全球经济减缓及通货膨胀攀升

《全球经济减缓及通货膨胀攀升》由会员分享，可在线阅读，更多相关《全球经济减缓及通货膨胀攀升（6页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 国际货币基金组织 美国华盛顿特区，20431 全球经济减缓及通货膨胀攀升 全球经济正处于艰难的境地。许多先进经济体的需求急剧减缓，而其他国家（特别是新兴和发展中经济 体）的通货膨胀上升。全球经济增长在 2008 年下半年将大幅减速，2009 年将逐渐复苏。与此同时，能 源与初级产品价格的攀升增加了通货膨胀的压力，在新兴和发展中经济体尤其如此。在这一背景下，政 策制定者的当务之急是避免通胀压力的上升，同时警惕增长面临的风险。许多新兴经济体需要收紧货币 政策并加强财政约束，在某些情况下，还应实行更为灵活的汇率管理。在主要先进经济体，紧缩货币政 策的理由没有那样迫切，因为随着经济增长显著趋弱，预计

2、通胀预期和劳动力成本将继续得到良好控 制。不过，这些经济体需要谨慎监控通胀压力。 经济增长继续减缓 全球经济增长自去年夏季开始趋缓，预计 2008 年 下半年将继续减缓，到 2009年才逐渐恢复。 全球与四个季度以前相比的增长在 2008 年第一季 度减速到 4.5%，低于 2007 年第三季度 5%的水 平，与 2008 年 4 月世界经济展望的预测相 比，第一季度的经济减缓幅度有所缩小。然而， 近来的指标显示，2008 年下半年经济活动将进一 步减缓。在先进经济体，企业与消费者情绪持续 消退，工业生产也进一步趋弱。新兴经济体也已 出现企业活动趋弱的迹象。 因此，预计全球增长将从 2007

3、年的 5%下降到 2008年的 4.1%和 2009年的 3.9%（见表）。第四 季度同比预测提供的图像更为清晰：增长将从 2007年的 4.8%下降到 2008年的 3.0%，2009年将 回升到 4.3%。 2008 年美国平均增长年率将减缓至 1.3%。这是 根据新近获得的上半年数据进行上调的结果。尽 管如此，由于石油和粮食价格上涨以及信贷紧缩 对消费的挫伤，预计下半年经济将轻微收缩，而 后于 2009 年逐渐开始复苏。对欧元区和日本的预 测也显示 2008年下半年经济活动将趋缓。 新兴和发展中经济体的扩张预计也将进一步失去 动力。预测显示，2008-09 年这些经济体的增长将 从 20

4、07 年的 8%减缓到 7%。目前预计，中国的 增长将从 2007年的将近 12%减缓到 2008-09年的 大约 10%。 预计全球增长前景面临的风险将在修正后的基线 水平左右保持均衡。在全球经济趋缓背景下损失 不断上升有可能增加资本的紧张状况，并加剧信 贷紧缩压力，因此，金融风险仍然居高不下。此 外，如下如述，通货膨胀是一个日益令人关注的 问题，它将限制各国针对增长减缓采取的政策回 应措施。从有利方面看，先进和新兴经济体的需 求对于近来初级产品价格和金融冲击的抵御能力 可能强于预期。2008 年第一季度就属于这种情 况。 2 与全球失衡相关的风险也仍然令人担心。美元持 续走低以及美国经济增

5、长相对其贸易伙伴放缓使 得经常账户逆差走上更可持续的轨迹。但是，汇 率调整的格局与经常项目差额的格局几乎没有关 系，因为欧元及其他实行浮动汇率的货币承受了 美元调整的主要冲击，而一些具有大量对外顺差 的新兴经济体的汇率变动不大。不仅如此，国际 石油价格的上涨提高了石油输出国预期的经常项 目顺差。 通货膨胀问题日益加剧 虽然全球增长减缓，但先进经济体和新兴经济体 的通货膨胀都在上升。在许多国家，通胀上升是 由粮食和燃料价格上涨推动的。由于石油剩余产 能有限而且需求缺乏弹性，对于供给的担心推升 了油价，使其实际价格大大高于先前的记录，同 时，包括生物燃料在内的需求持续强劲加上恶劣 天气使得粮食价格

