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1、电影娱乐行业 2016 年7 月3 日 研究员： 杨贺 电话：18010465871 邮箱： 新三板 行业 研究 报告 和力辰光： 一体化 全产业 链打造 IP 增值服 务平台 2016-05-26 电 影 行 业 借 力 资本 寻 求 突 破 产 业链 一 体 化 增 长 趋势 渐 显 相关研究 核心观点： 2005 年至今 ，我国 电影 市场保持 蓬勃发 展态势 ， 目前成为 全球第二 大电影 市场。 电影产业链由电影制作 、 电影发行、 院 线 排 片 以 及 影 院 放 映 等 环 节 构 成 。 影 视 公 司 和 院 线 分 别 控制着资源端和市场端。 多 重 因 素 助 力 电
2、影 行 业 发 展 。 电影行业正在由单一计划经 济 逐 步 转 向 适 应 市 场 经 济 的 监 管 体 制 。受居 民 收 入 逐 年 上 升， 消费需 求提升 的经济 环境影响， 电影行 业制作 水平全面 提升， 投资 好莱坞 加快中 国电影工 业化 。 此 外， 电 影行 业 盈 利成长性 高， 资 本涌入 重 塑行业板 块 。 电 影 行 业 三 大 细 分 市 场 竞 争 激 烈 。 制 片 市 场 ：行 业 集 中 度 低， 优 秀影片 相对集 中 ； 发 行市场 ： 中 影集团 、 华 夏电影具 垄断优势 ， 民 营公司 表现 突出 ； 院线市 场： 仍维持 “一超 多 强”
3、局面 。此外 ，面临 政 策、资金 、人才 三大壁 垒 。 电 影 行 业 呈 产 业 链 一 体 化 增 长 趋 势 。 电 影 上 映数 量 继 续 呈 现 快 速 增 长 趋 势 ； 电 影 发 行 与 营 销 业 务 随 电 影 行 业 发 展 趋 势而快速 增长 ； 一 线城市 影院经济 效益较 好， 二三 线市场发 展趋势较 快 ； 影院 建设迅 速发展、 电 影票房 及观影 人次保持 上升趋势 ；在线 票务平 台 快速增长 趋势 。 电影行业公司估值水平较高， 影 视并购市场火热。 影视行业 通 过 横 向 兼 并 、 垂 直 整 合 及 跨 界 收 购 ， 来 实 现 产 业
4、链 的 整 合，提升公司市盈率。 新 三 板 电 影 娱 乐 公 司 具 备 较 高 成 长 性。 众 多 电 影 娱 乐 公 司 选 择 新 三 板 为 企 业 登 陆 资 本 市 场 的 主要入口， 借力资本寻求突破。 新三板电影娱乐公司具备较 高成长性。 看 好 具 备 垂 直 一 体 化 整 合 力 的 平 台 型 公 司 成 为 电 影 产 业 主 导 力 量 的 发 展 前 景 。 电影产业投资优选产业环 节为具备龙 头潜力的 发行渠 道商， 其 次为新晋 制作力 量。 风险提示： 影响我 国电影 行业投资 风险因 素主要 有 监管政策风 险、 电影投资规模扩大的风险、 影片适销性
5、风险 、 市场竞争风 险等。 研究员 行业数据 挂牌企业 数量 161 做市转让 家数 26 协议转让 家数 135 成交金额 （ 万 元） 797.60 数据日期：2016.07.03 推荐（首次） 天星资本研究所 敬请参阅最后一页特别声明 - 1 - 目录 1.影 视 公 司和 院 线分 别 控制着 资 源 端和 市 场端 . 3 2.多 重 因 素助 力 电影 行 业迅速 发 展 . 4 2.1 电 影行业 法律和 政策环境 ：由单 一计划 经济逐 步转向 适应市 场经济 的监管 体制4 2.2 电 影行业 经济环 境：居民 收入逐 年上升 ，消费 需求提 升 . 5 2.3 电 影行业
