中向好，12 月份官方 PMI 指数为 51.6，较上月下降 0.2 个百分点，从 10 月份的季节性回落中有所企稳。同时 PMI 连续 16 个月处于景气区间，也反映了目前实体仍具有较高的活力，经济韧性仍强。从政策方面看，国家进一步促进外贸回稳，外贸结构不断优化，随着结构调整和新旧增长动力的转化，外贸情况还会进一步的回稳向好。今年我国高新技术和机电产品进出口增速均显著回升，是整体外贸结构升级增速提升的基础。 本月高新技术产品进口增速仍在高位，出口增速也有所回升并且处于景气区间；机电产品进出口均有所回升，外贸结构有所改善，依然需要进一步调整。另外因为大宗商品价格高于去年同期水

13、平， 进口金额虽仍处高位但进口数量却呈下降趋势，或受提前生产影响。 数据来源：wind，上海证券研究所 数据来源：wind，上海证券研究所 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-01201

14、7-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-12出口金额:人民币:当月同比 进口金额:人民币:当月同比 宏观数据点评 宏观数据点评 4 2018 年年 01 月月 12 日日 图图 2 主要贸易类别出口额（亿人民币） 图主要贸易类别出口额（亿人民币） 图 3 主要贸易类别进口额（亿人民币）主要贸易类别进口额（亿人民币） 数据来源：数据来源：WIND、上海证券研究所、上海证券研究所 数据来源：数据来源：WIND、上海证券研究所、上海证券研究所 2进出口整体回升，外贸形势谨慎乐观进出口整体回升，外贸

15、形势谨慎乐观 12 月，我国对欧、美、日、东盟等市场进出口均保持较快增长态势。2017 年全年，欧盟为我国第一大贸易伙伴，中欧贸易总值 4.17 万亿元，增长 15.5%，占我外贸总值的 15%。其中，我国对欧盟出口 2.52万亿元，增长 12.6%；自欧盟进口 1.65 万亿元，增长 20.2%；对欧贸易顺差 8657 亿元。从美国、欧盟和日本的 12 月 PMI 指数来看，外部需求环比较为稳定。 进出口同比增速略有下降则可以理解为大宗商品价格涨幅回落以及生产回调，增速调整符合预期，同时人民币升值效应也带来影响。美国为我国第二大贸易伙伴，中美贸易总值为 3.95万亿元，上升 15.2%，占我外贸总值的 14.2%。其中，我国对美国出口 2.91 万亿元，上升 14.5%；自美国进口 1.04 万亿元，上升 17.3%；对美贸易顺