《新能源汽车行业系列点评报告：12月延续强势，2017年超预期收官》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新能源汽车行业系列点评报告：12月延续强势，2017年超预期收官（13页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、行业报告行业报告 | 行业点评行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 汽车汽车证券证券研究报告研究报告 2018 年年 01 月月 12 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 上次评级 强于大市 作者作者 邓学邓学 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518010001 张程航张程航 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 汽车-行业点评:智能汽车 科技必争 的浪潮之巅 智能汽车创新发展战略 征 求意见稿行业联合点评 2018-01-08 2 汽车-行业研究周报:智能汽车创 新发展战略征求意见发布 定义汽车 新理念 汽车行业周报
2、 （2018.01.01-2018.01.07） 2018-01-07 3 汽车-行业点评:新能源汽车：Q1 淡季不淡 全年龙头扩张 2018-01-07 行业走势图行业走势图 12 月延续强势月延续强势 2017 年超预期收官年超预期收官 新能源汽车系列点评报告新能源汽车系列点评报告 报告摘要报告摘要 12 月乘、商共同加码，全年表现超预期。月乘、商共同加码，全年表现超预期。中汽协新能源汽车 12 月产销量分 别为 14.9 万辆/+68%和 16.3 万辆/+57%，环比分别增长 32%、18%，乘用车 和商用车皆录得较好同环比增长，延续 11 月及前期强势。2017 全年新能源 汽车产销
3、分别为 77.7 万辆和 75.9 万辆，同比增速分别为 57%和 69%，超出 此前市场预期。 12 月新能源商用车再次出现冲量行情月新能源商用车再次出现冲量行情， 客车较明显， 客车较明显。 今年客车前 10 月表现 平淡，10 月中下旬关于 2018 年新能源客车补贴政策大幅退坡的预期刺激 11 月的产销回温，12 月补贴退坡缓冲期预期略平复抢购抢产趋势，但叠加 传统年末采购潮，预计产销量环比依然有较大增长。2017 全年新能源专用 车产销皆稳步增长，尤其支撑了前期商用车数据。12 月中汽协数据商用车 产量 5.7 万辆/+21%，销量 6.4 万辆/+13%。新能源商用车全年产销分别
4、20.2 万、19.8 万辆，同比分别增长 17%、16%。 预计预计 2018 年新能源商用车年新能源商用车产量产量 27 万辆万辆/+34%， 1/2 季度表现预计同比相对季度表现预计同比相对 较好。较好。新一年预计增长主力为物流车，客车相对平稳。当前时点来看，由于 2018 年补贴方案未落地，有缓冲期预期但细则不明确，客车、物流车企业 观望情绪较浓。假如 1 月方案出台并确定缓冲期为 1-4 月，那么预计 2、3 月车企主要修改车型、接收订单、上目录，3、4 月实施生产销售；该预期 下，3-4M18 抢购+1-2Q17 低基数（17 年前 5 月都很低）将使得 1Q18 和 2Q18 车
5、企的销量增速相对较高。 12 月新能源乘用车再创月销新高，全年总量略超预期。月新能源乘用车再创月销新高，全年总量略超预期。12 月新能源乘用车 销量达到 9.8 万辆/+132%，环比增量 1.8 万辆，增速 22%，增长主要来自于 多个车企的年底发力。2017 全年销售 55.6 万辆/+69%，略超年中预期。从 年初目录落地， 2 月北京地方目录出台以来， 销量就始加速增长， 尤其 3Q17 以来更加明显。2017 年市场主要受到厂家对 A00 级 BEV 和 A 级 PHEV 车型 大幅改善、 大力投放和推广的正向刺激 （同比分别增加 19.0 万和 4.8 万辆） 。 12 月销量结构
6、较前期略有变化月销量结构较前期略有变化，全年市场由，全年市场由 BEV 和和微型车（微型车（A00/A0 级级） 主导主导。12 月变化其一，A00 级占比环比下滑 11pp 达到 51%，A 级车占比上 升 9pp 达到 39%。12 月变化其二，北汽、比亚迪稳定在前 2，但奇瑞、众 泰、长安反超上汽、吉利控股。在补贴政策的推动下，2017 全年市场 BEV 占比由 2015、2016 年的 64%、76%进一步提高到了 81%。这也是微型车供给 和需求逻辑加强的一年，A00 和 A0 级合计份额由 2015 年的 55%、2016 年 的 47%提升到 2017 年 59%。全年来看，仍是
7、比亚迪、北汽新能源、吉利控 股以及上汽自主等主力车企表现突出。 预计预计 2018 年新能源乘用车年新能源乘用车产量产量 78 万辆万辆/+31%。2018 年各车企新车投放力 度不减， 但销售策略仍有待补贴方案确定而确定， 后者对产销结构有根本影 响。预计 BEV 高占比趋势延续，微型车占比将下降，虽然部分合资开始投 放新车， 但届时市场仍以自主车企为主。 从当前梳理的各车企新车规划来看， 2018 年仍为新车投放大年。 投资建议投资建议 2017 年新能源汽车产销超预期，预计 2018 年市场产销将延续高增长（产 105 万辆/+32%） 。短期看，政策调整预期下有望迎来一季度“淡季不淡”
8、 ， 估值切换叠加基本面支撑提前到来。看好电动客车寡头【宇通客车、金龙汽【宇通客车、金龙汽 车】车】 以及受益全球新能源乘用车增长的热管理龙头 【三花智控【三花智控 （家电覆盖） 】 ， 由于 2018 年动力电池电量增速有望超预期，看好锂、钴等上游资源锂、钴等上游资源（有色 覆盖） 。 风险风险提示提示： 新能源乘用车非限购城市需求启动较慢、 新能源商用车需求启动 较慢、新能源汽车相关政策出现反复，电池成本及性能改善速度低于预期。 -6%-1%4%9%14%19%24%2017-012017-052017-09汽车 沪深300 行业报告 | 行业点评 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之
9、后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 12 月新能源汽车产销强势增长月新能源汽车产销强势增长. 32. 商用车：年底再现冲量商用车：年底再现冲量 . 33. 乘用车：再创月度新高乘用车：再创月度新高 全年全年略超预期略超预期 . 44. 预计预计 2018 年新能源汽车产量年新能源汽车产量 105 万辆万辆/+32% . 105. 投资建议投资建议 . 126. 风险提示风险提示 . 12图表目录图表目录 图 1：新能源汽车月度产量（万辆） . 3 图 2：新能源汽车月度销量（万辆） . 3 图 3：新能源商用车月度产量（万辆） . 3 图 4：新能源商用车月度销量（万辆） .
10、3 图 5：2014-2017 年新能源乘用车月度销量（万辆） . 4 图 6：2014-2018 年新能源汽车产量及预计（万辆） . 11 表 1：新能源乘用车月度分燃料、分级别销量占比（%） . 4 表 2：新能源乘用车月度分燃料、分级别销量（万辆）. 5 表 3：新能源乘用车年度分燃料、分级别销量占比（%） . 5 表 4：新能源乘用车年度分燃料、分级别销量（万辆）. 6 表 5：新能源 BEV 主力车型销量情况（辆） . 6 表 6：新能源 PHEV 主力车型销量情况（辆） . 8 表 7：新能源车企年度销量（辆） . 9 表 8：2017 年累计销量前 10 城市 . 10 表 9：自主与合资车企 2018 年预计上市新能源车型梳理 . 11 行业报告行业报告 | | 行