6、 社会环 境：技术 提升、 加速中 国电影 工业化 进程 . 7 2.3.1 票房受 区域性 、季节性 影响 . 7 2.3.2 开启电 影工业 化进程， 制作水 平全面 提升 . 7 2.4 电 影行业 资本市 场环境： 盈利成 长性高 、资本 涌入重 塑行业 板块 . 8 3.电 影 行 业竞 争 激烈 ， 面临三 大 壁 垒 . 10 3.1 电 影行业 三大细 分市场竞 争情况 各有不 同 . 10 3.1.1 制片市 场 行业集中 度低， 优秀影 片相对 集中 . 10 3.1.2 发行市 场 中影集团 、华夏 电影具 垄断优 势，民 营公司 表现突 出 . 11 3.1.3 院线市
7、 场 仍维持 “ 一超多 强 ”局面 . 12 3.2 电 影行业 面临三 重壁垒 . 13 3.2.1 政策壁 垒：民 营资本已 经放开 、外资 准入政 策壁垒 明显 . 13 3.2.2 资金壁 垒：电 影发行业 务资金 壁垒提 高 . 13 3.2.3 人才壁 垒： 专 业化、成 熟的业 务运营 经验的 人才团 队相对 稀缺 . 13 4.电 影 行 业呈 产 业链 一 体化增 长 趋 势 . 14 4.1 电 影上映 数量继 续呈现快 速增长 趋势 . 14 4.2 影 院建设 迅速发 展、电影 票房及 观影人 次保持 上升趋 势 . 14 4.3 电 影发行 与营销 业务随电 影行业
8、 发展趋 势而快 速增长 . 16 4.4 一 线城市 影院经 济效益较 好，二 三线市 场发展 趋势较 快 . 16 4.5 在 线票务 平台快 速增长趋 势 . 17 5.电 影 行 业公 司 概览 ： 估值水 平 较 高， 影 视并 购 市场 火热 . 17 5.1 主 板电影 公司细 览 . 17 5.2 新 三板公 司细览 . 21 6.具 备 垂 直一 体 化整 合 力的平 台 型 公司 成 为电 影 产业 主导 力 量 . 23 6.1IP 孵 化平台 . 23 6.2 影 视制作 公司 . 24 6.3 电 影发行 公司/ 电影 营销公 司 . 24 6.3.1 电影发 行 .
9、 24 6.3.2 电影营 销 . 25 6.4 在 线电影 票务网 站公司 . 25 6.5 电 影影院 . 25 7.电 影 行 业风 险 防范 . 26 7.1 监 管政策 风险 . 26 7.2 电 影投资 规模扩 大风险 . 26 7.3 影 片适销 性风险 . 26 7.4 市 场竞争 风险 . 26 研 究 员 声明 . 27 投 资 评 级说 明 . 27 免责声明 . 27 天星资本研究所 敬请参阅最后一页特别声明 - 2 - 图表目录 图表 1 ：电 影行业 产业链 结构 . 3 图表 2 ：电 影行业 监管内 容 . 4 图表 3 ：电 影行业 相关部 分法 律法 规 、政策 文件 . 4 图表 4 ：2005-2014 城 镇和农 村人均 可支配 收入（ 元） . 6 图表 5 ：2005-2014 传 媒行业 总产值 （亿元 ） . 6 图表 6 ：2007-2014 电 影综合 收入年 度累计 （亿元 ） . 6 图表 7 ：2006-2015 国 内电影 票房收 入年度 累计（ 亿元) . 7 图表 8 ：2014 年票 房按月 统计 分布情 况 . 7 图表 9 ：影 视工业 化成熟 标志 因素 . 8 图表 10 ：影视 娱乐公 司营业 收入增 速 . 9 图表 11 ：影视 娱乐公 司净利 润收入 增速 . 9 图表 12 ：影视