6、上涨。 在先进经济体，2008 年 5 月总体通货膨胀率（12 个月的变化率）上升到 3.5%，虽然核心通货膨胀 保持在 1.8%，各国中央银行已经表达了日益严重 的关切（见图）。新兴和发展中经济体通胀上升 更为显著和广泛，总体与核心通胀分别上升到 8.6%和 4.2%，达到本十年之初以来的最高水平。 在这些经济体中，粮食和燃料在消费篮中的比例 较高，而持续增长加剧了产能约束。 展望未来，在先进经济体，需求减缓可能减轻通 胀压力，而且随着初级产品价格趋于稳定，预计 通货膨胀在 2008 年上升后，将在 2009 年回落。 在新兴和发展中经济体，由于初级产品价格飙 升、高于趋势的增长以及通融性的

7、宏观经济政策 的推动，通胀压力上升较快。因此，对这些经济 体 2008年和 2009年的通胀预测都上调了 1.5个百 分点以上，分别为 9.1%和 7.4%。 粮食和燃料价格上涨使一些国家处于紧急关头 自 2008年 4月世界经济展望公布以来，初级 产品价格、特别是燃料和粮食价格进一步飙升， 基金组织上调了对近期初级产品价格的基线预测 （见附录）。例如，新的石油价格基线预测比 2008 年 4 月世界经济展望的预测高了 30%， 这符合石油期货市场定价。初级产品价格的上升 对全球经济产生了重大影响。全世界的通货膨胀 加剧；初级产品进口国的购买力缩小；一些中低 收入国家难以保证为最贫困人口提供足

8、够的粮 食，并有可能丧失近年来取得的宏观经济稳定成 果。 0 1 2 3 4 5 6 7 0 20 40 60 80 100 120 来源：Haver Analytics；基金组织初级产品价格数据库；以及基金组 织工作人员的计算。 英国布伦特、迪拜以及西德克萨斯中级原油的季度简单平均价。核心消费物价指数的 12个月百分比变化。按购买力平价权重加总。核心通胀与石油价格 （百分比及每桶美元价格） 先进经济体 （左标） 新兴和发展中经济体 （左标） 石油价格 （右标） 1999 01 2000 02 03 04 05 06 07 1 08: 第二季度 1 2 2 2 下面的附录分析粮食和燃料价格上涨

9、的根源，指 出价格压力在可预见的将来不太可能显著缓解。 因此，政策挑战、特别是中低收入国家面临的政 策挑战是寻求途径满足饥饿人口的粮食需求，同 时确保不推升通胀或耗尽外汇储备。 将价格上涨充分传递给消费者有利于生产者增加 供给，消费者减少需求。然而，还需要采取暂时 和有针对性的社会措施，帮助缓解粮食和燃料价 格上涨带来的影响。此外，需要针对危机的影响 和根源采取多边努力。一些低收入国家需要得到 国际社会的帮助，以便为进口和社会支出提供资 金。其他一些国家在设计有关政策方面需要得到3 协助，以便对冲击作出调整。另外，有必要采取 多边努力，改善初级产品市场供需平衡，包括对 价格上涨作出更加有力的回

10、应。 金融市场动荡仍是一个显著的下行风险 金融市场形势依然艰难。对金融动荡采取了强有 力的政策回应，并在银行重新注资方面取得了令 人鼓舞的进展，这看来减轻了对金融崩溃的担 心。不过，正如上周发生的事件所突出表明的， 在经济减缓的形势下，由于对损失的担心，市场 依然脆弱。同时，由于需要修复资产负债表，新 贷款的发放将受到限制。因此，预计未来几个季 度先进经济体的信贷状况仍然紧张，需要继续努 力推动金融部门修复资产负债表。 定于 7 月后期公布的“全球金融稳定报告市场最新 预测”将进一步讨论这些问题。 宏观经济政策需要在需求减缓和通胀上升之间取 得平衡 政策制定者面临艰难的处境。他们需要控制通货

11、膨胀压力，同时还需考虑到经济增长面临的下行 风险。 许多国家的中央银行已经收紧货币政策，但是， 新兴和发展中经济体的实际利率普遍仍然为负利 率，在那些货币政策灵活性受到汇率管理制约的 国家尤其如此。 由于初级产品价格飙升可能带来第二轮影响，并 且金融市场持续存在压力，各国、特别是先进经 济体对增长减缓的应对行动变得复杂。在这些经 济体，采取紧缩政策的必要性超过近期油价上涨 以前的时期，但鉴于通胀预期和劳动力成本预计 将得到很好的控制，而且经济增长势头疲软，这 种必要性仍然不确定。然而，仍需密切监控通胀 压力。许多新兴经济体、特别是那些增长率继续 高于趋势水平的经济体需要收紧货币政策并加强 财政

12、约束，在某些情况下还应增加汇率管理的灵 活性，以便扭转近来的通胀积累。 4 表 1. 世界经济展望最新预测 (除非另有注明，以下数字皆代表百分比变化)估计值 2006 2007 2008 2009 2008 2009 2007 2008 2009世界产出 1 5 . 15 . 04 . 13 . 9 0.4 0.1 4.8 3.0 4.3 先进经济体 3 . 02 . 71 . 71 . 4 0 . 4 0 . 1 2.6 1.0 2.3美国 2 . 92 . 21 . 30 . 8 0 . 8 0 . 2 2.5 0.3 1.9欧元区 2 . 82 . 61 . 71 . 2 0 . 3 -

13、 - 2.1 1.3 1.7德国 2 . 92 . 52 . 01 . 0 0 . 6 - - 1.8 1.2 1.9法国 2 . 22 . 21 . 61 . 4 0 . 2 0 . 2 2.2 1.2 1.8意大利 1 . 81 . 50 . 50 . 5 0 . 2 0 . 2 0.1 0.8 0.8西班牙 3 . 93 . 81 . 81 . 2 - - - 0 . 5 3.5 1.0 1.6日本 2 . 42 . 11 . 51 . 5 0 . 1 - - 1.4 1.2 2.1英国 2 . 93 . 11 . 81 . 7 0 . 2 0 . 1 2.8 1.3 2.2加拿大 3

14、. 12 . 71 . 01 . 9 - 0 . 3 - - 2.8 0.7 2.6其他先进经济体 4 . 54 . 63 . 33 . 3 - - - 0 . 1 5.0 2.2 4.9亚洲新兴工业化经济体 5 . 65 . 64 . 24 . 3 0 . 2 - 0 . 1 6.1 2.7 6.9 新兴和发展中经济体 2 7 . 98 . 06 . 96 . 7 0 . 2 0 . 1 8.5 6.3 7.5非洲 5 . 96 . 56 . 46 . 4 0 . 1 - - . . .撒哈拉以南 6 . 47 . 26 . 66 . 8 - - 0 . 1 . . .中欧和东欧 6 . 6

15、5 . 64 . 64 . 5 0 . 2 0 . 2 . . .独联体 8 . 28 . 67 . 87 . 2 0 . 8 0 . 7 . . .俄罗斯 7 . 48 . 17 . 77 . 3 0.9 1.0 9.5 7.1 7.2俄罗斯以外 10.2 9.7 7.8 7.0 0.4 - . . .亚洲发展中国家 9.9 10.0 8.4 8.4 0.2 - . . .中国 11.6 11.9 9.7 9.8 0.4 0.3 11.3 8.8 11.1印度 9 . 89 . 38 . 08 . 0 0 . 1 - - 8.9 7.6 7.7东盟五国 5 . 76 . 35 . 65 .

16、9 - 0 . 2 - 0 . 1 . . .中东 5 . 55 . 96 . 26 . 0 0 . 1 - 0 . 1 . . .西半球 5 . 55 . 64 . 53 . 6 0 . 1 - - . . .巴西 3 . 85 . 44 . 94 . 0 0 . 1 0 . 3 6.2 3.4 4.5墨西哥 4 . 93 . 12 . 42 . 4 0 . 4 0 . 1 4.0 1.2 3.6 初级产品价格 (以美元计算) 石油 3 20.5 10.7 63.8 7.3 29.5 8.3 . . . 非燃料（根据世界初级产品出口 权重计算的平均值） 23.2 14.1 14.6 -5.2 7.6 -0.3 . . . 消费者价格 先进经济体 2 . 42 . 23 . 42 . 3 0 . 8 0 . 3 . . . 新兴和发展